הולמס פלייס הולמס פלייס -1.86%   הודיעה על עסקה לרכישת פעילות מועדון הכושר "פיטלנד" בנתיבות תמורת כ‑2.3 מיליון שקל, בכפוף לתנאים מתלים. העסקה כוללת את כלל הציוד, המלאי, המערכות, מאגרי המידע והמוניטין של המועדון, לצד אופציה להאריך את הסכם השכירות לשתי תקופות נוספות של חמש שנים כל אחת. על פי הערכת החברה, המועדון צפוי להניב EBITDA של כ‑1.2-1.5 מיליון שקל בשנה, מה שמגלם לעסקה מכפיל EBITDA של פחות מ‑2.

העסקה מגיעה בזמן שבו לחברה יתרות מזומנים של כ‑8 מיליון שקל בלבד, נכון לסוף הרבעון הראשון של 2025, כך שסכום הרכישה אינו זניח ביחס לנזילות שלה. 

נתונים כספיים

הולמס פלייס נסחרת לפי שווי השוק של כ‑642 מיליון שקל, ובדוחות הרבעון הראשון דיווחה על הכנסות של 143 מיליון שקל ו‑EBITDA של 56 מיליון שקל, אך הרווח הנקי עמד על 8 מיליון בלבד, בעיקר בשל הוצאות מימון גבוהות, שהגיעו ל‑15 מיליון שקל ברבעון והכבידו משמעותית על השורה התחתונה.

מכאן אפשר להסיק כי מכפיל ה‑EBITDA של הולמס פלייס עומד על כ‑2.9 בלבד, אך מכפיל הרווח קופץ ל‑20 בהתחשב בתוצאות הרבעון הראשון אם הן מייצגות להמשך השנה. הפער הזה מדגיש את נקודת החולשה של החברה, המינוף. יכולת ייצור תזרימי המזומנים התפעוליים שלה טובה ביחס לשווי השוק, אך ההוצאות הפיננסיות "אוכלות" חלק ניכר מהרווח.

• הולמס פלייס צריכה לחשוש? Barry's הבינלאומית נוחתת בישראל
• הולמס פלייס: ההכנסות עלו ב-11.2% ל-143 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הפער בין ה‑EBITDA לרווח הנקי בהולמס פלייס ממחיש עד כמה מבנה המימון והעלויות הקבועות מכבידים על השורה התחתונה. ברבעון הראשון הציגה החברה EBITDA של כ‑56 מיליון שקל, נתון שמייצג את רווחיות הפעילות לפני הוצאות מימון, מיסים, פחת והפחתות. אלא שלאחר שקלול עלויות המימון הגבוהות, הוצאות הפחת והמיסים, הרווח הנקי הצטמק ל‑8 מיליון שקל בלבד. מדובר בצניחה חדה שמעידה כי היכולת לייצר רווח תפעולי גבוהה, אך מבנה ההון הכבד גורם לכך שרק חלק קטן ממנו מתורגם לרווח נקי לבעלי המניות.

אסטרטגית, נראה שהולמס פלייס ממשיכה להתרחב גם לערים פריפריאליות, תוך שמירה על מסגרת עלויות רכישה נמוכה. עסקת פיטלנד עשויה להיות בעלת משקל חיובי עבור החברה גם בהיבט של שימוש במזומן הקיים, במיוחד אם המועדון יצליח להניב את ה‑EBITDA הצפוי ולהשתלב במערך הקיים ביעילות.

יחד עם זאת, חשוב לזכור שהשפעת העסקה על תוצאות החברה תלויה לא רק במכפיל הרכישה, אלא גם ביכולת לשמר את בסיס הלקוחות הקיים ולהגדילו. גם אם המועדון עומד ביעדי ה‑EBITDA, מדובר בפעילות בהיקף קטן יחסית שאינה צפויה לשנות באופן מהותי את מבנה ההכנסות או הרווחיות של הקבוצה בטווח הקצר. בנוסף, שילוב מועדון חדש דורש השקעת משאבים בניהול ותפעול, שעשויים להשפיע זמנית על שיעורי הרווח.

• ריטיילורס ירדה 5.8%: דוחות נייקי חושפים חולשה עולמית ומשפיעים על זכיינים
• אינטרקיור נופלת: חוב בספק של 27 מיליון שקל מבזלת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית

הולמס פלייס נסחרת כאמור לפי שווי שוק של 642 מיליון שקל, לאחר שעלתה בכ-66% ב-12 החודשים האחרונים וכב-33% מתחילת השנה. מכפיל הרווח המייצג עומד באזור 20.