מידרוג: "סבירות גבוהה לתספורת של 50% באג"ח של אלביט הדמיה"
סוכנות הדירוג מידרוג הודיעה היום (ה') על הורדת דירוג סדרות האג"ח של חברת ההחזקות אלביט הדמיה בשליטת איש העסקים מוטי זיסר בארבע דרגות מ-B2 ל-Ca. בנוסף, מידרוג מוציאה את סדרות האג"ח מרשימת מעקב (Credit Watch) ומציבה אותן באופק שלילי. מידרוג מעריכה כי קיימת סבירות גבוהה כי שיעור התספורת צפוי לעמוד על 50% מהערך המתואם של האיגרות.
סוכנות מידרוג הורידה את דירוג האג"ח של חברת ההחזקות בחודש ינואר האחרון ל-B2 והכניסה את האג"ח לרשימת מעקב לאור הערכת סוכנות הדירוג כי הסיכונים בפניהם עומדת אלביט הדמיה גברו מאוד. זאת, בין היתר, לאור קשיים שהתגלו בקבלת דיבידנדים מחברת הבת פלאזה סנטרס ולצד המשך העיכובים בפעילות בהודו וירידת שווי האחזקות הסחירות של החברה.
אלביט הדמיה הייתה צפויה לשלם תשלומי קרן וריבית למחזיקי האג"ח הקצרות בסך של 82 מיליון שקל ב-20 בפברואר. ביום ה-6 בפברואר הודיע דירקטוריון אלביט הדמיה כי הוא פנה לנאמני הסדרות לדחיית תשלומי הקרן, ובנוסף החליט השבוע על הקפאת תשלומי הריבית לסדרות האג"ח בהמשך לתהליך הידברות על מנת לגבש מתווה מוסכם להסדר מול בעלי האג"ח בסדרות השונות.
לפי כלכלני מידרוג, מהלך זה, אשר מביא לאי עמידה בהתחייבויות החברה במועדן, מוגדר ככשל פירעון לכל דבר ועניין. לאור זאת, מודיעה סוכנות הדירוג על הורדת דירוג אשר משקללת את ההפסד הצפוי לבעלי האג"ח בהינתן כשל פירעון (LGD) בתרחיש של Run-Off.
תרחיש ה-Run-off בוחן כיצד, להערכת מידרוג, צפויים מימושי כלל נכסיה של החברה- תחת הנחה של מימוש מהיר ותרחישי רגישות- לשרת את חוב האג"ח, זאת תוך התחשבות בשימושים נוספים ורמות הנדחות השונות.
כלכלני מידרוג לקחו בחשבון את המקורות העיקיים שהינם שווין הסחיר של מניות פלאזה סנטרס ואלביט מדיקל, חילוץ תזרים ממימוש מלונות החברה בבלגיה ורומניה ומימוש פעילות חברת ההחזקות בהודו. על פי תרחיש ה-Run-Off, מידרוג מעריכה כי שיעור ההפסד הצפוי לבעלי האג"ח ינוע בין 30%-50%, כאשר קיימת סבירות גבוהה לשיעור הפסד גבוה בתוך הטווח האמור.
כלכלני מידרוג מדגישים כי קיימת תנודתיות רבה בין תרחישי הרגישות, המשקפת שינויים בשווי שוק של מניות סחירות, יכולץ לחלץ תזרים בגין פרמיית שליטה בפלאזה סנטרס וכדומה. סוכנות הדירוג מציבה את דירוג החברה באופק שלילי היות וזו חוששת מפני התגלות קשיים נוספים, בין אם בכל הקשור למימוש המקורות ובין אם בגין קשיים הקשורים בהגעה להסכמות עם הצדדים הקשורים בפעילות החברה, שאז ייתכן ששיעור ההפסד יהיה גבוה יותר וישקף בעתיד דירוג נמוך יותר.
