מטא נכנסת לזירת הפורומים - ורדיט משלמת את המחיר בבורסה

מניית רדיט קיבלה ביום שישי תזכורת לא נוחה: היתרון שלה בתחום הקהילות לא חסין מתחרות של ענקיות הטכנולוגיה. המניה ירדה כ-6% אחרי שמטא השיקה אפליקציה חדשה בשם Forum, שמפרידה את פייסבוק גרופס למוצר עצמאי הממוקד בדיונים וקהילות. מדובר בגרסה ניסיונית שמופעלת בשלב זה על iOS בלבד.

התגובה בשוק לא נבעה מפרטים פיננסיים שפורסמו באותו יום, אלא מהאיתות עצמו: מטא רוצה להיות יעד טבעי למשתמשים שמחפשים מקום לשאול שאלות, לקבל תשובות ולנהל שיחה פתוחה סביב נושאים - בדיוק הטריטוריה שהפכה את רדיט לשם דבר. אנליסטים בטרואיסט תיארו את המהלך כניסיון ישיר להתחרות ברדיט כמרחב לדיון ציבורי, וטענו שמדובר באיום ממשי על החברה.

המשתמשים המזדמנים הם נקודת התורפה

הסיכון שעליו הצביעו בטרואיסט מתמקד פחות בליבת המשתמשים הכבדים של רדיט, ויותר בשכבה הרחבה של המשתמשים המזדמנים - אלה שנכנסים בשביל תשובה מהירה או המלצה, לא מתוך נאמנות לקהילה ספציפית. אם אפליקציה של מטא תספק חוויה נוחה דומה בתוך מערכת שבה המשתמשים כבר מחזיקים חשבון, קיים סיכוי לשחיקה הדרגתית בתועלת של רדיט עבור הקהל הזה. ההערכה היא שהפגיעה, אם תתרחש, תורגש קודם אצל משתמשים שאינם מפתחים הרגל שימוש יומיומי.

הירידה מגיעה בתקופה מורכבת גם כך למניה. רדיט מראה השנה ירידה מצטברת של כמעט 40%, למרות שהפעילות הפרסומית שלה ממשיכה להשתפר. באפריל דיווחה החברה על הרבעון השביעי ברציפות שבו ההכנסות צמחו ביותר מ-60%, נתון שמציב אותה בקצה הגבוה של חברות אינטרנט מבחינת קצב צמיחה, גם אם בסיס ההכנסות קטן יותר מזה של ענקיות כמו מטא. מנגד, מטא דיווחה ברבעון האחרון על גידול הכנסות של 33% - קצב מתון יותר, אבל בהיקפים גדולים בהרבה וביכולת השקעה שמאפשרת לה להריץ ניסויים ולדחוף הפצה במהירות.

השאלה המעניינת אינה אם Forum "תנצח" את רדיט, אלא מה יקרה אם מטא תצליח לייצר מסלול כניסה חלופי לאותם משתמשים שמחפשים קהילות סביב תחומי עניין. רדיט בנויה על תתי-קהילות עם זהות פנימית חזקה, מודרציה קהילתית ותרבות שימוש שמתגבשת לאורך שנים. למטא, מצד שני, יש יתרון הפצה מובנה: פייסבוק גרופס כבר קיימות, ויש יכולת לשלב בין קבוצות, פיד, הודעות והתראות. אם Forum תהפוך לשער כניסה נוח יותר לדיונים, ההשפעה עלולה להתבטא בשחיקה של זמן שימוש וירידה בתדירות הביקורים מצד משתמשים "קלים", ובהמשך גם בפגיעה במלאי הפרסום ובקצבי הצמיחה.

זה גם לא ניסיון ראשון של מטא לבודד את הקבוצות למוצר נפרד. לפני יותר מעשור הושקה אפליקציה ייעודית לפייסבוק גרופס, אבל היא נסגרה ב-2017 והפונקציונליות נשארה בתוך פייסבוק. כעת מטא חוזרת למודל העצמאי, כנראה מתוך הבנה שהרגלי השימוש השתנו ושהחיפוש אחרי קהילות הפך מרכזי יותר. בשוק, המשקיעים מתמחרים את פוטנציאל האיום ואת יתרון ההפצה של מטא עוד לפני שיש נתונים על אימוץ בפועל של Forum או על היקף המשתמשים בניסוי.

הקלף שמטא לא יכולה להעתיק: 20 שנות שיחה אנושית

רדיט לא רק מתחרה על קהילות - היא הפכה בשנתיים האחרונות לאחד מנכסי הנתונים היקרים ביותר בעידן ה-AI, ומטא לא יכולה לשכפל את זה עם אפליקציה חדשה.

מנכ"ל החברה סטיב האפמן ניסח את זה בצורה חדה בשיחת המשקיעים האחרונה: "כל משתנה השתנה מאז שחתמנו על החוזים הראשונים - הקורפוס שלנו גדול יותר, ייחודי יותר, הכרחי יותר". האפמן מדבר על ארכיון של 20 שנות שיחה אנושית אותנטית - שאלות, תשובות, ויכוחים, המלצות - שמודלי שפה גדולים צמאים לו. לפי נתוני Profound AI, רדיט היא המקור המצוטט ביותר במודלי AI - פי שלושה יותר מוויקיפדיה. גוגל ו-OpenAI חתמו על הסכמי רישוי עם רדיט, וההכנסות ממתן רישיון נתונים הגיעו ב-2025 לכ-140 מיליון דולר - כ-6% מהכנסות כוללות של 2.2 מיליארד דולר, עם צמיחה של 69% לאורך השנה.

אבל כאן בדיוק נמצא הסיכון שלא קשור למטא. רדיט מתכננת לטשטש את הגבול בין משתמשים מחוברים לגולשים אנונימיים החל מהרבעון השלישי של 2026, תוך שימוש ב-AI כדי לייצר תוכן מותאם אישית לכל מבקר. זה הימור: אם רדיט תצליח להפוך גולשי "ביקור אחד" ללקוחות חוזרים, היא תגדיל את הארכיון ותחזק את עמדת המיקוח מול גוגל ו-OpenAI בחידוש חוזים ב-2027. אם לא - שחיקת המשתמשים המזדמנים שמטא מכוונת אליהם תפגע גם בנתוני האימון, לא רק בפרסום.

• רדיט קופצת 14% בטרום אחרי הדוחות: ההכנסות עקפו, הפרסום זינק והתחזית מעל הצפי
• רשת הקהילות שמשגעת את וול סטריט מונפקת בבורסה

המספרים הפיננסיים מציירים חברה שעברה מהפסד של 484 מיליון דולר ב-2024 לרווח של 530 מיליון דולר ב-2025 - הרבעון השביעי ברציפות שבו ההכנסות צמחו מעל 60%. אבל המניה ירדה כמעט 50% משיאה של 270 דולר בספטמבר 2025. הפיצול הזה בין הצמיחה העסקית לתגובת השוק מבטא שאלה שהמשקיעים לא פתרו: האם רדיט היא פלטפורמת תוכן שמוכרת גם נתונים, או ספקית נתונים שמוכרת גם פרסום. התשובה קובעת כיצד לתמחר אותה - ולמה Forum של מטא מרגישה כאיום אמיתי, גם אם בפועל שני המוצרים עונים על צרכים שונים.