הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
גרמניה
צילום: Maheshkumar Painam on Unsplash

גרמניה צומחת בקושי: 0.2% ברבעון הראשון, אבל מלחמת הסחר יכולה להוביל לירידה בתוצר

התוצר הגרמני עלה ב־0.2% ברבעון הראשון של 2025, אחרי ירידה קודמת של 0.2%; הסיכון למיתון ארוך־טווח לא נעלם, במיוחד על רקע המכסים של טראמפ ועל רקע העובדה שזו כבר שנה שלישית בלי צמיחה מהותית

חיים בן הקון |
נושאים בכתבה גרמניה

הכלכלה הגדולה באירופה הצליחה ברבעון הראשון של השנה לעבור את רף האפס עם צמיחה של 0.2%, בהתאם לציפיות. מדובר בנתון חשוב בעיקר בגלל הרקע שבו הוא מגיע: ברבעון האחרון של 2024 התכווצה הכלכלה באותו שיעור בדיוק – 0.2% – מה שהעלה חשש מידי למיתון טכני. מיתון כזה מוגדר כשני רבעונים רצופים של צמיחה שלילית, ולפי הלמ"ס הגרמני, הנתון החדש מונע את הסיווג הזה, לפחות זמנית.

העלייה המינורית הזו נבעה מעלייה מסוימת בהשקעות ובצריכה פרטית. תחום הבנייה וההשקעות הציבוריות סיפקו דחיפה קלה קדימה, וגם הצרכנים, למרות כל הקשיים, חזרו להוציא קצת יותר.

גרמניה – המדינה היחידה ב־G7 שלא צמחה שנתיים ברציפות

במבט רחב יותר, גרמניה ממשיכה להציג ביצועים חלשים מאוד יחסית למדינות אחרות בקבוצת ה־G7. למעשה, היא המדינה היחידה מבין הכלכלות המובילות שלא הצליחה לרשום צמיחה מצטברת בשנים 2023 ו־2024. אם נוסיף לכך את התחזיות העגומות לרבעונים הבאים – ייתכן מאוד שזו תהיה השנה השלישית ברציפות בלי צמיחה ממשית.

זה כבר לא עניין טכני. מדובר בהיחלשות מבנית שנוגעת גם לאתגרים פנימיים – כמו הזדקנות האוכלוסייה, מחסור בכוח עבודה מיומן, בעיות בתשתיות ואינפלציה גבוהה – וגם לאיומים חיצוניים. בראשם: מלחמות הסחר.

טראמפ והמכסים – מסמר נוסף בצמיחה האירופית?

אחד האיומים המרכזיים שצץ לאחרונה מגיע דווקא מהצד השני של האוקיינוס. נשיא ארה"ב דונלד טראמפ הודיע על הטלת מכסים על מוצרים גרמניים – ביניהם רכבים, מכונות וציוד טכנולוגי. עבור מדינה שמבוססת על ייצוא תעשייתי, זאת פגיעה ישירה בכלכלת הליבה שלה. גרמניה מייצאת לארה"ב מוצרים בשווי של יותר מ־150 מיליארד דולר בשנה, כך שכל שינוי כזה בטאריפים עשוי לגרום לטלטלה.

אם המכסים יורחבו או יישארו לאורך זמן, התוצאה עלולה להיות הרסנית: ירידה בייצוא, האטה בצמיחה, ואולי – כניסה למיתון אמיתי. הפעם לא מיתון טכני על חודו של עשירית האחוז, אלא האטה כוללת, שעלולה להפוך לכרונית.

מה הסיכון לשנה שלישית של קיפאון?

