הירשמו
  1. ראשי
  2. בארץ

תחזית ל-2011: על הגורמים שישפיעו והסיכוי לעליות

זיו פניני, משנה למנכ"ל מגדל שירותי בורסה, מומחה המעו"ף - Bizportal מספק תחזיות לשנה הקרובה
זיו פניני | (33)

משנתבקשתי לתת תחזית ל-2011, הייתי חייב לתת הסבר (קצר כמה שאפשר) על מספר הוקטורים שפעלו בערבוב מושלם ב-2009,2010 וגרמו לשווקים ולמעשה לכל ני"ע/מדדים/ריביות/סחורות להתנהג בצורה שהתנהגו, לנסות להעריך האם הלחצים ימשיכו גם ב-2011, לנסות ולהעריך את הוקטורים שעשויים לפעול נגד אותה מגמה ובעצם אולי להגיע למסקנה (המאכזבת משהו) שכיווני המסחר של כל הנכסים המסוכנים בעולם מוטים ומכוונים כעת הרבה יותר מאפקט של פסיכולוגיית המונים ואמון כזה או אחר שבנקים מרכזיים יכולים להמשיך ולהזרים הון לעד מאשר היוונים כלכליים של תזרימים אבל על כך בהמשך...

התערובת שנוצרה בשווקים מורכבת מ-5 "חומרים" בריכוז אופטימאלי:

1. ריבית נומינאלית נמוכה (ריאלית שלילית) והבנה שאין אלטרנטיבות ומוכרחים לקחת סיכונים שהולכים וגדלים כדי לקבל תשואה! אגב הבנה נכונה אך הגיע אצל רבים מאוחר ואחרי שמחירי הסחורות/שווקים עלו עלייה לא מבוטלת ממחירי השפל של המשבר האחרון...

2. תעודות סל/ קרנות סל/קרנות נאמנות- מכשירים אלו הפכו ספציפיים יותר ויותר, ואפשרו למעשה לגברת כהן מחדרה ומיסיס סמית מדטרויט להסיט כספים (אפילו באחוזים נמוכים) אל הזהב, סוכר, נפט , אג"ח BBB ממזרח אירופה וכו, - כסף זה הכניס אל הסחורות ביקוש רב עודף על הביקוש/ היצע הרגיל שתמחר סחורות אלו זמן רב. גם פרמטר זה הכניס בדלת צרה ולאורך זמן כסף לשווקים....

3. בנקים מרכזיים הבנקים החלו להתערב בצורה אגרסיבית בריביות ארוכות שבדר"כ מחירם נקבע בשוק החופשי, סחורות ואולי (בחשאי) גם מניות תוך הבטחת שער למשקיעים "אל תדאגו אנחנו נשמור עליכם כאן..." בצורה זו נהפכו היוצרות ובמקום לנסות ולשפר את הכלכלה הראלית (יחס חוב/תוצר, אינפלציה, צמיחה,אבטלה) וע"י כך להאמין שהכלכלה תשוקף בבורסה, ניסו הבנקים (במיוחד הפד) להעלות את הבורסה, לגרום סוג של "אפקט עושר" אצל המעמד הבינוני, שירוץ, יצרוך וישפר את השוק הריאלי (סוג של ראליטי של שווקי ההון).

4. אפקט הכוכבית גופי השקעה גדולים נכנסו לבעיית עודף השקיפות בה הם נאלצים (בכל העולם) לדווח יותר מידי פעמים על אחזקותיהם, תשואותיהם ולהימדד בעל כורחם בטווח הקצר. כל אלה מקשים עליהם במיוחד להשקיע נגד מגמה ולמכור נכסי מומנטום אשר עולים לדעתם מעל ערכם הכלכלי כי זה יגרום לפידיונות ביקורות ואולי אף אובדן עבודה... ולכן "עולם כמנהגו נוהג" וצריך להמשיך ולהתמיד עם המגמה קצרת הטווח.

5. רובוטי מסחר ממוכנים ואנושיים... - אפקט האינטרנט איפשר לרבים לסחור בצורה ממונפת (ידנית או ממוכנת) בצורה יומית ובכך לקנות את המגמה (אפילו לפרקי זמן קצרים יחסית) לפני "שאר הגופים הגדולים שצוברים" ובכך להאריך את פרקי הזמן האופטימיים ולהעלות את המחיר הממוצע הנקנה ע"י "הציבור" ומכשיריו השונים.

