צילום: אזורים מוצא עילית

כמה עולה חדר כושר?

הולמס פלייס רוכשת את פיטלנד נתיבות במכפיל EBITDA של פחות מ-2 כשמכפיל ה-EBITDA שלה עומד על 2.9

תמיר חכמוף | 31/07/2025 14:39

הולמס פלייס הולמס פלייס 2.29% הודיעה על עסקה לרכישת פעילות מועדון הכושר "פיטלנד" בנתיבות תמורת כ‑2.3 מיליון שקל, בכפוף לתנאים מתלים. העסקה כוללת את כלל הציוד, המלאי, המערכות, מאגרי המידע והמוניטין של המועדון, לצד אופציה להאריך את הסכם השכירות לשתי תקופות נוספות של חמש שנים כל אחת. על פי הערכת החברה, המועדון צפוי להניב EBITDA של כ‑1.2-1.5 מיליון שקל בשנה, מה שמגלם לעסקה מכפיל EBITDA של פחות מ‑2.

העסקה מגיעה בזמן שבו לחברה יתרות מזומנים של כ‑8 מיליון שקל בלבד, נכון לסוף הרבעון הראשון של 2025, כך שסכום הרכישה אינו זניח ביחס לנזילות שלה.

נתונים כספיים

הולמס פלייס נסחרת לפי שווי השוק של כ‑642 מיליון שקל, ובדוחות הרבעון הראשון דיווחה על הכנסות של 143 מיליון שקל ו‑EBITDA של 56 מיליון שקל, אך הרווח הנקי עמד על 8 מיליון בלבד, בעיקר בשל הוצאות מימון גבוהות, שהגיעו ל‑15 מיליון שקל ברבעון והכבידו משמעותית על השורה התחתונה.

מכאן אפשר להסיק כי מכפיל ה‑EBITDA של הולמס פלייס עומד על כ‑2.9 בלבד, אך מכפיל הרווח קופץ ל‑20 בהתחשב בתוצאות הרבעון הראשון אם הן מייצגות להמשך השנה. הפער הזה מדגיש את נקודת החולשה של החברה, המינוף. יכולת ייצור תזרימי המזומנים התפעוליים שלה טובה ביחס לשווי השוק, אך ההוצאות הפיננסיות "אוכלות" חלק ניכר מהרווח.

הפער בין ה‑EBITDA לרווח הנקי בהולמס פלייס ממחיש עד כמה מבנה המימון והעלויות הקבועות מכבידים על השורה התחתונה. ברבעון הראשון הציגה החברה EBITDA של כ‑56 מיליון שקל, נתון שמייצג את רווחיות הפעילות לפני הוצאות מימון, מיסים, פחת והפחתות. אלא שלאחר שקלול עלויות המימון הגבוהות, הוצאות הפחת והמיסים, הרווח הנקי הצטמק ל‑8 מיליון שקל בלבד. מדובר בצניחה חדה שמעידה כי היכולת לייצר רווח תפעולי גבוהה, אך מבנה ההון הכבד גורם לכך שרק חלק קטן ממנו מתורגם לרווח נקי לבעלי המניות.

אסטרטגית, נראה שהולמס פלייס ממשיכה להתרחב גם לערים פריפריאליות, תוך שמירה על מסגרת עלויות רכישה נמוכה. עסקת פיטלנד עשויה להיות בעלת משקל חיובי עבור החברה גם בהיבט של שימוש במזומן הקיים, במיוחד אם המועדון יצליח להניב את ה‑EBITDA הצפוי ולהשתלב במערך הקיים ביעילות.

יחד עם זאת, חשוב לזכור שהשפעת העסקה על תוצאות החברה תלויה לא רק במכפיל הרכישה, אלא גם ביכולת לשמר את בסיס הלקוחות הקיים ולהגדילו. גם אם המועדון עומד ביעדי ה‑EBITDA, מדובר בפעילות בהיקף קטן יחסית שאינה צפויה לשנות באופן מהותי את מבנה ההכנסות או הרווחיות של הקבוצה בטווח הקצר. בנוסף, שילוב מועדון חדש דורש השקעת משאבים בניהול ותפעול, שעשויים להשפיע זמנית על שיעורי הרווח.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

