הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אלוני חץ
צילום: אלוני חץ
דוחות

אלוני חץ נסחרת ב-4 מיליארד וההון הוא 7 מיליארד - השוק רמז למחיקות והוא צדק

אלוני חץ של נתן חץ מחקה נכסים ב-500 מיליון שקל אחרי מחיקה של 2.8 מיליארד שקל עד עכשיו; ייתכן שזה עדיין לא הסוף

איציק יצחקי | (6)
נושאים בכתבה אלוני חץ נתן חץ רבעון שני

חברת הנדל"ן המניב אלוני חץ אלוני חץ -0.3% רשמה הפסדי שערוך נוספים של חצי מיליארד שקל בגין ההחזקות הפרטיות שלה וזה בהמשך לאינידקציות קודמות למחיקות של 2.8 מיליארד שקל. מדובר בעיקר במחיקות של נדל"ן בארה"ב ובריטניה. "לקראת תהליך עריכת הדוחות הכספיים המאוחדים של החברה התקבלו בחברה אינדיקציות מחברות פרטיות מוחזקות של החברה בארה"ב (CARR ו-BOSTON AH) ובבריטניה (EVERLAST BROCKTON) לפיהן החברה צפויה לרשום הפסדים מהתאמת שווי הוגן של נדל"ן להשקעה בהיקף של כ-500 מיליון שקל", מעדכנת הנהלת החברה בראשותו של נתן חץ, "הפסדי השיערוך נובעים משינויים בשווקים השונים ומעליית שיעורי ההיוון של תזרימי המזומנים החזויים בשיעור של כ-0.25% כש-80% נובע משערוכים שליליים בארה"ב וכ-20% משערוכים שליליים בבריטניה".

נתן חץ, בעל השליטה ומנכל אלוני חץ                                                            נתן חץ, בעל השליטה ומנכל אלוני חץ

השוק לא חיכה להודעה של נתן חץ. בשוק יודעים שהערך של אלוני חץ בספרים לא רלבנטי, בשוק נסחרת אלוני חץ ב-4 מיליארד שקל בעוד שההון העצמי שלה הוא 7 מיליארד שקל - השוק מצפה למחיקות של 3 מיליארד שקד בנטו. בפועל זה אפילו יותר, כי ההחזקה באנרגיקס שהיא החזקה סחירה מספקת שווי גבוה מההון (ההון שלה כפי שמתבטא בספרי אלוני חץ נמוך מהשווי שוק), כך שהפער בתחום הנדל"ן - גם בארה"ב, בריטניה וגם בארץ, דרך אמות עולה משמעותית על 3 מיליארד שקל. המשמעות היא שהשוק סבור שיש לשערך את הנכסים בשיעור היוון גבוה עוד יותר, נדגיש כי על פי ההודעה ניתן להבין ששינוי של רבע אחוז משפיע בסכום של 500 מיליון שקל על הנכסים בבריטניה וארה"ב. 

הנהלת החברה ממשיכה לעדכן כי - "הפסדי השיערוך הינם בהתאם לדוחות שמאות אשר נמצאים בבדיקה, על ידי החברות הפרטיות בחו"ל לרבות בתהליכי סקירה על ידי רואי החשבון ועשויים לחול בהם שינויים. הנתונים כאמור מתייחסים להפסדי השיערוך בחברות הפרטיות בחו"ל בלבד ואינם מתייחסים לתוצאות של פעילותן הריאלית החיובית השוטפת". המחיקה הזו מגיעה אחרי מחיקה קודמת ברבעון שעבר בסכום דומה. ברבעון 

ברבעון ה/שני הפסידה אלוני חץ 452 מיליון שקל  זאת עקב שיערוכים שליליים בארה"ב ובריטניה. ברבעון המקביל רשמה החברה רווח של 124 מיליון שקל. בסך הכל רשמה החברה הפסד של 670 מיליון שקל בחצי השנה הראשונה של השנה, לעומת רווח של 279 מיליון שקל אשתקד. עם זאת, בזכות הפעילות המקומית, החברה עדיין מספקת תוצאות טובות בשוטף.

על פי הדוחות על הרבעון השני, ה-FFO המיוחס לבעלי המניות לרבעון השני גדל בכ- 13% והסתכם בכ-156 מיליון שקל לעומת כ- 138 מיליון שקל ברבעון המקביל. ההכנסות מדמי שכירות עלו מ-293 מיליון שקל ברבעון המקביל ל-332 מיליון שקל ברבעון הנוכחי. ה-NOI גדל מ-228 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד ל-252 מיליון שקל ברבעון הנוכחי. תמונת המצב הזו עלולה להתהפך, במקביל לירידה במחירי השכירות גם בתל אבי וגם אצל חברות חזקות כדוגמת אמות. המלחמה כמובן עלולה להשפיע לרעה על מצב הכלכלה ועסקי החברה. 

מה עוד משפיע על ההפסדים? לפי הנהלת החברה, כתוצאה מההאטה הכלכלית העולמית ומהמעבר לעבודה היברידית ממשיכה מגמת הירידה בביקוש לשטחי משרדים, לרבות מגמת קיצור מח"מ שכירויות תוך הקטנת שטחי המשרדים בהשכרות חדשות וחידוש קיימות. בנוסף, החרפת מחנק האשראי (בדגש על תחום המשרדים בארה"ב) והתייקרות מחירי הכסף בעולם הביאו להמשך צמצום נפח העסקאות, לירידה מהותית בהיקף התחלות הבנייה, לעלייה בשיעורי ההיוון אשר גרמה לירידת שווי ולהתרבות מספר המקרים של מסירת נכסים למלווים בהלוואות מסוג recourse-non. הריטים הציבוריות למשרדים המשיכו להיסחר בדיסקאונט על ההון העצמי (במונחים כלכליים) אם כי בשיעור נמוך יותר מהרף בו היו מצויות בתחילת השנה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

  

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    נמאס מהמניה הזאת (ל"ת)
    אוף 19/10/2023 16:45
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    רק בארץ אין מחיקות...מוזר (ל"ת)
    אלי 19/10/2023 16:40
    הגב לתגובה זו
  • משקיע 19/10/2023 18:30
    הגב לתגובה זו
    בישראל שכ"ד של חברות הנדל"ן המניב צמוד למדד בניגוד לארה"ב ובריטניה שם אין הצמדה , לכן אין מחיקות פה.
  • המגיב 21/10/2023 00:51
    כולם חברים מהצבא / אוניברסיטה / מכולת שכונתית.
  • 1.
    הכל מתפרק במדינה שלנו (ל"ת)
    19/10/2023 16:32
    הגב לתגובה זו
  • אלכס 21/10/2023 09:48
    הגב לתגובה זו
    היתה מפורקת . רק לא שמו לב. לא חדש .
אלי כליף (צילום: עידו לביא)אלי כליף (צילום: עידו לביא)

העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים

סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע דירוג חוב

הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5. 

 מכל מקום, Moody’s  אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P  העלתה את דירוג טבע ל  BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x  נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x  ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.

 

Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.

אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."


העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות. 


מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה: 

להמשך הכתבה לחץ כאן