ניר עובדיה
צילום: סיון פרג'
ראיון

"יש הזדמנות גדולה בבנקים; בנק ישראל יכול להרשות לעצמו לחכות עם הריבית"

ניר עובדיה מנהל השקעות ראשי עמיתים בכלל ביטוח: "המשקיעים ראו שהודעות הדירוג לא השפיעו על השוק כמו שחשבו; הייתי נזהר ממניות השבבים לזמן הקרוב"
רוי שיינמן | (6)

קרן ההשתלמות של כלל הציגה את הביצועים הכי טובים בחודש פברואר - הקרן במסלול הכללי של כלל הציגה תשואה של 2.21% לעומת התשואה הממוצעת בחודש פברואר שעמדה על 2%. כלל מוטה יותר לשוק בארץ, ועם ביצועי המדדים בת"א - מדד ת"א 35 ומדד ת"א 90 שעלו ב-6% כל אחד - הקרן הציגה ביצועים יפים.

שוחחנו עם ניר עובדיה מנהל השקעות ראשי עמיתים בכלל ביטוח, לשמוע מה חושבים בכלל על השוק הישראלי קדימה, איזה תחומים מעניינים ומאיזה כדאי להתרחק, על שוק האג"ח המקומי וגם על הציפיות להורדת ריבית בישראל ובארה"ב.

ניר עובדיה מנהל השקעות ראשי עמיתים בכלל ביטוח; צילום: סיון פרג'

ניר עובדיה מנהל השקעות ראשי עמיתים בכלל ביטוח; צילום: סיון פרג'

מה הגורמים שהובילו לביצועים טובים יחסית בת"א לעומת בוול סטריט בפברואר?

"במטבע מקור ת"א 125 עשה תשואה דומה ל-S&P 500 בפברואר. עם זאת אני חושב שבסה"כ האווירה ששלטה בשווקים בפברואר היא אווירה של Risk-On", אומר עובדיה. "בישראל באופו ספציפי זה הושפע גם מהעובדה שההודעות של חברות הדירוג שיצאו בפברואר לא השפיעו כמו שחשבו מאחר וההשפעה כבר הייתה מגולמת בשווקים בתקופה שקדמה להודעות. אני מניח שגם היו הערכות של משקיעים שהסיכונים בישראל יתממשו, ולמעשה בעניין מרווחי האשראי למשל שם ישראל פיגרה בינואר, בפברואר היא סגרה את הפער. מעבר לכך אני לא חושב שהיה איזשהו אירוע ספציפי. מספיק שמשקיע גדול חוזר לשוק או מגדיל את אחזקותיו בשוק בשביל שהשוק יעלה, ועדיין זה מוכיח שיותר ויותר משקיעים רואים את הפוטנציאל וההזדמנות בשוק הישראלי".

בהנחה והמלחמה לא מסלימה, המגמה החיובית צפויה להימשך?

"חד משמעית. אם הסיכונים האלה יורדים מהפרק אז אנחנו בעצם רואים משק שמקבל דחיפה - אנשים חוזרים לבתים ולעבודה וגם הביקושים חוזרים. בהיבט הבינאלומי גם המשקיעים הזרים כמובן יחזרו".

אז אפשר להגיד שללא המלחמה השוק הישראלי מוערך בחסר?

"כן, זה מה שאני חושב".

איזה תחומים או מניות ספציפיות מעניינים אתכם בתקופה הזו?

"אנחנו רואים בשוק הישראלי הזדמנות גדולה במניות הבנקים ולא בכדי אנחנו מחזיקים שם הרבה. מבין הבנקים הביצועים של פועלים  פועלים 0.57% ולאומי  לאומי -0.33% צפויים לדעתינו להמשיך להיות טובים, עם יתרון קל לפועלים. גם מניות הביטוח עלו משמעותית בפברואר. מבחינת סקטורים נוספים ראינו מניות נדל"ן ובניה שעלו חזק שגם זה ביטוי לציפיות המשקיעים שהביקושים בתחום יעלו וגם צפי להורדת ריבית".

ובהסתכלות קדימה?

