סופר מיקרו מזהירה ונופלת: בעיות חשבונאיות יפגעו באמינות הדוחות
החברה היא אמנם אחת המרוויחות הגדולות מהביקושים הגדולים לשרתי AI, אבל מזהירה כי הדיווחים הכספיים אינם מבוססים על מערכת בקרה תקינה; המניה נפלה כ-5% ושווי השוק עלול להיחתך ביותר ממיליארד דולר
סופר מיקרו החששות הנוכחיים אינם מנותקים מהעבר. רק בשנה שעברה פספסה סופר מיקרו את המועד האחרון להגשת הדו"ח השנתי לאוגוסט 2024, ובאוקטובר התפטר מבקר החברה, פירמת ראיית החשבון ארנסט אנד יאנג (EY), תוך שהביע חשש מבעיות בממשל התאגידי ומחוסר שקיפות. החברה הצליחה אמנם להגיש את הדוחות באיחור, אך האירוע פגע באמון המשקיעים, הותיר סימני שאלה על רמת הבקרה והניהול והוריד את המנייה לשפל של 18 דולר, אחרי שחצי שנה מוקדם יותר, במהלך מרץ 2024, עמד מחיר המניה על 118 דולר. במרץ האחרון פרסמה סופר מיקרו כי החלה בתהליך שיפור מערכות הבקרה, כולל יישום תהליכים ונהלים חדשים, אך הוסיפה כי יידרש זמן נוסף להשלמת היישום ולהבטחת עמידות ארוכת טווח.
לאור החדשות שהגיעו אתמול (יום שישי), הגיב השוק במהירות ומניית סופר מיקרו ירדה בכ-5%, מה שמחק יותר ממיליארד דולר משווי השוק שלה, שעמד על כ-26 מיליארד דולר טרם ההודעה. הירידה האחרונה מצטרפת למגמה שלילית בחודש האחרון, שבמהלכו איבדה המניה כ-23% מערכה, לאחר שהחברה קיצצה את תחזית ההכנסות השנתית. ועדיין, במבט מתחילת השנה, המניה מציגה תשואה חיובית מרשימה של כ-44% לאחר זינוק של 88% במחצית הראשונה של 2025, מה שמעיד עד כמה האמון בשוק כלפי החברה עדיין מבוסס על התלהבות מביקוש חסר תקדים לשרתי AI.
המצב הזה יוצר פרדוקס ברור: מצד אחד, סופר מיקרו נתפסת כאחת הנהנות העיקריות מהביקוש העולמי לשרתי AI והיא ממוקמת בשורה הראשונה לצד דל Dell -0.06% ו-HPE HP Enterprise 1.88% , שתיים מהמתחרות הגדולות בתחום. מצד שני, חולשות הבקרה הפיננסית מערערות את אמון השוק בדיוק בזמן שבו היא נדרשת להוכיח יציבות תאגידית. החברה עצמה מודה כי בעוד שהחלה צעדים לתיקון, אין לה יכולת להבטיח שהמאמצים יצליחו, וגם לא לשלול אפשרות של גילוי חולשות נוספות בעתיד.
האנליסטים בוול סטריט חלוקים בדעתם. מתוך 19 בתי השקעות שמסקרים את החברה, שבעה מעניקים המלצת "קנייה", תשעה ממליצים "החזקה" ושלושה ממליצים "מכירה". מחיר היעד החציוני עומד על 49 דולר למניה. המניה נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של 16.3, גבוה מזה של דל (13.1) ושל HPE (10.8), מה שמרמז כי השוק מתמחר פרמיה משמעותית עבור סופר מיקרו בזכות פוטנציאל הצמיחה. עם זאת, הפרמיה הזו הופכת אותה גם לפגיעה יותר לכל סימן של בעיות אמון או שקיפות.
