מארסק חוזרת לשוט דרך באב אל-מנדב - צים צריכה לדאוג?

חברת הספנות הדנית מארסק Maersk השלימה בימים האחרונים מעבר נוסף בים האדום, במה שנראה כעוד צעד לקראת נרמול התנועה באחד מצירי הסחר החשובים בעולם. החברה הודיעה כי אוניית המכולות Maersk Denver, הנושאת דגל אמריקאי, חצתה ב-11-12 בינואר את מיצר באב-אל-מנדב והמשיכה צפונה לים האדום ללא אירועים חריגים. זה המעבר השני של החברה באזור מאז שהתקפות החות'ים מתימן אילצו את ענף הספנות העולמי לחשב מסלול מחדש.

במארסק עדיין מאוד זהירים ומדגישים כי המעברים מבוצעים תחת אמצעי בטיחות קפדניים. "כל עוד רמת הביטחון באזור תישמר בהתאם לסטנדרטים שלנו, נמשיך להגדיל בזהירות את מספר המעברים בים האדום", נמסר בהודעת החברה. למרות שבשלב זה אין הפלגות נוספות מתוכננות באופן מיידי, המסר לשוק כבר הועבר, אפשר להתחיל, אולי בזהירות לשוט דרך הים האדום.

הים האדום הוא צוואר בקבוק קריטי

הים האדום, יחד עם תעלת סואץ בצפון ומצר באב אל-מנדב בדרום, הוא אחד מצירי הסחר הימיים החשובים בעולם. זהו הנתיב הקצר והיעיל ביותר שמחבר בין אסיה, מרכז הייצור הגלובלי, לבין אירופה, אחד ממרכזי הצריכה הגדולים. כאשר הנתיב הזה מתפקד כרגיל, אוניות חוסכות זמן, דלק ועלויות מימון. כאשר הוא נפגע, כמו שקרה מאז מתקפות החות'ים ב-2023, אוניות נאלצו לעקוף את אפריקה דרך כף התקווה הטובה, תוספת של כ-7,000 עד 10,000 קילומטרים למסע, שמשמעותם עוד 10 עד 14 ימי הפלגה לכל כיוון.

מיצר באב אל-מנדב הוא אחד מצווארי הבקבוק הרגישים במסחר העולמי. ברוחב של כ-29 קילומטרים בלבד בנקודה הצרה, כל אונייה שעושה את דרכה מהמזרח לתעלת סואץ חייבת לעבור בו. בשגרה, כ-12% מהסחר העולמי וכרבע מתעבורת המכולות העולמית עברו בנתיב הזה. ברגע שהמצר הופך למסוכן או נסגר בפועל, נהיה כמו אפקט דומינו - צריכת הדלק מזנקת, זמינות האוניות יורדת, וחברות הספנות מצליחות לגבות מחירים גבוהים יותר, לא בגלל ביקוש חזק, אלא בגלל מחסור ביכולת הובלה.

זה גם ציר קריטי לשוק האנרגיה. דרך המעבר עוברים נפט וגז טבעי מהמפרץ הפרסי לאירופה, ולכן כל פגיעה בתנועה שם מקרינה ישירות על מחירי הדלק והחשמל. בהקשר הזה, המעבר המחודש של מארסק הוא לא רק אירוע תפעולי, אלא גם יכול להשפיע על מחירי האנרגיה. זה יכול להצביע על חזרה הדרגתית ליעילות ולזמני הובלה קצרים יותר, מה שעשוי להקל על אינפלציה ולמתן מחירים. מצד שני, עבור חברות ספנות שנהנו מהשנים האחרונות של מסלולים ארוכים ומחירים גבוהים, זה סימן לכך שהתחרות על המחירים תחזור ותתעצם.

• מארסק עם תחזית שלילית ל-2025 - חדשות טובות לאלי גליקמן?
• צים קופצת אחרי דוחות מארסק: "למכסים לא תהיה השפעה גדולה"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תנועת 'מלקחיים' על צים?

עבור חברות הספנות, ובראשן צים ZIM Integrated Shipping Services 3.88%   התקופה האחרונה יצרה מה שמכונה "פרמיית מלחמה". המחסור המלאכותי באוניות, שנבע מהארכת מסלולי ההפלגה סביב אפריקה, דחף את תעריפי ההובלה המיידיים כלפי מעלה ותמך ברווחיות שלא בהכרח מייצגת. חזרה הדרגתית של מארסק ושל שחקניות נוספות לנתיב הקצר דרך תעלת סואץ יכולה לשנות את התמונה בענף בכלל ולצים שמטורגטת כישות ישראלית בפרט. קיצור של כשבועיים לפחות בכל מסע משחרר לשוק קיבולת גדולה בזמן קצר, והמשמעות היא לחץ כלפי מטה על מחירי ההובלה, בעיקר בשוק ה-Spot אליו צים חשופה במיוחד.

וכמו שכתבתנו צים נמצאת סמצב מורכב יותר מהמתחרות הגדולות. בעוד שחברות כמו מארסק יכולות לבחון חזרה לים האדום באמצעות אוניות בדגל אמריקאי או תחת מעטפת ביטחונית רחבה, צים, היא עם פרופיל סיכון גבוה יותר. אם חלק מהמתחרות יחזרו לנתיב המקוצר וצים תיאלץ להמשיך בהפלגה הארוכה סביב אפריקה, הפער התפעולי יתורגם לעלויות דלק גבוהות יותר ולזמני הובלה ארוכים, מה שמקשה על תחרות במחיר ובשירות.

השילוב הזה מציב את צים במלכוד. מצד אחד, אנחנו נוכל לראות ירידה גלובלית בתעריפי ההובלה וזה יפגע ישירות ברווחיות שלה, בשל התלות הגבוהה בשוק הספוט. מצד שני, חוסר יכולת לנצל את החזרה לנתיב הקצר יחריף את הפער מול המתחרות. זה אולי גם תזכורת למשקיעים עד כמה הסיכון הגיאו-פוליטי הוא מרכיב של סיכון בענף.

• ה-CPI בדצמבר עלה ב-0.3%; מדד הליבה נמוך מהתחזיות
• אינטל קופצת 3.4%, ג'יי פי מורגן 0.4%, דלתא מאבדת 4% - מה עושים החוזים העתידיים?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• החברה שמדווחת על הפסד של 17.5 מיליארד דולר ומזנקת 7%

לצד התמורות בים האדום, המנייה של צים ברבעון האחרון הייתה רכבת הרים של ממש, היא זינקה מרמה של כ-12 דולר לאזורי ה-23 דולר קרוב ל-90%. בעוד שהמתיחות הביטחונית סיפקה את הרוח הגבית למחירי התובלה, הדרמה האמיתית מאחורה כמו שכבר סיקרנו כאן בהרחבה. מאבק פרוקסי בין המנכ"ל אלי גליקמן לבין קבוצת בעלי מניות אקטיביסטים (בראשות מור גמל ופנסיה וקבוצת רידינג) טלטל את החברה כשע"פ הטענות ההנהלה ניסתה לדכא את השווי של צים כדי לרכוש אותה ב"נזיד עדשים". המאבק, שכלל ניסיון השתלטות והצעת רכש מצד גליקמן ורמי אונגר שנדחתה על ידי הדירקטוריון, הגיע לסיומו לאחרונה עם הגעה להסכמות על הרכב הדירקטוריון מה שבתורו גם הוביל לאופטימיות ולעליה חדה במניה. אבל כמו תמיד המחזוריות של ענף התובלה יכולה להעיב הביצועים מכאן ולהבא.