סכנה ברורה ומיידית: כלכלות המערב נמצאות בפני "משבר בלתי נמנע"

מאז פרוץ הקורונה לחיינו, העולם הפיננסי ושווקי המניות אמבווילנטיים. מצד אחד שואלים איך במגפה עולמית הבורסות בעולם בעצם ניתקו את עצמן כמעט לגמרי מהכלכלה הריאלית, מצד שני, כולם שואלים את עצמם מתי החגיגה המדומה תיגמר? הגירעונות של ממשלות המערב תופחים ותופחים, כשיהיה מאוד קשה להחזיר את החובות האלה לא רק בשנים הקרובות, אלא בעשורים הקרובים. רק אתמול דיווחנו כאן שבקרדיט סוויס צופים שמכירות מוצרי הצריכה ירדו. נכון סקטור הטכנולוגיה פורח, אבל השוויים הופכים לבלתי אפשריים, כשחברות שמכניסות פחות מ-200 מיליון דולר בשנה מקבלות שוויים של למעלה מ-10 מיליארד דולר. ניתוק.   במכתב למשקיעים שכתב פרופ' פטריק ארטוס, שמצד אחד מחזיק בכובע של מרצה לכלכלה באוניברסיטת פריז היוקרתית ומצד שני כיועץ מיוחד של בנק ההשקעות נטיקסיס, אומר מה שרבים חושבים – שכלכלות המערב, בהן ארה"ב, אירופה ויפן, נמצאות בסכנה ברורה, בשל יחס החוב-תוצר.   "משבר הוא בלתי נמנע", כתב ארטוס שבעברו עבד ב-OECD ובבנק המרכזי הצרפתי והוסיף ש"אי אפשר להבטיח פירעון של לווים, אם היחס בין החוב להכנסה ימשיך לצמוח באופן מתמיד. גם אי אפשר להגדיל באופן מתמיד את אספקת הכסף ביחס להכנסה, כי במוקדם או במאוחר הביקוש לכסף, שקשור הן לחסכונות והן להכנסות, לא יכול להמשיך לגדול".   "אי אפשר גם להאריך על פי הטרנדים הקיימים את העלייה היחסית במחירי הנכסים, שאם יהפכו לגבוהים מדי, החסכונות של הרוכשים לא יספיקו לאורך זמו, מה שיוביל בסופו של דבר לירידת מחירים", המשיך וקבע ש"אם הכנסות משכר לא יקבלו עליות של פרודוקטיביות לאורך זמן, הביקוש לטובין ושירותים ייחלשו כדי לספוג את הייצור, שגדל במהירות כשההכנסות מושקעות".   בקיצור, הוא אומר שיהיה תיקון בשווקים, שיונע על ידי עלייה בהכנסות שתייצר אינפלציה גבוהה עם הריביות המתואמות שיעלו. כשהמדיניות הפיסקאלית כבר לא תהיה מרחיבה, זה יכריח רבים להוריד את המינוף וההורדה הזו, שתקרה פחות או יותר במכה אחת – כמו במקרה של משבר הסאב פריים, כשהעלו את הריביות באחת והקשו על רבים בארה"ב לשלם את המשכנתאות שלהם – יוביל למיתון, בשל פיחות בביקושים הן של משקי הבית, הן של חברות ותאגידים והן של ממשלות.   ארטוס כותב את מה שאנחנו כותבים כאן לא מעט. מדפסות הכסף של הפד' אינן עוצרות כבר למעלה מעשור. בסוף, כשיהיה יותר מדי כסף בשווקים – 25% מכל המזומן בעולם הודפס מאז תחילת המגפה – אבל לא יהיו ביקושים, המגמה תתהפך והבועה תתנפץ. עכשיו השאלה מתי זה יקרה ומה יעשו בבנקים המרכזיים הגדולים כדי למתן את ההשפעות.