אלטשולר שחם גמל: הרווח הוכפל ל-49 מ'; צמיחה של 74% בעמיתים בפנסיה
אלטשולר שחם אלטשולר שחם גמל מדווחת על צמיחה של 43% בהכנסות הרבעון הראשון שהסתכמו ב-287 מיליון שקל מול כ-200.6 מיליון ברבעון המקביל אשתקד, ועל רווח בתקופה בסך כ-48.7 מיליון שקל, גבוה ב-92% מסך של כ-25.4 מיליון שקל שנה קודם לכן.
היקף הנכסים המנוהלים בסוף הרבעון הסתכם בכ-181.3 מיליארד שקל, גידול של 10% מכ-164.9 מיליארד שקל בסוף 2020, או של 61% לעומת 112.5 מיליארד בתקופה המקבילה. סך העברות נטו בגמל ובפנסיה ברבעון הראשון עמד על כ-6.9 מיליארד שקל, גבוה בכ-21% מכ-5.7 מיליארד שקל בתקופה המקבילה.
בתחום הפנסיה החברה מציגה צמיחה של 74% במספר העמיתים בתוך שנה, כשבסוף הרבעון הוא עמד על כ-260 אלף איש מול כ-150 אלף בתקופה המקבילה. מדובר גם בגידול של 19% לעומת הרבעון הקודם, האחרון של 2020, אותו סגרה עם 219 אלף עמיתים בפנסיה. בשנה החולפת נתח השוק של החברה בשוק הפנסיה גדל בכמעט פי 2 ועמד בסוף הרבעון על 4.3% לעומת 2.2% ברבעון המקביל אשתקד. נתח השוק של החברה בהפקדות לפנסיה עמד ברבעון על 7.3% לעומת 4.3% ברבעון המקביל אשתקד.
באשר להיקף הנכסים המנוהלים בפנסיה, זה הסתכם בסוף הרבעון ב-21.6 מיליארד שקל, גידול של 24% מסך של 17.5 מיליארד שקל בסוף 2020. בחברה מייחסים את הגידול לגיוס לקוחות חדשים שהצטרפו לאלטשולר עקב התשואות עודפות על פני השוק שהציגו בפנסיה בטווחי מדידה שונים (לדוגמה טבלאות ההשוואה בין השחקניות בשוק בתקופה של חודש, שנה ושלוש שנים). לבד מגיוס הלקוחות החדשים, באלטשולר מציינים כי הניבו גם תשואות חיוביות בתקופת הדוח שהגדילו את סך הנכסים.
- אלטשולר שחם מתרחבת “בונים תמהיל חדש - יותר רגליים שמייצרות יציבות”
- אלטשולר: ירידה במספר העמיתים, אך עלייה בהכנסות ובנכסים המנוהלים ויציבות ברווח הנקי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נכסי הגמל של החברה גדלו מסך של כ-147.4 מיליארד שקל בסוף שנת 2020 לכ-159.7 מיליארד שקל בסוף הרבעון הראשון של 2021. אלטשולר היא בעלת נתח השוק הגדול ביותר בקופות הגמל (לרבות תכנית חסכון לכל ילד), כשזה עומד על כ-26.3% מסך הנכסים המנוהלים בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות, לעומת נתח של 21.5% בסוף הרבעון המקביל.
רכישת בית ההשקעות פסגות בתמורה לכ-910 מיליון שקל שאושרה זה עתה על ידי הממונה היוצאת על רשות התחרות עו"ד מיכל הלפרין צפויה להביא את הנתח של אלטשולר במוצר הגמל לכ-35%, פער ניכר לעומת השחקן השני בגודלו, מיטב דש עם כ-10%. בביזפורטל הערכנו כי חיסכון בהוצאות כתוצאה מהסינרגיה, ולאחר קיזוז שולי של נכסים בהיקף 8 מיליארד שקל שתצטרך למכור, רווחי אלטשולר שחם יכולים להגיע ל-340 מיליון שקל בשנה.
ההון העצמי בסוף התקופה עמד על כ-302 מיליארד שקל מול כ-283.5 מיליארד שקל בסוף 2020. החברה נסחרת לפי שווי שוק של כ-4 מיליארד שקל לאחר עלייה של כ-30% מתחילת השנה.
