ג'יי.פי מורגן פספס את הציפיות? תלוי אם מנטרלים את עסקת אפל

2025 הייתה שנה מצוינת להיות בנק בוול סטריט ולא רק בישראל, השבוע הזה אמור לשים על זה חותמת סופית. ששת הבנקים הגדולים בארצות הברית נכנסים לישורת הדוחות, וייתנו תמונה מלאה עד כמה השנה החולפת הייתה חזקה באמת, גם ברמה התפעולית וגם בשורת הרווח.

את הסבב פותח היום ג’יי.פי מורגן הבנק הגדול בארצות הברית, שמפרסם את תוצאות הרבעון הרביעי. הדוחות מגיעים אחרי רבעון מאתגר יותר לפחות מבחינה חשבונאית, ברבעון הקודם ראינו ירידה של כ-7% ברווח הרבעוני, על רקע עלייה בהפרשות להפסדי אשראי, ירידה בעמלות מבנקאות השקעות ורכיב חד-פעמי הקשור לעסקת כרטיס האשראי של אפל.

תוצאות הרבעון הרביעי של הבנק 

ג’יי.פי מורגן צ’ייס מסכם את הרבעון הרביעי עם ירידה בשורה התחתונה, אבל עם תוצאה מתואמת שעוקפת את ציפיות וול סטריט. הבנק מדווח על רווח נקי של כ-13 מיליארד דולר ברבעון, ירידה של 7% לעומת התקופה המקבילה, שהם 4.63 דולר למניה, מעט מתחת לתחזיות שעמדו על 4.85 דולר. עם זאת, בנטרול השפעת עסקת כרטיס האשראי של אפל, הרווח מטפס ל-14.7 מיליארד דולר, או 5.23 דולר למניה, מעל התחזיות האנליסטים.

ברמת ההכנסות השוק ציפה ל-46.25 מיליארד דולר ואילו הבנק דיווח על 45.798 מיליארד דולר פספוס של 1%. 

• מה קורה כשהבוס הוא בוט? גופי ענק החלו לאפשר הערכת ביצועים עם AI
• חברת האופנועים שהותירה חותם על התרבות האמריקאית ומה קרה היום לפני 40 שנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המניה מגיבה בעלייה קלה במסחר המוקדם, וזה מגיע אחרי שנה חזקה במיוחד. ב-2025 זינקה מניית הבנק בכ-34%, לעומת עלייה של כ-16% בלבד ב-S&P 500, ושווי השוק של הבנק חצה החודש את רף 900 מיליארד הדולר, לראשונה בתולדותיו.

ברמת השנה כולה, הבנק מסכם את 2025 עם רווח נקי של 57 מיליארד דולר, ירידה קלה לעומת 58.5 מיליארד דולר ב-2024, שהייתה השנה הרווחית ביותר בתולדותיו. למרות השחיקה, מדובר עדיין ברמת רווחיות גבוהה מאוד בקנה מידה בנקאי.

• המניה הביטחונית הגדולה שמזנקת ב-8% - תור הזהב של החברות הביטחוניות
• ה-CPI בדצמבר עלה ב-0.3%; מדד הליבה נמוך מהתחזיות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• החברה שמדווחת על הפסד של 17.5 מיליארד דולר ומזנקת 7%

תחזית - ההוצאות יעלו אך ההכנסות יצמחו גם הן

המוקד קדימה נמצא בתחזיות.בבנק מעריכים כי ההוצאות ב-2026 יעלו בכ-9% ויגיעו ל-105 מיליארד דולר, בעוד שהכנסות הריבית נטו, בנטרול פעילות המסחר, צפויות לצמוח בכ-3% ל-95 מיליארד דולר. מריאן לייק, ראש חטיבת הבנקאות הצרכנית והקהילתית, הסבירה לאחרונה כי העלייה בהוצאות נובעת ממה שהגדירה “עלויות איכות”, בעיקר השקעות בטכנולוגיות בינה מלאכותית ועלייה בתגמול מבוסס תמריצים. ההערכה הזו כבר העיבה בעבר על המניה, שירדה בכ-5% בדצמבר אחרי פרסום התחזית הראשונית.

עם זאת, בשוק יש מי שסבור שהתחזית שמרנית. בבנק וולס פארגו הזכירו כי בשנים קודמות ג’יי.פי מורגן סיים את השנה עם הוצאות נמוכות מהתחזיות שסיפק, תרחיש שחזר על עצמו במספר שנים בעשור האחרון. גם בפייפר סנדלר ציינו כי עצם פרסום התחזית המוקדמת “הרגיע חלק מהחששות”, משום שהשוק כבר מתמחר את העלייה הצפויה בהוצאות.

נושא נוסף שמרחף מעל הסקטור הוא פעילות כרטיסי האשראי. דבריו של הנשיא דונלד טראמפ, שלפיהם יש לשקול הגבלת ריבית זמנית של 10% על כרטיסי אשראי, הובילו לירידות במניות הבנקים, גם אם בשוק מעריכים שאין לו סמכות חד-צדדית לקדם מהלך כזה. עבור ג’יי.פי מורגן, הרגישות גבוהה במיוחד, על רקע כניסתו כמנפיק החדש של כרטיס Apple Card (AAPL), מהלך שכולל קליטה של יותר מ-20 מיליארד דולר ביתרות אשראי מגולדמן זאקס.

בהיבט האיכותי של האשראי, הבנק מצפה ששיעור מחיקות החוב נטו בפעילות הכרטיסים לשנת 2025 יעמוד על כ-3.3%, נתון שנחשב סביר ביחס למחזור הכלכלי הנוכחי, אך כזה שממשיך להיות במעקב צמוד של המשקיעים.