סין
צילום: גיא בן סימון

עוד חדשות רעות לסין: מדד ה-PMI התעשייתי בנסיגה

אמנם מדד ה-PMI הכללי הראה עלייה של ועמד על 51.7, אבל כשהתעשייה הסינית מהווה כמעט שליש מהתמ"ג של סין, הדרקון האדום נכנס לבעיה
ארז ליבנה | (1)
נושאים בכתבה אינטר סין
בסוף יוני השנה דיווחנו כאן על איך מחסור בפחם ובצורות מעיבות על 10% מהתמ"ג הסיני, בשל הפסקת חשמל יזומות שהושתו על הציבור ועל הסקטור התעשייתי. מאז, נראה שהמצב רק החמיר. החודש סין כבר הוציאה לראשונה נפט מהמאגרים האסטרטגיים שלה, כדי להתמודד עם עליית מחירי הנפט שפגעה שוב בתעשיות. המצב הנפיץ הזה בכלכלה השנייה בגודלה בעולם אחרי ארה"ב, הביא לכך שרק השבוע בנק ההשקעות גולדמן זאקס GOLDMAN SACHS (GS), הוריד את תחזית הצמיחה לרבעון ה-3 ל-0%, כשעוד לפניו הערכנו כאן כי סין בדרך להאטה משמעותית.   עכשיו, מעבר לכמה סקטורים מהותיים שנפגעים כמו הנדל"ן וקריסתה הממשמשת של אוורגרנד (3333.HK), הפגיעה הזו מתחילה לקבל מספרים רשמיים. מדד מנהלי הרכש (PMI) התעשייתי הסיני – שמעל 50 נקודות מראה על צמיחה כלכלית ומתחת ל-50 מראה על התכווצות – לראשונה מאז פברואר אשתקד וסגירתה ההיסטורית של סין בשל הקורונה, ירד מתחת ל-50 נקודות ועמד על 49.6 נקודות.     זאת בניגוד לצפי בשוק, שראו צמיחה קלה של 50.1 נקודות. מה ירד אתם שואלים? התפוקה ירדה (49.5 נק'), ההזמנות החדשות ירדו (49.3 נק'), המלאים של חומרי גלם (48.2), התעסוקה (49 נק'), הזמנות לייצור ירדו גם כן בצורה משמעותית (46.2).   אמנם מדד ה-PMI הכללי עומד על 51.7 נקודות, לאחר שבחודש הקודם הראה גריעה כשעמד על 48.9 נקודות, אבל מדובר גם כן בנתון נמוך ביחס לחודשים שלפני כשביולי עמד על 55.7 נקודות. אבל באופן כללי הנתונים בירידה מתמשכת. גם מדד ה-PMI הלא תעשייתי עומד על 53.2 נקודות, לעומת 47.5 נקודות בחודש שעבר, אבל הוא עדיין נמוך ממרבית מדדי ה-PMI בחצי השנה האחרונה.   בכל מקרה, צריך לזכור כי ב-2020 הסקטור התעשייתי היווה 30.8 מהתמ"ג הסיני ונחשב לסקטור המשמעותי ביותר במדינה. אחריו מגיעים בפער סקטור הקמעונאות (9.4% מהתמ"ג) והסקטור הפיננסי (8.3%). לפי הבנק העולמי, התמ"ג הסיני עמד ב-2019 על 14.3 טריליון דולר, כך שהתעשיות הסיניות מהוות צפונה -4.2 טריליון דולר.   יתר על כן, אמנם הייתה צמיחה בסקטורים הלא תעשייתיים, אבל צריך לזכור שמרבית סקטור ההייטק והשירותים, כולל השיעורים הפרטיים, תחת מתקפות רגולטוריות בשנה האחרונה. כל זה מציב את הצמיחה הסינית בבעיה קשה.   סין מנסה למצוא פתרונות לבעיית האנרגיה שלה, כשאמש חברת האנרגיה הממשלתית הרוסית אינטר RAO (IRAO.ME), הנסחרת בבורסת מוסקבה, דיווחה כי הממשל הסיני ביקש ממנה להגביר את אספקת החשמל. אינטר הודיעה שתבחן את הנושא.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    לוי 30/09/2021 16:33
    הגב לתגובה זו
    זה טוב שיש גם שוק אחר לא משוגע כמו השוק האמריקאי שההפקרות בו חופשית ומתנהל ממש כמו קזינו הסינים לא נותנים למטורפים חמדנים לעשות לה בלגאן בכלכלה וזה מעולה אז טוב שיש צד שני למטבע
שנת 2026שנת 2026

אחרי העליות ב-2025 - אלה התחזיות של בתי ההשקעות ל-2026

לאחר ראלי שהובל בעיקר על ידי מניות הטכנולוגיה והציפיות למהפכת הבינה המלאכותית, בתי ההשקעות מציגים תחזיות מתונות יותר לשוק האמריקאי - עם דגש על רווחיות, פיזור מקורות התשואה וסביבה מוניטרית שעדיין נותרת הדוקה יחסית

אדיר בן עמי |

לאחר גל העליות שנרשם בשווקי המניות בארצות הברית בשנת 2025, ושנשען במידה רבה על מגזר הטכנולוגיה והציפיות למהפכת הבינה המלאכותית, בתי ההשקעות הגדולים מפנים כעת את המבט אל שנת 2026. מבחינתם, השנה הקרובה אמורה לשמש מבחן מרכזי לשאלה האם השוק האמריקאי יצליח לעבור משלב של עליות המונעות בעיקר מסנטימנט וציפיות, לשלב של צמיחה בת־קיימא המבוססת על רווחיות, שיפור בפריון והתרחבות רחבה יותר של הפעילות הכלכלית.