האם הוקטורים הנ"ל יפעלו גם ב 2010, - בהחלט, האם יגיעו וקטורים נגדיים אשר יאטו או יהפכו את המגמה? ייתכן, מה הם אותם הוקטורים?

1. יחס חוב תוצר אצל המדינות הגדולות בעולם לא יוכל להמשיך ללא הפרעה, מדינות אלו לא יוכלו להמשיך לגלגל חובות לעד, לשחוק אותם באינפלציה ותזוזות מטבע ולהאמין שימשיכו להעניק להם כסף לעד ובאותה ריבית, עלייה בריביות הממשלתיות יובילו לשינוי מחשבתי בו נחזור למקורות : אם הריבית חסרת הסיכון עולה, כדאי להקטין נכסים מסוכנים... אפקט זה בשלב מסויים יחלחל אל המשקיעים שינסו להפוך פוזיציות בדלתות יציאה צרות אשר יגררו תיקונים במחירי הנכסים.

2. פעילות ממשלתית חונקת כדי להקטין את החבות יאלצו מדינות להיכנס למשטרים מרסנים (הקטנת הוצ ממשלה, הגדלת מיסים, העלאת ריבית וכו') פעילות אשר תפסיק לעודד באגרסיביות את השווקים הראליים, וכאשר הפער לא ייסגר מהראלי לפיננסי הוא יאלץ להיסגר להיפך...

3. אפקט הפירמידה כאשר רובו של הכסף ששקל לקנות נכסים מסוכנים כבר קנה... מחיר הנכסים יגיב פחות ופחות לחדשות טובות ויותר ויותר לחדשות רעות, ככול שתמשך השנה, ננוע אל עבר נקודה קריטית זו וככול שיגבר הקונצנזוס האופטימי ננוע במהירות גבוהה יותר.

4. ניהול כסף אלטרנטיבי- כאשר קרנות גידור גדולות בחו"ל יתחילו להיכנס לפוזיציות של נגטיב קרי, נתחיל לשמוע מנהיגי דיעה וגורואים שונים אשר ממליצים להקטין סיכונים ולחזור אל המקורות, בינתיים אלה שבצעו השקעות מסוג זה נחלו הפסדים צורמים ונאלצו לצאת בסטופים על השקעותים...

אם אני צריך להעריך את שנת 2011 כהמשך לשנת 2010 במגמה חיובית לנכסים המסוכנים באשר הם, אתן לכך הסתברות של כ-50%, הבעיה היא חלוקת 50% הנותרים, ב-25% מהם השווקים יחזרו אחורה בצורה סבירה וב 25% דווקא בצורה אלימה, אז מה? איך אפשר להעריך מה ייקרה? ראשית באמת קשה ושנית ככול שתמשיך 2011 ומחירי הנכסים יעלו אתחיל להעביר את אחוזי ההסתברות מצד אחד של המשוואה אל הצד השני. אגב הבעיה גדלה כשננסה לשקלל בכמה יעלה השוק ב-2011 2012 אם המגמה תמשך ובכמה יירד אם היא תתהפך, אבל זה כבר דיון אחר.

