הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
מדריד ספרד
צילום: Freepik

ספרדי משולש: מודי’ס, פיץ' ו-S&P העלו את דירוג האשראי של ספרד

תוך שבועיים, זכתה ספרד זכתה לשדרוג מצד שלוש מסוכנויות הדירוג הגדולות בעולם: מודי’ס, פיץ' ו-S&P; מעבר לאמון המחודש ביציבות הפיננסית של המדינה, זוהי עדות להתקדמות מבנית שמתרחשת בהדרגה מאז משבר החוב האירופי, דרך ההתמודדות עם מגפת הקורונה ועד ליציאה ממנה

רן קידר | (2)
נושאים בכתבה ספרד

ספרד זכתה לשדרוג משולש מצד שלוש מסוכנויות הדירוג הגדולות בעולם: מודי’ס, פיץ' ו-S&P. מדובר במהלך שלא רק מסמן אמון מחודש ביציבות הפיננסית של המדינה, אלא גם בעדות להתקדמות מבנית שמתרחשת בהדרגה מאז משבר החוב האירופי, דרך ההתמודדות עם מגפת הקורונה ועד ליציאה ממנה. השדרוגים התרחשו בהפרש של שבועיים בלבד, וגם אם אינו מהלך מתואם, הוא נובע ממגמות כלכליות עמוקות שמתקיימות בספרד.

הדחיפה העיקרית לשדרוגים נובעת ממספר גורמים כלכליים מהותיים. כל שלוש הסוכנויות התייחסו למודל צמיחה מאוזן יותר, לירידה בשיעורי האבטלה ולשיפור במאזני המגזר הבנקאי והפרטי. התוצר המקומי הגולמי של ספרד צפוי לצמוח השנה בשיעור של כ-2.6%, כמעט פי שניים מהממוצע של גוש האירו (1.2%). ברבעון השני של השנה, שיעור הצמיחה המתואם עלה ל-0.8%, ושיעור העלייה הפתיע גם את הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה המקומית, שעדכנה את הנתונים כלפי מעלה. 

במקביל, שוק העבודה הספרדי ממשיך להשתפר. שיעור האבטלה ירד לרמה הנמוכה ביותר מאז תחילת 2008. המגמה נתפסת לא רק כסימן לצמיחה נרחבת, אלא כעדות לרפורמות מבניות בשוק העבודה וההכשרה המקצועית. 

התחזקות מאזני המגזר הפרטי: "תחרותיות חיצונית" חדשה 

בפיץ' מדברים על שיפור בפריון, על עלייה מתונה בשכר, על ירידת מחירי האנרגיה ועל חיזוק התחרותיות של ספרד בזירה הבינלאומית. כל אלה תורמים להורדת התלות בגורמים חיצוניים, מצמצמים את פגיעות הכלכלה לזעזועים, ומחזקים את מאזן התשלומים הפרטי. גם ב-S&P מתמקדים בנתונים מהשוק הפרטי: יותר ממחצית מהתמ"ג של ספרד מיוצר על ידי מגזרים שאינם ממשלתיים. מדובר על מגמות שמרחיקות את הכלכלה מהתלות במימון ממשלתי ומעניקות לה בסיס חזק יותר. 

בנוסף, הבנקים בספרד מתחזקים, המדדים להון עצמי נמצאים ברמות סולידיות, והמערכת כולה מתפקדת באופן יעיל יותר לעומת התקופה שאחרי המשבר. כתוצאה מהשדרוגים, אג"ח ממשלתיות ספרדיות הופכות לאטרקטיביות יותר עבור משקיעים מוסדיים. בשוק האג"ח, הפער בין התשואות של ספרד לגרמניה ירד לכ-0.57%, ירידה משמעותית ביחס לשנת 2022, אז הפער עמד על למעלה מ-1.3%. 

הבנק הספרדי שמשאיר אבק למתחריו האמריקאיים

למרות הצמיחה הכלכלית המרשימה, ספרד מתמודדת עם אי־יציבות פוליטית מתמשכת. מאז הבחירות ב־2023, ממשלת המיעוט של פדרו סאנצ’ז מתקשה להעביר חקיקה, כולל תקציב 2025 שנפל בפרלמנט. פיץ' אף הזהירה כי המבוי הסתום הפוליטי מהווה סיכון לרפורמות עתידיות. אף על פי כן, השווקים וסוכנויות הדירוג מעריכים כי המנוע הכלכלי של ספרד חזק דיו כדי להתמודד גם עם עיכובים פוליטיים. ייתכן שדווקא הצמיחה תספק בסיס יציב יותר לקואליציה עתידית. 

