שיכון ובינוי נדל"ן ותדהר נערכות להנפקה בתל אביב
שיכון ובינוי נדל"ן מכוונת לשווי של כ-6.5-7 מיליארד שקל; תדהר לפי שווי של כ-5 מיליארד; קרוב ל-20 חברות נדל"ן מעוניינות להנפיק בבורסה
שנת 2024 היתה השנה של חברות הנדל"ן למגורים. זינוקים בבורסה, רווחים גבוהים, עליות מחירי הדירות, ופיתוח מנוע צמיחה עתידי - ההתחדשות העירונית. שורה גדולה של חברות כאלו שמהוות כ-15% מהחברות הנסחרות בבורסה הישראלית, הראו שהתחום הזה שעד לפני עשור היה רדום וקטן, הוא בעצם חלק מהליבה של הבורסה.
ההנפקה של עמרם בשנה שעברה וגם של אפי קפיטל הקטנה ממנה היו הצלחה גדולה ובתור עומדות, וזאת לא הגזמה קרוב ל-20 חברות כאלו שרוצות להיכנס לבורסה. שתי הגדולות הן שיכון ובינוי ותדהר.
שיכון ובינוי נדל"ן - הנפקה בשווי של 6.5-7 מיליארד שקל
שיכון ובינוי נדל"ן היא העוגן של קבוצת שיכון ובינוי הממונפת. כל מה ששיכון ובינוי מפסידה בחו"ל, שיכון ובינוי נדל"ן שפועלת בשוק הייזום בארץ, מרוויחה. שיכון ובינוי נדל"ן היא בעצם כרית הביטחון של שיכון ובינוי וגם "חוד החנית" שלה בשנים האחרונות.
החברה מבחינת היקף פעילות ופרויקטים נמצאת בצמרת החברות המקומיות והיא עשויה להיות גם אחת מחברות הנדל"ן הגדולות בבורסה. לפני כשנה וארבעה חודשים נכנסה כלל ביטוח להשקעה בחברה לפי שווי של 5 מיליארד שקל. היא רכשה 8% מהמניות ב-400 מיליון שקל.
- שיכון ובינוי בונה על המטרו - "הפרויקט יפגוש את הקבוצה כיזמית וכקבלנית ביצוע"
- שו"ב אנרגיה מסכמת רבעון עם עלייה של 12% בהכנסות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הכוונה אז היתה ברורה. זו השקעה לפני הנפקה לציבור שתציף ערך ותהפוך את ההחזקה לסחירה. שיכון ובינוי מתקדמת בינתיים בפרויקטים, נהנית ממכירות מרשימות ומעליית מחירי הדירות ומפתחת זרוע התחדשות עירונית מאוד גדולה.
הכוונה להנפיק בטווח הקצר. אין מועד רשמי, אבל ההערכות הן שזה עשוי להיות עוד השנה. זאת תהיה כנראה הנפקת הנדל"ן הגדולה של השנה. אבל שיכון ובינוי לא לבד.
קבוצת תדהר - הנפקה בשווי של 5 מיליארד שקל
קבוצת תדהר היא שחקנית גדולה בתחום הייזום וגם הנדל"ן המניב. החברה הוקמה לפני כשלושה עשורים על ידי גיל גבע ואריה בכר ומנהל אותה אורי לוין שהיה מנכ"ל בנק דיסקונט. הקבוצה הכניסה את הראל להשקעה כאשר השלב האחרון של ההשקעה היה לפני שבעה חודשים - הזרמה של 200 מיליון שקל לפי שווי של 4.2 מיליארד שקל אחרי הכסף.
- תיק ההשקעות שלכם צריך להיות גם בסחורות? התשובה של גולדמן סאקס
- רובריק זינקה - צמיחה של 48% והימור על בינה מלאכותית לאבטחת נתונים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אי אפשר לעלות 20%-30% בשנה, זה ייגמר בתיקון״
ההנפקות האלו הן מבורכות כי הבורסה המקומית קטנה על הגופים המוסדיים והם משוועים לסחורה חמה. אבל הן יגרמו להטייה הולכת וגדולה של הבורסה לתחום הנדל"ן שגם כך כאמור הוא חלק מרכזי בליבה.
