הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
פאלו אלטופאלו אלטו

מניית פאלו אלטו צנחה ב-19% מאז רכישת סייברארק – האם זו הזדמנות?

הירידה במניית פאלו אלטו בעקבות רכישת סייברארק משקפת בעיקר חששות מדילול, אך בוול-סטריט טוענים כי הפוטנציאל העסקי ארוך הטווח והסינרגיות הצפויות עשויים להפוך את העסקה למנוע צמיחה – ולהפוך את הירידה להזדמנות

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה פאלו אלטו סייברארק

התנודתיות הגבוהה בשווקים יוצרת לעיתים הזדמנויות השקעה. מניית פאלו אלטו Palo Alto Networks -2.77%  נפלה ב-19% מאז ההכרזה על רכישת סייברארק CyberArk Software -2.62%  בעסקה בשווי 25 מיליארד דולר. הירידה החדה מעוררת שאלות באשר לשאלה האם השוק הגיב בקיצוניות לעסקה שעשויה להתברר כרווחית בטווח הארוך.


הרכישה הוכרזה ב-30 ביולי 2024, בעיתוי שבו מניית חברת הסייבר נסחרה סמוך לשיא של 52 שבועות, ונהנתה ממגמת עלייה מתמשכת. תגובת השוק הייתה שלילית באופן מיידי: המניה ירדה ב-5% ביום ההכרזה, והמשיכה בירידה גם בימים לאחר מכן. הירידה נמשכת גם היום בעקבות צניחה של 25% במניית המתחרה פורטינט לאחר פרסום תוצאותיה הרבעוניות, מה שהגביר את החשש הכללי בסקטור הסייבר. 


הגורם המרכזי לתגובה השלילית נעוץ במבנה המימון של העסקה ובהשלכותיו. פאלו אלטו תממן את הרכישה באמצעות שילוב של 2.5 מיליארד דולר במזומן והנפקה רחבת היקף של מניות חדשות. החברה צפויה להנפיק יותר מ-100 מיליון מניות נוספות, מה שיגדיל את סך המניות הנסחרות ל-785 מיליון יחידות וידלל את הרווח למניה בשיעור של 13.5% עם השלמת העסקה.


דילול לעומת פוטנציאל צמיחה

לפי תחזיות אנליסטים, סייברארק צפויה להניב רווח נקי מותאם של 142 מיליון דולר ברבעון השני של 2026. תוספת זו לרווחיות עשויה להעלות את הרווח הנקי של פאלו אלטו במחצית השנייה של 2026 ביותר מ-10%, לכ-1.5 מיליארד דולר על בסיס שנתי. בהתבסס על חישוב פשוט של תוספת הרווחים, עולה כי הירידה במחיר המניה הייתה צריכה להיות מתונה בהרבה – ככל הנראה רק בכמה אחוזים. הפער בין הירידה בפועל לירידה ההגיונית מצביע על חוסר ודאות מצד השוק באשר ליכולת החברה לממש את הסינרגיות הצפויות, או על פסימיות כללית לגבי היתכנות האסטרטגיה.


עם זאת, בבית ההשקעות מיזוהו חושבים אחרת. לדבריהם, העסקה מאפשרת לפאלו אלטו להיכנס לשוק הצומח של אבטחת זהות דיגיטלית – תחום המתמקד בהגנה על נתוני משתמשים ובקרת גישה למערכות קריטיות. הרחבת תחום הפעילות מהווה חיזוק משמעותי של תיק המוצרים ומבססת את החברה כספקית פתרונות סייבר רחבים ומקיפים.


אחת מההזדמנויות המשמעותיות בעסקה היא היכולת של החברה לשווק מוצרים משלימים לבסיס הלקוחות הקיים שלה, הכולל עשרות אלפי ארגונים ברחבי העולם. מוסקוביץ מעריך כי הוספת פתרונות זהות לסט הכלים הקיים עשויה להעלות את ערך העסקאות לכל לקוח באופן משמעותי. לפי הערכות בוול-סטריט, תהליך האינטגרציה יאפשר ביטול כפילויות תפעוליות בתחומי מו"פ, שיווק ותשתיות, מה שיגדיל את שולי הרווח התפעולי מ-28% ב-2026 ליותר מ-32% עד 2028 – שיפור משמעותי ביעילות התפעולית.