בשונה מתחזיות קצרות טווח, המתמקדות לרוב בנתון אינפלציה בודד או בהחלטת ריבית נקודתית, תחזיות לשנת 2026 מחייבות את בתי ההשקעות לבחון תמונה רחבה ועמוקה יותר. במסגרת זו הם נדרשים לגבש הנחות לגבי שלב המחזור הכלכלי שבו נמצאת הכלכלה האמריקאית, כיוון המדיניות של הפדרל ריזרב והאופן שבו תנאים אלו משפיעים על שוק ההון כולו. בפועל, מדובר בהערכה של גורמי יסוד: חוזק הצרכן האמריקאי לאורך זמן, נכונות החברות להמשיך ולהשקיע, והיכולת של שוק העבודה לשמור על יציבות בסביבה שבה הריבית נותרת גבוהה יחסית לעשור שקדם לה.


בשל כך, עיקר ההתייחסות נעשית דרך מדד S&P 500, הנחשב למדד הייצוגי ביותר של הכלכלה האמריקאית. מעבר לכך שהוא כולל מגוון רחב של סקטורים, הוא גם נקודת הייחוס המרכזית לרוב מנהלי ההשקעות והמכשירים הפסיביים, ולכן שינויים בתמחורו מקרינים ישירות גם על הנאסד״ק עתיר הטכנולוגיה ועל הדאו ג’ונס, שמבטא באופן מסורתי חברות בוגרות יותר.


המשך עליות מתון ומדורג

מהתחזיות האחרונות עולה כי השווקים אינם מצפים לחזרה לראלי חד ומהיר, אלא לתקופה של עליות מתונות ומדורגות יותר. בבתי ההשקעות מדגישים כי כאשר רמות התמחור כבר מגלמות ציפיות גבוהות, המשך העליות אינו יכול להישען על סנטימנט בלבד, אלא מחייב תשתית עסקית חזקה יותר, בדמות צמיחה עקבית ברווח למניה, שליטה בהוצאות ותזרים מזומנים יציב לאורך זמן.

אחד הנושאים שחזר כמעט בכל התחזיות הוא שינוי צפוי במבנה ההובלה של השוק. בבתי ההשקעות מעריכים כי השוק עשוי להתרחק ממודל שבו מספר מצומצם של מניות גדולות מושך את המדדים כלפי מעלה, ולעבור למבנה רחב יותר שבו הביצועים נקבעים לפי איכות הרווחים, חוסן מאזני ויכולת לשמור על מרווחים גם בסביבה תחרותית ולוחצת. עבור המשקיעים, המשמעות היא מעבר לשוק סלקטיבי יותר, שבו בחירת מניות חשובה יותר מהסתמכות על עלייה כללית של המדדים.


מגרש מסירות טסלה. קרדיט: רשתות חברתיותמגרש מסירות טסלה. קרדיט: רשתות חברתיות

טסלה מדווחת על נפילה של 16% במסירות ברבעון

טסלה מסכמת שנה חלשה במסירות: מסירות הרבעון נפלו ב־16%, שנת ירידה שנייה ברציפות, התלות בהטבות המס נחשפת והשוק כבר מביט קדימה ל-2026 ולחלומות על רובוטים ונהיגה אוטונומית

רן קידר |
נושאים בכתבה טסלה

טסלה Tesla -1.67%   פותחת את שנת 2026 עם חדשות שליליות, כשהחברה מדווחת על ירידה חדה מהצפוי במסירות הרבעון הרביעי של 2025, שמדגישה את הפגיעה בביקוש לאחר פקיעת הטבות המס בארה״ב ואת הקושי לייצר צמיחה אורגנית בסביבה עם תחרותית מתגברת. בכך, מסיימת טסלה שנה שנייה ברציפות של ירידה שנתית במסירות, אחרי שנים של צמיחה מהירה.

ברבעון הרביעי מסרה טסלה 418,227 כלי רכב, ירידה של כ-16% לעומת 495,570 מסירות ברבעון המקביל אשתקד. הנתון החמיץ גם את תחזיות השוק, שעמדו על כ-423 אלף מסירות. הייצור עמד על 434,358 כלי רכב, כך שהפער בין ייצור למסירה נותר משמעותי. עיקר המסירות הגיע מדגמי מודל 3 ומודל Y, עם 406,585 רכבים, בעוד ששאר הדגמים, בהם הסייברטראק, מודל S ו-X, הסתכמו ב-11,642 מסירות בלבד.

במבט שנתי, מסרה טסלה 1.636 מיליון כלי רכב ב-2025, לעומת 1.79 מיליון ב-2024, כלומר ירידה שנתית שנייה ברציפות, גם אם מתונה יחסית לתחזיות הפסימיות יותר שנשמעו במהלך השנה.

כשהממשל מסיר את התמיכה

הנתונים מדגישים עד כמה הייתה טסלה תלויה בהטבות המס הפדרליות לרכבים חשמליים בארה״ב. במהלך שלושת הרבעונים הראשונים של 2025 נרשמה האצה ברורה במסירות, כאשר לקוחות מיהרו להקדים רכישות לפני פקיעת זיכוי המס בגובה 7,500 דולר. כך, מסרה החברה 336,681 רכבים ברבעון הראשון, 384,122 ברבעון השני, ושיא של 497,099 רכבים ברבעון השלישי.

עם סיום ההטבות בסוף ספטמבר, הגיע התיקון: הביקוש נחלש במהירות, והפגיעה ניכרה במלואה ברבעון הרביעי. זו אינה בעיה ייחודית של טסלה, והיא משקפת האטה רחבה יותר בשוק הרכב החשמלי, כשהצרכנים מגלים רגישות גבוהה למחיר בסביבת ריבית גבוהה וללא סיוע ממשלתי.