קיראו עוד ב"גלובל"

נכון לסוף יולי, יחס החוב הציבורי לתמ"ג עמד על 102.3%. אמנם מדובר ברמה גבוהה, אך בהשוואה לשיא של 124% בתקופת הקורונה, זהו שיפור ברור. התחזית היא לירידה הדרגתית נוספת בשנים הקרובות, ככל שהצמיחה תימשך והגרעון יישאר תחת שליטה. בסופו של דבר, השדרוגים לא מגיעים בחלל ריק. מדובר בשינוי תפיסה עמוק מצד שוק ההון והגופים המובילים בניתוח סיכוני אשראי. ספרד אמנם עדיין לא חפה מאתגרים, אך הקצב שבו היא מצליחה להתאושש, לגייס משאבים ולבנות מערכת כלכלית מאוזנת יותר מעורר עניין חדש מצד שווקים בינלאומיים.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    איש 28/09/2025 11:27
    הגב לתגובה זו
    ועוד 3 חברות דירוג ביחד ובזמן ממשלת מיעוט מאוד קיצונית שמאלית שזה בדכ לא טוב לעסקים אני יכול להבין שבהשוואה למדינות אחרות כמו צרפת שנמצאות במצב גרוע מצבם שופר
  • 1.
    ניר 27/09/2025 19:46
    הגב לתגובה זו
    יחס חוב תוצר 102%אי יציבות פוליטית אין תקציבאבל כל חברות הדירוג מעלות את דירוג האשראי בישראל יחס חוב תוצר 70% יורד קואליציה של כ70 חכים לא משנה אם אוהבים אותה או לא.יש תקציב ל2025 לא אור מה יקרה ב2026.אבל חברות הדירוג שליליות מעניין
שבבי AI (AI)שבבי AI (AI)
IPO

המתחרה הסינית של אנבידיה מזנקת 500% ביום המסחר הראשון

גייסה בבורסה בסין 1.1 לפי 7.2 מיליארד והשווי קפץ ל-43 מיליארד דולר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אנבידיה

מור ת'רדס של יוצאי אנבידיה היא חברת שבבי AI סינית שנהנית מתנופה עצומה על רקע הגבלות הסחר בין ארה"ב לסין. כשכור ארה"ב אוסרת על משלוח שבבי AI מתקמדים לסין. אנבידיה פיתחה שב מיוחד שלא עוקף את ההגבלות האלו. הממשל הסיני רתח - הוא רואה בכך השפלה אמריקאית, והוא דרש מהחברות הסיניות שלא לקנות שבבי אנבידיה שמהווים תחליף לשבב הבלקוול. 

אנבידיה ציפתה למכור במיל 50 מיליארד דולר בשנה בסין וזה בעצם נעלם. את הוואקום הזה ממלאות כמה חברות שבבים סיניות מור ת'רדס וקמבריקון הן הבולטות - 

מור ת'רדס המכונה "אנבידיה של סין", פתחה את יום המסחר הראשון שלה בבורסת שנגחאי בזינוק של 502% - קפיצה שהפכה אותה לאחת ההנפקות החזקות ביותר מאז רפורמות 2019. החברה, שהוקמה ב-2020 על ידי ג'יאנג'ונג ז'אנג, בכיר לשעבר באנבידיה, גייסה 8 מיליארד יואן (כ-1.13 מיליארד דולר) - ההנפקה השנייה בגודלה השנה בסין, אחרי Huadian New Energy. מניית החברה נפתחה ב-650 יואן, לעומת מחיר IPO של 114.28 יואן, והגיעה לשווי שוק זמני של 305 מיליארד יואן - 43 מיליארד דולר (לעומת גיוס לפי שווי של 7.2 מיליארד דולר). 

הביקושים למניה חרגו מציפיות: החלק הקמעונאי נרשם פי 2,750 מההיצע, וההנפקה כולה משקפת אופטימיות גוברת ביכולת סין להשיג עצמאות טכנולוגית.מור ת'רדס מתמחה בשבבים לגרפיקה ולבינה מלאכותית (AI), ומשמשת חלופה מרכזית למעבדי אנבידיה, שמוגבלים כאמור על ידי סנקציות אמריקאיות. 

