כמה הפסיד מי שהקשיב לקלישאה "למכור במאי"

למכור במאי וללכת, או באנגלית "Sell in May and go away" היא אחת מאמירות השוק הוותיקות והמוכרות ביותר בוול סטריט. על פי האמרה, חודשי הקיץ, ובעיקר התקופה שבין מאי לאוקטובר, נחשבים לחלשים יותר מבחינה עונתית, ולכן כדאי למשקיעים לממש רווחים באביב ולחזור לשוק רק לקראת סוף השנה. אבל כמו כל קלישאה, פעמים רבות הן מתבררות כשגויות.

מי שבחר להקשיב להמלצה הזו השנה, גילה עד מהרה שהוא נשאר מחוץ לשוק באחד החודשים הטובים ביותר בשוק המניות האמריקאי בעשורים האחרונים, כאשר מדד ה-S&P 500 קפץ מעל 6% במהלך מאי, העלייה החודשית החדה ביותר מאז נובמבר 2023, וחודש מאי הטוב ביותר מאז 1990.

ולא רק מדד ה-S&P זינק - מדד הנאסד"ק עמוס הטכנולוגיה זינק בכמעט 10% בחודש החולף בהובלת ענקיות הטק, ומדד הדאו ג'ונס הוסיף 3.7%. כך שגם אם לא הייתם מושקעים ב־S&P 500 עצמו, כל חשיפה לשוק האמריקאי, ובפרט למניות הצמיחה, השתלמה במיוחד.

אז מה קרה במאי?

• הנאסד"ק בירוק מתחילת השנה; אנבידיה עלתה ב-3%, אוקלו נפלה ב-5%
• שבוע מכריע לוול סטריט: נתוני תעסוקה יקבעו את כיוון השוק

הסנטימנט החיובי חזר לשווקים דווקא אחרי רצף של שלושה חודשים שליליים. באפריל היו אלה המכסים החדשים שהוכרזו על ידי ממשל טראמפ, חלקם על מוצרים מסין וחלקם מהאיחוד האירופי, שהעיבו על הסנטימנט בשווקים, והעלו מחדש את החשש ממיתון במקביל להתפרצות אינפלציונית. אבל כבר באמצע אפריל חל מפנה, כאשר הממשל האמריקאי הקפיא חלק מהצעדים ל-90 יום ונשמע מפויס יותר, והמשקיעים קיבלו בהקלה את ההודעה על השהיית המכסים במקביל להתקדמות חיוביות בשיחות הסחר בין סין לארה"ב.

כך יצא, שמתוך 21 ימי מסחר, מדד ה-S&P 500 סיים בטריטוריה חיובית 66% מהפעמים. בנוסף, העליות היו חזקות. כך לדוגמא ב-12 במאי נרשמה קפיצה של 3% במדד S&P 500 על רקע דיווחים חיוביים על ההתקדמות מול סין, וביום שלישי האחרון (27.5), אחרי חופשת יום הזיכרון בארה"ב, הגיב השוק בזינוק נוסף של 2% בעקבות ההקפאה של מכסים על מוצרים אירופיים.

ומה קורה בשנת בחירות

• למה מצרים לא רוצה את העזתים? הסיבות האמיתיות
• הדולר נחלש והמדדים באסיה במגמת עליה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מאי הוא גם חודש חיובי בשנה לאחר הבחירות לנשיאות ארה"ב, שנערכות בנובמבר. במהלך 50 השנים האחרונות, חודש מאי בשנים שלאחר בחירות היה חיובי ב-85% מהמקרים, עם תשואה חודשית ממוצעת של כ-2.13%. הסיבה לכך נעוצה באופטימיות שמביאה עמה תחילת כהונה חדשה, עם ציפייה לרפורמות כלכליות ומדיניות מוניטרית תומכת.

עונתיות בחודשים שלאחר שנת בחירות. מקור: TrendSpider

הנתונים עלו לראשונה ברוץ הטלגרם של ביזפורטל: https://t.me/Bizportal_il/25809

למה האמרה "מכור במאי" לא באמת רלוונטית?

מקור האמרה מגיע מתקופה שבה הכלכלה האמריקאית הייתה תעשייתית הרבה יותר. בתקופת הקיץ, מפעלים נסגרו, עובדים יצאו לחופשה, והפעילות העסקית האטה. אבל היום, בעידן טכנולוגי ודיגיטלי, העסקים פעילים כמעט ברציפות, גם בתקופות שבעבר היו "רדומות". בנוסף, השוק היום יודע לנטרל עונתיות ופועל בצורה הרבה יותר יעילה, כך שאין כמעט השפעות מסוג זה.

על פי ניתוח של First Trust, מי שנשאר מושקע במדד S&P 500 לאורך החודשים מאי-אוקטובר ב-20 השנים האחרונות, השיג תשואה ממוצעת של כ-3.9% בתקופה הזו לבדה, הרבה יותר ממה שחושבים ברקע האמרה המפורסמת. למעשה, רק בשלוש מתוך 20 השנים האחרונות נרשמה תשואה שלילית בחודשים הללו (2008, 2011 ו-2022).

גם מבט רחב על ביצועי הסקטורים בין מאי לאוקטובר מחזק את התמונה. במרבית השנים, לפחות 7 מתוך 11 סקטורים מרכזיים רשמו עליות בתקופה הזו, וברוב המקרים הסקטור המוביל רשם תשואה דו-ספרתית. השנה, 10 מתוך 11 הסקטורים מציגים עלייה, והסקטור הבולט הוא הטכנולוגיה עם תשואה של כ-10.5%, ורק סקטור הבריאות הצג תשואה שלילית.

בשורה התחתונה

המשקיעים שוב קיבלו תזכורת עד כמה קשה, ולעיתים מזיק, לנסות לתזמן את השוק. מי שפעל לפי הכלל "מכור במאי" הפסיד את אחד החודשים החזקים ביותר שנרשמו בשוק האמריקאי בעשורים האחרונים. גם אם יש עונות שבממוצע נחשבות לחלשות, בפועל, חלק מהימים הטובים ביותר בשוק מגיעים בדיוק כשאף אחד לא מצפה להם.

שוק ההון לא עובד לפי קלישאות או עונות. הוא מגיב לנתונים, לציפיות ולסנטימנט, ומי שפועל לפי אמירות מהעבר במקום להיות נאמן לאסטרטגיה שלו, עלול למצוא את עצמו מפספס את התקופות הכי חזקות בשווקים, שאחריהן הפן הפסיכולוגי מקשה הרבה יותר לחזור .