אלי לילי - האם המניה תגיע ל-300 דולר ויותר?
מה היה בכנס המשקיעים של החברה, מה הציפיות לשנה הבאה, מדוע היא נתפסת כאחד מסיפורי ההצלחה המעניינים בתחום הביג פארמה ומה פוטנציאל הצמיחה של החברה בשנים הבאות?
בשבוע שעבר ענקית הפארמה האמריקנית איליי לילי ELI LILLY & COMPANY (סימול: LLY) הפתיעה מאוד, לטובה, את המשקיעים ואת האנליסטים במסגרת כנס משקיעים שהיא קיימה ובמהלכו סיפקה לראשונה תחזיות פיננסיות לשנת 2022. תחזית הרווח הנקי המפתיעה לטובה – EPS בטווח של 8.50-8.65 דולר למניה (לעומת קונצנזוס ציפיות של 8.21 דולר למניה), נובעת הן מצמיחה חזקה מן המצופה במכירות החברה (27.8-28.3 מיליארד דולר, לעומת קונצנזוס ציפיות של 27.8 מיליארד דולר), והן מיעד רווחיות תפעולית מרשים של 32% (גם פה הפתעה לטובה כאשר הגידול החזוי בהוצאות התפעוליות בגין ההשקות החדשות ב-2022 הינו פחות מהציפיות המוקדמות). בנוסף, המשקיעים התרשמו לטובה מן הפוטנציאל המשמעותי שיש לחברה בתחום השמנת היתר, מהגל הבא של מוצרים שבפיתוח, וכן ממחויבות החברה לרמת הוצאות מו"פ הגבוהה מן המקובל בתעשייה.
תחזית המכירות החזקה לשנת 2022 משקפת צמיחה דו-ספרתית משמעותית בפעילויות הליבה של החברה (מוצרים כמו Verzenio באונקולוגיה, Trulicity ו-Jardiance בסכרת, Taltz לפסוריאזיס ולדלקות מפרקים), ובניכוי ההאטה המהותית אך צפויה במכירות נוגדני הקורונה של איליי לילי לעומת שנת 2021 (425 מיליון דולר בלבד).
מה יקרה בשנה הקרובה?
תחום השמנת היתר (obesity) מגלם פוטנציאל משמעותי לאיליי לילי בשנים הקרובות. האסטרטגיה של החברה בהקשר זה היא למנף את מיצוב השוק המוביל שלה בתחום הסכרת (לצד נובו נורדיסק הדנית). החברה, אשר מזהה שינוי פרדיגמה בתחום במהלך השנים הקרובות, מגדילה דרמטית את השקעותיה על מנת לבסס את מעמדה בתחום ה-obesity, מה שעשוי להיתרגם לשוק חדש עבורה השווה בגודלו לשוק הסכרת הנוכחי של איליי לילי.
התחזית של איליי לילי לשנת 2022 מניחה בשלב זה מכירות צנועות מאוד של תרופת ה-donanemab של החברה עבור אלצהיימר. ה-donanemab קיבלה מה-FDA במהלך חודש יוני השנה מעמד של breakthrough therapy, מה שאפשר להגיש את התרופה לאישור ה-FDA במתווה האישור המואץ (accelerated approval) כבר השנה. ואכן החברה דיווחה בסוף אוקטובר, במהלך פרסום הדוחות הכספיים לרבעון השלישי, כי הוגשה ל-FDA בקשה מתגלגלת (rolling admission) שבמסגרתה ניתן להוסיף נתונים קליניים ככל שהם מתקבלים אל תוך בקשה קיימת. כלומר, בהחלט קיים תרחיש שה-FDA יאשר את ה-donanemab כבר באמצע השנה הבאה. נזכיר ונדגיש, כי במחצית הראשונה של שנת 2021 נהנתה מאוד מניית איליי לילי מהרוח הגבית של ההתלהבות סביב ה-donanemab.
- האבחון האונקולוגי נכנס לוול סטריט עם הנפקה של כחצי מיליארד דולר
- יורוג'ן רוכשת תרופה אונקולוגית בפיתוח תמורת 4 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בהקשר הרווחיות התפעולית של החברה, איליי לילי מדגישה את גודל ההזדמנות שבשיפור המרווחים על פני השנים הקרובות, כאשר הנהלת החברה סבורה כי יעדי רווחיות מעל 35% ניתנים להשגה. זאת, כפועל יוצא של מינוף תפעולי ככל שהחברה תשיק מוצרים חדשים תוך שימוש בתשתית הקיימת. מבחינת רווחיות גולמית, החברה צופה רמה יציבה של כ-80%, כאשר שיפורי פריון מתמשכים מקזזים את השפעתם השלילית של לחצי מחירים.
מה הפוטנציאל?