- סופר מיקרו מורידה תחזיות והמניה צונחת ב-9%
- סופר מיקרו קופצת ב-7% בעקבות שותפות עם נוקיה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית כעת
היא האם סופר מיקרו תצליח לאזן בין ההזדמנות העסקית האדירה בשוק ה-AI לבין הצורך הדחוף לחזק את אמון המשקיעים. ההתלהבות מהביקוש לשרתי AI והיכולת של החברה להציג צמיחה מהירה הן מנוע עוצמתי לעליות, אבל ללא שקיפות ובקרות פיננסיות אפקטיביות, המשקיעים המוסדיים עלולים
להתרחק. בהיסטוריה של השווקים נרשמו לא מעט מקרים שבהם בעיות ניהול תאגידי גברו על נתוני צמיחה מבטיחים. עבור סופר מיקרו, האתגר כעת הוא לא רק לספק את הדור הבא של שרתי ה-AI, אלא גם להוכיח שהיא מסוגלת להתנהל כחברה גדולה, יציבה ואמינה לאורך זמן.
משקיעים עובדים AIשבוע של הורדת ריבית - האנליסטים נערכים לפתיחת המסחר בוול-סטריט
כולם סבורים שהפד' יוריד ריבית השאלה היא מה הסיבות למהלך הזה וגם איך יראה התוואי קדימה - 3 כלכלנים, 3 הסתכלויות; מלבד הריבית נקבל גם תוצאות כספיות מאורקל, אדובי, סינופסיס ואחרות - הנה כל מה שאתם צריכים לדעת לקראת פתיחת שבוע המסחר
וול סטריט "שבוע המסחר הקרוב צפוי להיות אחד המשמעותיים של הרבעון", תודו ששמעתם את זה לא מעט השנה, אבל גם הפעם כנראה שלהצהרה כזאת יש בסיס גדול על מה לשבת. גובה הריבית של הפד' זה נתון שמשפיע מאוד על השווקים, המשקיעים ממתינים עכשיו בדריכות לראות אם הפד' יעשה את הצעד שהשוק כבר תימחר כמעט לגמרי.
קשה לפרש את תמונת המצב במשק האמריקאי. הוא משדר אמביוולנטיות. מצד אחד יש רצף של נתונים שמרמזים על האטה. נתוני ה-ADP האחרונים הראו ירידה במספר המשרות, ממש צניחה במספר העובדים. גם מדדי ה-ISM בשירותים ובתעשייה מצביעים על התכווצות ברכיבי התעסוקה, מה שמראה שהמעסיקים מהססים יותר בגיוסים. גם נתוני הצריכה הריאלית מראים מגמה של התמתנות, וההוצאה הפרטית גדלה בקצב איטי יותר חודש אחר חודש.
אבל מהצד השני, יש נתונים שלא מתיישרים עם התמונה הזאת שכאילו משדרת
לנו שהכלכלה האמריקאית מאבדת גובה. התחום השירותי עדיין מתרחב, ורכיב הפעילות ב-ISM נשאר מעל 50, כלומר אין עדיין נסיגה בפעילות עצמה. מספר דורשי העבודה החדשים ירד לשפל של 191 אלף בלבד, רמה שבדרך כלל משויכת לשוק עבודה הדוק. האינפלציה, למרות הירידה בקצב, עדיין נעה
סביב 2.8 אחוז בליבה של ה-PCE, שזה רחוק ממצב שבו הפד' ירגיש דחיפות להפחית ריבית בגלל הלחץ של המחירים.
זה מה שגורם לאנליסטים לחלוק בהסתכלות שלהם על השוק, כולם עדיין סבורים שהפד' יוריד ריבית, אבל הסיבות שמאחורי הקלעים כמו גם התוואי קדימה - בכלל לא אחיד אצל כולם.
- אינטל עלתה 2.2%, נטפליקס איבדה 3%; המדדים נסגרו בעליות עד 0.3%
- נעילה מעורבת בוול-סטריט; מניות הקוונטים זינקו, אינטל נפלה ב-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הלוח הכלכלי של השבוע: הפד', נתוני תעסוקה ואינדיקציות ראשוניות למצב הצרכן
ביום שלישי יתפרסמו נתוני ה-ADP השבועיים, אחרי ירידה של 13.5 אלף משרות בקריאה האחרונה. בהמשך אותו יום ייצאו נתוני ה-JOLTS, עם צפי ל-7.14 מיליון משרות פנויות, מספר שנשאר יציב יחסית בחודשים האחרונים.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