- ריטיילורס ירדה 5.8%: דוחות נייקי חושפים חולשה עולמית ומשפיעים על זכיינים
- אינטרקיור נופלת: חוב בספק של 27 מיליון שקל מבזלת
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית
בהתייס לגידול בסך הנכסים לאחר עסקת פסגות אומר מנכ"ל אלטשולר שחם גמל יאיר לוינשטיין בשיחה עם ביזפורטל כי "זה לא אמור להשפיע בכלל". "בהיקפים האלה אין הבדל בין 190 מיליארד ל-250 מיליארד או ל-120 מיליארד, הוא ממשיך, "ברור לכולם שבישראל גם כשאתה מנהל 10-20 מילעארד שקל השוק המקומי כבר די חסום מבחינתך. היינו הראשונים מבין הגופים המוסדיים ששמנו את רוב ההשקעות שלנו בחו"ל, והיום כולם עושים את זה. לא יהיה שינוי בקבלת ההחלטות".
תצטרכו למכור נכסים בהיקף 7-8 מיליארד דולר. יש חברות או סקטורים שפסגות משקיעה בהם ואתם תרצו לצמצם את החשיפה אליהם?
"עוד לא נגענו בזה ואנחנו גם לא צריכים עדיין. יש לנו שנה שלמה להתעסק בזה. מה גם שלא נהיה חייבים לוותר דווקא על נכסים בגמל ובפנסיה, זה יכול לבוא מכיוון הקופות המפעליות. נבחן את העניין ונקבל את ההחלטות הנכונות".
ובאופן ספציפי - פסגות השקיעו כ-120 מיליון שקל באוגווינד, אתם לא נמצאים שם בכלל. מה תוכל לומר בהקשר הזה?
"שוב, אנחנו עכשיו לומדים את התיק ואין לנו דעה על השקעה ספציפית. יש דברים שיש בתיק של פסגות שנבחר להגדיל. לא נעשתה עבודה לא טובה אצלם".
אתם חלק מקרנות הפנסיה שבהסדר ברירות המחדל, בקרוב ישארו פה שתיים בלבד אחרי שתתאחדו עם פסגות ולאחר מכירת הקרן של הלמן אלדובי למיטב דש - אבל בנובמבר מתוכנן מכרז חדש לקרנות ברירת המחדל. איך הוא ישפיע להערכתך?
"הבולטות שלנו בפנסיה היא מעבר לברירת המחדל, אלא בכלל במוצר הזה. את ה'בוסט' קיבלנו רק בעת ההצטרפות להסדר, כשמעסיקים רבים במשק העדיפו לבחור בנו ולא לצאת למכרז חדש. מעבר לזה ראינו צמיחה גבוהה במצטרפים לפנסיה שלנו שלא בהסכמי ברירת המחדל - והיום הצמיחה שם אפילו גבוהה יותר.
צריך לומר שאנחנו לא בוחנים את עצמנו מול מיטב דש, פסגות והלמן אלדובי אלא מכוונים להתחרות ב מנורה מב החז 2.4% , מגדל ביטוח 2.02% ו כלל עסקי ביטוח 1.57% . נמתין לראות מה יהיה במכרז החדש ואז נקבל את ההחלטה. הפנסיה היא עדיין מנוע צמיחה מרכזי ותמשיך להיות כזה בעתיד, כי יש אנומליה - יש לנו נתח של 5% בפנסיה בעוד שבגמל נגיע לכ-30% עם נכסי פסגות, זה לא הגיוני".
היות וזה מנוע צמיחה להגדרתכם, תן לנו פרופורציות: חזרה של עובדים מחל"ת/פיטורים למעגל העבודה הקיץ, כאלה שקרן הפנסיה שלהם הפכה ללא פעילה ויצטרכו לפתוח אחת חדשה, אולי אצלכם - זה גם כן מנוע צמיחה לתקופה הקרובה?
- 8.משה 27/05/2021 16:59הגב לתגובה זואפס שתיים אחוז רווח על קרנות של איגרות חוב.אתם לא מגזימים?
- 7.אחד העם 27/05/2021 15:58הגב לתגובה זולמומנטום יש הרבה כוח. כל הכבוד!