תגובות לכתבה(33):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 30.
    רונן 09/01/2011 08:53
    הגב לתגובה זו
    מושג מה יהיה וכנראה גם לאחרים אין.
  • 29.
    מי שלא מכיר את ההיסטוריה, יאלץ לעבור אותה שוב (ל"ת)
    קורא מן המניין 09/01/2011 08:49
    הגב לתגובה זו
  • 28.
    סוחר מנוסה 08/01/2011 20:08
    הגב לתגובה זו
    הבעיה הכי גדולה בתופעות כמו זו (ופניני תיאר אותה מצויין!!) שהיא יכולה להתנפח ולהתנפח ורק אחרי שכולם שכחו ממנה ל ה ת פ ו צ ץ !!
  • 27.
    עם כל הכבוד לכולכם מחר ירוק חזק. (ל"ת)
    אבי 7 08/01/2011 17:52
    הגב לתגובה זו
  • 26.
    נץ 08/01/2011 17:16
    הגב לתגובה זו
    לפני שמנתחים שוק צריך לנתח את האנשים, כרגע, אדישות מסוימת למשברים באירופה צפי לעליות מכלל הגופים הגדולים בעולם ידחפו את השוק קדימה, אמנם לא בדהירה של סוסים , אולי בריצה קלילה, אך הכיוון יהיה למעלה. אלא אם כן- אחרת.
  • 25.
    עובד במגדל 08/01/2011 11:14
    הגב לתגובה זו
    אל תלכו אחריו הוא פשוט לא פוגע . לטובתכם התרחקו מהמלצותיו
  • 24.
    הברבור הירוק 08/01/2011 00:39
    הגב לתגובה זו
    אחרי הערכה ראשונה מוצלחת לתיקון באה הערכה נוספת בסוף 2009 שזה נראה כמו ב2007 .ושם היתה טעות.הטיעונים די מוכרים אבל נחמד לשמוע אותם שוב לגבי השקיפות של הגדולים טיעון יפה והכון אבל שבא הפרסום זה תמיד אחרי שהגדולים קנו . וזה עדין לא רע לטוחים ארוכים .למדנו עוד משהו
  • 23.
    גרוזיני גדול 07/01/2011 22:39
    הגב לתגובה זו
    שאנחנו הרבה יותר קרובים לתיקרה מאשר לתחתית. מי שלא הפנים שאנחנו לקראת גל של עליות שימשך לפחות 3-4 שנים ויתעסק בספקולציות מתי יבוא שינוי הכיוון, פשוט יפסיד כסף. לפעמים זאת לא בושה ללכת עם העדר שכרגע לא עושה רושם שמתכוון לעצור.
  • יו\"ר VSG 09/01/2011 09:51
    הגב לתגובה זו
    זה בדיוק הסימן להתנפחות של בועה וכשהעדר כבר ממש יתרחק היא תתפוצץ וכך גם הרווחים, צא מהסרט שהעליות ימשכו לנצח היסטוריה לעולם חוזרת - 2011 או 2012 יאלצו להיות ירידות אגרסיביות לפחות לתקופה מסויימת גילי
  • 22.
    יגאל ט 07/01/2011 10:48
    הגב לתגובה זו
    אני בקורס אצלך ודווקא אמרת שלדעתך התנודתיות תעלה, שכמו שיכול לרדת פתאום חזק יכול גם לעלות פתאו ביום אחד מאוד חזק, למה את זה אתה לא כותב כאן? למה אתה לא מתייחס לתנודתיות הצפויה?
  • 21.
    יוסי 07/01/2011 10:29
    הגב לתגובה זו
    כל הכבוד על הנתוח . ליגה אחרת מכולם מאד מקצועי ויסודי קבל חח
  • שאלתי את סבתא שלי מה יהיה - אמרה ככה ככה - (ל"ת)
    איציק 07/01/2011 16:09
    הגב לתגובה זו
  • 20.
    יואל 07/01/2011 08:48
    הגב לתגובה זו
    סיום התערבות הפד בשווקים המצב ההזוי הזה של קניית מניות- אגח\"ים וכל נכס פיננסי בידי הפד הולך לקראת סיום בסופו של דבר כל התערהות בשוק הפותח מובילה לאסון כל יום שהשווקים ממשיכים לעלות מקרב אותנו למצב לסוף תאוות ובצע ופחד אחד הם
  • 19.
    משה 07/01/2011 07:35
    הגב לתגובה זו
    נהנה לקרוא ולשמוע את זיו, גם למדתי אצלו ונהנתי אבל הוא מזכיר בדרך כלל את אבא אבן ז\"ל. מדבר הרבה ובסוף הבנת שנהנת מנאום יפה אבל לא הוסיף מאומה. אגב, רק לפני כמה חודשים כתב כאן זיו שיש להיזהר, אנחנו לפני תיקון משמעותי :-)
  • 18.
    מנהל השקעות. 06/01/2011 21:33
    הגב לתגובה זו
    וזו בעיה שאנו אכן נתקלים בה, אין בריריה אלה להיות על המגמה ולעקוב בדריכות. עולם כמנהגו נוהג ואנו תקווה שהשוק הריאלי אכן יקפוץ מעלה ויצדיק את המחירים של שווקי המניות.
  • 17.
    פניני- אהבתי, מתי וידאו? (ל"ת)
    אבי כ. 06/01/2011 21:23
    הגב לתגובה זו
  • 16.
    ד\"ר אבשי חום 06/01/2011 17:51
    הגב לתגובה זו
    מכותב כזה רציני הייתי מצפה לדיוק, אחרת הוא יסתחרר ממילותיו.
  • 15.
    משה 06/01/2011 17:26
    הגב לתגובה זו
    ראשית, אני רוצה להודות לך שסוף סוף כתבת דיעה מקדימה ולא סקירה בדיעבד. שאלות: 1. מה לדעתך משמעות הכרזת האוצר על מיחזור חוב דולרי , לחוב שקלי? 2.אם וכאשר יאלצו לברוח דרך הדלת הצרה, לאן לדעתך ההון יזרום?
  • 14.
    דוקאטיסט 06/01/2011 15:19
    הגב לתגובה זו
    השאלה הגדולה האם הצעדים שנקטו הממשלות יניעו מהלך של חידוש הצמיחה בבחינת סטרטר שמניע מנוע,אחרת יהיה ומר....יאללה בית גוברין...
  • 13.
    יוסי א 06/01/2011 14:53
    הגב לתגובה זו
    תענוג לקרא סוחר ולא רק אנליסט קלקלן...
  • 12.
    בעל כורכם ? בעל כורחם (ל"ת)
    אוי 06/01/2011 14:12
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    נעמי כפית 06/01/2011 14:05
    הגב לתגובה זו
    תענוג לקרוא את פרסומיך, תענוג להחשף לעברית כה יפה ומסוגננת אין ספק שאתה מקצועי איכותי וחבל שלא פרסמו כתבה מצולמת איתך , תמיד נעים לראות ולשמוע ....
  • 10.
    בדרי 06/01/2011 13:51
    הגב לתגובה זו
    כלום.
  • 9.
    זיזי טריפו 06/01/2011 13:41
    הגב לתגובה זו
    נותן לנו כלים לחשוב ולהחליט בעצמנו, זה יותר מלהחליט בשבילנו. כבוד עליך
  • 8.
    סקירה מאוד מעניינת ומזוית שונה. (ל"ת)
    משה כ 06/01/2011 13:27
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    התקליטן 06/01/2011 13:21
    הגב לתגובה זו
    מה יהיה איתך מתי תהפוך תקליט אתה כל הזמן מבטיח ירידות הלך לי כל הכסף בפוטים
  • 6.
    אנונימי 06/01/2011 13:21
    הגב לתגובה זו
    הבנת מהטקסט שזיו פניני אופטימי?? אני הבנתי להיפך.
  • 5.
    פיני, איפה אתה?! (ל"ת)
    הפרסיה 06/01/2011 13:20
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    חזי 06/01/2011 13:16
    הגב לתגובה זו
    והשלכתם ...תודה.
  • 3.
    זיו ? אופטימי ולא פאסימי ...?! (ל"ת)
    המופתע 06/01/2011 13:13
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    עמי ש. 06/01/2011 13:11
    הגב לתגובה זו
    חסר יותר דיעה חד משמעית על מה שהולך לקרות.
  • 1.
    דרדסית 06/01/2011 13:10
    הגב לתגובה זו
    משקף בצורה מאוד מדויקת את המתרחש בפועל..
  • דרדסבא 06/01/2011 13:54
    הגב לתגובה זו
    הרובוטים האנושיים.
ארדואן טורקיה (X)ארדואן טורקיה (X)

