הכלכלנים חלוקים: האם צפוי "עשור אבוד" בשוק המניות או ראלי מתמשך?
מאקרו: בהמתנה לבחירות
בימים רגילים היינו אומרים שהשבוע קריטי לשווקים – שבוע שוק התעסוקה (JLOT, ADP, ונתוני שוק התעסוקה הרשמיים לחודש אוקטובר), ה-PCE, נתון האינפלציה המועדף על הפד', בתוספת אינסוף דוחות של חברות בשווי כולל של מעל 10 טריליון דולר, ביניהן 5 מתוך 7 המופלאות. אבל הימים האלו אינם ימים רגילים, ונראה שהכל כעת מתנקז לקראת שבוע הבא - החמישי לנובמבר, יום הבוחר. מלבד הבחירות בארצות הברית, תתקיים ביומיים שלאחריהן ישיבת ועדת השוק הפתוח, ולאחריה הכרזת הריבית הבאה.
הבחירות צמודות צמודות על פי הסקרים, אך באתרי ההימורים כבר מזמן יש מנצח עם שיער כתום. מה חושבים בוול סטריט? אין עדיין "החלטה חותכת" אבל גם שם מה שקרוי "טראמפ טריידס" (טריידים שעשויים להנות במקרה שטראמפ ייבחר) צוברים מומנטום מסויים, במיוחד תשואות האג"ח שממשיכות לטפס (נושא עליו הרחבנו בשבוע שעבר). בשעת כתיבת שורות אלו הביטקוין, נכס נוסף שנחשב ככזה שצפוי להנות מבחירתו של טראמפ, חצה את רף ה-70 אלף דולר למטבע לראשונה מזה זמן רב. גם מניית DJT של הרשת החברתית של טראמפ שנחשבת אף היא ל"טרמפ טרייד" מזנקת כאילו טראמפ עומד לנצח. נראה שבשורה התחתונה בוול סטריט מצטרפים למהמרים ושסבורים שטראמפ ינצח.
בחירה אפשרית בטראמפ יכולה ליצור מצב יוצא דופן יחסית של קורלציה הפוכה בין אגרות החוב הממשלתיות לשוק המניות. שוק המניות צפוי להגיב בחיוב לבחירה בטראמפ מתוך ציפיה למדיניות שתומכת בעסקים. שוק האג"ח מצד שני צפוי להמשיך לרדת מתוך ציפיה להגדלת הגרעון, במיוחד אם הרפובליקנים ישלטו גם בסנאט ובקונגרס. לאורך זמן תשואות גבוהות מדי תגרמנה ללחץ על שוק המניות ותעצורנה את הראלי.
אם נתעלם רגע מהבחירות, כפי שיעשו כנראה פקידי הבנק המרכזי בישיבתם בשבוע הבא, נראה שהנתון החשוב ביותר להחלטת הריבית בשבוע הבא הוא דוח התעסוקה הרשמי שיפורסם ביום שישי, ולאחריו בחשיבות מדד ה-PCE שיפורסם יום קודם לכן. השוק צופה כרגע הורדת ריבית נוספת של 0.25%. הציפיות הללו עשויות או עלולות להשתנות במהירות במידה והנתונים הנ"ל יפתיעו.
שוק המניות: העשור האבוד או שנות העשרים הסוערות
שוק המניות סוגר בימים אלו בהצלחה ראלי של שנתיים. נכון לעכשיו אנחנו בדרך למקרה נדיר של שנה שניה ברציפות עם תשואה של מעל 20% במדד הדגל ה-SP500. הראלי הזה הביא את מכפילי הרווח לרמות גבוהות מהממוצע, גם בהתחשב בעונת הדוחות המוצלחת עד כה והצפי לצמיחה נאה ברווחים. על רקע זה החל בימים האחרונים דיון מעניין בקרב האנליסטים בשאלה עד כמה ניתן לצפות לתשואות דומות בעתיד, או שמא התמחור הזה אינו בר קיימא, ואנו צפויים לראות תשואות נמוכות יותר בעתיד.- בארונס: עשר המניות המומלצות לשנת 2022
- מגזין בארונס על המניה שכולם מכירים: "יכולה לצלול 28%"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלני גולדמן זאקס פרסמו מוקדם יותר החודש דו"ח בו הם חוזים ששוק המניות יניב רק 3% בממוצע בעשור הקרוב, או 1% ריאלי (בניכוי אינפלציה). בגולדמן זאקס מצביעים על התמחור הגבוה ועל ריכוזיות היתר של השוק שתלוי מדי בכמה חברות גדולות שאחראיות על עיקר הצמיחה ועל עיקר התשואות, והטילו ספק ביכולתן של אותן ענקיות להמשיך לשלוט בשוק בצורה כזו שתשמר את הרווחיות והצמיחה יוצאות הדופן שלהן.