- 6.מכאן תתחיל הירידה בנכסים (ל"ת)מיקי 27/05/2021 15:09הגב לתגובה זו
- 5.איציק 27/05/2021 14:23הגב לתגובה זואלטשולר שחם טובים בפרסומות לא להתקרב
- 4.תמים 27/05/2021 12:20הגב לתגובה זואלטשולר שחם בית השקעות בינוני עם עמלות גבוהות
- 3.אידיוט 27/05/2021 12:16הגב לתגובה זואלטשולר שחם פעם היו טובים מאד. היום הם בינונים. וגם העמלות שלהם גבוהות מאד.
- 2.גילעד לוינשטיין תתנו בונוס לעובדי פסגות המיסכנים (ל"ת)שימרית 27/05/2021 11:04הגב לתגובה זו
- 1.מנדלוביץ 27/05/2021 11:01הגב לתגובה זומנסיון בעבר כאשר ההון של הציבור מתעצם ומתחיל להדאיג את הממשלה והאוצר העניים והמוגבלים עקב הקורליציה עם החרדים הבטלנים ומרובה הילדים אז הממשלה בחדרי חדרים תכין תוכנית כשי לגלח את הציבור מנכסיו כפי שעשתה בשנת 1983 כשידעה שרוב כספי הציבור מופקד במניות הבנקים אז סגרה את הבורסה והלאימה את הבנקים ועשתה תיספורת ענקית עד לקרחת לכספים שהופקדו עם פיסומות במדיה שהבנקים אשמים כאשר אחר כך נודע שזה בלוף והממשלה עם האוצר יזמו וביצעו לכן לא יזיק לקחת את רוב הכסף ולקנות מטבע זר כדי לא להיתפס במלכודת
- אמיר 27/05/2021 12:02הגב לתגובה זוהם פחות או יותר הכריחו את הציבור לקנות את המניות שלהם... ואז הממשלה היתה צריכה לחלץ אותם, ומחקו כ 70 אחוז. מי שיודע אחרת מקורות בבקשה
תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר: בי קום בדרך לפירוק אחרי מכירת בזק
אחרי מכירת יתרת ההחזקה בבזק, הערך הנכסי עומד על 27 שקל למניה מול כ 25 שקל בשוק. הפער מגלם 8%, כששורה של הוצאות ותשלומים משפטיים יכולה לצמצם את המספר לאזור 5% עד 6% בחישוב שמרני מאוד
בי קומיוניקיישנס 5.8% מתקדמת לפירוק וחלוקה לבעלי המניות אחרי שמכרה את יתרת המניות שלה בבזק 5.1% . לפי מצגת החברה הערך הנכסי למניה עומד על 27 שקל, בזמן שבשוק היא נסחרת סביב 25 שקל. הפער מגלם תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר, עם שחיקה אפשרית בגלל הוצאות ותשלומים משפטיים.
המכירה של בי קומיוניקיישנס מסמנת יציאה סופית של קרן סרצ'לייט ודוד פורר מההחזקה בבזק, אחרי קבלת אישורים שאפשרו ירידה מתחת לרף שמגדיר גרעין שליטה והפצה רחבה בשוק. בזק נשארת חברה בלי גרעין שליטה, והשאלה שחוזרת היא אם יתגבש בעל בית חדש דרך איסוף מניות מהמוסדיים ובמסחר בשוק.
במקביל, זה שבזק בלי גרעין שליטה לא מחייב מהלך מיידי. אבל זה כן מעלה מחדש את הדיון על גופים שמסתכלים על עסקה ארוכת טווח, בעיקר כאלה שיודעים לעבוד עם תזרים יציב ומינוף.
גרעין השליטה והאם בזק יכולה להתייעל
בין השמות שעולים בשיחות בשוק מופיעות קיסטון וקרן תש"י. ההיגיון של קרנות תשתית בבזק נשען על שני דברים שנוטים לעבוד להן טוב. הראשון הוא יציבות תזרימית של עסק תקשורת גדול עם תשתיות לאומיות. השני הוא יכולת לבצע רכישה במינוף, כלומר לשלב הון עצמי עם חוב, מתוך הנחה שמימון זול יחסית משפר את התשואה לאורך זמן.
- 38% מבני הנוער אומרים שה-AI מבין אותם יותר טוב מהמשפחה והחברים
- בזק מעלה את תחזית הרווח ל-1.55 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל מול ההיגיון הזה עומדת נקודה פשוטה. בזק לא נסחרת כאילו היא מציאה. שווי השוק שלה סביב 18.5 מיליארד שקל והמניה במכפיל רווח של כ-13 עד 14. בהשוואה עולמית, מכפילים בענף התקשורת נוטים להיות נמוכים יותר, ולכן קשה לבנות תרחיש של אפסייד מהיר רק מתמחור מחדש.