מכפיל רווח ותחזיות שוק

השפעת הסינרגיות על הרווח צפויה לעלות על 10%, וייתכן שאף מעבר לכך, במיוחד בטווח הארוך. בהתחשב בכך שהמניה נסחרת כיום במכפיל של 46.28 על הרווחים הצפויים ל-12 החודשים הקרובים – מספר אמנם גבוה אך תואם למאפייני התחום – ניתן לראות את הירידה במחיר המניה כהזדמנות.

קיראו עוד ב"גלובל"


לפני ההכרזה על הרכישה, המניה נסחרה במכפיל של כ-55, קרוב לחלק העליון של טווח ההערכות ההיסטורי בחמש השנים האחרונות. כעת היא נמצאת ברמות נמוכות יותר, וייתכן שמכפיל הרווח יתאושש אם החברה תכה את התחזיות ברבעון הקרוב.


תחזיות האנליסטים לרבעון הנוכחי מדברות על רווח של 89 סנט למניה והכנסות של 2.5 מיליארד דולר. הדו"ח הרבעוני צפוי להתפרסם ב-18 באוגוסט, ותוצאה חיובית מהצפוי עשויה לשפר את סנטימנט המשקיעים ולתרום לעליית המניה. היסטורית, החברה הצליחה לעקוף את תחזיות האנליסטים ב-13 מתוך 20 הרבעונים האחרונים – שיעור הצלחה של 65%, שיעור לא מושלם אך בהחלט סביר.


לאור זאת, נראה כי הסיכונים המרכזיים בעסקה כבר מתומחרים במחיר המניה, בעוד שהפוטנציאל החיובי של השילוב בין שתי החברות עדיין אינו מגולם במלואו.


יכולות חדשות תוצרת ישראל

פאלו אלטו הודיעה לאחרונה על הרחבת פלטפורמות אבטחת הענן שלה עם השקת יכולת ASPM חדשנית, שפותחה במלואה במרכז המחקר והפיתוח הישראלי של החברה. הטכנולוגיה החדשה מתמחה בניהול מצב אבטחת אפליקציות ומאפשרת לארגונים לזהות ולחסום סיכוני אבטחה בשלב הפיתוח עצמו, הרבה לפני שהאפליקציה או המערכת נכנסות לשימוש מבצעי. היכולת מתמודדת עם מגוון רחב של סיכונים, החל מבעיות בקוד עצמו, דרך פרצות בספריות צד שלישי ועד לבעיות המתגלות בשלבי הבנייה והאינטגרציה.


הפתרון מתבסס על איחוד מידע ממקורות מרובים של כלי סייבר שונים לכדי פלטפורמה אחידה ומרכזית. המערכת מספקת לצוותי הפיתוח והאבטחה תמונה מלאה ועדכנית של מצב האבטחה הארגוני, תוך יכולת הבחנה חכמה בין חולשות קריטיות הדורשות טיפול מיידי לבין כאלה שפחות רלוונטיות. בנוסף, המערכת מציעה הצעות תיקון אוטומטיות המבוססות על ניתוח הקשרים הטכנולוגיים והעסקיים הייחודיים לכל ארגון.


הטכנולוגיה החדשה משתלבת באופן מלא בפלטפורמת Cortex Cloud של החברה, המשלבת הגנה מתקדמת לאפליקציות ענן לצד יכולות זיהוי ותגובה לאיומים בזמן אמת. השילוב הזה יוצר מערכת אבטחה כוללת המותאמת במיוחד לסביבות הפיתוח המודרניות, בהן קוד מתעדכן ומופץ במהירות רבה. הפתרון המשולב מספק מענה רציף וחכם המתאים לקצב הפיתוח המואץ שמאפיינת את התעשייה כיום.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
מכסים שבביםמכסים שבבים

מתקפת המכסים נמשכת: 100% על שבבים למי שלא מעביר ייצור לארצות הברית

נושא המכסים לא יורד מהכותרות והפעם ייצור השבבים על המוקד עם מכסים של 100% על ייבוא שבבים לחברות שלא יעבירו ייצור לארצות הברית; החוזים העתידיים מסרבים להתרגש