המהפך הטורקי: ארדואן נוטש את פוטין לטובת טראמפ? עסקאות ענק בין המדינות

פגישת פסגה בניו יורק, הסכמי אנרגיה חסרי תקדים, ומשחק כפול מסוכן בין וושינגטון למוסקבה


עמית בר |
נושאים בכתבה ארדואן דונלד טראמפ

טורקיה מתכננת לחתום כבר בשבוע הבא על שורת עסקאות אנרגיה חדשות עם ארצות הברית, גם על מנת לחזק את יחסיה עם וושינגטון בזירה הביטחונית והגיאו-פוליטית. ההסכמים, על פי התקשורת האמריקאית צפויים לכלול התחייבויות לרכישת כמויות נוספות של גז טבעי נוזלי (LNG) אמריקאי, כחלק ממהלך רחב יותר של גיוון מקורות האנרגיה של אנקרה, שמטרתו להפחית את התלות במקורות מסורתיים ולחזק את הביטחון האנרגטי של המדינה. עסקאות אלה, שייחתמו על רקע המתיחות הגלובלית בשוקי האנרגיה, עשויות להגיע להיקף של 15 מיליארד מטר מעוקב בשנה עד 2028, ויכללו שותפויות עם ענקיות אמריקאיות כמו צ'נייר אנרג'י (Cheniere Energy).