החברה פיתחה את ארכיטקטורת MUSA, התואמת CUDA של אנבידיה ומקלה על מעבר, ויצרה ארבעה דורות של שבבים מאז הקמתה. ההנפקה, לוותה בתמיכה ממשלתית, כולל אישור מהיר של 122 ימים מרגע הגשת הבקשה. זהו סמל נוסף למירוץ סין נגד ההגבלות, כאשר בייג'ין מקדמת חדשנות מקומית כחלק ממדיניות "עצמאות טכנולוגית".

להמשך הכתבה לחץ כאן
אורקל
צילום: טוויטר
לקראת הדוחות

אורקל תפרסם דוחות השבוע: מהזינוק מעל 305 דולר לנפילה של 37%

שלושה חודשים אחרי שהחוזה עם OpenAI הקפיץ את המניה לשיא יומי של מעל 305 דולר, אורקל מגיעה לסבב תוצאות נוסף עם חוב כבד, השקעות ענק בענן וסימני שאלה מצד שוק האג"ח

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה אורקל דוחות כספיים מניות


אורקל Oracle Corp 1.52%   מתכוננת לפרסום את תוצאותיה לרבעון השני של שנת הכספים 2026  ב-10 בדצמבר, לאחר סיום המסחר בניו יורק. החברה מגיעה לנקודה הזו אחרי כמה חודשים תנודתיים במיוחד, בתחילת ספטמבר המניה זינקה ביום אחד בעשרות אחוזים, עלתה במהלך המסחר מעל 305 דולר, הגיעה לשיא תוך-יומי של 345.72 דולר וננעלת ברמת שיא של 327.76 דולר. מאז היא החזירה חלק ניכר מהעלייה, ונסחרת כעת סביב 217 דולר - רחוק ב-37% מהשיא.


מבט על יום ההיי ההיסטורי - חוזה ענק וצבר הזמנות חריג בגודלו

בדוחות הקודמים הציגה אורקל עלייה יוצאת דופן בצבר ההתחייבויות בענן וב־AI, שהגיע לכ־455 מיליארד דולר, קפיצה של מאות אחוזים בזמן קצר. מרכז הכובד היה חוזה ענק עם OpenAI, המוערך בכ־300 מיליארד דולר לפרק זמן של חמש שנים החל מ־2027.


המספרים הללו שינו מיד את האופן שבו השוק מסתכל על אורקל, כאשר במקום להיתפס כחברת תוכנה ותיקה, היא החלה להיתמודד כמי שמכוונת להיות שחקנית מרכזית בתשתיות ה־AI. המניה זינקה בעשרות אחוזים ביום אחד, שווי השוק קפץ במאות מיליארדי שקלים, ובתוך ימים ספורים הוצבה אורקל בשורה הראשונה של ספקיות הענן מבחינת תמחור. גם ברמה האישית, לארי אליסון, מייסד ויו"ר החברה, רשם זינוק חד בהונו המדווח וטיפס במעלה דירוגי העושר העולמיים.


באותה תקופה המסר של אורקל היה וברור: החברה מתכננת מהלך השקעות אגרסיבי בענן. היא הציגה תוכנית להוצאה הונית שנתית של עשרות מיליארדי דולרים הכוללת הקמה והרחבה של מרכזי נתונים, רכישת שרתים ושבבי GPU מתקדמים, מתוך ציפייה שהביקוש לפרויקטי AI גדולי־היקף ימשיך לעלות בשנים הקרובות.

חוב הולך ותופח, שוק אשראי זהיר והשאלה סביב OpenAI

כמה שבועות אחרי שהגיעה לשיא, האווירה סביב אורקל משתנה. אחרי ההתלהבות מהיקף הצבר, המשקיעים התחילו לתהות: איך מממנים מהלך כזה, ומה הסיכון שנלווה למימון האגרסיבי? וברקע מרחפת גם שאלה אחרת, לא פחות מהותית: האם OpenAI תוכל לעמוד בכלל בהתחייבויות שנגזרות מהעסקה הענקית לאורך חמש השנים הקרובות.


להמשך הכתבה לחץ כאן