דו״חות אמזון - ההצגה הכי טובה בעיר
אמזון בוול סטריט מחכים בקוצר רוח לדו"חות הרבע הראשון של אמזון שתהייה "הצגה הכי טובה בעיר" אין ספק כי מדובר באירוע חשוב, הן בזמנים רגילים ובמיוחד בתקופה הנוכחית, כשברקע סוגיית המכסים, אני מחכה דווקא לדוחות לרבע השני ולשנים 2025–2026. הדוחות הללו יראו לנו איך
תתמודד החברה עם שורה של אתגרים - האטה כלכלית עולמית, אי ודאות פוליטית, והמכסים של ארה"ב – והאם תדע לנצל זאת לטובתה.
תחזית הקונצנזוס לרבע הראשון מצביעה על הכנסות של כ-155.2 מיליארד דולר, גידול של מעל 8% ביחס לשנה הקודמת, לצד רווח תפעולי של כ-18.1 מיליארד דולר. החברה צפויה לזכות לביקוש מוגדל משתי סיבות: האחת, התחזקות שווקים מחוץ לארצות הברית, המהווים כ-30% מההכנסות; השנייה, צפי ל"רכישות מוקדמות" של צרכנים לפני כניסת המכסים. לאלו יצטרפו צמיחה חזקה של ענפים עתירי רווח (פרסום, שירותי הענן AWS ועוד) ופעילות צד שלישי.
"פעילות צד שלישי" (Third-party activity) מתייחסת בפלטפורמות כמו אמזון למכירה של מוצרים על ידי סוחרים חיצוניים – כלומר, לא אמזון עצמה היא שמוכרת את המוצר, אלא מוכרים פרטיים או חברות שמשתמשים באתר של אמזון כדי להגיע ללקוחות.
למה זה חשוב לאמזון? רווחיות גבוהה יותר: אמזון גובה עמלות מהמוכרים, ולעיתים מספקת גם שירותים לוגיסטיים בתשלום. אלו מקורות הכנסה עם שיעור רווח גבוה יותר. פעילות צד שלישי מהווה כיום יותר מ־60% מהמכירות באמזון, כך שמדובר ברכיב מהותי במודל העסקי שלה. כל אלו צפויים לחזק את שורת הרווח של החברה. כמו כן, יש לאמזון "קלפים חזקים" נוספים. אחד מהם, חדש, יחסית, הינו פטור ממכס על משלוחים זעירים מסין (הידוע בשם de minimis) שהנשיא טראמפ אישר החודש. הדבר יפגע ביתרון המחירים שנהנו עד כה פלטפורמות מתחרות כמו Temu ו-Shein .
- אמזון משיקה שבב AI חדש שיתחרה באנבידיה- "השבב שלנו יעיל יותר וחוסך בעלויות"
- השוד הענקי בלונדון והמוצר המהפכני ששינה את שוק הצילום
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמו כן, העובדה ש - Shein הודיעו שלשום על ייקור חד של המחירים תתרום עוד ליתרון הזה. בנפרד, רבים מזכירים מעבר של יצרנים מסין להודו וויאטנם כפועל יוצא מתכנית המכסים, אך למען האמת התהליך החל עוד ב-2018, כך שחלק מהמוכרים בפלטפורמת
הצד השלישי של אמזון כבר נערכו מראש למציאות החדשה.
במקביל, ממשיכה אמזון להשקיע הון עתק בהרחבת התשתיות שלה, בעיקר בתחומי הענן והתבונה המלאכותית (AI). השנה צפויה החברה להשקיע מעל 100 מיליארד דולר, זינוק חד לעומת 78 מיליארד דולר ב-2024.
יצוין, עם זאת, כי נוכח הסביבה הכלכלית המאתגרת והשלכות התייקרות העלויות עקב מכסים, ייתכן כי החברה תשקול לעכב חלק מההשקעות, או לשנות סדרי עדיפויות. נושא זה יזכה לבחינה מדוקדקת מצד משקיעים ולדעתי, ככל שהתוכניות תתבצענה כפי שהן, יהיה מדובר באיתות חיובי מבחינתם.
כאמור, התמונה לרבע השני צפויה להיות מתונה יותר מבחינת אמזון וחברות דומות. הצפי כיום הוא להכנסות של כ-159 מיליארד דולר ורווח תפעולי של כ-16.6 מיליארד דולר, נתונים שמעידים על האטה אפשרית; זאת, במיוחד כאשר לוקחים בחשבון את ההשפעות
האפשריות של מכסים מוגדלים, בעיקר מול סין. מכסים כאלו יכבידו על שרשרת האספקה, ייקרו את הייבוא ועלולים להוביל לקיטון של הביקושים, בעיקר מצד צרכנים רגישים למחיר.
- המניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
- אלפאבית מתחזקת, OpenAI נחלשת: המשקיעים משנים כיוון במרוץ ה־AI
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
בסיכום, אמזון ממשיכה להפגין חוזק תפעולי וצמיחה עקבית, אך לפניה סימני שאלה
לא מבוטלים. האם תדע לנצל שיבושים בשרשראות אספקה לטובתה ולחזק את מעמדה? האם הצרכנים ימשיכו להעדיף את נוחות ה"פריים". "נוחות הפריים" (Prime convenience) מתייחסת לערך המוסף שמנוי Amazon Prime מעניק ללקוחות – שירות שהפך לאחד ממרכיבי הליבה של האסטרטגיה של אמזון.
"נוחות הפריים" היא לא רק יתרון לוגיסטי – היא מנוע צמיחה אסטרטגי שגורם ללקוחות לחזור שוב ושוב.
האם השקעות הענק בענן ובבינה מלאכותית אכן יניבו תשואה מספקת? בינתיים, מחיר היעד 248 דולר למניה לפי קונצנזוס האנליסטים, רחוק ב-32% ממחיר
השוק נכון לסגירה אמש בוול סטריט וברמה של 187 דולר. אמזון, בכל אופן, הוכיחה בעבר שהיא יודעת להפוך אתגרים להזדמנויות. בהיבט זה, 2025 עשויה להיות המבחן הגדול הבא שלה.
נכתב על ידי עוזי לוי, אחראי מחקר אקוויטי חו"ל – בנק מזרחי טפחות
משקיעים עובדים AIשבוע של הורדת ריבית - האנליסטים נערכים לפתיחת המסחר בוול-סטריט
כולם סבורים שהפד' יוריד ריבית השאלה היא מה הסיבות למהלך הזה וגם איך יראה התוואי קדימה - 3 כלכלנים, 3 הסתכלויות; מלבד הריבית נקבל גם תוצאות כספיות מאורקל, אדובי, סינופסיס ואחרות - הנה כל מה שאתם צריכים לדעת לקראת פתיחת שבוע המסחר
וול סטריט "שבוע המסחר הקרוב צפוי להיות אחד המשמעותיים של הרבעון", תודו ששמעתם את זה לא מעט השנה, אבל גם הפעם כנראה שלהצהרה כזאת יש בסיס גדול על מה לשבת. גובה הריבית של הפד' זה נתון שמשפיע מאוד על השווקים, המשקיעים ממתינים עכשיו בדריכות לראות אם הפד' יעשה את הצעד שהשוק כבר תימחר כמעט לגמרי.
קשה לפרש את תמונת המצב במשק האמריקאי. הוא משדר אמביוולנטיות. מצד אחד יש רצף של נתונים שמרמזים על האטה. נתוני ה-ADP האחרונים הראו ירידה במספר המשרות, ממש צניחה במספר העובדים. גם מדדי ה-ISM בשירותים ובתעשייה מצביעים על התכווצות ברכיבי התעסוקה, מה שמראה שהמעסיקים מהססים יותר בגיוסים. גם נתוני הצריכה הריאלית מראים מגמה של התמתנות, וההוצאה הפרטית גדלה בקצב איטי יותר חודש אחר חודש.
אבל מהצד השני, יש נתונים שלא מתיישרים עם התמונה הזאת שכאילו משדרת
לנו שהכלכלה האמריקאית מאבדת גובה. התחום השירותי עדיין מתרחב, ורכיב הפעילות ב-ISM נשאר מעל 50, כלומר אין עדיין נסיגה בפעילות עצמה. מספר דורשי העבודה החדשים ירד לשפל של 191 אלף בלבד, רמה שבדרך כלל משויכת לשוק עבודה הדוק. האינפלציה, למרות הירידה בקצב, עדיין נעה
סביב 2.8 אחוז בליבה של ה-PCE, שזה רחוק ממצב שבו הפד' ירגיש דחיפות להפחית ריבית בגלל הלחץ של המחירים.
זה מה שגורם לאנליסטים לחלוק בהסתכלות שלהם על השוק, כולם עדיין סבורים שהפד' יוריד ריבית, אבל הסיבות שמאחורי הקלעים כמו גם התוואי קדימה - בכלל לא אחיד אצל כולם.
- אינטל עלתה 2.2%, נטפליקס איבדה 3%; המדדים נסגרו בעליות עד 0.3%
- נעילה מעורבת בוול-סטריט; מניות הקוונטים זינקו, אינטל נפלה ב-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הלוח הכלכלי של השבוע: הפד', נתוני תעסוקה ואינדיקציות ראשוניות למצב הצרכן
ביום שלישי יתפרסמו נתוני ה-ADP השבועיים, אחרי ירידה של 13.5 אלף משרות בקריאה האחרונה. בהמשך אותו יום ייצאו נתוני ה-JOLTS, עם צפי ל-7.14 מיליון משרות פנויות, מספר שנשאר יציב יחסית בחודשים האחרונים.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
