חמש ודקה: השר נתניהו משבח את דוקטור לואיס

אני משבחת את הגולף, הדשא ואנשי ההייטק, צפרא כץ תשבח את אורקל ישראל - כשתגיע לביקור, יעקב פרי משתבח בהופעה טלויזיונית נוספת, ורק איתן רף - נשלח למסע אלונקות...
קארין לירי |

אני מאוד אוהבת גולף, במיוחד אם היא כסופה יחד עם גג נפתח. השבוע ליחששו לי שסוכנות הביטוח דוידוף, המתמחה בשוק שירותי הביטוח למגזר העסקי, הזמינה מספר לקוחות נבחרים למפגש חברים לא רשמי, אשר נערך במועדון הגולף של קיסריה.

כוחות הבלונד שלי כמעט אזלו אחרי ארוחת בוקר עשירה וחגיגית. הלכתי לטעום קצת דשא, מייד אחרי הטעימות. הועברתי יחד עם עוד 25 אורחים שיעור בסיסי ברזי משחק הגולף והתנסו בחבטות למרחק. בסיום נערכה תחרות לבחירת החובט הטוב ביותר.

על הדשא נצפו: דוד כהן ורמי פטאל מג'ימני הון סיכון, נאון גרין מאדקו טכנולוגיות. אריה גנות ממיינד CTI, מוטי זפרני מעמית בע"מ, ואייל הנדלר - ברייטמן אלמגור ועוד.

הקשבתי למנכ"ל דוידוף, אלון טאקו, שאמר לאורחים ש"מטרת המפגשים היא להדק את הקשר הבלתי רשמי בין לקוחות דוידוף לבין אנשי החברה וכן ליצור פלטפורמה בלתי רשמית בין מנהלים במגזר העסקי בישראל להכרות אישית ואפשרות לביצוע עסקים משותפים". קדימה טייגר.

אחרי סלקום, ואחרי שהפך ליו"ר בנק המזרחי וליפמן, לדמות מפתח בתוכנית "השגריר", החליט יעקב פרי לחזור לטלוויזיה. הפעם הוא מקדם מטרות חינוכיות. המכללה האקדמית תל אביב יפו עולה בקמפיין טלוויזיה, וראש השב"כ לשעבר, פרי, שמשמש גם כיו"ר חבר הנאמנים של המכללה, יהיה הכוכב. בקמפיין מציג פרי את המכללה ואת מסלולי הלימוד ומזמין את המועמדים ליום הפתוח. יעקב, בשבילי הכוכב זה אתה.

אחרי שיסתיים (אם יסתיים..) המסע המפרך בוועדות הכנסת בכל הנוגע לועדת בכר, ייצא יו"ר בנק לאומי, איתן רף ובכירים נוספים מהבנק ל... מסע אלונקות. נראה שזה הולך להיות קיץ לא קל לבנקאים המובילים במשק, אך חשוב לציין שהם נרתמים למטרה נעלה. יו"ר לאומי יצטרף אל 1,500 תלמידי כיתות ט'-י"ב מכל רחבי הארץ המשתייכים לתנועת "אחרי!". יחד הם יחתמו שנת עשייה ופעילות למען הקהילה, במגוון פעילויות שיתחילו בביקור בירושלים ויסתיימו בטקס חגיגי בהר הרצל לאחר מסע אלונקות, בתאריכים 7-8 ביולי.

ממה שאני שומעת יש אווירת בית ספר באוויר. בסיכום השנה יטיילו החניכים בהר הזיתים ובעיר דויד וימשיכו בחלוקת ממתקים למחלקות ילדים בבתי חולים בעיר ובהשתתפות ביום ספורט במרכז ציפורי. למחרת כאמור יערכו החניכים מסע אלונקות מפרך שיסתיים בטכס חגיגי בהר הרצל, בהשתתפות איתן רף.

אחת מהישראליות הכי מצליחות בעולם היא צפרא כץ. אישה מדהימה שזכיתי לראות אותה בביקורה הקודם בארץ. כץ הגיעה לתפקיד נשיאת Oracle העולמית והיא יד ימינו של לארי אליסון. לחשו לי השבוע שהיא מגיעה החודש לביקור שני בישראל (ביום ה' 28 ליולי). במסגרת הביקור תחשוף פעילות צפרא כץ פעילות ייחודית של החברה שהיא נשיאה שלה בישראל, תיפגש עם שרים בכירים ותחתום את ביקורה בקבלת פנים לבכירי המשק הישראלי שתערך לכבודה בבית השגריר האמריקאי.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
אמיר ירון נגיד בנק ישראל
צילום: ליאת מנדל

ניהול סיכונים כושל של בנק ישראל

בנק ישראל מחזיק ברזרבות מט"ח של 235 מיליארד דולר - מה התשואה שהוא משיג על הסכום הזה ולמה הפיזור מסוכן?

ד"ר אדם רויטר |

קרוב ל-80% מרזרבות המט"ח של ישראל חשופות לנעשה בבורסות זרות. כלומר, במקרה של קריסת הבורסות הללו וזה יכול להיות מסיבות שונות ומגוונות כמו פלישת סין לטאיוואן או רוסיה למזרח אירופה, רזרבות המט"ח של ישראל תפגענה באופן חמור ביותר שעלול לייצר למדינת ישראל הפסד של עשרות של מיליארדי דולרים, שווה ערך למחיר של מלחמה.

ניתן לגדר את הסיכון הזה ע"י העברת השקעות מהבורסות לפקדונות בבנקים מרכזיים וע"י רכישת זהב ומתכות אחרות, אך עד כה דבר לא נעשה.