אם ניקח בחשבון את הפוטנציאל לשיפור משמעותי ברווחיות החברה בשנים הקרובות כפי שתיארנו לעיל, ונוסיף לכך את המצב האיתן של פעילויות הליבה של החברה, פורטפוליו צומח של השקות חדשות וכן פייפליין של מוצרי הדור הבא – אז ניתן להבין מדוע איליי לילי נתפסת כיום כאחד מסיפורי הצמיחה המעניינים ביותר בעולם הביג פארמה. סיפור צמיחה זה עשוי להיתרגם בפועל לגידול שנתי של כ-10% במכירות ולגידול שנתי דו-ספרתי ברווח הנקי למניה במהלך חמש השנים הקרובות, עם אפשרות להארכת מגמת הצמיחה עד לסוף העשור הנוכחי בזכות ההזדמנויות העסקיות החדשות בתחומי הסכרת, השמנת היתר והאלצהיימר.
מקרון צרפתצרפת סופגת הורדת דירוג חוב שלישית תוך 12 חודשים - כלכלה בהתפרקות
חוב של 112% מהתוצר. פרלמנט מפוצל ורפורמות קפואות; מה יהיה בהמשך?
צרפת ספגה מכה נוספת בדירוג האשראי שלה כשסוכנות הדירוג הבינלאומית S&P Global הורידה את הדירוג שלה מ-AA ל-AA-. זוהי הפעם השלישית תוך פחות משנה שצרפת מאבדת דירוג חוב , אחרי הורדות דומות של Moody's ו-Fitch בחודשים האחרונים.
ההשלכות של ההורדה עלולות להיות כבדות: גופים מוסדיים כמו קרנות פנסיה, בנקים מרכזיים וקרנות גידור, שמחויבים לפעול על פי כללי השקעה מחמירים, עלולים למכור כמויות משמעותיות של אגרות חוב ממשלתיות צרפתיות. פעולה כזו תגביר את הלחץ על שוק האג"ח, תעלה את עלויות החוב של הממשלה ותאיץ את גירעון החוב הלאומי שכבר חצה את רף ה-112% מהתוצר המקומי הגולמי.
שר האוצר הצרפתי רולאן לסקור הגיב להורדה בהצהרה חריפה במהלך כנס כלכלי בפריז, שם תיאר את המצב כ"ענן נוסף בשמיים שכבר היו מעוננים בכבדות". "זוהי קריאה להתעשת", אמר בפתח דבריו, "אין להתעלם מהסיכון הגובר. מדובר באיתות חד-משמעי שדורש רצינות יתרה מצד כולנו". לסקור, שמונה לתפקידו רק לפני חודשים ספורים בעקבות משבר פוליטי פנימי, הדגיש כי הממשלה והפרלמנט חייבים לשתף פעולה כדי לשכנע את סוכנויות הדירוג ואת המשקיעים הגלובליים שתקציב 2026 יהווה צעד אמיתי לקראת הפחתת הגירעון התקציבי. "אנחנו לא יכולים להרשות לעצמנו להתעלם מהסימנים האלה", הוסיף, "הם אינם רק ניירת, הם משפיעים על חיי היומיום של כל אזרח צרפתי".
הורדת הדירוג של S&P אינה מפתיעה לחלוטין, אך היא מגיעה ברגע קריטי. סוכנות הדירוג ציינה בדוח שלה כי הסיבות העיקריות כוללות את הגירעון התקציבי הגבוה שמגיע ל-5.4% מהתוצר בשנת 2025, עלייה מתמשכת בחוב הציבורי והיעדר התקדמות משמעותית ברפורמות מבניות שהבטיחה הממשלה. בנוסף, S&P הזהירה מפני סיכונים פוליטיים גוברים, כולל חוסר יציבות בממשלה והתנגדות פרלמנטרית חריפה לרפורמות הכרחיות. "הממשלה הצרפתית נמצאת בפני אתגר כפול: כלכלי ופוליטי", נכתב בדוח, "והשילוב הזה עלול להחמיר את המצב אם לא יטופל במהירות ובנחישות".
- צרפת בסחרור: 3.35 טריליון יורו חוב וממשלה שלישית על סף קריסה
- מודי'ס הורידה את דירוג האשראי של צרפת – מה זה אומר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדרך למשבר: איך הגענו לשלוש הורדות תוך שנה
כדי להבין את חומרת המצב הנוכחי, חשוב להסתכל אחורה על השנים האחרונות. צרפת נהנתה במשך שנים רבות מדירוג גבוה יחסית של AA מ-S&P ודומיו, שהעיד על יציבות כלכלית חזקה בתוך גוש האירו. אולם מאז משבר הקורונה ב-2020, המדינה שקעה בהוצאות עצומות על תמיכה כלכלית שכללה סובסידיות לעסקים, מענקי אבטלה מוגברים ותוכניות השקעה בתשתיות. החוב הלאומי זינק מ-98% מהתוצר ב-2019 ליותר מ-112% ב-2025. הגירעון התקציבי, שמוגבל על פי כללי האיחוד האירופי ל-3% בלבד, הוא 5% ומעלה.