גיא טל |
נושאים בכתבה העלאת מכסים מלחמת סחר טראמפ מוליכים למחצה

מכסים נוספים הגיעו

סאגת המכסים טרם הסתיימה. נשיא ארה"ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכס של כ-100% על מוליכים למחצה  ושבבי מחשב המיובאים לארה"ב, אלא אם כן החברות נמצאות בתהליך של העברת ייצור לארצות הברית. כך אכן עושה אפל, שזינקה במסחר היום (ומוסיפה לטפס במסחר המאוחר) עקב ההסכמות שהשיגה עם הנשיא. טראמפ אכן הבהיר בהצהרתו כי חברות טכנולוגיה כמו אפל, המשקיעות בייצור אמריקאי, יזכו לפטור מהמכס החדש. "אנחנו נטיל מכסים של בערך 100% על שבבים ומוליכים למחצה". במידה והחברות יתחייבו לייצר בארצות הברית אך לא חעשן זאת לבסוף, המכסים יצטברו - "תצטרך לשלם את זה מאוחר יותר" אמר טראמפ. ההכרזה מגיעה ימים ספורים לפני תום המועד האחרון שהציב טראמפ להחלטות בנושאי מכסים, שיחול ביום חמישי השבוע. טראמפ לא ציין את תאריך החלת המכסים החדשים. חברת אפל הודיעה על התחייבות להשקעה נוספת בסך 100 מיליארד דולר בארה"ב, בנוסף להתחייבות קודמת של 500 מיליארד דולר. במסיבת עיתונאים בבית הלבן, עם מנכ"ל אפל טים קוק, שיבח טראמפ את ההשקעה החדשה וכינה אותה צעד משמעותי. "הם חוזרים הביתה", אמר טראמפ בהתייחסו לענקית הטכנולוגיה.

כיום, רוב מוחלט של השבבים מיוצר מחוץ לארצות הברית. כמה חברות כבר הודיעו על השקעה בהקמת מפעלים בארצות הברית, אך עד להשלמת הבנייה יקח עוד שנים ארוכות. בינתיים טראמפ צובר התחייבות להשקעות בארצות הברית בטריליונים. החוזים העתידיים לא מתרגשים מהמכסים החדשים ומטפסים בכ-0.2% במדדים המרכזיים לאחר העליות הנאות ביום המסחר האחרון. נראה שהשוק נהיה פשוט אדיש להודעות המכסים השונות שמשתנות חדשות לבקרים, בנוסף לכך שבינתיים לא נראית השפעה ממשית של המכסים שכבר הוטלו על ביצועי רוב החברות כשיותר מ-80% מחברות ה-SP500 שדיווחו עד כה היכו את התחזיות. מניות השבבים נסחרות בעליות קלות, מניית אנבידיה מטפסת בכ-0.6% ו-AMD מתקנת בכמעט אחוז את הירידות שלאחר הדוחות, ואינטל עולה ביותר מאחוז. 


במקביל, טראמפ קיים את איומיו והטיל מכסי ענישה על הודו בגין רכישת נפט מרוסיה. הוא הודיע כי על יבוא מהודו יוטל מכס נוסף בשיעור של 25%, בנוסף למכס הקיים, ובכך יגיע סך המכסים על יבוא הודי ל-50%. המאמצים הדיפלומטיים סביב המלחמה באוקראינה נמשכים, כאשר שליחו המיוחד של טראמפ, סטיב ויטקוף, נפגש במוסקבה עם הנשיא פוטין. טראמפ הבהיר כי על רוסיה להגיע להסכם שלום עם אוקראינה בהקדם, אחרת היא תסתכן בסנקציות כלכליות חמורות. נראה שהוא מרים את הרף האיומים וגם עובר למעשים. 


בתוך כך, מזכיר המדינה מרקו רוביו נפגש עם נשיאת שוויץ, קארין קלר-סאטר, שהגיעה במיוחד לוושינגטון בניסיון למנוע מכס של 39% שצפוי להיות מוטל על ארצה. קלר-סאטר אמרה לכתבים כי הפגישה הייתה "טובה מאוד" אך סירבה למסור פרטים נוספים.