לפי חלק מהכלכלנים, הסכנה המרכזית היא לא הנתון הרבעוני עצמו, אלא המגמה. כבר שנתיים ברציפות גרמניה לא מראה צמיחה ממשית. אם גם 2025 תסתיים עם נתונים דומים, זו תהיה הפעם הראשונה מאז מלחמת העולם השנייה שגרמניה רושמת שלוש שנים רצופות בלי גידול בתוצר. במילים אחרות – זו לא רק "תקופה קשה", אלא מצב יוצא דופן בהיסטוריה הכלכלית של המדינה.

קיראו עוד ב"גלובל"

סימני השאלה נמשכים

למרות שהצמיחה חזרה – במעט – רבים שואלים האם מדובר בשיפור זמני או בסטיית תקן. עם ריבית גבוהה, אינפלציה עקשנית, עלויות אנרגיה גבוהות, ולחץ חיצוני מארה"ב וסין – גרמניה רחוקה מלהיות על קרקע יציבה. הבנק המרכזי האירופי לא צפוי להוריד ריבית בקרוב, והצרכנים לא באמת שינו כיוון. כלומר, כל השיפור של הרבעון הזה עלול להתפוגג במהירות.

השאלה הגדולה כעת: האם גרמניה תוכל לבלום את מגמת ההיחלשות — או שתהפוך למדינה הראשונה באירופה שנכנסת לקיפאון ארוך־טווח בעידן שאחרי הקורונה?


הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
שבבי AI (AI)שבבי AI (AI)
IPO

המתחרה הסינית של אנבידיה מזנקת 500% ביום המסחר הראשון

גייסה בבורסה בסין 1.1 לפי 7.2 מיליארד והשווי קפץ ל-43 מיליארד דולר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אנבידיה

מור ת'רדס של יוצאי אנבידיה היא חברת שבבי AI סינית שנהנית מתנופה עצומה על רקע הגבלות הסחר בין ארה"ב לסין. כשכור ארה"ב אוסרת על משלוח שבבי AI מתקמדים לסין. אנבידיה פיתחה שב מיוחד שלא עוקף את ההגבלות האלו. הממשל הסיני רתח - הוא רואה בכך השפלה אמריקאית, והוא דרש מהחברות הסיניות שלא לקנות שבבי אנבידיה שמהווים תחליף לשבב הבלקוול. 

אנבידיה ציפתה למכור במיל 50 מיליארד דולר בשנה בסין וזה בעצם נעלם. את הוואקום הזה ממלאות כמה חברות שבבים סיניות מור ת'רדס וקמבריקון הן הבולטות - 

מור ת'רדס המכונה "אנבידיה של סין", פתחה את יום המסחר הראשון שלה בבורסת שנגחאי בזינוק של 502% - קפיצה שהפכה אותה לאחת ההנפקות החזקות ביותר מאז רפורמות 2019. החברה, שהוקמה ב-2020 על ידי ג'יאנג'ונג ז'אנג, בכיר לשעבר באנבידיה, גייסה 8 מיליארד יואן (כ-1.13 מיליארד דולר) - ההנפקה השנייה בגודלה השנה בסין, אחרי Huadian New Energy. מניית החברה נפתחה ב-650 יואן, לעומת מחיר IPO של 114.28 יואן, והגיעה לשווי שוק זמני של 305 מיליארד יואן - 43 מיליארד דולר (לעומת גיוס לפי שווי של 7.2 מיליארד דולר). 

הביקושים למניה חרגו מציפיות: החלק הקמעונאי נרשם פי 2,750 מההיצע, וההנפקה כולה משקפת אופטימיות גוברת ביכולת סין להשיג עצמאות טכנולוגית.מור ת'רדס מתמחה בשבבים לגרפיקה ולבינה מלאכותית (AI), ומשמשת חלופה מרכזית למעבדי אנבידיה, שמוגבלים כאמור על ידי סנקציות אמריקאיות. 