בבנק אוף אמריקה פרסמו השבוע דוח פסימי אף יותר עם צפי לתשואה שנתית ממוצעת של 1% בעשור הקרוב, כלומר תשואה ריאלית שלילית. אם התחזיות הללו תתממשנה אזי העשור הבא צפוי להיות אחד הגרועים ביותר בשוק המניות במאה השנים האחרונות. לשם השוואה, בעשר השנים האחרונות טיפס ה-SP500 ב-13% בממוצע בשנה. (בבנק אוף אמריקה המתיקו מעט את הגלולה בכך שאמרו שהמדד במשקל שווה יתן תשואה טובה יותר שיכולה להגיע לכ-8% בממוצע בשנה).
מנגד, מתייצב הכלכלן אד ירדני שמדבר כבר כמה שנים על "שנות העשרים הסוערות" (Roaring 2020’s) של המאה ה-21 בהן שוק המניות ימשיך לטפס בממוצע ב-11% בשנה. ירדני טבע את המושג עוד בשנת 2020, ובינתיים המציאות בצד שלו באופן כללי (למרות ירידות חדות בשנת 2022). לדברי ירדני, ייתכן אפילו ששנות העשרים השואגות יובילו גם לשנות השלושים השואגות.
- החברה הישראלית שמזנקת ב-70% בוול סטריט
- ה-PPI בארה"ב מפתיע כלפי מטה: ירידה של 0.1% לעומת צפי לעלייה
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הזאת מזנקת היום ב-2,900% - מה הסיבה?
לדעתי אין לייחס חשיבות מרובה למספרים המדוייקים – 1%, 3% או 11%. אין באמת יכולת לנבא בדיוק שכזה עשר שנים קדימה. השאלה היא איזה נראטיב נכון באופן כללי – "העשור האבוד" או "שנות העשרים הסוערות" ומה הסיבות שהביאו את הכלכלנים לחשוב על תרחיש כזה או אחר. עשור אבוד יכול להיות כל דבר שבין 4% למינוס 4% בממוצע לשנה, בעוד "שנות העשרים הסוערות" יכול להיות כל דבר בין 9% ל-15% בממוצע לשנה. אז האם מצפה לנו עשור אבוד בשוק המניות או ראלי שמן? על מה מבססים הכלכלנים את תחזיותיהם?
הטענה העיקרית של הבנקאים היא, כאמור, התמחור הגבוה. גם אם ההכנסות והרווחים ימשיכו לטפס, טוענים האנליסטים, קצב הצמיחה לא יצליח להדביק את התמחור הנדיב, וכך שוק המניות יאלץ לבצע התאמת מכפילים. חשוב לזכור ששוק המניות כיום יקר יותר מכמעט כל זמן נתון במאה השנים האחרונות, למעט כמה בועות יוצאות דופן.
על מה מתבסס ירדני בתזה הנגדית? בעוד הוא אכן מודה שהשוק יקר ביחס לעבר, הוא טוען שזה לא אמור להאט את המניות, במידה והמגמות הנוכחיות תמשכנה. מהן המגמות הנוכחיות? עלייה סולידית בהכנסות שמלווה בהגדלת מרווחי הרווח בעיקר בזכות עלייה בפרודוקטיביות. כלומר החברות מצליחות ליצר יותר ויותר רווחים גם כשההכנסות לא מטפסות כל כך מהר. הסיבה העיקרית לשיפור הרווחיות ולעלייה בפרודוטקיביות היא התפתחויות טכנולוגיות. לדבריו, המשך הצמיחה ברווחים תהיה כל כך חזקה כך שהיא תחפה על התרחבות המכפילים גם בהתחשב באינפליציה ותביא להמשך תשואות מרשימות בשוק השנה.
גם אם נפקפק בתיאוריה של ירדני וביכולת של הטכנולוגיה לשפר את הרווחיות בצורה כל כך משמעותית התיאוריות של גולדמן זאקס ובנק אוף אמריקה נשמעות לא ריאליות לנוכח המשך הצמיחה ברווחים. לדברי ירדני הצמיחה הממוצעת המצטברת במאה השנים האחרונות ברווחים הייתה 6.5%, ואין סיבה לחשוב שהיא לא תמשך בקצב דומה. בנוסף, לדברי ירדני, האנליסטים לא לקחו בחשבון את העובדה ששוק המניות בדרך כלל עולה יותר בתקופות של אינפלציה. ירדני גם לא מתרגש מהריכוזיות בשוק, שכן אותן חברות גדולות, בשונה מתקופת בועת הדוט.קום, הן חברות רווחיות ומבוססות.
