התוצאות של בנק פועלים -4.03% ברבעון השלישי היו חלשות יחסית - הרווח לבעלי המניות הסתכם ב-736 מיליון שקל לעומת 950 מיליון שקל ברבעון המקביל. בתשעת החודשים הראשונים הסתכם הרווח ב-2.43 מיליארד שקל לעומת 2.5 מיליארד שקל בתקופה המקבילה. חלק גדול מהחולשה מיוחס לאירועים חד פעמיים - מחיקות חד פעמיות והשפעה של מדד המחירים לצרכן על הדוחות (הפער בין המדד בפועל למדד הידוע - על כך בהזדמנות אחרת). כשמנטרלים את הרעשים האלו מבינים שהדוחות לא רעים. אבל התוצאות האלו הן לא הסיפור הגדול של הרבעון השלישי. משהו קורה במערכת הבנקאית מתחת לפני השטח, והדוחות של הבנק הגדול ביותר, משדרים זאת.

צמצום עובדים    מניות הבנקים היו השקעה נהדרת בשנים האחרונות - המשקיעים הסתמכו על התשואה להון של הבנקים וטענו כי אם הבנק מיצר תשואה של 8%-10% על ההון, אזי התשואה הזו תתגלגל אליהם, במיוחד כשהבנק נסחר בשווי נמוך מהונו העצמי. זה עבד ויותר מכך - מניות הבנקים סיפקו תשואה נאה - מניית בנק הפועלים הניבה בממוצע קרוב ל-10% בשנה בחמש השנים האחרונות. התשואה הזו מיוחסת בעיקר למצב הסביר (סביר פלוס) של המשק. אין משברים, אין קריסות, אין מחיקות גדולות בבנקים. אבל יש איומים אחרים. הבנקים מצמצמים בהדרגה את מצבת כוח האדם שלהם (חשיפה - בקרוב פיטורים וצמצומים בפועלים בהיקף של 1,400 עובדים). קוראים לזה פיטורים, אבל בבנקים מנסים מאוד להתחמק מהמילה הזו, הם יחפשו את הביטוי המתאים והנוח ציבורית ותדמיתית, אבל גם פרישה מרצון משמעותה בסופו של דבר להראות את הדלת לעובדים. איך שלא יקראו למהלך, הבנקים עומדים לקראת צמצומים משמעותיים מאוד שיעלו להם הרבה כסף. העלות הזו ברובה לא תתגלגל לדוח רווח והפסד. כלומר, הבנקים ימשיכו להציג תשואה על ההון בשיעור מסוים (רווח מדוח רווח והפסד ביחס להון), מבלי שהעלות של הפיטורים תיכנס לתחשיב. סוג של קסם. ואז אותם משקיעים ימשיכו להגיד - "מה רע, תשואה של 8%-10% על ההון שתתגלגל לתשואת המניה", אבל זה לא נכון, כי התשואה האמיתית על ההון תהיה נמוכה יותר, וזה לא עניין חד פעמי. התשואה תהיה נמוכה יותר מכיוון שיש עלויות שלא מופיעות בדוח רווח והפסד, וצריך לשקלל אותן מכיוון שהן לא אירוע חד פעמי. כשמפטרים עובדים ו/או מיישמים תוכנית של פרישה מרצון מדובר על מהלך לשנים. העלויות של התוכנית הזו נפרסות על פני מספר שנים (פיצויים מוגדלים, הטבות מיוחדות, תשלום שכר עד לפנסיה). מדובר בכסף גדול שלא נרשם (בחלקו) בדוח רווח והפסד, ומדובר בסכום שבפועל הוא אינו חד פעמי - כי הבנקים כל כמה שנים מחדש הולכים לרה-ארגון ולפיטורי עובדים/פרישה - זאת המציאות שלהם. הרווח הכולל האחר - מחבוא של הוצאות ההוצאות על פיטורי עובדים ותוכנית הפרישה מרצון נמצאות בדוח על הרווח האחר - כן, זה אחר, זה לא דוח רווח והפסד. למה "אחר"? מומחי חשבונאות ינסו להסביר את הסיבה, אבל האמת היא שאין כזו, ולראיה - בעבר זה היה חלק מההוצאות השוטפות. מדובר פשוט במאבקי כוח בין מוסדות החשבונאות ללובי של החברות (בעולם), והצלחתו של הלובי של החברות להוציא סעיפים מסוימים מדוח רווח והפסד - כל נושא הפיטורים, פרישות והמדידה האקטוארית מחוץ לדוח רווח והפסד. זה כמובן משליך על ההון העצמי, אבל זה מדלג על הרווח הנקי. חשוב להדגיש שיש גם הכנסות שלא נרשמות בדוח רווח והפסד - לדוגמה חישוב של רווחים או הפסדים מניירות ערך זמינים (אצל בנקים). עם זאת, ברוב המקרים (בכלל - לא רק בבנקים), הרווח הכולל האחר עמוס יותר בהוצאות מאשר בהכנסות.  וזה מעוות, הנה דוגמה - פועלים כאמור דיווח על רווח של 736 מיליון שקל ברבעון השלישי. אלא שיש לו הוצאה בגין חישוב אקטוארי להפרשות בגין פרישה מוקדמת של עובדים בסכום של 180 מיליון שקל - זה לא נרשם בתור הוצאה. מנגד, אגב, לבנק היו הכנסות מניירות ערך זמינים למכירה שנרשמו רק בדוח על הרווח האחר ב-130 מיליון שקל. אם משקללים את הרווח הכולל האחר מקבלים שהרווח בשורה התחתונה לבעלי המניות היה 713 מיליון שקל - קרוב יחסית לדוח רווח והפסד, אבל אם מבינים שהסעיף של העלויות לעובדים ימשיך להעיק על הרווח הכולל האחר, מפנימים שהרווח האמיתי של פועלים נמוך ויהיה נמוך גם בהמשך מהמספר בדוח רווח והפסד.  אז האם הבנקים הולכים לרדת בתשואות האמיתיות להון? ייתכן ואפילו סביר שכן, אבל צריך לזכור שמהלך של פיטורים הוא טוב לבנק - ההוצאות השוטפות בהמשך יירדו (אבל כמה מפתיע - הוצאות השכר בבנק בשנים האחרונות לא ירדו בצורה פרופרוציונלית לצמצום העובדים). הבנקים לא באמת יכולים להתמודד עם התחרות בשוק ההלוואות ועם התחרות העתידית מול ענקיות הדיגיטל, כשהם עמוסים בעובדים - צמצומים הם הכרח. השאלה אם זה מספיק. כבר עכשיו הבנקים מאבדים כוח בשוק ההלוואות. בנק פועלים ירד בהלוואות לפרטיים (שאינן לדיור) מ-42 מיליארד שקל בסוף השנה לכ-40 מיליארד שקל. זו התחרות מול חברות כרטיסי האשראי, זו התחרות מול מימון ישיר, ומול גופים נוספים.