תומר צפניק מנכל ריטיילורס. צילום: שוקה כהןריטיילורס ירדה 5.8%: דוחות נייקי חושפים חולשה עולמית ומשפיעים על זכיינים
ריטיילורס בעקבות נייקי - ירדה לשפל של 5 שנים - האם ומתי ריטיילורס תתאושש?
מניית ריטיילורס ירדה ב-5.8% בבורסת תל אביב, בהשפעה ישירה של דוחות נייקי, שפורסמו בשישי. נייקי, המהווה כ-75%-80% מפעילות ריטיילורס כזכיינית בישראל ובחלקים מאירופה ועוד, דיווחה על הכנסות של 12.43 מיליארד דולר, עלייה של 1% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, מעל הציפיות של 12.22 מיליארד דולר. אבל, הרווח הנקי צנח ב-32% ל-792 מיליון דולר, והרווח למניה עמד על 0.53 דולר, גבוה מהתחזיות של 0.38 דולר אך נמוך מ-0.78 דולר ברבעון קודם. המניה של נייקי נפלה בכ-10.5% במסחר שלאחר הדוחות גם בהינתן אופק חלש להמשך.
הירידה בריטיילורס לשפל של 5 שנים ולשווי של 2.3 מיליארד שקל מבטאת דפוס מוכר: זכיינים כמו ריטיילורס תלויים בביצועי המותג העולמי, שמכתיבים זרימת סחורה, מבצעים וביקוש. דווקא מבחינת המחזור נראה שיש למה לצפות, אך החולשה בפרמטרים נוספים וכן בהתייחסות קדימה גורמת לחשש אצל המשקיעים. נדגיש כי האכזבה משורת הרווח דווקא לא קשורה לציפיות מריטיילורס שכן היא מרוויחה סוג של רווחיות קבועה שלא אמורה להשתנות באם הרווח והרווחיות של ניייקי יורדים, אלא אם נייקי משנה את הכללים וזה לא קרה.
עם זאת, נייקי מנסה לחזק את המכירות הישירות שלא דרך סניפים וזו נקודת סיכון לריטיילורס. ככל שנייקי תמכור יותר באופן ישיר ודיגיטלי יקנו פחות מהזכיינים כולל ריטיילורס.אלא שבינתיים קורה ההיפך - ואלו חדשות טובות לריטיילורס. אסטרטגיית המכירה הישירה (DTC) של נייקי, שהוגברה מאז 2017, תרמה לחולשה של נייקי. מכירות DTC ירדו ב-9% ל-4.6 מיליארד דולר, עם ירידה של 14% במכירות דיגיטליות, בעוד שמכירות סיטונאיות עלו ב-8%. האסטרטגיה הפחיתה תלות בקמעונאים אך הגבירה תנודתיות, כפי שנראה במלאי עודף של 8.5 מיליארד דולר בסוף הרבעון, ירידה של 2% משנה קודמת.
ריטיילורס, שמפעילה כ-278 חנויות נייקי בעולם תלויה כמובן בראש וראשונה במותגים ובהצלחה של מכירות המוצרים, אך צריך גם לזכור שמדובר בחברה שצומחת אורגנית לצד צמיחה חיצונית. ריטיילורס מתרחבת לגיאוגרפיות חדשות הן דרך רכישות והן דרך הקמת סניפים חדשים.
- ריטיילורס ממשיכה לצלול - צניחה של 62% ברווח
- ריטיילורס: עלייה בהכנסות אך ירידה ברווחיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברבעון השלישי של 2025 ריטיילורס דיווחה על התרחבות אגרסיבית ועלייה נאה במכירות, אך מנגד על שחיקה חדה ברווחיות שהובילה לקריסה של יותר מ־60% ברווח הנקי. החברה סיכמה את הרבעון עם הכנסות של 707.3 מיליון שקל, עלייה של 10.2% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. העלייה נובעת בעיקר מפתיחת 33 חנויות חדשות מאז הרבעון השלישי של 2024, כך שמספר החנויות הכולל הגיע ל־278 לעומת 245 בתקופה המקבילה.