שוק המניות: סקר מנהלי ההשקעות של בארונ'ס
במגזין בארונ’ס פרסמו סקר תחזיות של מנהלי השקעות שלפחות בטווח הקצר תומך בירדני. חצי ממנהלי ההשקעות שענו לסקר הגדירו עצמם כשוריים, והם מצפים שהמניות ימשיכו לטפס באופן משמעותי ב-12 החודשים הקרובים למרות עליית התשואות, סערות הפוליטיקה האמריקאית, הסיכונים הגאופוליטיים והתמחור הגבוה. 32% ממנהלי ההשקעות אמרו שהם "נייטרלים" ביחס למניות ו-18% מגדירים עצמם כדוביים. התוצאות הללו דומות למדי לסקר דומה שנערך לפני כחצי שנה.
עוד עולה מהסקר כי האופטימים מצפים לתשואה של כ-7% - 8% עד סוף שנת 2025 בשלושת המדדים הגדולים. הדוביים מצפים לירידות של בין 9% בדאו ג'ונס ועד 20% בנאסד"ק באותה תקופת זמן.
ביחס לכלכלה עצמה האופטימיות רחבה יותר. קרוב ל-60% מצפים לנחיתה רכה, ומעל 20% ל"לא נחיתה". רק כ-15% צופים מיתון.
מנהלי ההשקעות נשאלו גם ביחס לבחירות בבוע הבא. המנהלים תומכים באופן מפתיע מעט בטראמפ. קרוב ל-70% סבורים שהכלכלה תתפקד טוב יותר תחתיו מאשר תחת סגנית הנשיא האריס, ושגם שוק המניות יהנה מבחירתו יותר מאשר במקרה של בחירה ביריבתו. בכל זאת, 47% חושבים שהאריס תיבחר בסופו של דבר.
מנהלי ההשקעות עדיין לא מאמינים בביטקוין. הם מצפים שהמטבע הדיגיטלי יסחר בעוד שנה במחיר של 60558 דולר (ממוצע תחזיות), כלומר כ-10 אלפי דולרים פחות ממחירו הנוכחי. הזהב צפוי לפי התחזיות להיסחר במחיר של 2719 דולר, לא רחוק מהמחיר הנוכחי, והנפט צפוי לטפס מעט ל-76.23 דולר לחבית.
- 5.לרון 31/10/2024 20:34הגב לתגובה זולראלי מתמשך,העולם פשוט השתגע מכל הבחינות,זה הזמן למסחר קצר טווח ,התנודתיות תימשך FEAR AND GREED היה 77כעת 47
- 4.איל 29/10/2024 12:07הגב לתגובה זוכלל ברזל להרוויח כסף
- לרון 31/10/2024 20:35הגב לתגובה זובתנודתיות של מניות היום אני קניתי, בירידות המשמעותיות, יום למבינים,לא המלצה
- 3.לא לדאוג-יספרו לנו שהזרים קונים והכל פה הכי טוב בעולם (ל"ת)בוני 29/10/2024 12:03הגב לתגובה זו
- 2.קימחי 29/10/2024 11:38הגב לתגובה זויש גבול לכל תעלול המכילים דימיוניים כלפי מעלה ומתבססים על חברות בודדות בלבד ולא חשוב מי יבחר אי אפשר לסחוט את הלימון יותר כדי להוציא עוד מיץ זה מזכיר לי את העליהום שהיה במשך כחמש שנים לפני התיקון שהגיע בשנת 20008 אז סיפורים דימיוניים לא יתנו פיתרון ויהיו שוב ירידות לאיזון מצב בהתאם לכלכלה שכוללת את כולם ולא רק חלק מהם
- גם לזהיר 30/10/2024 10:38הגב לתגובה זולדוגמא. אם אגן קורה התרחיש שתואר שבו השוק ממשיך לטפס. וסמקביל גם תשואות האגח. המסקנה של הכותב היא שבוודאי בשלב כלשהוא תשואות האגח הגבוהות יעצרו את השוק. אבל מה קורה אם לתרחיש מתווספת אינפלציה גבוהה ודביקה? השוק ימשיך לטפס ויהיה ההגנה היחידה מאינפלציה. ואנחנו כל הזהירים נאכל אותה.
