סופר מיקרו. קרדיט: רשתות חברתיותסופר מיקרו מזהירה ונופלת: בעיות חשבונאיות יפגעו באמינות הדוחות
החברה היא אמנם אחת המרוויחות הגדולות מהביקושים הגדולים לשרתי AI, אבל מזהירה כי הדיווחים הכספיים אינם מבוססים על מערכת בקרה תקינה; המניה נפלה כ-5% ושווי השוק עלול להיחתך ביותר ממיליארד דולר
סופר מיקרו החששות הנוכחיים אינם מנותקים מהעבר. רק בשנה שעברה פספסה סופר מיקרו את המועד האחרון להגשת הדו"ח השנתי לאוגוסט 2024, ובאוקטובר התפטר מבקר החברה, פירמת ראיית החשבון ארנסט אנד יאנג (EY), תוך שהביע חשש מבעיות בממשל התאגידי ומחוסר שקיפות. החברה הצליחה אמנם להגיש את הדוחות באיחור, אך האירוע פגע באמון המשקיעים, הותיר סימני שאלה על רמת הבקרה והניהול והוריד את המנייה לשפל של 18 דולר, אחרי שחצי שנה מוקדם יותר, במהלך מרץ 2024, עמד מחיר המניה על 118 דולר. במרץ האחרון פרסמה סופר מיקרו כי החלה בתהליך שיפור מערכות הבקרה, כולל יישום תהליכים ונהלים חדשים, אך הוסיפה כי יידרש זמן נוסף להשלמת היישום ולהבטחת עמידות ארוכת טווח.
לאור החדשות שהגיעו אתמול (יום שישי), הגיב השוק במהירות ומניית סופר מיקרו ירדה בכ-5%, מה שמחק יותר ממיליארד דולר משווי השוק שלה, שעמד על כ-26 מיליארד דולר טרם ההודעה. הירידה האחרונה מצטרפת למגמה שלילית בחודש האחרון, שבמהלכו איבדה המניה כ-23% מערכה, לאחר שהחברה קיצצה את תחזית ההכנסות השנתית. ועדיין, במבט מתחילת השנה, המניה מציגה תשואה חיובית מרשימה של כ-44% לאחר זינוק של 88% במחצית הראשונה של 2025, מה שמעיד עד כמה האמון בשוק כלפי החברה עדיין מבוסס על התלהבות מביקוש חסר תקדים לשרתי AI.
המצב הזה יוצר פרדוקס ברור: מצד אחד, סופר מיקרו נתפסת כאחת הנהנות העיקריות מהביקוש העולמי לשרתי AI והיא ממוקמת בשורה הראשונה לצד דל Dell -1.14% ו-HPE HP Enterprise 2.04% , שתיים מהמתחרות הגדולות בתחום. מצד שני, חולשות הבקרה הפיננסית מערערות את אמון השוק בדיוק בזמן שבו היא נדרשת להוכיח יציבות תאגידית. החברה עצמה מודה כי בעוד שהחלה צעדים לתיקון, אין לה יכולת להבטיח שהמאמצים יצליחו, וגם לא לשלול אפשרות של גילוי חולשות נוספות בעתיד.
האנליסטים בוול סטריט חלוקים בדעתם. מתוך 19 בתי השקעות שמסקרים את החברה, שבעה מעניקים המלצת "קנייה", תשעה ממליצים "החזקה" ושלושה ממליצים "מכירה". מחיר היעד החציוני עומד על 49 דולר למניה. המניה נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של 16.3, גבוה מזה של דל (13.1) ושל HPE (10.8), מה שמרמז כי השוק מתמחר פרמיה משמעותית עבור סופר מיקרו בזכות פוטנציאל הצמיחה. עם זאת, הפרמיה הזו הופכת אותה גם לפגיעה יותר לכל סימן של בעיות אמון או שקיפות.