הולמס פלייס נסחרת כאמור לפי שווי שוק של 642 מיליון שקל, לאחר שעלתה בכ-66% ב-12 החודשים האחרונים וכב-33% מתחילת השנה. מכפיל הרווח המייצג עומד באזור 20.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

סקוט ראסל מנכל נייס; קרדיט: נייס

נייס מכה את התחזיות; מאשרת תחזית להמשך, אבל יש נקודת חולשה

סקוט ראסל, מנכ"ל נייס: "הבינה המלאכותית נמצאת בליבת האסטרטגיה שלנו. אנחנו בחזית מהפיכת ה-AI בשוק חוויית הלקוח, ואנו רק בתחילתו של המסע"; ההכנסות ברבעון השלישי יהיו נמוכות מהצפי, ההכנסות בשנה כולה כמו התחזית הקודמת; תחזית הרווח בשנה כולה עולה מעט ל-12.43 דולר למניה; למה המניה יכולה דווקא לרדת?

מנדי הניג | 14/08/2025 12:51

נושאים בכתבה נייס

נייס NICE Ltd -13.61% מדווחת על תוצאות טובות מעט מהתחזית ברבעון השני - "אנחנו שמחים לדווח על רבעון חזק נוסף עם הכנסות שהסתכמו ב- 727 מיליון דולר, מעל הרף העליון של טווח התחזית, ורווח למניה של 3.01 דולר, ברף העליון של הטווח הצפוי", אמר סקוט ראסל, מנכ"ל נייס. "הביצועים נבעו מהמשך התחזקות בפעילות הענן שלנו, שצמחה ב- 12% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. מנוע הצמיחה המרכזי של פעילות זו הוא הביקוש המואץ לפתרונות בינה מלאכותית ושירות עצמי, שבא לידי ביטוי בגידול של 42% בהכנסות השנתיות החוזרות (ARR) בתחום זה, לעומת רבעון מקביל אשתקד."

ראסל הוסיף כי: "הבינה המלאכותית נמצאת בליבת האסטרטגיה של נייס, ואנחנו נמצאים בחזית מהפיכת ה-AI בשוק חוויית הלקוח, ואנו רק בתחילתו של המסע. המומנטום שלנו צפוי להתגבר עם שילוב יכולות השיחה ויכולות הסוכן החכם בתחום חווית הלקוח המבוססת בינה מלאכותית של Cognigy, שהן המובילות בתעשייה, מה שיאפשר לנו לספק חוויית לקוח אנושית על הפלטפורמה שלנו, CXone Mpower. המובילות שלנו בחדשנות בתחום הבינה המלאכותית נשענת על בסיס פיננסי איתן, רווחיות גבוהה ומאזן חזק, לצד שורה הולכת וגדלה של שותפויות אסטרטגיות שגייסנו במהלך ששת החודשים האחרונים."

תחזית חלשה לרבעון השלישי - אישור תחזיות לשנה כולה

האנליסטים ציפו להכנסות של 737 מיליון דולר ברבעון השלישי ורווח למניה של 3.17 דולר למניה. זה יהיה נמוך יותר. התחזית המעודכנת של החברה היא להכנסות של 722 מיליון דולר עד 732 מיליון דולר, גידול של 5% לפי נקודת האמצע של התחזית לעומת אשתקד, אבל מתחת לתחזית. הרווח (non-GAAP) למניה בדילול מלא ברבעון השלישי צפוי להיות בטווח של 3.12 דולר עד 3.22 דולר, שמייצג גידול של 10% לפי נקודת האמצע של התחזית לעומת אשתקד, ומרכזו דומה לצפי האנליסטים.

ועדיין - בחברות צמיחה מחפשים גידול בהכנסות. הירידה בתחזית הרבעון השלישי תטריד את האנליסטים והיא עשויה להוביל את המניה לירידה, למרות שכעת היא עולה (מעבר ל-2% שזה הארביטראז' החיובי)

החברה כאמור מאשררת את תחזית סך ההכנסות (non-GAAP) לשנת 2025 שצפוי להסתכם ב-2,918 מיליון דולר עד 2,938 מיליון דולר, שמייצג גידול של 7% לפי נקודת האמצע של התחזית לעומת אשתקד. החברה מעלה את תחזית הרווח (non-GAAP) למניה בדילול מלא לשנת 2025 שצפוי להיות בטווח של 12.33 דולר עד 12.53 דולר, שמייצג גידול של 12% לפי נקודת האמצע של התחזית לעומת אשתקד. במילים אחרות, אפשר להבין מהתחזית לרבעון שלישי ורביעי שהחברה מצליחה להתייעל - להרוויח יותר עם אותן הכנסות.

