וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותההשקעה הכושלת של וורן באפט ולמה היא הפכה למעניינת?
כמה הפסיד וורן באפט על ההשקעה בקרפט היינץ? 60%; האם הוא מימש מניות? לא; על המהלך שהיא מנסה כעת לעשות ואיך זה ישפיע על המניה שלה?
וורן באפט, אחד המשקיעים הטובים ביותר בעולם נכשל בהשקעה בחברת קרפט היינץ וחשוב לנו להציף את המקרה הזה כי משקיעים תמיד טועים. משקיעים טובים - טועים פחות. אל תחשבו שיש 100% הצלחה, החוכמה בשוק ההון היא לנסות לטעות כמה שפחות. המצליחים בתשואות לאורך זמן הן אלו שמצליחים לטעות פחות. זה הסוד. אז אין כאן סיפור גדול, אין כאן שמחה לאיד, יש כאן מסר - לטעות זה אנושי וזה קורה גם לגדולים ביותר. זה סיפור מעניין על אחת ההשקעות המתוקשרות של וורן באפט שהיתה אמורה להיות סיפור הצלחה והיא בינתיים הסבה הפסד ענק.
ההשקעה בחברת קרפט היינץ היא תוצר של חיבור של באפט בין שני מותגים אייקוניים, קרפט והיינץ. זה נחשב בזמן המיזוג, ב-2015, למהלך אסטרטגי מבריק. אך עשור לאחר מכן, עם ירידה של יותר מ־60 אחוז במניית קרפט היינץ, החברה בוחנת פיצול שיכול לשנות את עתידה. כלומר, חוזרים בעצם לאחור ומבטלים את המיזוג שהיה אמור לייצר ערך גדול. זו הודאה בכישלון, אולי הודאה מאוחרת, אבל המותגים האלו עדיין חזקים מאוד.
מאז המיזוג, המניה צנחה בזמן ששוק המניות הכללי דווקא טיפס. אחזקת ברקשייר הת'אוויי, כ־28 אחוז מהחברה, שווה כיום בערך 4.5 מיליארד דולר פחות משמעותית מהערך הרשום בספרי החברה. אם ברקשייר הייתה משקיעה באפיק רחב יותר כמו מדד השוק הכללי, היא הייתה מרוויחה כמעט כ-11 מיליארד דולר, בפועל היא הפסידה מעל 6 מיליארד דולר. באפט, בן 94, עומד לסיים השנה את כהונתו כמנכ"ל, ודווקא אחד המהלכים הגדולים שלו הפך למאכזב, אבל יש תקווה.
החברה נשענת על מותגים ידועים כמו אוסקר מאייר וקרפט מקרוני וגבינה, אך בשנים האחרונות היא נתקלת בקושי להתמודד עם עליית המחירים ועם מעבר לצריכת מזון בריא יותר. במקביל, כניסת תרופות לירידה במשקל תרמה לשינוי בהרגלי התזונה של הצרכנים, ומוצרים מעובדים מאבדים פופולריות. מדובר באתגר אסטרטגי עמוק: איך חברה שנבנתה על מזון תעשייתי מסתגלת לעולם תזונתי חדש?
הפיצול והשלכותיו
הנהלת קרפט היינץ בוחנת כעת פיצול של חלק ניכר מהפעילות לחברה נפרדת. המטרה היא לאפשר לכל חטיבה להתמקד בתחום שבו יש לה יתרון יחסי. מדובר במהלך מורכב שעשוי להציף ערך ולהעלות את ערך המניה, אך גם להוסיף אי־ודאות בטווח הקרוב.
מניית קרפט היינץ Kraft Heinz 2.68% ירדה מתחילת השנה בכ-9%, למחיר של 27.8 דולר, המבטא שווי של 32.8 מיליארד דולר. בשבוע החולף, על רקע הכוונה לפצל את הפעילות, המניה הוסיפה מעל 5%. הכנסות החברה מסתכמות בקצב שנתי של כ-26 מיליארד דולר והרווח הוא כ-2.5-2.6 דולר למניה. כלומר מדובר על עסק במכפיל רווח של כ-11.
- סיכום הרבעון השני של ה-S&P 500 ותחזית עתידית של 7,239 למדד
- דל מורידה תחזית רווח וצונחת; במקביל, אנליסטים העלו את מחיר היעד
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- מורגן סטנלי שורי על ה-S&P 500 - התחזית האגרסיבית ביותר ומה...