הבורסה שלנו פחות מוטה טכנולוגיה מבורסות אחרות בעולם ויותר מוטה פיננסים - חברות ביטוח ובנקים ונדל"ן - גם ייזום וגם נדל"ן מניב.
עם זאת, לצד הכוונה להנפיק חברות נדל"ן יש גם התעוררות בשוק ההנפקות בכלל - מיכפל של פורמולה נערכת להנפקה וגם אלעד תוכנה. כמו כן, התעשייה האווירית שמדברים על הנפקתה שנים רבות נערכת להנפקה, אם כי, שם הפוליטיקה יכולה להרוס את המהלך.

הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגארית זינקה 8.7%, פוםוום 14%; ת"א ביטוח זינק 2.5% - נעילה ירוקה בתל אביב
המדדים נעלו בטריטוריה חיובית, ת"א 35 סגר ב-3,540 נקודות כשעלה 0.97%, ת"א 90 התחזק גם הוא ב-0.69%.
בהסתכלות ענפית - מדד הבנקים קפץ 1.66% בעוד ת"א ביטוח זינק 2.55%. ת"א נדל"ן מחק את הירידות וסגר ביציבות סביב ה-0, ת"א נפט וגז היה החריג שירד היום 0.21% - מחזור המסחר ליום הראשון של השבוע הסתכם ב-1.414 מיליארד שקל.
ימים ספורים אחרי מסירת מערכת "חץ 3" לגרמנים, קנצלר גרמניה פרידריך מרץ נחת בישראל לביקור שיחזק את היחסים בין המדינות וידון בענייני השעה. בהתייחסות לזירה הבטחונית אמר נתניהו בנאומו לצד הקנצלר כי "השלב
הראשון בעסקה כמעט הסתיים. מקווים בקרוב לנוע לשלב השני שהוא הקשה יותר".
איך ייראה שוק האג"ח ב-2026? הכלכלנים מנתחים. התקציב שאושר בשישי מלמד על המשך גיוסי אג"ח בהיקפים נמוכים יחסית, אבל יותר מאשר בשנה שעברה. המדינה משתמשת במספר מקורות לתקציב - מסים זה העיקרי, וגם - גיוסי אגרות חוב בשוק. גיוסי האג"ח של המדינה הם חלק מההיצע הכולל בשוק החוב כשמולו יש ביקושים מאוד גדולים שמגיעים מההפרשות שלנו לפנסיה ולחסכונות בכלל. הביקוש וההיצע הם אלו שקובעים את המחיר-שער של אגרות החוב ובהתאמה את הריבית האפקטיבית, כשבנוסף גם הריבית של בנק ישראל והמגמה מכתיבים ומשפיעים על תשואות האג"ח.
- ארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
- חברה לישראל ואייסיאל נפלו עד 7.6%, טאואר איבדה 6.6% - נעילה שלילית בתל אביב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תקציב 2026 כולל יעד גירעון של 3.9 אחוזי תוצר, כ-88 מיליארד שקל, אבל לפי החישובים של כלכלני לידר הגירעון האפקטיבי עשוי להתקרב ל-4.4% כאשר לוקחים בחשבון תחזית צמיחה מתונה יותר והנחות שמרניות לגבי יישום החלטות האוצר. מאחר שהגירעון משקף את הפער בין ההוצאות להכנסות, המדינה חייבת לממן אותו באמצעות גיוס חוב חדש. לכך מתווסף פדיון קרן של אג"ח קיימות בהיקף כ-118 מיליארד שקל שמגיעות לסיום חייהן ב-2026. בסך הכול מדובר בצורך מימוני של כ-210 מיליארד שקל, סכום גבוה יותר מהשנים האחרונות ושמחייב הרחבה של היצע האג"ח שהמדינה תנפיק במהלך השנה - איך יראה שוק האג"ח הממשלתי ב-2026 ובאילו אפיקים כדאי להתמקד?
