הזינוק המדהים של אופנדור: יותר מ-1,000% בפחות משלושה חודשים

אופנדור טכנולוגיות Opendoor Technologies -0.86%  , החברה שפיתחה את מודל הרכישה המיידית של בתים (iBuying) - שיטה שבה החברה קונה בתים ישירות מהבעלים במזומן תוך ימים ספורים במקום התהליך המסורתי הארוך - חוותה אחד הזינוקים הדרמטיים ביותר בשוק המניות האמריקני השנה. מניה שנסחרה ב-0.51 דולר ביוני והייתה על סף מחיקה מהנאסד"ק, זינקה ליותר מ-6 דולר - עלייה של יותר מ-1,000% תוך פחות משלושה חודשים.

בסוף יוני 2025, אופנדור קיבלה אזהרה רשמית מהנאסד״ק על מחיקה אפשרית, לאחר שמחיר המניה נשאר מתחת לדולר במשך 30 ימים רצופים. החברה אף שקלה פיצול מניות הפוך ביחס של 1:10–1:50 כדי לעמוד בדרישות הרישום. זה היה השפל המוחלט של חברה שבשיאה הייתה שווה יותר מ־15 מיליארד דולר.

המפנה החל ביולי

אריק ג׳קסון, מנהל קרן הגידור הקנדית הקטנה EMJ Capital, פרסם ברשתות החברתיות את התזה השורית שלו על המניה. ג׳קסון, שזכה לתהילה בזכות הקריאה הנכונה שלו על קרוונה ב־2023 כשהמניה נסחרה ב־11 דולר (כיום מעל 350 דולר), טען שאופנדור יכולה להפוך ל־“100-bagger” – כלומר לעלות פי 100. ג׳קסון הציב מחיר יעד של 82 דולר למניה וחזה שההכנסות יגדלו מ־5 מיליארד דולר ב־2024 ל־12 מיליארד דולר עד 2029. התזה שלו נשענה על קיצוצי עלויות, מובילות בשוק, הורדות ריבית צפויות ועל צורך ברפורמות ניהוליות בחברה. הפוסט שלו הדליק את המשקיעים הקמעונאיים ברשתות החברתיות.

התגובה הייתה מיידית. נפח המסחר זינק מממוצע של 85 מיליון מניות ליום ל־250 מיליון מניות, ואופנדור הפכה לאחת המניות הפופולריות ביותר ברדיט ובפלטפורמות המסחר הקמעונאיות. בפורום WallStreetBets משקיעים התחילו לדבר על המניה עוד לפני ההכרזה של ג׳קסון, כאשר משקיע אחד חשף כי פתח פוזיציה של 155,000 דולר.

• אריק ג'קסון עושה זאת שוב: מניית Nextdoor קופצת ב-20%
• ביונד-מיט חוזרת מהמתים ומזנקת יותר מ-500% בשבוע
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

העיתוי לא יכול היה להיות טוב יותר. שוק הנדל״ן האמריקאי, שהיה קפוא כמעט שנתיים בגלל ריביות גבוהות, החל להראות סימני התאוששות עקב הציפיות להורדות ריבית של הפד. כשיו״ר הפד, ג׳רום פאוול, רמז בכנס ג׳קסון הול שהורדת ריבית בספטמבר על הפרק, המניה זינקה ב־40% ביום אחד.

22% בשורט

אחת הסיבות לזינוק הדרמטי טמונה במבנה המניה עצמו. 22% מהמניות הנסחרות מושאלות למוכרים בשורט – רמה גבוהה מאוד היוצרת פוטנציאל ל־“שורט סקוויז”. כשהמחיר עולה במהירות, המוכרים בשורט נאלצים לכסות פוזיציות ולקנות מניות, מה שדוחף את המחיר עוד יותר מעלה.

המשקיעים הקמעונאיים לא הסתפקו בעלייה במחיר – הם דרשו שינויים ניהוליים. הקריאות להדחת המנכ״לית קארי וילר התגברו ברשתות החברתיות, והפעם הם הצליחו. באוגוסט וילר הודיעה על התפטרותה, מה ששפך עוד דלק על האש ודחף את המניה לשיאים חדשים.

• טסלה משפרת רווחיות וממקדת את האסטרטגיה ברובוטים ואוטונומיה
• מטא עקפה את התחזיות - ומגדילה את ההימור על הבינה המלאכותית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

הדוחות האחרונים

הדו״ח הרבעוני השני של אופנדור הראה סימנים מעורבים. החברה הציגה לראשונה זה שלוש שנים EBITDA מתואמת חיובית של 23 מיליון דולר, והכתה את הציפיות. עם זאת, התחזית לרבעון השלישי הייתה זהירה, עם ציפייה להכנסות של 800–875 מיליון דולר והפסד של עד 28 מיליון דולר.

המודל העסקי של אופנדור, ה־iBuying, מבוסס על רכישה מהירה של בתים מבעליהם במזומן תמורת הנחה, שיפוץ קל ומכירה מחדש. המודל פרח במהלך הבום של שוק הנדל״ן לאחר הקורונה, כשהחברה רכשה עד 5,000 בתים בחודש. אולם העלאות הריבית ב־2022 הובילו לקריסה – החברה ספגה הפסדים של 42% מן העסקאות באוגוסט אותה שנה. מאז, אופנדור עברה טרנספורמציה עסקית. במקום להתמקד רק ברכישה ומכירה של בתים, החברה פיתחה פלטפורמה רחבה יותר הכוללת שירותי תיווך מסורתיים ומוצרים היברידיים כמו Cash Plus, שבו החברה רוכשת בית במחיר נמוך אך מעניקה למוכר חלק מהרווח העתידי.

השאלה המרכזית היא האם הזינוק מוצדק. גולדמן זקס קבעה למניה מחיר יעד של 0.90 דולר ודירוג “מכירה”, בטענה שהחברה עדיין מתמודדת עם אתגרים מבניים בשוק נדל״ן איטי. מנגד, התומכים טוענים שהורדות הריבית יחזירו את שוק הנדל״ן לחיים ושאופנדור תהיה המוטבת הראשונה.

מניות המם

הזינוק של אופנדור מצטרף לגל רחב יותר של מניות מם ב־2025. לצד גיימסטופ ו־AMC הוותיקות מצטרפות חברות כמו קריספי קרים, רוקט וגופרו. המשותף לכולן: לא זינוק בעקבות תוצאות עסקיות מפתיעות, אלא תנועה טכנית המבוססת על התלהבות ברשתות חברתיות ורמות שורט גבוהות.

פרדוקס מניות המם הוא שלעתים המחיר מתנתק לחלוטין מהיסודות העסקיים. גיימסטופ, למשל, המשיכה לזנק גם כאשר עסק החנויות הפיזיות שלה דעך. השאלה היא האם אופנדור תוכיח שמדובר בחברה בעלת פוטנציאל אמיתי או שמא זו עוד בועה שתתפוצץ.

התזה השורית נשענת על כמה נקודות מרכזיות: שוק הנדל״ן האמריקאי בסך הכול בריא, הורדות הריבית יחזירו את הפעילות, ולאופנדור יתרון טכנולוגי משמעותי על פני התחרות המסורתית. הביקורת העיקרית: החברה עדיין לא הוכיחה שהמודל רווחי בטווח הארוך, והתחרות בתחום הולכת ומתגברת.