מה יפוצל ולמה שזה יציף ערך? הקבוצה מחזיקה סל רחב של מותגים ומוצרים הפזורים בכמעט כל בית בארצות הברית ובשווקים נוספים. הפעילות שלה היא משלב הייצור דרך כל השלבים עד שהמוצרים מגיעים לרשתות ולמרכולים. מדובר על מוצרים מעובדים, רטבים, ממרחים, גבינות, נקניקים ומוצרים קפואים. בין המותגים המובילים נמצאים היינץ קטשופ, אוסקר מאייר, קרפט מק אנד צ'יז ומגוון רטבים ותוספות למנות מוכנות. מדובר באחת השחקניות המרכזיות בארה"ב בשוק המזון הארוז והמעובד, עם נוכחות בינלאומית שמתרחבת לשווקים מתפתחים.
החברה בוחנת פיצול בין חטיבת מוצרי המרכולים - חטיבה הכוללת את מוצרי החלב, הבשר הארוז, הפסטות והמוצרים הקפואים, לבין חטיבת הרטבים והממרחים, שבה מרוכזים המותגים עם הצמיחה הגבוהה והחדשנות הגבוהה יותר. חטיבת הרטבים נהנית מביקוש עולמי וממותגים בעלי נאמנות צרכנית ארוכת שנים, בעוד חטיבת המוצרים הארוזים מתמודדת עם ירידה בביקושים והסתגלות איטית יותר למגמות של מזון בריא וטבעי.
הרעיון בהפרדה הוא לתת לכל אחת מהחברות ניהול עצמאי וממוקד כי מדובר בתחומים שונים עם סוגי ביקושים אחרים, צמיחה ורווחיות אחרים ודינמיקת שוק אחרת. הרטבים והממרחים עם שיעורי רווחיות גבוהים יחסית ותורמים כ־40% מהרווח התפעולי של החברה, בעוד החטיבה הארוזה אמנם גדולה בהיקפי מכירות - כ־60% מההכנסות, אך שולי הרווח בה נמוכים יותר ומכירותיה בירידה. במצב כזה הפיצול יספק לחברת הרטבים והממרחים מכפיל גבוה יותר מהמכפיל הנוכחי וזו תהיה הצפת ערך למשקיעים.
במקביל, בברקשייר הת'אוויי צמצמו את מעורבותם הישירה, ושני נציגים שלהם פרשו מהדירקטוריון. בברקשייר מבהירים כי לא מדובר במחלוקת עם ההנהלה, אלא במהלך טבעי בהתחשב בשינויים האסטרטגיים.
- 2.קש 15/07/2025 13:37הגב לתגובה זוכנראה ירידה במכירות וברווחים ותחרות מול חברות אחרות אבל בכל זאת מרוויחים מיליארדי $ בשנה
- 1.אנונימי 15/07/2025 11:11הגב לתגובה זועמית כתבה מעניינת אתה כל כך צודק זה הכי אנושי לטעות אבל ללמוד מהטעות ולא לחזור שוב ושוב על אותה טעותואני מאמינה כי וורן באפט ידע לעשות גם מהלימון הזה לימונדה
המלצת קנייה ל-IonQ מכוונת להיות "אנבידיה של הקוונטים"
פרמיה של 50% למניית הקוונטים
שוק המחשוב הקוונטי עובר בשנתיים האחרונות מתיאוריה אקדמית לשטח. משקיעים, ממשלות ותאגידי ענק מתייחסים אליו כאל אחת המהפכות הטכנולוגיות הבאות עם פוטנציאל לשנות את מאזן הכוחות בשוק העולמי בכל תחום. חברת IonQ האמריקאית היא אחת השחקניות בשוק הקוונטים.
המלצת קנייה עם אפסייד של 50%
האנליסט קרייג אליס מבית ההשקעות ריליי מסקר את המניה עם המלצת "קנייה" ומחיר יעד של 61 דולר למניה, כ-50% מעל למחיר הסגירה. הוא מצטרף למספר בתי השקעות שמזהים בחברה מועמדת להובלה בענף. אליס מציין את קצב העסקאות הגבוה, ההתרחבות בפורטפוליו הקניין הרוחני (מעל 1,000 פטנטים) ואת חיזוק ההנהלה עם הצטרפות בכירים בעלי ניסיון מ־IBM וג'יי.פי. מורגן.
ניקולו דה מאסי, מנכ"ל החברה שנכנס לתפקיד בתחילת השנה, אמר לאחרונה - "אנחנו מתמקדים לא רק לנצח טכנולוגית, אלא גם להוכיח מסחריות. המערכות שלנו מייצרות ערך כבר היום, ולקוחות משלמים עבור שימוש במחשוב קוונטי בענן".
בפועל, IonQ מציעה שילוב של שירותי ייעוץ ותמיכה, מכירת חומרה קוונטית, ומודל של "Quantum Computing as a Service" - גישה מרחוק למחשבים הקוונטיים שלה בענן. השילוב הזה מאפשר לה לבנות קהילת מפתחים סביב מוצריה ולחדור לשוק המסחרי מוקדם יותר ממתחרות מסוימות.
- מניית הקוונטים שהאנליסטים צופים לה אפסייד של 76%
- מחשב-על קוונטי יכנס לפעילות תעשייתית בתוך 3 שנים - מה זה אומר לנו?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבטחת המחשוב הקוונטי נוגעת ליכולת לפתור בעיות שחישוב קלאסי לא יכול להתמודד איתן בזמן סביר, לדוגמה, סימולציות מורכבות לפיתוח תרופות, אופטימיזציה של שרשראות אספקה או פיתוח חומרים חדשים. שוק זה עשוי להגיע לפי תחזיות שונות ל-100 מיליארד דולר עד 2040, ואף יותר.
יזם מול גרפים – קרדיט: AIסיכום הרבעון השני של ה-S&P 500 ותחזית עתידית של 7,239 למדד
לאחר שכמעט כל החברות דיווחו על הרבעון השני, דוח של Factset מראה כי 81% מחברות ה-S&P 500 עקפו את תחזיות הרווח וההכנסות ושיעור הצמיחה השנתי הגיע ל-11.9%; הטכנולוגיה והשירותים התקשורתיים הובילו את העליות, בעוד אנרגיה המשיכה לדשדש
S&P 500 התוצאות החיוביות הללו מגיעות על רקע ציפיות נמוכות יותר בתחילת הרבעון. ב-30 ביוני, בסוף הרבעון, התחזית לצמיחת רווחים הייתה רק 4.8%, אך הפתעות חיוביות מצד חברות במגזרי הפיננסים, שירותי התקשורת, טכנולוגיית מידע וצריכה צרכנית העלו את השיעור הסופי. תשעה מתוך 11 מגזרים דיווחו על רווחים גבוהים יותר בהשוואה לציפיות, כאשר מגזרי שירותי התקשורת (12.2%), צריכה צרכנית (11.7%), פיננסים (10.4%) ובריאות (8.7%) הובילו בהפתעות החיוביות. מנגד, מגזר החומרים רשם הפתעה שלילית קלה של 0.7%, בעיקר בשל תוצאות חלשות מחברות כמו דאו Dow 1.69% ו-International Paper International Paper Co 1.47% . בסך הכל, הרווחים בפועל עלו ב-7.7% מעל הציפיות, מעט מתחת לממוצע של חמש שנים (9.1%), אך מעל לממוצע של עשור (6.9%).
הדומיננטיות של שבעת המופלאות
אחד הנושאים המרכזיים בדוח הוא הביצועים יוצאי הדופן של קבוצת שבעת המופלאות: אנבידיה NVIDIA Corp. , אמזון Amazon.com Inc. -1.12% , מטא Meta Platforms -1.65% , מיקרוסופט Microsoft Corp -0.58% , גוגל Alphabet 0.6% , אפל Apple -0.18% וטסלה Tesla -3.5% . כל שבע החברות דיווחו כבר תוצאות, והן הציגו צמיחת רווחים של 26.6% בהשוואה לשנה קודמת, גבוה בהרבה מהתחזיות שעמדו על 13.9%. כולן הפתיעו חיובית ברווח למניה, עם ממוצע הפתעה של 10.5% (גבוה מ-7.7% של כלל המדד). ארבע מתוכן: אנבידיה, אמזון, מטא ומיקרוסופט, הן בין שש התורמות הגדולות ביותר לצמיחת הרווחים של S&P 500 כולו, לצד חברות כמו וורנר ברוס דיסקאבריWarner Bros. Discovery -3.44% , ו-Vertex Pharmaceuticals Vertex Pharmaceuticals Inc. -0.26% , שנהנו מהשוואות קלות לשנה קודמת עקב הוצאות חד-פעמיות. עם זאת, הדוח מזהיר כי הצמיחה הזו (26.6%) מעט נמוכה מהממוצע של 31% בארבעת הרבעונים הקודמים, והתחזיות קדימה מצביעות על האטה: 14.5% מהרבעון השלישי של 2025 ועד לרבעון הראשון של 2026, ו-16.8% עבור הרבעון השני של 2026. שבעת המופלאות ממשיכות להיות מנוע הצמיחה העיקרי של השוק, אך התלות בהן מעלה סיכונים אם יתרחשו שינויים רגולטוריים או כלכליים", נכתב בדוח.
צמיחה בהכנסות ותיקונים חיובייים של האנליסטים
מבט על ההכנסות מגלה תמונה דומה. צמיחת ההכנסות המשולבת עומדת על 6.4%, הגבוהה ביותר מאז הרבעון השלישי של 2022, שעמדה על 11%. 81% מהחברות הפתיעו לטובה בהכנסות, שיעור שיא מאז הרבעון הראשון של 2021, שעמד על 87%, עם ממוצע הפתעה של 2.2%, הגבוה מאז הרבעון הראשון של 2023, שעמד על 2.4%. עשרה מתוך 11 מגזרים צמחו בהכנסות, בהובלת טכנולוגיית מידע, בריאות ושירותי תקשורת, בעוד מגזר האנרגיה רשם ירידה. הפתעות חיוביות בהכנסות מצד מגזרי הבריאות, צריכה צרכנית, טכנולוגיה ותקשורת העלו את שיעור הצמיחה מ-4.2% בסוף יוני ל-6.4% כיום. שולי הרווח הנקי עומדים על רמה גבוהה, אם כי לא מפורטים במפורש בדוח, אך ניתן לראות מגמות חיוביות בגרפים הרלוונטיים (ראה גרף שולי רווח נקי ל-Q2 2025 בעמוד 24 בדוח FactSet).
נושא נוסף בולט בדוח הוא התיקונים החיוביים בתחזיות האנליסטים לרבעון השלישי של 2025. בניגוד למגמה הרגילה, שבה תחזיות הרווחים יורדות בממוצע 1% בשני החודשים הראשונים של הרבעון (על פי נתונים מחמשת השנים האחרונות), האנליסטים העלו את תחזית הערך הנמוך ברווח למניה בכ-0.5% מיוני עד אוגוסט, מ-67.32 דולר ל-67.66 דולר. זהו הרבעון הראשון מאז הרבעון השני של 2024 שבו מתרחש תיקון חיובי כזה. חמישה מגזרים ראו עליות, בהובלת טכנולוגיית מידע (4.4%), אנרגיה (4%) ושירותי תקשורת (2.6%), בעוד מגזר הבריאות ירד ב-7.2%. התחזיות השנתיות גם הן חיוביות: צמיחת רווח למניה של 1.6% לשנת 2025 (ל-268.48 דולר) ו-1.2% ל-2026 (ל-303.88 דולר). עם זאת, ההנחיות מהחברות עצמן מעורבות: 46 חברות הורידו את התחזית לרבעון השלישי, לעומת 52 שהעלו את התחזית, יחס מעט טוב יותר מהממוצע.
- למכור את קרן ההשתלמות על ה-S&P? היא סיפקה תשואה שלילית כשהמדד עלה
- "השווקים מתקרבים לבועה מסוכנת"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
למרות האופטימיות, הדוח מזהיר מפני הערכות שווי גבוהות. ומכפיל הרווח העתידי ל-12 חודשים עומד על 22.4 , מעל הממוצעים של 5 שנים (19.9) ו-10 שנים (18.5), ועלה מעט מ-22.1 בסוף יוני. המשמעות היא שהשוק מתמחר את הצמיחה העתידית בפרמיה, אך האנליסטים עדיין רואים מקום לעליות נוספות: מחיר היעד המצרפי למדד עומד על 7,239 נקודות, אפסייד של כ־11% מהמחיר הנוכחי.
