האג"ח הממשלתיות מזנקות בעד 0.5% - לאומי שוקי הון ממליץ מה לקנות

הנהירה לאג"ח ממשלתיות במסחר הבוקר גורמת לעליות מחירים של עד 0.5% (וירידת תשואות). דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון, מסביר בסקירת אג"ח שבועית מה הסיבה לעליות השערים באג"ח הממשלתיות ומה הוא ממליץ להמשך.

סביבת האינפלציה בישראל (המחושבת בשינוי ב 12 חודשים אחורה) צפויה להערכת רזניק לרדת מתחת לאפס בחודשים הקרובים. בנטרול סעיף הדיור ירד המדד בשנה האחרונה ב-0.7%, כאשר גם בסעיף הדיור ניכרת התמתנות בעלייה.

מחר בשעה 16:00 יפרסם בנק ישראל את החלטת הריבית לחודש אוקטובר. בלאומי שוקי הון מסבירים כי "המשך ירידת סביבת האינפלציה ו/או היחלשות נוספת בפעילות הכלכלית עשויים להביא את בנק ישראל לצעדי הרחבה מוניטאריים מרחיבים נוספים, כגון הפחתת הנפקות מק"מ ובהסתברות נמוכה יותר קניית אג"ח ממשלתי בינוני - ארוך".

ריכוז המלצות לפעילות בשוק האג"ח הממשלתיות:

מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון ממליץ על מח"מ (משך חיים ממוצע) אחזקות של 4 - 5 שנים: "נמשכת המלצתנו על אחזקת מח"מ ארוך יותר בשקלים הלא צמודים לאור עקום הציפיות האינפלציוניות שממשיך להיות תלול יחסית".

• ביג, אלרוב ומגה אור: "אג"ח קונצרני שיאפשר לכם לישון בשקט בלילה"
• "מעדיפים אג"ח שקלי על פני צמוד; בקונצרני דירוגים גבוהים"

רזניק מעריך שמהלך הורדת הריבית מוצה ולכן לאור פערי התשואה השליליים מול אג"ח ארה"ב בטווח של 5 שנים הוא ממליץ להחזיק את מח"מ האחזקות השקלי בצורה סינתטית של שילוב אג"ח קצר יחד עם איגרות ארוכות מאוד לטווח של 10 שנים ומעלה. תלילות העקום בטווח של 10 30 שנה ממשיכה להיות גבוהה מאוד בישראל ביחס לעולם.

סטיית התקן של איגרות החוב הארוכות ביותר ביחס לאיגרות החוב ל 10 שנים תומכת אף היא בהשקעה באג"ח הארוכות ביותר.

המשך פיחות השקל תומך בעלייה מחודשת של המרווחים מול ארה"ב

הבוקר פורסם ב-Bizportal שבשוק האג"ח נרשם בסוף השבוע ראלי של ממש,, כאשר המשקיעים הסתערו על איגרות החוב לאחר התיקון החד שנרשם בשבועות האחרונים. הערכה הייתה ששוק האג"ח ידביק היום חלק מפער התשואות שהתרחב מול ארה"ב.

רזניק: "המרווחים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב צפויים בסופו של דבר לחזור ולעלות לאחר תקופה ארוכה בה חלה ירידה. המשך מגמת פיחות השקל תומכת בעלייה מחודשת של המרווחים. בעיקר אמורים הדברים לגבי החלק הבינוני - ארוך של העקום שם קיים פער תשואה שלילי של עד 50 נקודות בסיס".

• מדד ת"א נדל"ן: ירידה של 5.5% מתחילת השנה, האם זו רק ההתחלה?
• פסגות מציעה לרכוש את פעילות התחבורה הציבורית של רבוע כחול לפי שווי של 338 מיליון שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מה לגבי אג"ח ממשלת ישראל דולריות?

"אג"ח ממשלת ישראל בדולר נסחרת בתשואה גבוהה משמעותית מאג"ח מקביל שקלי. להערכתנו בשלו התנאים כי פערי תשואה אלו יצטמצמו לאור העובדה כי מגמת תיסוף השקל, ככל הנראה, קרובה לסיום, לפחות בתקופה הקרובה. גם בתסריט של היוותרות השקל ללא שינוי מול הדולר פער התשואה השנתי הינו כ 85 נ"ב לטובת האג"ח הדולרי בטווח של 9 שנים לפידיון ולכן מצדיק המשך מעבר להשקעה באג"ח הדולרי".

העליות באג"ח הממשלתיות הבוקר:

ממשלתי שקלי 0324, ממשלתי שקלי 0122, ממשלתי שקלי 0323 ו-ממשלתי שקלי 0142.