בנוסף, סוכנות הידיעות היפנית קיודו דיווחה בשם פקידים אנונימיים בבית הלבן על כוונה להטלת מכסי תגמול נוספים בשיעור 15% על היבוא מיפן, בנוסף למכסים הקיימים. לידיעה הזו אין אישור ממקור מוסמך, אך היא צוטטה במספר אתרים מרכזיים כמו בלומברג ואחרים. 



וול סטריט מסחר בורסה
צילום: רוי שיינמן
סקירה

נעילה מעורבת בוול-סטריט; קרוקס צנחה ב-29%, אינטל ירדה ב-3%

צוות גלובל |
נושאים בכתבה מיקרוסופט מטא


הראלי בשוק המניות האמריקאי נבלם, לאחר שמדד S&P 500 – שטיפס בכמעט 30% מאז השפל שנרשם באפריל – נסוג מרמות השיא על רקע חששות מהערכת יתר של מניות רבות. הדאו ירד ב-0.5%, בעוד הנאסד״ק סיים בעליות של 0.3%. שילוב של תמחור גבוה ועיתוי עונתי בעייתי מגביר את זהירות המשקיעים, במיוחד כאשר אוגוסט וספטמבר נחשבים היסטורית לחודשים החלשים ביותר בשוק. גופים פיננסיים מרכזיים החלו להתריע מפני תיקון אפשרי, תוך הדגשת הרגישות המוגברת לכותרות ולסיכונים חיצוניים.


בקרב המניות הבולטות נרשמו ירידות חדות באינטל, שאיבדה 3.5% לאחר שנשיא ארה"ב דונלד טראמפ קרא למנכ"ל החברה להתפטר בשל ניגוד עניינים, ובאלי לילי, שצנחה ב-14% בעקבות נתונים מאכזבים על כדור ההרזיה החדש שלה. מנגד, מניית אפל המשיכה להתחזק, והשלימה עלייה מצטברת של 8% ביומיים. מדד יצרניות השבבים עלה, למרות הלחץ באינטל.


גם שוק האג"ח האמריקאי הפגין חולשה, כאשר מכירת אג"ח ל-30 שנה בהיקף של 25 מיליארד דולר הסתיימה בתשואה של 4.81% – גבוהה מהצפי, מה שמעיד על ירידה בתיאבון המשקיעים לאג"ח ארוכות טווח. תשואת האג"ח ל-10 שנים עלתה לשיעור של 4.24%, כשברקע גם מכרזים חלשים לאגרות חוב לטווחים קצרים יותר שנערכו השבוע.



בנוסף, נשיא ארצות הברית, דונלד טראמפ, הודיע על מינויו של סטיבן מירן, יושב ראש מועצת היועצים הכלכליים, לתפקיד נגיד הפדרל ריזרב. מירן יחליף את הנגידה אדריאנה קוגלר עד תום כהונתה בינואר הקרוב, כאשר המינוי כפוף לאישור הסנאט האמריקאי. טראמפ ציין: "הוא איתי מאז תחילת הקדנציה השנייה, והמומחיות שלו בעולם הכלכלה – ללא תחרות." המינוי מעורר שאלות באשר לכיוון המדיניות המוניטרית העתידית, שכן מירן ידוע כביקורתי כלפי הבנק המרכזי. במאמר שפרסם במרץ 2024 יחד עם דן כץ, המשמש כיום כראש הסגל במשרד האוצר, טען מירן כי שגיאות במדיניות הפדרל ריזרב נובעות מ"חשיבה קבוצתית". השניים הציעו רפורמה מבנית, הכוללת הפרדה בין קבלת החלטות מוניטריות לבין הפיקוח על הבנקים.


מניית פאלו אלטו Palo Alto Networks צנחה ב-19% מאז רכישת סייברארק – האם זו הזדמנות? הירידה במניית פאלו אלטו בעקבות רכישת סייברארק משקפת בעיקר חששות מדילול, אך בוול-סטריט טוענים כי הפוטנציאל העסקי ארוך הטווח והסינרגיות הצפויות עשויים להפוך את העסקה למנוע צמיחה – ולהפוך את הירידה להזדמנות.


להמשך הכתבה לחץ כאן