- סופר מיקרו קופצת ב-7% בעקבות שותפות עם נוקיה
- יצרנית השרתים שצונחת ב-16% ומה מראים החוזים העתידיים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית כעת
היא האם סופר מיקרו תצליח לאזן בין ההזדמנות העסקית האדירה בשוק ה-AI לבין הצורך הדחוף לחזק את אמון המשקיעים. ההתלהבות מהביקוש לשרתי AI והיכולת של החברה להציג צמיחה מהירה הן מנוע עוצמתי לעליות, אבל ללא שקיפות ובקרות פיננסיות אפקטיביות, המשקיעים המוסדיים עלולים
להתרחק. בהיסטוריה של השווקים נרשמו לא מעט מקרים שבהם בעיות ניהול תאגידי גברו על נתוני צמיחה מבטיחים. עבור סופר מיקרו, האתגר כעת הוא לא רק לספק את הדור הבא של שרתי ה-AI, אלא גם להוכיח שהיא מסוגלת להתנהל כחברה גדולה, יציבה ואמינה לאורך זמן.
מ-240 לפחות מדולר - הקריסה של ביונדמיט
ביונד מיט הייתה סמל לעתיד של תעשיית המזון, מאז ההייפ הראשוני אחרי ההנפקה איבדה את מרבית השווי ונאבקת לשרוד, כשהמניה קורסת מתחת לדולר והחברה מנסה להימנע מפשיטת רגל ברקע החובות הגבוהים
לפני שש שנים, ביונד מיט Beyond Meat 24.15% הייתה סמל למהפכה. חברה שהבטיחה לשנות את הדרך שבה העולם צורך חלבון, לא עוד בשר מן החי, אלא תחליפים צמחיים שאפשרו לשלב בין טעם, בריאות וסביבה. המשקיעים התאהבו, הכותרות היללו, והמניה טסה. באותה תקופה זה נראה כמו העתיד של תעשיית המזון. אבל העתיד הזה לא התממש. בשנים האחרונות הביקוש לבשר צמחי דעך, המתחרים התחזקו, והחברה מעולם לא הצליחה להראות רווח שנתי אחד.
ההגעה לנאסדק
החברה הגיעה לנאסדק בתחילת מאי 2019, בתקופה חמה במיוחד עבור תחום הפוד-טק, במה שהפך לאחת ההנפקות הזכורות של בתחום. החברה גייסה כ-240 מיליון דולר לפי מחיר של 25 דולר למניה, ששיקף לה שווי שוק של כ-1.5 מיליארד דולר. ההתלהבות סביב ה"בשר הצמחי", הפכה את יום המסחר הראשון לחגיגה של ממש, כאשר המניה פתחה בעלייה חדה, וסגרה את היום הראשון ברמה של 65.75 דולר, קפיצה של כ-163%.
תוך פחות מחודשיים המשיכה המניה לטפס והגיעה לשיא של קרוב ל-240 דולר בסוף יולי 2019, מה שהקפיץ את שווי השוק של ביונד מיט לכ-15 מיליארד דולר.
המציאות לא עמדה בציפיות
מאחורי ההייפ הגדול, החברה פשוט לא סיפקה את הסחורה. למרות היתרון הראשוני של ביונד מיט כחברת הבשר הצמחי הציבורית הראשונה, החברה מעולם לא הצליחה להציג רווח שנתי אחד. בשנים האחרונות קצב הצמיחה שלה נעצר, והירידה במכירות הפכה למגמה קבועה. הכנסות החברה ירדו בשיעור שנתי ממוצע של כ-8% בשנתיים האחרונות, וברבעון האחרון נרשמה צניחה של כמעט 20% לעומת השנה שעברה, בעיקר כתוצאה מירידה של כ-19% בנפח המוצרים שנמכרו.
- שימו לב לשווקים המתעוררים, ואיך לא לשלם לשוק ״שכר סופרים״?
- איזה מניות ביטחוניות מעניינות? ואיזה מניה סולידית יכולה להפתיע?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקום להתרחב, החברה החלה להתכווץ. אחרי שיתוף הפעולה עם רשתות מזון מהיר והציפיות למכירות המוניות, הציבור התעייף מהמוצר, קטגוריית הבשר הצמחי כולה נחלשה, ויריבות כמו טייסון פודס ואימפוסיבל פודס תפסו נתח שוק גדל. אפילו הצרכנים המודעים לבריאות ולאקלים לא הצליחו להציל את המגמה. אבל האכזבה הגדולה ביותר נרשמה בשורה התחתונה. החברה שורפת מזומנים בקצב מהיר, עם הפסד של כ-92 מיליון דולר בשנה הנוכחית לעומת כ-110 מיליון בשנה הקודמת, והמאזן שלה נחלש משמעותית.
מקרון צרפתצרפת סופגת הורדת דירוג חוב שלישית תוך 12 חודשים - כלכלה בהתפרקות
חוב של 112% מהתוצר. פרלמנט מפוצל ורפורמות קפואות; מה יהיה בהמשך?
צרפת ספגה מכה נוספת בדירוג האשראי שלה כשסוכנות הדירוג הבינלאומית S&P Global הורידה את הדירוג שלה מ-AA ל-AA-. זוהי הפעם השלישית תוך פחות משנה שצרפת מאבדת דירוג חוב , אחרי הורדות דומות של Moody's ו-Fitch בחודשים האחרונים.
ההשלכות של ההורדה עלולות להיות כבדות: גופים מוסדיים כמו קרנות פנסיה, בנקים מרכזיים וקרנות גידור, שמחויבים לפעול על פי כללי השקעה מחמירים, עלולים למכור כמויות משמעותיות של אגרות חוב ממשלתיות צרפתיות. פעולה כזו תגביר את הלחץ על שוק האג"ח, תעלה את עלויות החוב של הממשלה ותאיץ את גירעון החוב הלאומי שכבר חצה את רף ה-112% מהתוצר המקומי הגולמי.
שר האוצר הצרפתי רולאן לסקור הגיב להורדה בהצהרה חריפה במהלך כנס כלכלי בפריז, שם תיאר את המצב כ"ענן נוסף בשמיים שכבר היו מעוננים בכבדות". "זוהי קריאה להתעשת", אמר בפתח דבריו, "אין להתעלם מהסיכון הגובר. מדובר באיתות חד-משמעי שדורש רצינות יתרה מצד כולנו". לסקור, שמונה לתפקידו רק לפני חודשים ספורים בעקבות משבר פוליטי פנימי, הדגיש כי הממשלה והפרלמנט חייבים לשתף פעולה כדי לשכנע את סוכנויות הדירוג ואת המשקיעים הגלובליים שתקציב 2026 יהווה צעד אמיתי לקראת הפחתת הגירעון התקציבי. "אנחנו לא יכולים להרשות לעצמנו להתעלם מהסימנים האלה", הוסיף, "הם אינם רק ניירת, הם משפיעים על חיי היומיום של כל אזרח צרפתי".
הורדת הדירוג של S&P אינה מפתיעה לחלוטין, אך היא מגיעה ברגע קריטי. סוכנות הדירוג ציינה בדוח שלה כי הסיבות העיקריות כוללות את הגירעון התקציבי הגבוה שמגיע ל-5.4% מהתוצר בשנת 2025, עלייה מתמשכת בחוב הציבורי והיעדר התקדמות משמעותית ברפורמות מבניות שהבטיחה הממשלה. בנוסף, S&P הזהירה מפני סיכונים פוליטיים גוברים, כולל חוסר יציבות בממשלה והתנגדות פרלמנטרית חריפה לרפורמות הכרחיות. "הממשלה הצרפתית נמצאת בפני אתגר כפול: כלכלי ופוליטי", נכתב בדוח, "והשילוב הזה עלול להחמיר את המצב אם לא יטופל במהירות ובנחישות".
- צרפת בסחרור: 3.35 טריליון יורו חוב וממשלה שלישית על סף קריסה
- מודי'ס הורידה את דירוג האשראי של צרפת – מה זה אומר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדרך למשבר: איך הגענו לשלוש הורדות תוך שנה
כדי להבין את חומרת המצב הנוכחי, חשוב להסתכל אחורה על השנים האחרונות. צרפת נהנתה במשך שנים רבות מדירוג גבוה יחסית של AA מ-S&P ודומיו, שהעיד על יציבות כלכלית חזקה בתוך גוש האירו. אולם מאז משבר הקורונה ב-2020, המדינה שקעה בהוצאות עצומות על תמיכה כלכלית שכללה סובסידיות לעסקים, מענקי אבטלה מוגברים ותוכניות השקעה בתשתיות. החוב הלאומי זינק מ-98% מהתוצר ב-2019 ליותר מ-112% ב-2025. הגירעון התקציבי, שמוגבל על פי כללי האיחוד האירופי ל-3% בלבד, הוא 5% ומעלה.