הדמייה של מרכזי נתונים. קרדיט: רשתות חברתיותהאם המעבר של כורי הביטקוין למרכזי AI באמת משתלם?
חברות רבות ממירות את כריית המטבעות ואת כח המיחשוב שלהן לטובת מרכזי נתונים לטובת הבינה המלאכותית ועוברות מ-Proof of Work ל-Proof of Compute, האם זה אכן מהלך משתלם?
בשנים האחרונות עולם הקריפטו מתבגר ונכנס יותר ויותר לתוך העולם הפיננסי "הישן". המטבעות היציבים צוברים לגיטמיציה, נכסי קריפטו עתידים לשמש כערובה למשכנתאות ורשות שוק ההון האמריקאית שוקלת להשתמש בשוק הקריפטו להשקעות פנסיוניות. על פניו, הקריפטו כולו התבסס היטב בעולמות הפיננסיים.
אך עם זאת, לאור שחיקה ברווחים, מודל העבודה של החברות "המסורתיות" לכריית ביטקוין וקריפטו מתחיל לעבור שינוי משמעותי. ממודל עבודה שכלל השקעות מסיביות בחומרה כדי לקבל מטבעות חדשים, מה שהצריך צריכת חשמל אדירה, הוצאות קירור ותחזוקה שוטפת לחוות שרתים שפועלות לאורך כל שעות היממה, תוך כדי רגישות גבוהה למחיר הביטקוין והאלטים - החברות משנות את המיקוד העסקי ומוסיפות לפעילות שלהן הקמה ותפעול של הקמה והפעלה של מרכזי מחשוב עתירי אנרגיה לטובת פעילות בינה מלאכותית, לאור צורך הולך וגובר וסכומי עתק שמושקעים בסקטור שמבטיח מהפיכה חדשה, אך האם זוהי השקעה משתלמת לטווח הארוך?
כרייה משתנה והצורך בהסתגלות
בעבר, מודל הכרייה של ביטקוין התבסס על תחרות בין כורים (ASICs) בפתרון חידות חישוביות, תלות ישירה במחיר המטבע, רמת קושי גוברת ועלויות
אנרגיה. האירוע של חציית התגמול (halving) שהתרחש ב-2024, הוריד את התגמול ל-3.125 ביטקוין לבלוק, ובכך שחק את שולי הרווח. במקביל, רמת הקושי החישובי זינקה ונדרש יותר ויותר חשמל כדי לקבל את אותה התמורה. עלויות חשמל וקירור הפכו קריטיות, וההכנסה מהכרייה נעשתה תנודתית
יותר. במקביל, עליית ה-AI פתחה סקטור חדש שנזקק לכמויות עיבוד עצומות, עם דגש על זמינות מיידית של תשתיות. וכך, המעבר היה מתבקש: חברות הכרייה כבר יושבות על שטח, מחזיקות בתשתיות חשמל, קירור ותמסורת, והמעבר לספק תשתיות ל-AI.
תשתיות ישנות, הזדמנויות
חדשות
המעבר של חברות כרייה למרכזי AI ו-HPC (מחשוב בעל ביצועים גבוהים) אמנם דורש התאמות, אך מתבסס על יתרונות קיימים: גישה לחשמל מוזל או מסובסד, מערכות קירור פעילות, קרקעות מתועשות ורישיונות קיימים. חברות כמו Bitdeer Bitdeer
Technologies, IREN שזינקה 198% בשנה האחרונה Iris Energy שזינקה כ-580% בשנה האחרונה, ו־HIVE HIVE Digital Technologies, שזינקה 73% בשנה האחרונה, כבר משתמשות באותן תשתיות
קיימות כדי לארח עומסי עבודה חדשים של AI. על פי דוחות אחרונים, שירותי AI יכולים להניב הכנסה גבוהה פי 25 ל-kWh לעומת כרייה. מעבר לכך, חברות רבות מצליחות לגייס חוזים ארוכי טווח בתחום ה-AI, מה שכמעט ולא מתאפשר בכרייה, בשל התנודתיות הטבועה במחיר המטבע.
- הנשיא ממשיך לעשות בושות...
- המניה של האחים וינקלבוס צונחת מתחת למחיר ההנפקה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לצד זאת, המשקיעים בשוק ההון כבר לא בוחנים את חברות הכרייה לפי ה-Hashrate ( בלבד, אלא לפי מידת ההתאמה שלהן להפוך לחברות תשתית מחשוב. זה מתבטא בזינוק בערך המניות של חברות כמו Cipher Cipher Mining Technologies ו-IREN,
בעקבות חדשות על עסקאות בתחום ה-AI וה-HPC.
