באיזה חברת החזקות יש את האפסייד הכי גדול כרגע?
איזה חברות החזקה נסחרות בדיסקאונט הכי גדול על שווי הנכסים שלהן, והאם הדיסקאונט מגלם את העליות הצפויות במניות?
בית ההשקעות IBI פרסם את הסקירה השבועית על מצב חברות ההחזקה בשוק. לפי הנתונים החברות הזולות ביותר כעת הן אלקו אלקו -1.64% ששולטת באלקטרה, חברה לישראל חברה לישראל 0.97% שמחזיקה באיי.סי.אל, פיבי פיבי 0.23% ששולטת בבנק הבינלאומי ופריורטק פריורטק 0.67% שמחזיקה בקמטק.
לפני שנסביר כמה האפסייד של כל חברה וממה הוא נגזר, נחזור רגע למה היא חברת אחזקות. לחברות החזקה אין פעילות והקיום שלהן מתבסס על אחזקות של חברות אחרות מתחתיהן. עם סכום קטן יחסית אפשר להחזיק בחברות הרבה יותר גדולות. אם למשל מחזיקים בשליטה בחברת ההחזקות, נניח יותר מ-25%, אז בשרשור מחזיקים בחברה הנשלטת רק ב-7.5% ועדיין שולטים בדירקטוריון. במילים אחרות: זה מינוף של הכסף.
כשהעסקים של החברות המוחזקות טובים זה עובד אבל כשהדברים חורקים הדברים יורדים למטה מהר בגלל המינוף. כמעט כל החברות נסחרות מתחת לשווי הנכסי הנקי שלהן (NAV), כלומר כמה שהנכסים שלה שווים בספרים. מכאן נגזר האפסייד שלהן "על הנייר" וזה נובע מכמה סיבות: ראשית, חברות אחזקות נחשבות למורכבות לניהול ועל כן המשקיעים מקבלים "דיסקאונט" על המורכבות הזו. שנית, הנזילות של הנכסים יכולה להיות מוגבלת, בעיקר למשל בחברות שעוסקות בנדל"ן. בנוסף, שווי הנכסים המוחזקים יכול להיקבע בספרי חברת האחזקות על בסיס השווי המאזני של החברה, ולא על בסיס השווי בשוק במידה והחברה ציבורית, המשקיעים לרוב מבססים את ההערכות שלהם לפי השווי בשוק. לאור הסיבות האלו, הדיסקאונט שחברות האחזקה נסחרות בהן לא בהכרח מגלם את העליות הצפויות במניות.
לפי הניתוח של אי בי איי, אלקו נסחרת בדיסקאונט של 46.5% על הערך הנכסי הנקי שלה, גבוה מדיסקאונט ממוצע של 35.8% בו אלקו נסחרה ב-6 החודשים האחרונים. בתקופה הזו מניית אלקטרה עלתה ב-58%, אלקטרה צריכה ב-47%, אלקטרה פאוור ב-45% ודיסקונט השקעות, בה מחזיקה אלקו 29.8%, עלתה ב-37%. בינתיים, מניית אלקו עלתה בתקופה ב-60%.
- אלקטרה נדל"ן גייסה 200 מיליון שקל בדיסקאונט של 7%; המניה יורדת
- אלקטרה נדל"ן מוכרת נכסים בפלורידה ב-300 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דוגמא טובה למה קורה כשחברת אחזקות ממשת נכס היא קנון קנון 1.81% - היא כרגע נסחרת בדיסקאונט של 20% על הערך הנכסי הנקי שלה לעומת 31% בשבוע שעבר, וזאת אחרי שמימשה את אחזקותיה שנותרו לה בצים ZIM Integrated Shipping Services -0.75% . קנון מימשה בסך הכל מאז הקמתה ב-2017 מניות צים בהיקף של 2.1 מיליארד שקל. צים בעצם נמחרת עכשיו מרשימת הנכסים של קנון, שהאחזקה העיקרית שלה היא כעת חברת האנרגיה או.פי.סי בה היא מחזיקה ב-54.5%.
מנגד נורסטאר למשל נסחרת מעל השווי הנכסי הנקי שלה. נורסטאר היא בעלת השליטה בג'י סיטי, והמשקיעים כנראה מעריכים עליות ערך בנכסים שלה, לצד המשך תכנית המימושים של חיים כצמן - רק לאחרונה דיווחה החברה על מכירת נכס בפראג בתמורה ל-900 מיליון שקל. הנכס הנמכר הינו הנכס האחרון של החברה בצ'כיה ומכירתו הינה בהתאם לתכנית האסטרטגית של החברה למיקוד עסקי ולהפחתת מינופה. במסגרת תכנית זו מכרה החברה עד כה (כולל עסקת "מנורה" והנכס הנמכר) נכסים בכ-5.5 מיליארד שקל, לא כולל מכירת מניות בחברת הבת בברזיל שהונפקה.
- 3.לוכס 07/01/2025 22:21הגב לתגובה זוחברת האחזקות הכי זולה בבורסה הישראלית by far היא גאון אחזקות ואפילו לא טרחתם לכלול אותה ברשימה. אתם חא מקצועיים בעליל
- 2.אחרי עיסקת ישראכרט דלק קבוצה בגדול (ל"ת)כלכלן 07/01/2025 11:46הגב לתגובה זו
- 1.שמואל 07/01/2025 10:29הגב לתגובה זוציטוט לפי הנתונים החברות הזולות ביותר כעת הן אלקו אלקו ששולטת באלקטרה חברה לישראל חברה לישראל שמחזיקה באיי.סי.אל פיבי פיבי ששולטת בבנק הבינלאומי ופריורטק פריורטק שמחזיקה בקמטק. מדוע לכתוב פעמיים אלקו חברה לישראל פיבי פריוריטק
״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה
תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת
עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי
הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 0.93%
נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח
פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.
ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה
לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים .
המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה
- כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות.
"הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.
אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה
"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".
- עמיר שיווק: ההכנסות ירדו ב-3%; הרווח הנקי זינק ל-13.5 מיליון שקל
- עמיר שיווק: הרווח הנקי זינק כמעט פי 7 ל-10.6 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?
"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".
אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳
