מזכיר האוצר האמריקאי: הפד מפגר אחרי המציאות הכלכלית

מזכיר האוצר של ארצות הברית, סקוט בסנט, תוקף את מדיניות הפדרל ריזרב. לדבריו, הבנק המרכזי דבק במדיניות מיושנת שאינה מתאימה לתנאים הכלכליים הנוכחיים. בראיון, הדגיש בסנט כי מדיניות הממשל הנוכחי מתבססת על תחזיות לעתיד, ולא על שגיאות עבר.

במוקד הביקורת עומדת מדיניות הנפקת האג"ח של משרד האוצר. בניגוד לגישה שנקטה קודמתו, ג'נט ילן, הבהיר בסנט כי אין בכוונתו להרחיב את היקף ההנפקות של אג"ח ארוכות טווח בתנאים הקיימים בשוק. לדבריו, "הזמן הנכון לכך היה ב-2021 או 2022", כאשר התשואות היו נמוכות באופן משמעותי מהמצב כיום.

נתוני השוק תומכים בטענותיו של בסנט: התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עומדת כיום על כ-4.26% — רמה גבוהה בהרבה ביחס לתקופה שבה ילן העדיפה מימון קצר טווח. בסנט טוען כי אותה אסטרטגיה, שנועדה להפחית את עלות החוב לפני הבחירות, התבררה כשגויה לטווח הארוך.

בסנט מבסס את עמדתו על ניתוח התנהלות שוק האג"ח. "אנחנו נמצאים כיום ברמות תשואה גבוהות מהממוצע ההיסטורי, ואין היגיון בהארכת מח"מ כאשר שוק האג"ח מתמחר ריבית גבוהה בסטייה של יותר מסטיית תקן אחת מהממוצע". 

• משרת אמון? בסנט מועמד להחליף את פאוול כיו"ר הפד'
• שר האוצר של ארה"ב מגיב לדירוג מודי'ס: "אינדיקטור מאחר"

לא מסתכלים קדימה

בסנט מאשים את קובעי המדיניות המוניטרית בכך שהם פועלים באיטיות ואינם מגיבים מספיק מהר להתפתחויות. לדבריו, הפד ממשיך לעסוק בכישלונות העבר — בעיקר אלו של 2022 — במקום להתמקד בהתמודדות עם העתיד.

גישתו של בסנט לאינפלציה שונה מהגישה המקובלת בפד. הוא מעריך שאם האינפלציה תמשיך להיחלש, כל עקום התשואות יכול לרדת במקביל, מה שיאפשר למשרד האוצר לחזור למדיניות הנפקות אגרסיבית יותר. זוהי תחזית אופטימית המבוססת על הערכה שהמגמה האינפלציונית הנוכחית היא זמנית.

בנושא המכסים, בסנט נוקט עמדה שמנוגדת לחששות בשוק. הוא לא מזהה השפעה אינפלציונית מובהקת ממכסים על יבוא, וכינה אותם "גורם המעבר הכי זמני שיש". עמדה זו עומדת בניגוד לדעת אנליסטים רבים החוששים מהשפעה מתמשכת של המכסים על רמת המחירים.

• רובינהוד משיקה באירופה מסחר במניות אמריקאיות מבוסס בלוקצ'יין
• חילוקי דעות בפד: המכסים מחלקים את הבנק המרכזי לשני מחנות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מי יחליף את פאוול? שני תרחישים אפשריים

באופן חריג למזכיר אוצר, בסנט התייחס גם לשאלת ירושת הנהגת הפדרל ריזרב. הוא חשף כי קיימים שני מסלולים עיקריים הנשקלים להחלפת יו"ר הפד ג'רום פאוול: מינוי אדם חדש למועצת הפד בינואר, או קידום של אחד מהמושלים הקיימים לתפקיד היו"ר כשכהונתו של פאוול תסתיים במאי 2026.

השמות המרכזיים שעולים לתפקיד כוללים את כריסטופר וולר, שמונה על ידי טראמפ בכהונתו הקודמת ונחשב לתומך הורדות ריבית. שם נוסף שמוזכר הוא אדריאנה קוגלר, שכהונתה כמושלת מסתיימת בינואר הקרוב. בסנט ציין כי "כמובן שיש אנשים בתוך הפד שנשקלים ברצינות", אך נמנע מלחשוף שמות ספציפיים.

הממשל מעוניין למנות מישהו שיהיה מוכן לנקוט מדיניות מוניטרית תומכת צמיחה, בניגוד לגישה הזהירה של פאוול. המועמד החדש עשוי להיכנס לתפקיד כמושל לקראת סיום כהונתו של פאוול, ולאחר מכן להתמנות ליו"ר כשהתפקיד יתפנה.