- זהיר בריבוע 31/10/2024 10:57זו רק שאלה של זמן . אין כזה דבר עליות לנצח. כל מה שעולה בסוף יורד , ולהיפך . זו אקסיומה
- 1.אנחנו בפתחה של מהפכה בזכות ה AI , יש לכך אין סוף א 29/10/2024 10:56הגב לתגובה זואנחנו בפתחה של מהפכה בזכות ה AI , יש לכך אין סוף אפשרויות לפיתוח שעדיין קשה לחזות , הצמיחה תימשך
- לרון 31/10/2024 20:38הגב לתגובה זואיש לא יודע מה עתיד הטרנד הנוכחי,זהו טרנד כמו כל קודמיו!
- איי איי איי 30/10/2024 21:30הגב לתגובה זולא עומדת להיות "מהפכה" אלא רק עוד פיצ'ר שישתלב בעוד ועוד מוצרים ובסוף אף-אחד לא יזכיר אותו ובטח שלא יתייחס אליו כמהפכה. זה דומה למה שקרה עם הלדים (אם תחשוב על זה, הלדים עשו מהפכה מהרבה בחינות) ודומה למעבר של מסכים מטכנולוגית CRT לפלזמה ול-LCD. זו התפתחות טכנולוגית צפויה וברוכה, אך לא התחוללה מהפכה כמו למשל במעבר מהדפוס המכאני המיושן לדפוס הדיגיטלי הממוחשב

קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון
אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה; מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים; 1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג
ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.
המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.
וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים.
המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות
הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.
- תבעו את סוכנות הנסיעות וזכו - "הסוכנות טעתה בתכנון הטיול"
- בריטניה מזהירה מפני הגעה לישראל ומשגרת מטוסי קרב למזרח התיכון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.

החברה הישראלית שמזנקת ב-70% בוול סטריט
מניית חברת Wearable Devices מיקנעם מזנקת בעשרות אחוזים במסחר המוקדם, לאחר שדיווחה על מחצית עם הכנסות של 294 אלף דולר, והראתה חדירה מסחרית ראשונה של מוצר הדגל החדש Mudra Link
חברת Wearable Devices Wearable Devices -0.97% מיקנעם, המפתחת צמידי שליטה נוירליים מבוססי בינה מלאכותית, מזנקת במסחר המוקדם, לאחר שפרסמה את דוחותיה למחצית הראשונה של 2025 ודיווחה על הכנסות של 294 אלף דולר, שהם אמנם ירידה לעומת 394 אלף דולר בתקופה המקבילה אשתקד, אך עם חדירה מסחרית ראשונה של מוצר הדגל החדש Mudra Link, שמאפשר שליטה אוניברסלית במחוות ידיים.
החברה רשמה הפסד נקי של 3.7 מיליון דולר (2.30 דולר למניה), ירידה לעומת הפסד של 4.2 מיליון דולר (16.52 דולר למניה) אשתקד. הצמצום בהפסד נבע מירידה בהוצאות תפעול בתחומי המו"פ, השיווק וההנהלה הכללית.
מיד לאחר פרסום הדוחות, מניית החברה זינקה ביותר מ-120% במסחר המאוחר, וטיפסה מרמה של 1.02 דולר ל-2.30 דולר למניה. זאת לאחר שביום המסחר הרגיל המניה סיימה בירידה קלה של כ-1%. כרגע המניה נסחרת ב-1.74 דולר, עם עלייה של כ-70%.
הזינוק מגיע על רקע השנה הקשה שעברה על החברה: מאז ספטמבר 2024 צנחה המניה בכ-88%, לאחר שבשיא נסחרה ב-26.40 דולר למניה. שווי השוק של החברה עומד כיום על כ-1 מיליון דולר בלבד, לאחר שבאוקטובר 2024 ביצעה החברה הפחתת הון (reverse split) ביחס של 1 ל-20, ובמרץ השנה עשתה הפחתת הון נוספת, ביחס של 1 ל-4. כיום נסחרות כ-1.03 מיליון מניות, עם ציבורי צף של 964 אלף מניות.
אסטרטגיה מסחרית והתרחבות גלובלית
לפני כחודש, הודיעה החברה כי קיבלה פטנט אמריקאי מהמשרד לרישום פטנטים וסימני מסחר (USPTO). הפטנט נושא את השם “Gesture and Voice-Controlled Interface Device”, והוא מגן על טכנולוגיית הממשק הנוירלי של החברה. הפטנט מאפשר זיהוי מחוות שליטה ושילוב מדידות פיזיולוגיות ישירות מהיד, ובכך מייצר יתרון אסטרטגי בהגנה על הקניין הרוחני של החברה. מדובר בתוספת משמעותית לתיק הפטנטים של Wearable Devices, שנועד לשמש בסיס לפעילותה בשווקים כמו XR (Extended Reality - מציאות מורחבת), בריאות דיגיטלית, טכנולוגיות צבאיות ויישומי בינה מלאכותית.