בז"ן צללה 8%: "החברה חיה על מיחזור חובות; אג"ח ב-15% תשואה - זו בעיה"
חברה חדשה שעולה היום על רדאר חשש המשקיעים היא בזן. מניות החברה צללו היום ב-8% למחיר שפל מאז אפריל 2009 ברקע לזינוק החד שנרשם בשבועות האחרונים בתשואות אגרות החוב.
"המינוף של החברה גבוה מאוד, אך היא נוקטת בחצי שנה האחרונה באמצעים לגיוון מקורות האשראי שלה, בין אם זה דרך מכירת מלאים, מחזור אשראי מהבנקים או מחו"ל", אומרת היום ליאת גלזר, אנליסטית אקסלנס. "יחד עם זאת המרווחים הגדולים בפטרוכימיה ממשיכים להוות מעמסה. במידה ופרויקט הפצחן לא ייכנס לעבודה מלאה ברבעון הרביעי, זה יקשה משמעותית על החברה".
בפרויקט הפצחן הצפוי להתחיל החודש, ולהגיע לתפוקה מלאה עד סוף הרבעון טמון פוטנציאל גדול לבז"ן. הפרויקט אמור להפחית משמעותית את הוצאות החברה ולעזור לה להתחרות בבתי זיקוק מובילים אחרים.
הזינוק האחרון בתשואות אגרות החוב של בז"ן קשור בין היתר לחברה הבת כרמל אולפינים (כאו"ל). בשבוע שעבר חברת מידרוג הורידה את דירוג החוב של כאו"ל בדרגה מ-A2 ל-A3, תוך הצבת אופק דירוג שלילי. "הורדת הדירוג המתונה יחסית הינה נוכח כך שהדירוג מביא בחשבון את התמיכה שמקבלת החברה וכן עתידה לקבל מחברת האם בז"ן, אשר מהווה מקור עיקרי לשירות החוב בשנה הקרובה", נכתב בהודעת מידרוג.
המשקיעים בבז"ן שכבר החלו לתמחר חשש גדול יותר ליכולת החברה להחזיר את חובותיה בשנים הקרובות, ראו בהודעה כסיבה נוספת להגדיל את פרמיית הסיכון בנייר מאחר שבז"ן ערבה לתשלום חובותיה של כאו"ל. בזן אגח ג שנסחרה רק בתחילת אוגוסט בתשואה של כ-4.9% זינקה ל-15%.
אלעד קראוס, אנליסט הראל פיננסים, כתב בעדכון בעקבות דוחות רבעון שני 2012: "המינוף והסיכון בבז"ן גבוהים מאוד. המינוף בחברה עלה על רקע תוכנית ההשקעות, מרווחים נמוכים בתחום הפולימרים ואפילו בתחום הארומטים. יחד עם זאת, שווי השוק הנוכחי מגלם תסריט פסימי של מרווחים נמוכים לאורך זמן. להערכתנו, שווי השוק הנוכחי מגלם באופן מלא את התסריט הפסימי ללא אפסייד אפשרי עתידי, אשר עשוי לנבוע מהפצחן המימני והגז הטבעי".
מייצרת מזומנים אך מפסידה
בז"ן ייצרה ברבעון השני תזרים מזומנים מפעילות שוטפת בהיקף של 637 מיליון דולר. עם זאת החלשות בתחום הפולימרים והירידה במחירי הנפט במהלך הרבעון גרמו לחברה הפסדים חשבונאים, והיא סגרה את הרבעון עם הפסד בסך של 99 מיליון דולר לעומת רווח נקי של כ-50 מיליון דולר בתקופה מקבילה אשתקד.
