פרופ' דן גלאי: מכירת כלל ביטוח במחיר הנוכחי? כמו לזרוק את הכסף לפח

עסקת מכירת השליטה בכלל ביטוח לידי הרוכשים הסינים תופסת תאוצה. רק בתחילת השבוע החליטו בדירקטוריון של אי.די.בי פיתוח לדחות את ההצבעה על הבקשה למתן ארכה לקבוצה הסינית ליום רביעי (אתמול), אולם טרם נתקבלה החלטה. הדחייה נעשתה על רקע התנגדותם של בעלי השליטה, אדוארדו אלשטיין ומוטי בן משה, למתן הארכה ודרישתם להתאמת מחיר העסקה, שמשמעותה היא תוספת של 100-150 מיליון שקל לתמורה שתינתן עבור 55%-32% ממניות החברה. למרות זאת, אלשטיין ובן משה, נפסלו מהצבעה ומי שיחליט הם היו"ר אהרון פוגל ו-4 דירקטורים ניטרלים בחברה.

בן משה ואלשטיין מעונינים שהעסקה לא תתבצע משום שע"פ תנאי ההסדר עם מחזיקי האג"ח של אי.די.בי אחזקות, הדבר יחייב אותם להעביר חצי מיליארד שקל ישירות למחזיקי האג"ח. לעומת זאת, אם העסקה לא תתבצע ההזרמה תהיה ישירות לקופת אי.די.בי פיתוח - סכום שיחזק משמעותית את החברה שבשליטתם.

המפקחת על הביטוח נוטה לאשר את העסקה

לפני יומיים (ג') הגיעו דיווחים על כך שהמפקחת על הביטוח, דורית סלינגר, נוטה לאשר את העסקה. זאת לאחר סדרה של פגישות שנתקיימו בינה לבין קבוצת הרוכשים הסינית, אשר עמדה כמעט בכל הדרישות שהציבה סלינגר. קבוצת הרוכשים כוללת את לי הפיינג, New Times, ו- Rongtong Fund Management.

בימים האחרונים הגיעו תוצאות חיוביות גם מכיוונה של משלחת הפיקוח על שוק הביטוח בסין. המשלחת בראשותו של פיני שחר, המשמש כסגן ממונה בכיר על שוק ההון בפיקוח, נפגשה עם ראשי שלוש החברות שמרכיבות את הקבוצה הרוכשת וכן עם הרגולטור הסיני שנתן את ברכתו לעסקה. עם זאת, גורמים בפיקוח על הביטוח אומרים כי הממונה טרם הגיע לשלב הסיכומים, וכי מתבצעות עדיין בדיקות נוספות.

• אידיבי תמכור את כלל ביטוח בתמורה למזומן ואג"ח
• אלשטיין הבין את הרמז של ברקת: ביטל את הבקשה לקבלת היתר שליטה בכלל ביטוח

מכיוון שהבדיקות טרם הושלמו וההיתר טרם נמסר לרוכשים, נראה כי האישור לעסקה צפוי להתעכב. אם יחליטו בדירקטוריון אי.די.בי פיתוח שלא לאשר את מתן הארכה, ייתכן שההליך כולו יופסק. חשוב לציין כי עד היום ניתנו לרוכשים שלוש ארכות אוטומטיות להשלמת העסקה, אולם הבדיקות הקפדניות של הממונה על הביטוח, לצד מגבלות חשבונאיות הובילו לכך שהבדיקה של הפיקוח על הביטוח טרם הושלמה.

"שיקול מצוקת התזרימים של אי.די.בי אינו מהווה פרמטר"

יו"ר בית ההשקעות סיגמא, פרופסור דן גלאי, התייחס היום להתפתחויות האחרונות: "למכור את כלל ביטוח במחיר שאינו רלוונטי זה כמו לזרוק את הכסף לפח. בהינתן העובדה ששווי החברה עלה, המחיר צריך להתעדכן ואם הרוכשים לא מימשו את האופציה אז אין סיבה לתת ארכה נוספת".

פרופ' גלאי הוסיף: "בעלי ההחלטה מטעם החברה חייבים לדאוג לאינטרס הציבור ולבעלי המניות ולא לקבל פחות ממה שמגיע. שיקול מצוקת התזרימים של חברת אי.די.בי אינו מהווה פרמטר בהחלטה, השיקול היחיד שצריך להיות זה האם העסקה משתלמת כלכלית. ואם לא משתלמת אין סיבה לתת ארכה, אין בכך היגיון כלכלי. למה למכור נכס בפחות אם אפשר ביותר?".

• מדד ת"א נדל"ן: ירידה של 5.5% מתחילת השנה, האם זו רק ההתחלה?
• פסגות מציעה לרכוש את פעילות התחבורה הציבורית של רבוע כחול לפי שווי של 338 מיליון שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"