צריך לזכור שזה הכסף של כולנו וזה מעורר חשש לניהול סיכונים כושל של בנק ישראל. עוד לא הזכרנו את התשואה הנמוכה אותה השיג הבנק על רזרבות המט"ח האלו ב-5 השנים האחרונות.

לבנק ישראל שלושה תפקידים מרכזיים: שמירה על אינפלציה נמוכה, פיקוח על מערכת הבנקאות וניהול רזרבות המט"ח של המדינה. את החלק הראשון הוא עושה ע"י החזקת הריבית גבוהה מדי לזמן ארוך מדי, זאת לפחות ע"פ רוב הכלכלנים ואנשי שוק ההון - ואת החשבון משלמים לוקחי האשראי במשק. את החלק השני הוא עושה היטב ע"י הבטחה שמערכת הבנקאות הישראלית היא אמנם אולי הכי יציבה פיננסית בעולם, אך זאת במחיר של רווחיות גבוהה מאד על חשבון הציבור. בכל הנוגע לחלק השלישי הבנק המרכזי מחזיק ומנהל יתרות מט"ח אדירות בהיקף 230 מיליארדי דולרים, שהם 735 מיליארדי ש"ח. יתרות אלו הן השלישיות בגובהן בעולם ביחס לתוצר והן אחד מהפקטורים המרכזיים שמשקיעים זרים בוחנים בהחלטות ההשקעה שלהם. היקפי מט"ח אלו מבטיחים שישראל היא מדינה מאד יציבה פיננסית. אלו הן היתרות הכספיות במט"ח של מדינת ישראל ולכן למעשה של כולנו.

תשואה נמוכה על תיק רזרבות המט"ח

בנק ישראל כשלוח שלנו לא עשה בשנים האחרונות עבודה מדהימה בכל הקשור לתשואה על הכסף הזה. ביצועי העבר של התיק המנוהל הזה שמושקע בעיקר באג"ח ובמניות היו נמוכים - תשואה שנתית ממוצעת של 3.1% ב-5 השנים שבין 2020 ל-2024 (התשואה היא במונחי סל מטבעות). גם במונחים שקליים המצב רחוק מלהיות מזהיר: 3.3% בלבד, בממוצע שנתי, בחמש השנים הללו.

שמואל קצביאן
צילום: עזרא לוי

"השוק המקומי כבר מתומחר גבוה; השקל יגיע ל-3-3.12 בסוף 2026"

דיסקונט ברוקראז' עם סקירה סלקטיבית ל-2026: רוב הסקטורים מקבלים "תשואת שוק" - אפסייד של 26% בנייס, אלביט עם מחיר יעד של 1850 שקל 

מנדי הניג |
נושאים בכתבה דיסקונט

אחרי שנת 2025 חריגה בכל קנה מידה, עם זינוק של כ-50% בת"א 125 וזרימה של כספי משקיעים זרים לבורסה המקומית, דיסקונט ברוקראז' מנסים לשרטט את השוק של 2026. מצד אחד, הכלכלה הריאלית בישראל הולכת להנות משנה של התאוששות משמעותית, אבל מצד שני, שוק המניות כבר לא זול, וקשה יהיה לשחזר (ועל זה יסכימו רבים) את מה שראינו בשנה האחרונה.

נקודת המוצא זה שלא נכנס להחמרה ביטחונית משמעותית. אם נניח ככה, בדיסקונט מעריכים ש-2026 תהיה שנה שבה הכלכלה הישראלית תצמח בקצב גבוה מהעולם ואפילו מרוב מדינות המערב. תחזית הצמיחה של הכלכלה המקומית עומדת על 4.5% עד 5.5%, לעומת כ-3% בלבד בעולם (לפי קונצנזוס בלומברג). המנועים המרכזיים יהיו השקעות, בעיקר למגורים, חזרה של הצריכה הפרטית, וחלק מענפי היצוא.

במקביל, בדיסקונט מצביעים על המשך התמתנות באינפלציה. אחרי שהאינפלציה השנתית כבר ירדה לתוך היעד, הצפי של מחלקת המחקר הוא לירידה נוספת עד כ-1.6% בסוף 2026. לכך תורמים, בין היתר, חוזק השקל, התמתנות באינפלציה הגלובלית, שחרור מגבלות היצע, והעובדה שבשונה מ-2025, לא צפויה העלאת מע"מ.

הסביבה הזאת תאפשר לבנק ישראל להמשיך ולהפחית ריבית. בדיסקונט מעריכים לפחות שלוש הפחתות ריבית במהלך 2026, לרמה של 3% עד 3.5% בסוף השנה. הריבית הריאלית בישראל עדיין גבוהה יחסית, גם היסטורית וגם בהשוואה לעולם, והפער הזה, יחד עם האטה באינפלציה ורגיעה בפרמיית הסיכון, יתמוך בהמשך מהלך ההפחתות שכבר התחיל.


אג"ח ומט"ח: השקל ימשיך להתחזק, ירידת תשואות בטווח הקצר


בשוק האג"ח, בדיסקונט ברוקראז' מעריכים כי התנאים המאקרו-כלכליים תומכים בירידת תשואות, בעיקר בחלק הקצר של עקום התשואות, לפחות בחודשים הראשונים של 2026. המשך התמתנות האינפלציה, לצד צפי להפחתות ריבית והנחה ליציבות יחסית בפרמיית הסיכון, יוצרים סביבה נוחה יותר לאג"ח הממשלתי. עם זאת, הם מדגישים כי במבט של שנה קדימה חוסר הוודאות גובר, בעיקר בשל השאלה כיצד יתפתחו התשואות בארה"ב, ובתרחיש הבסיס הם מצפים לתשואת החזקה חיובית באג"ח הממשלתי בישראל לאורך העקום, אך ללא אחידות בין הטווחים.