בקופת החברה שכבו ב-30 ביוני כ-237 מיליון דולר וכמו כן לטובתה עומדים קווי אשראי לא מנוצלים המוערכים במאות מיליוני דולרים. מהצד השני בז"ן צריכה לפרוע במהלך 12 החודשים הקרובים כ-570 מיליון שקלים קרן וריבית בהיקף של 135 מיליון שקל, אגרות חוב פרטיות של 170 מיליון שקל ואשראי בנקאי בהיקף של 380 מיליון שקלים. כמו כן, החברה נטלה אשראי מבנקים בחו"ל בהיקף של 70 מיליון שקל.
- 9.א 03/09/2012 18:47הגב לתגובה זושכדאי לחכות עוד קצת. אנשים רציניים לא מגלים בקלות את המחשבות שלהם, אז או שתגובתך קנויה או שאין לך מושג איך להיפטר מהמניות.
- 8.מושון 03/09/2012 16:22הגב לתגובה זוקניתי הרבה לפניכם
- 7.יגאל 03/09/2012 16:20הגב לתגובה זוגם אני קניתי והרבה
- 6.דר" מודן 03/09/2012 16:18הגב לתגובה זוסוף כל סוף אפשר לקנות את המניה המחיר מאוד אטרקטיבי ואני קונה בסכום גדול , נראה מי החכם !!!!
- 5.לא להפריע את הסייסטה של שטייניץ בנתונים שוליים.. (ל"ת)ירושלמי 03/09/2012 16:12הגב לתגובה זו
- 4.אנליסט 03/09/2012 15:07הגב לתגובה זולכן כל ניתוח בכתבה שווה לקליפת השום .
- 3.הצפי שלנו :מחירי הנפט יירדו 5-10% עד אוקטובר נובמבר (ל"ת)כותבי תרחישים10-11-1 03/09/2012 15:03הגב לתגובה זו
- 2.eloima 03/09/2012 14:53הגב לתגובה זופאניקה מוחלטת? סימנים שליליים? שני הרבעונים הבאים יהיו הטובים ביותר שראו פה מזה זמן.. והמנכ"ל יקבל את הקומפלימנטים (ע"ע Cookie Jar). אם היה מחזור נמוך - מילא. האיסוף המאסיבי הוא פי שלוש מהתנועה היומית.
- 1.סוחר 03/09/2012 14:49הגב לתגובה זונגמר הסרט....בזן תרד ל 99
מסחר בזמן אמת – קרדיט: AIמחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל החלטה על רכישת מניה?
מחקרים אקדמיים מ-2024-2025 חושפים את הנתונים המדויקים על הטעויות שעולות למשקיעים בהון
משקיעים פרטיים מקדישים בממוצע שש דקות בלבד למחקר לפני רכישת מניה, כך עולה ממחקר של NYU Stern ו-NBER. התוצאה: תשואה ממוצעת של 16.5% ב-2024, לעומת 25% של מדד S&P 500. הפער הזה, שמייצג אובדן של אלפי דולרים לכל משקיע, נובע מדפוסים פסיכולוגיים שתועדו במחקרים אקדמיים רבים בשנים האחרונות.
בנג'מין גראהם, שנחשב לאבי ההשקעות הערכיות, כתב ב"המשקיע הנבון": "הבעיה העיקרית של המשקיע, ואפילו האויב הגדול ביותר שלו, היא ככל הנראה הוא עצמו". המחקרים החדשים מספקים בסיס אמפירי לאמירה הזו.
מדד הפחד כמנבא תשואות
במחקר שפורסם בנובמבר 2024 ב-Finance Research Letters, בחנו החוקרים פארל ואוקונור (Farrell & O'Connor) את מדד ה-Fear and Greed של CNN כמנבא תשואות. המחקר השתמש בנתונים מ-2011 עד 2024 ויישם מבחני סיבתיות כדי לבדוק האם רגשות משקיעים יכולים לחזות תנועות שוק.
הממצאים היו מובהקים: המדד חוזה תשואות של מדדי S&P 500, נאסד"ק וראסל 3000 ברמת מובהקות של 1%. יתרה מכך, מדד הפחד היה טוב יותר ממדד ה-VIX, מדד התנודתיות המסורתי, כמנבא של תשואות מניות.
- הבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?
- העמלה מתייקרת - זו הפקודה שהבורסה משנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
פארל ואוקונור מציינים ממצא נוסף: יכולת החיזוי של המדד משתנה לאורך זמן. הכוח המנבא היה חזק יותר בתקופה שלפני 2014, אך נחלש בשנים האחרונות. הסבר אפשרי: השווקים מתאימים את עצמם בהדרגה למידע פסיכולוגי, לפחד ולגרידיות, כך שאנומליות נוטות להיחלש ככל שהן מתגלות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגארית זינקה 8.7%, פוםוום 14%; ת"א ביטוח זינק 2.5% - נעילה ירוקה בתל אביב
המדדים נעלו בטריטוריה חיובית, ת"א 35 סגר ב-3,540 נקודות כשעלה 0.97%, ת"א 90 התחזק גם הוא ב-0.69%.
בהסתכלות ענפית - מדד הבנקים קפץ 1.66% בעוד ת"א ביטוח זינק 2.55%. ת"א נדל"ן מחק את הירידות וסגר ביציבות סביב ה-0, ת"א נפט וגז היה החריג שירד היום 0.21% - מחזור המסחר ליום הראשון של השבוע הסתכם ב-1.414 מיליארד שקל.
ימים ספורים אחרי מסירת מערכת "חץ 3" לגרמנים, קנצלר גרמניה פרידריך מרץ נחת בישראל לביקור שיחזק את היחסים בין המדינות וידון בענייני השעה. בהתייחסות לזירה הבטחונית אמר נתניהו בנאומו לצד הקנצלר כי "השלב
הראשון בעסקה כמעט הסתיים. מקווים בקרוב לנוע לשלב השני שהוא הקשה יותר".
איך ייראה שוק האג"ח ב-2026? הכלכלנים מנתחים. התקציב שאושר בשישי מלמד על המשך גיוסי אג"ח בהיקפים נמוכים יחסית, אבל יותר מאשר בשנה שעברה. המדינה משתמשת במספר מקורות לתקציב - מסים זה העיקרי, וגם - גיוסי אגרות חוב בשוק. גיוסי האג"ח של המדינה הם חלק מההיצע הכולל בשוק החוב כשמולו יש ביקושים מאוד גדולים שמגיעים מההפרשות שלנו לפנסיה ולחסכונות בכלל. הביקוש וההיצע הם אלו שקובעים את המחיר-שער של אגרות החוב ובהתאמה את הריבית האפקטיבית, כשבנוסף גם הריבית של בנק ישראל והמגמה מכתיבים ומשפיעים על תשואות האג"ח.
- ארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
- חברה לישראל ואייסיאל נפלו עד 7.6%, טאואר איבדה 6.6% - נעילה שלילית בתל אביב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תקציב 2026 כולל יעד גירעון של 3.9 אחוזי תוצר, כ-88 מיליארד שקל, אבל לפי החישובים של כלכלני לידר הגירעון האפקטיבי עשוי להתקרב ל-4.4% כאשר לוקחים בחשבון תחזית צמיחה מתונה יותר והנחות שמרניות לגבי יישום החלטות האוצר. מאחר שהגירעון משקף את הפער בין ההוצאות להכנסות, המדינה חייבת לממן אותו באמצעות גיוס חוב חדש. לכך מתווסף פדיון קרן של אג"ח קיימות בהיקף כ-118 מיליארד שקל שמגיעות לסיום חייהן ב-2026. בסך הכול מדובר בצורך מימוני של כ-210 מיליארד שקל, סכום גבוה יותר מהשנים האחרונות ושמחייב הרחבה של היצע האג"ח שהמדינה תנפיק במהלך השנה - איך יראה שוק האג"ח הממשלתי ב-2026 ובאילו אפיקים כדאי להתמקד?