במקביל, נשיא טורקיה רג'פ טאיפ ארדואן צפוי להיפגש עם מקבילו האמריקאי דונלד טראמפ בשולי עצרת האו"ם בניו יורק בסוף ספטמבר, פגישה שעשויה לסמן עידן חדש ביחסים הדו-צדדיים. לאחר שנים של מתיחות סביב רכישת מערכות נשק רוסיות כמו S-400 והדעות המנוגדות על סוריה. ההתקרבות הזו היא מהלך אסטרטגי מצד ארדואן, שמנסה לנווט בין כוחות גלובליים מתחרים. הפגישה, שצפויה להתמקד בנושאי אנרגיה וביטחון אזורי, מגיעה על רקע לחץ אמריקאי להפחתת התלות הרוסית באנרגיה, כפי שטראמפ דוחף מאז תחילת כהונתו השנייה. ארודאן מספק לו כאן מתנה גדולה, וזה יחזק את כוחה של טורקיה מול ארה"ב. לא הכי טוב לישראל, במילים עינות. 

בין רוסיה לארה"ב - מאזן עדין

טורקיה מוצאת עצמה בעמדה מורכבת, כשחקנית מרכזית בשוק האנרגיה הגלובלי, המנסה לשמור על איזון דיפלומטי-כלכלי בין שתי מעצמות יריבות. מצד אחד, רוסיה נותרה ספקית מרכזית: לפי נתוני הרגולטור הטורקי, היא סיפקה כ-41% מיבוא הגז של טורקיה בשנת 2024, עם עלייה מתחילת השנה. צינור הטורקסטרים (TurkStream), שמספק גז רוסי ישירות לאנקרה, ממשיך לשחק תפקיד קריטי, במיוחד על רקע הסנקציות המערביות על מוסקבה. מצד שני, ארה"ב הפכה לספקית LNG מובילה, עם עלייה כמעט כפולה במשלוחים בין 2020 ל-2024, ועלייה נוספת ל-44% מנתח היבוא ברבעון הראשון של 2025. ההסכם החדש מגדיל עוד יותר את היקף משלוחי הגז ויוצר תלות וקשר כלכלי חזק בין המדינות. 

המדיניות הכפולה הזו משקפת את האסטרטגיה של ארדואן: שמירה על יחסים יציבים עם רוסיה, שממשיכה לבנות את תחנת הכוח הגרעינית Akkuyu, פרויקט ענק בשווי 20 מיליארד דולר שצפוי לספק 10% מצריכת החשמל הטורקית עד 2030 ובמקביל התקרבות לוושינגטון. טראמפ, שדורש ממדינות נאט"ו לצמצם רכישות אנרגיה רוסיות, רואה בטורקיה שותפה פוטנציאלית במאמץ זה, במיוחד לאור תפקידה כגשר אנרגטי לאירופה. עם זאת, טורקיה אינה מתכננת לנתק את הקשרים עם מוסקבה; להיפך, היא בוחנת אפשרויות להפוך למרכז עיבוד ואחסון LNG מרוסיה, מה שיאפשר לה להרוויח מהסנקציות המערביות.

שיתופי פעולה גרעיניים 

בנוסף לגז, טורקיה בוחנת אפשרויות חדשות בתחום הגרעין, שם היא משלבת בין שותפויות קיימות לבין הזדמנויות חדשות. לצד הפרויקט הרוסי באקויו, אנקרה מעוניינת לשלב חברות אמריקאיות בהשקעות בתחנות גרעיניות קטנות מודולריות (SMR - Small Modular Reactors). טכנולוגיה זו, שנחשבת זולה, מהירה להקמה ובטוחה יותר מתחנות גרעיניות מסורתיות, תואמת את תוכנית טורקיה להגיע ל-20 ג'יגה-וואט קיבולת גרעינית עד 2050, כולל 5 ג'יגה-וואט מסוג SMR.

להמשך הכתבה לחץ כאן