להמשך הכתבה לחץ כאן

צילום: Flickr

מה למדנו השבוע: המבט הראשון יכול להטעות; תבחנו את הנתונים לעומק

מדד המחירים ליצרן עלה ב-0.9%, לעומת צפי ל-0.2% - התגובה הראשונית היתה חשש גדול מעלייה צפויה באינפלציה וירידה בסיכויים להפחתת ריבית; אלא שמאחורי המספר היו "אירועים חד פעמיים" והשד לא היה נורא כל כך

תמיר חכמוף | 15/08/2025 12:35

נושאים בכתבה ג'רום פאוול PPI

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה בארה"ב פרסמה אתמול את מדד המחירים ליצרן (PPI) לחודש יולי, כאשר העלייה החודשית עמדה על 0.9%, הזינוק החד ביותר מאז יוני 2022, לעומת ציפיות ל-0.2% בלבד והקצב השנתי הואץ ל-3.3% לעומת תחזית ל-2.5%. מדד הליבה קפץ גם הוא ב-0.9% בחודש ושיקף עלייה של 3.7% בשנה. על הנייר, זו אינפלציה “חמה” שמספיקה כדי לערער את הורדת הריבית שמתומחרת בשוק, אך בפועל וול סטריט ירדה במתינות עד חצי אחוז שבהמשך גם היא תוקנה, וההסתברות להורדת ריבית בספטמבר נותרה גבוהה מאוד, אם כי התרחיש של חצי נקודת אחוז ירד מהשולחן.

לכאורה נראה שהשוק לא מגיב לנתון חשוב במיוחד, שכן מדד המחירים ליצרן מקדים את מדד המחירים לצרכן שמשפיע על הריבית, ולכן עולה השאלה מדוע המשקיעים הגיבו באדישות? התשובה: כי מאחורי המספר הגדול מסתתר הרכב מדד שפחות בעייתי ממה שנראה במבט ראשון.

מבט עומק על המדד

חלק משמעותי מהעלייה הגיע מסעיפים תנודתיים כמו שירותי ניהול תיקי השקעות (portfolio management) ועלויות טיסה. אלה רכיבים שיכולים לקפוץ בחודש נתון ולרדת בחודש הבא, ולא בהכרח מסמנים מגמה רוחבית של התייקרות בכל רוחב המשק ובנוסף לא קשורים במחירי הסחורות שמהווים בסיס רחב יותר לעליות מחירים בפועל עבור הצרכנים. בנטרול אותם סעיפים, המדד היה הרבה יותר קרוב לציפיות המוקדמות. במקביל, נרשמה האצה במחירי האנרגיה, קורלציה עם עליית הנפט, אך גם כאן מדובר בסביבה תנודתית מטבעה.

במילים אחרות, המשקיעים קראו מעבר לכותרת. הם הפרידו בין “רעשים נקודתיים" לבין לחצים מתמשכים. זה לא אומר שהכול שגרה. רכיב השירותים במדד, ובפרט מרווחי המסחר בשירותים (final demand trade services) שעלו ב-2%, משדר שהצד הזה של הכלכלה ממשיך לייצר לחצי מחירים. אבל זה גם לא הסיפור של החזרה המיידית לאינפלציה גואה שאולי ציפו חלק מהאנליסטים סביב לחצי במכסים, לפחות לא כרגע.

ומה לגבי “סטגפלציה”? השילוב בין לחצי מחירים בצד היצרני לבין האטה מתונה בקצב הגיוס יכול לעורר חרדה למילים גדולות. אבל כדי לדבר על סטגפלציה במלוא מובן המילה צריך גם רכיב של צמיחה שלילית. נכון לעכשיו, למרות חולשה בשוק התעסוקה הצרכנים ממשיכים להיות יציבים, במקביל להמשך השקעה רוחבית וזרימת כספים ולכן אין ציפייה לצמיחה שלילית בתמ"ג.

הלקח של השבוע

להמשך הכתבה לחץ כאן