"הבנקים עדיין מעניינים. מעניינות אותנו גם חברות שפחות מושפעות מהמשק המקומי עם הרבה פעילות בחו"ל, כמו נייס  נייס -2.97% למשל. מחברות השבבים למשל הייתי נזהר קצת - הן עלו בצורה חדה מדי בפרק זמן קצר. יש ציפיות צמיחה גבוהות לחברות האלה, ואם לוקחים את הדוחות של אנבידיה  NVIDIA COR כדוגמא למשל החברות עומדות בציפיות עד כה אבל זה עדיין רף גבוה. בהינתן העובדה שבחודשיים הסקטור עלה דרמטית זה טבעי שהמשקיעים ירצו לקחת קצת אוויר ולממש. יש גם הרבה ביקושים בתחום הנדל"ן למגורים והתחדשות עירונית".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

איזה אגרות חוב מעניינות כרגע?

"אני לא אוהב לדבר על שמות ספציפיים, אבל אני יכול להגיד כך: שוק האג"ח בישראל באופן כללי הוא במרווחים מאוד מצומצמים, גם האג"ח בדירוגים גבוהים וגם בדירוגים נמוכים, שם אפילו ביתר שאת. הדבר הזה יכול לעורר חשש שאם יקרה פה איזשהו אירוע שלילי אנחנו נראה לחץ גדול של פתיחת מרווחים אפילו בדירוגים הגבוהים כי שם יש יותר נזילות. קשה לי לראות הזדמנויות מאוד אטרקטיביות במרווחים הנתונים, אבל - התשואה הכוללת היא עדיין מעניינת לטווח ארוך. בשוק שבו יש מוסדיים גדולים עם הרבה כסף שמחפשים השקעות סולידיות, אז השוק הזה אטרקטיבי. הוא הוכיח את עצמו לאורך זמן כיציב, יש פחות פשיטות רגל ולכן אני חושב שהוא עדיין ראוי להשקעה, ועל כן יש לנו אחזקה גדולה באג"ח קונצרני. התשואה הכוללת באפיק הזה נעה על בין 5%-7% בשקלי, ל-5 שנים זו תשואה מאוד יפה, אבל עדיין צריך להיות מאוד סלקטיביים ולהכיר את החברות היטב".

מתי אפשר לצפות להורדת הריבית הבאה?

"קשה לי לתזמן את זה. אני חושב שהשוק קצת משנה את הציפיות להורדות ריבית - בארה"ב למשל השוק מתחיל לחשוב על פחות הורדות. בתחילת השנה היו ציפיות ל-6-7 הורדות ריבית והפד בעצמו אמר שהוא צופה 3, יכול להיות שיהיו אפילו פחות מ-3. האינפלציה לא ממהרת להוריד ראש אז אני חושב שלדבר הזה תהיה גם השלכה על הריבית בישראל. הסיטואציה שנקלענו אליה בארץ בהיבט של פעילות המשק היא שונה ממה שאנחנו רואים בעולם ולכן בהחלט יש סיכוי שנראה יותר הורדות ריבית כאן, אבל אנחנו ממש לא משוכנעים בעניין הזה. המדד שפורסם ביום שישי לא מעודד הורדות ריבית. בנק ישראל הוריד ריבית בדצמבר ועכשיו הוא יכול להרשות לעצמו לחכות לנתונים קצת יותר חזקים מבחינת האינפלציה".

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    התשואות שלהם לא משהו. טעו בשיקול דעת. העדיפו שוק י 18/03/2024 09:11
    הגב לתגובה זו
    התשואות שלהם לא משהו. טעו בשיקול דעת. העדיפו שוק ישראלי על ארהב. לדעתי טעו בבחירת סוגי אגרות החוב בארץ כך שהייתי מתייחס לעצות בכתבה בכבד ראש אבל לא כתורה מסיני
  • 5.
    חכמה בדיעבד היא משהו מיוחד (ל"ת)
    אורן 18/03/2024 07:13
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    יריב ג. 17/03/2024 17:24
    הגב לתגובה זו
    נו באמת. בוחנים תשואה חודשית של מכשיר פיננסי ארוך טווח. לא מפליא שגם השפה כאן רדודה לשון המעטה
  • 3.
    וכרישים ותנינים יותירו לך פרורים ומגלחים כל רווח נאה. (ל"ת)
    הזדמנות טנק טונה 17/03/2024 16:01
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    קונים טקטונה וטיוטה לבנה לראשי הבנקים הגדולים. (ל"ת)
    מן הנהר ועד הים 17/03/2024 15:58
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    7 בינואר נגזרו בנקים 17/03/2024 15:54
    הגב לתגובה זו
    יפשיט עורך לבן ברותחין , מוזס 2000 טיהור כללי.
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים

ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%

מערכת ביזפורטל |

המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.

רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א

בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.


אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%


השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.