מאחורי הקלעים - על מה מדברים הפעילים בשוק?
הסיפור של היום בשוק ההון הוא התשקיף של מימון ישיר שטיוטה שלו פורסמה היום. השיח סביב ההנפקה הוא מעניין. מימון ישיר נכנסה בסערה רבה לתחום המימון החוץ בנקאי והתרכזה בענף הרכב. במקביל פנתה החברה לתחומי ה"הלוואות לכל מטרה" שאלה למעשה הלוואות צרכניות שניתנות ללא בטוחות. המתחרות העיקריות של מימון ישיר בהלוואות לכל מטרה הן חברות כרטיסי האשראי. משבר מקרו כלכלי הוא האיום הגדול ביותר על החברות האלה ונראה שמשבר הקורונה הוא ה"ברבור השחור" של הענף.
בעיקרון שיטת העבודה של חברות כמו מימון ישיר היא די פשוטה: לוקחים אשראי/ הלוואה זולה מהבנק, מוכרים בריבית גבוהה משמעותית את ההלוואה לציבור, ואז מאגחים את תיק ההלוואות, מוכרים אותו לציבור או למשקיעים אחרים ונפגשים עם הכסף וחוזר חלילה. כדי שפעילות כזו תהיה רווחית בסדרי גודל משמעותיים יש צורך לעשות הרבה פעולות כאלה וכמה שיותר מהר וככה מגדילים באופן משמעותי את הפעילות הרווחית.
הסיכון: הסיכון הגדול של חברות כאלה היא חדלות פירעון של הלקוחות, כלומר הלווים. בדומה למערכת הבנקאית מימון ישיר יכולה לספוג כמות מסויימת של דיפולטים בהלוואות. אם הן מגובות בבטוחה של רכב אז הריקברי יהיה גבוה, אם מדובר בהלוואה צרכנית הריקוברי תלוי ביכולת של הלווה לעמוד מאוחרי ההלוואה מבלי לפשוט רגל.
אנחנו בימים בהם נראה כי סיכון המקרו מתממש. אין לכך כרגע ביטוי במאזנים של הבנקים וחברות האשראי החוץ בנקאיות אבל מה שבטוח הוא שמיליון מובטלים לא יעשו טוב לתיק האשראי שלהם.
- פאגאיה משיקה תכנית פיננסית חדשה בתחום ה-POS
- הבנקים וחברות האשראי שוב ירוויחו על חשבון הציבור
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נכון לחודש מאי פעילות המימון של כלי הרכב מהווה 78% מתיק האשראי של מימון ישיר, שאר תיק האשראי של החברה ניתן כהלוואה ללא בטוחה "לכל מטרה". פעילות ההלוואות לכל מטרה הופסקה עם תחילת משבר הקורונה אך במקביל תיק האשראי של החברה המשיך לעלות ונכון לחודש מאי עומד תיק האשראי בל החברה על 2.4 מיליארד שקל לעומת 2.2 מיליארד שקל ב-2019. נתח השוק של החברה בתחום הלוואות הרכב (בהתאם לנתוני בנק ישראל) עומד על סדר גודל של 25% מה שהופך את מימון ישיר לסוג של בנק ולא הכי קטן.
באשר להמשך ההתפתחות של רווחי החברה, במדרוג (חברת הדירוג שמלווה את ההנפקה) מעריכים שמימון ישיר צפויה להציג ירידה ברווחיות בגלל הפסקת פעילות ההלוואות לכל מטרה והאטה בפעילות האיגוח של החברה מה שמותיר אותה עם תיק ההלוואות שמנפח את המאזן שלה ויקשה עליה לשווק הלוואות נוספות לרכישת כלי רכב.
נחזור רגע להנפקה עצמה, מימון ישיר מעוניינת להנפיק מניות לפי שווי של 1.120 מיליארד שקל לפני הכסף כשלאחר הכסף ובדילול מלא יעמוד השווי של החברה על 1.3 מיליארד שקל. ההנפקה צפויה להיות במכרז מפלה כלומר ההקצאות יהיו בהתאם לשיקול דעתה של החברה.
- פרטנר שוקלת לרכוש את פעילות הלקוחות העסקיים של הוט
- הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
ברוח הימים האלה יתווספו להנפקה אופציות שינתנו בחינם. בסך הכל מחיר מניה בהנפקה יהיה 470 שקל כשמחיר זה כולל את שוויה הכלכלי של האופציה שתינתן בחינם לפי שווי של 136.8 שקל.
פוטין והשוק
היום השיקה רוסיה את החיסון שלה לקורונה. פוטין סיפר שהבת שלו קיבלה את החיסון ולאחריו עלה לה חום הגוף ובסיומו של דבר פוטין הודיע, הכל בסדר. חיסון לקורונה הוא הגביע הקדוש של עולם הפארמה וגם מדינות הצטרפו למירוץ הזה בין אם בגלל היוקרה ובין אם כדי להחזיר כמה שיותר מהר את המדינה לתפקוד מלא.
הרצון הזה להגיע מהר לחיסון עלול לייצר הרבה פייקים אבל ברוסיה, כמו ברוסיה מותר לעשות שם דברים שלא בטוח שבדמוקרטיה מערבית ניתן היה לעשות, אז כרגע אין אישוש מערבי לחיסון כזה ולאפקטיביות שלו אבל זה עדיין לא אומר כלום כי בהחלט יכול להיות שבשיטת קצת פחות דמוקרטיות ניתן לבצע ניסויים, לקבל תוצאות שלהם ולתקן אותם תוך כדי תנועה ובאופן מהיר מהמקובל במערב.
האם חברות האשראי החוץ בנקאי חוזרות למשחק?
חברת האשראי החוץ בנקאי אס אר אקורד -2.73% דיווחה הבוקר על צמיחה של 17% בהכנסות הרבעון השני לרמה של 29.7 מיליון שקל, החברה הציגה גידול בשיעור החובות האבודים ובהוצאות התפעול, אך הרווח הנקי עלה בכ-11% לרמה של 14 מיליון שקל.
על רקע החשש מפני גידול בחובות האבודים בשל משבר הקורונה החשש בשוק היה תהיה בתחום כולו הפרשה משמעותית לחובות אבודים, אולם כרגע נראה שהחשש היה מופרז.
- 2.בעיקר מדברים על חוסר ההצלחה של האנליסטים.... (ל"ת)ליבי 11/08/2020 17:36הגב לתגובה זו
- 1.לרון 11/08/2020 15:14הגב לתגובה זוהשוק יורד כשפוטין יטען "לא אמרתי,לא הבנתם,אמרתי ברוסית ותרגמתם לסינית "וכיו"ב
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