החברה פיתחה את ארכיטקטורת MUSA, התואמת CUDA של אנבידיה ומקלה על מעבר, ויצרה ארבעה דורות של שבבים מאז הקמתה. ההנפקה, לוותה בתמיכה ממשלתית, כולל אישור מהיר של 122 ימים מרגע הגשת הבקשה. זהו סמל נוסף למירוץ סין נגד ההגבלות, כאשר בייג'ין מקדמת חדשנות מקומית כחלק ממדיניות "עצמאות טכנולוגית".

להמשך הכתבה לחץ כאן
אורקל
צילום: טוויטר
לקראת הדוחות

אורקל תפרסם דוחות השבוע: מהזינוק מעל 305 דולר לנפילה של 37%

שלושה חודשים אחרי שהחוזה עם OpenAI הקפיץ את המניה לשיא יומי של מעל 305 דולר, אורקל מגיעה לסבב תוצאות נוסף עם חוב כבד, השקעות ענק בענן וסימני שאלה מצד שוק האג"ח

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה אורקל דוחות כספיים מניות


אורקל Oracle Corp 1.52%   מתכוננת לפרסום את תוצאותיה לרבעון השני של שנת הכספים 2026  ב-10 בדצמבר, לאחר סיום המסחר בניו יורק. החברה מגיעה לנקודה הזו אחרי כמה חודשים תנודתיים במיוחד, בתחילת ספטמבר המניה זינקה ביום אחד בעשרות אחוזים, עלתה במהלך המסחר מעל 305 דולר, הגיעה לשיא תוך-יומי של 345.72 דולר וננעלת ברמת שיא של 327.76 דולר. מאז היא החזירה חלק ניכר מהעלייה, ונסחרת כעת סביב 217 דולר - רחוק ב-37% מהשיא.


מבט על יום ההיי ההיסטורי - חוזה ענק וצבר הזמנות חריג בגודלו

בדוחות הקודמים הציגה אורקל עלייה יוצאת דופן בצבר ההתחייבויות בענן וב־AI, שהגיע לכ־455 מיליארד דולר, קפיצה של מאות אחוזים בזמן קצר. מרכז הכובד היה חוזה ענק עם OpenAI, המוערך בכ־300 מיליארד דולר לפרק זמן של חמש שנים החל מ־2027.


המספרים הללו שינו מיד את האופן שבו השוק מסתכל על אורקל, כאשר במקום להיתפס כחברת תוכנה ותיקה, היא החלה להיתמודד כמי שמכוונת להיות שחקנית מרכזית בתשתיות ה־AI. המניה זינקה בעשרות אחוזים ביום אחד, שווי השוק קפץ במאות מיליארדי שקלים, ובתוך ימים ספורים הוצבה אורקל בשורה הראשונה של ספקיות הענן מבחינת תמחור. גם ברמה האישית, לארי אליסון, מייסד ויו"ר החברה, רשם זינוק חד בהונו המדווח וטיפס במעלה דירוגי העושר העולמיים.


באותה תקופה המסר של אורקל היה וברור: החברה מתכננת מהלך השקעות אגרסיבי בענן. היא הציגה תוכנית להוצאה הונית שנתית של עשרות מיליארדי דולרים הכוללת הקמה והרחבה של מרכזי נתונים, רכישת שרתים ושבבי GPU מתקדמים, מתוך ציפייה שהביקוש לפרויקטי AI גדולי־היקף ימשיך לעלות בשנים הקרובות.

חוב הולך ותופח, שוק אשראי זהיר והשאלה סביב OpenAI

כמה שבועות אחרי שהגיעה לשיא, האווירה סביב אורקל משתנה. אחרי ההתלהבות מהיקף הצבר, המשקיעים התחילו לתהות: איך מממנים מהלך כזה, ומה הסיכון שנלווה למימון האגרסיבי? וברקע מרחפת גם שאלה אחרת, לא פחות מהותית: האם OpenAI תוכל לעמוד בכלל בהתחייבויות שנגזרות מהעסקה הענקית לאורך חמש השנים הקרובות.


להמשך הכתבה לחץ כאן