אלביט הדמיה חייבת למחזיקי האג"ח שלה 2 מיליארד שקל, והיא נמצאת במגעים עם בעלי החוב העיקריים, קרנות ההשקעה הזרות יורק ו-DK, לגיבוש הסדר חוב שעיקרו המרת חוב לא מובטח למניות תוך הקצאת אופציות לבעל השליטה מוטי זיסר שיאפשרו להגדיל החזקותיו בחברה היה וזו תתאושש בעתיד. בנק הפועלים, שמחזיק בשיעבוד על מניות השליטה של זיסר, הביע התנגדות לעקרונות ההסדר המתגבש שצפוי להביא לדילול משמעותי והוא פועל להעמיד את המניות לכינוס נכסים.
- 3.זכרוני 22/02/2013 09:05הגב לתגובה זוהתספורת צפויה להיות גבוהה מ-50%....פשוט לברוח כל עוד אפשרי ולמזער נזקים . החברה מרוסקת ללא תקומה ומנוהלת בידי נוכלים ורמאים בדמותו של מר זיסר הצדיק .
- 2.תיפול חזרה ל700 (ל"ת)אנונימי 22/02/2013 08:36הגב לתגובה זו
- co007 22/02/2013 13:09הגב לתגובה זושער 300 גדול עליה. איך שלא תסתכל , אלביט הדמיה לא מסוגלת להחזיר את החובות.
- 1.זיפו 21/02/2013 18:50הגב לתגובה זומצדיקה עליה של 150% במניה. גנבים בפעולה. בקרוב יבואו הנפילות , המוסדיים יהיו בחוץ והמשקיעים הקטנים ימחקו.
- co007 22/02/2013 13:07הגב לתגובה זואין שום כיסוי למניות של אלביט הדמיה. הכול הרצה ללא תכלית.
בנקים קרדיט מערכתמניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
האנליסטים של ברקליס ממליצים על שלושה מתוך ארבעת הבנקים הגדולים שהם מכסים: "פוטנציאל תשואה של עד 18%", מניית לאומי מועדפת וגם - מה התשואות הצפויות במניות ומה התחזית קדימה?
האנליסטים של ברקליס בהמלצת תשואת יתר למניית לאומי, הפועלים ודיסקונט לאחר עונת דוחות חזקה. התשואה הממוצעת להון עומד על ממוצע של 16.3% ברבעון, צמיחת האשראי דו-ספרתית ויחסי יעילות הבנקים ממשיכים להשתפר. מהם מחירי היעד והסיכונים?
האנליסטים טבי רוזנר וכריס ריימר משמרים את הדירוג החיובי על הסקטור ואת המלצת התשואת יתר על שלושה מתוך ארבעת הבנקים שהם מכסים: לאומי, הפועלים ודיסקונט. על מזרחי-טפחות נשמרת המלצת החזק.
"אנחנו ממשיכים לראות את הבנקים הישראליים כאטרקטיביים ורואים פוטנציאל להמשך עליית ערך", כותבים רוזנר וריימר, "עליית הערך מונעת על ידי תשואה להון גבוהה יותר ויחסי הוצאות-הכנסות נמוכים משמעותית, בהובלת צמיחת אשראי חד-ספרתית גבוהה ואיכות נכסים טובה".
רבעון חזק שעלה על התחזיות
עונת הדוחות לרבעון השלישי הסתיימה עם תוצאות שהכו את הציפיות. לפי ברקליס, הבנקים הציגו צמיחת אשראי מוצקה ותשואה על ההון שעלתה על האומדנים. ה-ROE הממוצע ברבעון עמד על 16.3%, גבוה ב-40 נקודות בסיס מהתחזית. צמיחת האשראי הסתכמה ב-3% רבעונית ו-11% שנתית, לעומת אומדן של 10%.
- איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
- המס החדש על הבנקים - 9% על "רווח חריג"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח הנקי של הבנקים עלה ב-17% בממוצע בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בנטרול רווח חד-פעמי שרשם בנק הפועלים מפשרה משפטית, העלייה עמדה על 12%. ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-35% בממוצע, כאשר כל ארבעת הבנקים הציגו גידול בסעיף זה.
עמית גל הממונה על שוק ההון; קרדיט: מורג ביטןבוקר טוב לממונה על שוק ההון שגילה שחברות הביטוח עושקות את הציבור
הרווחיות בענף הרכב טיפסה לרמות מפלצתיות: יחס משולב שנע סביב 75%-85% אצל חלק מהחברות, עליות פרמיה של עשרות אחוזים, ותשואות הון שהושפעו גם מתמחור-יתר וגם מסביבת שוק נוחה. אל תאשימו אותן - המטרה שלהן היא להרוויח; סוף-סוף הרגולטור הרדום התעורר
עסק צריך להרוויח. המטרה המוצהרת של חברות היא למקסם את הרווח. זה נהדר למשקיעים, לצרכנים זה ממש לא נהדר. כשחברת ביטוח מרוויחה מעבר לרווח נורמלי זה אומר שהיא גובה יותר על ביטוחים ועל דמי ניהול וכו'. כשבנק מדווח על רווח לא נורמלי הוא לוקח לכם ריבית גבוהה על הלוואה ונותן ריבית נמוכה על פיקדון. לא הוגן, אבל מה אתם רוצים שיעשה מנכ"ל? יגיד אני לא במשחק וייקח ריבית נמוכה על הלוואה? תוך 4 חודשים יעיפו אותו.
הבעיה היא אולי קצת בחברות ובבנקים שהפכו לתאווי בצע ברמה מופרזת. הבעיה אצל הרגולטור - בנק ישראל בהקשר של הבנקים, ורשות שוק ההון על חברות הביטוח. חברות הביטוח מרוויחות פי 3-4 מאשר רק לפני 3 שנים ונסחרות בשווי גבוה פי 3-4 מאשר אז. כשהן מרוויחות כך, ובעיקר כשהן מגדילות כך את הרווח, זה על חשבונכם. רשות שוק ההון כבר סיפרה לנו בדוח השנתי ל-2024 שהתחרות בשוק הביטוח חלשה. עכשיו, באיחור היא מתחילה לפעול.
רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון בראשות עמית גל, בוחנת הפעם את התמחור בענף ביטוח הרכב, ומסקנותיה הובילו לאולטימטום חריג: חברות שיגבו פרמיות מופרזות על מקיף וצד ג' יצטרכו לתקן במחירים, בתוך שלושה חודשים, או לאבד את זכותן לשווק פוליסות רכב חדשות. הסיבה? הבדיקה מצאה פערים "מהותיים" בין רמת הסיכון הביטוחי בפועל לבין המחירים שגובה השוק. במילים פשוטות, חברות נהנו מהכנסות והפרמיות עלו הרבה מעבר למה שהצדיק הסיכון.
מגדל: ה"מוצלחת" לעת עתה
בין החברות שנדרשו לעדכן במסמך המקורי הייתה גם מגדל מגדל ביטוח -1.58% , אך בעדכון רשמי שפרסמה החברה הבוקר הובהר כי הרשות בחרה בשלב זה לא להורות למגדל לעדכן תעריפים בביטוח רכב רכוש. לעת עתה היא רשאית להמשיך לשווק ביטוח רכב תחת התעריפים הקיימים שלה. מבחינת מגדל, זו "חותמת טובה", בחירה רגולטורית תומכת, שעשויה לשמש כמקרה בוחן לרווחיות המתחרות. אם מגדל שומרת על רווחיות "מאוזנת" יחסית, בלי רווחיות יתר קיצונית, היא עשויה למשוך לקוחות רכב שתהיו מודעים לריכוז רגולטורי בתמחור. במבט על הדוחות, ניתן לראות כי יחס התביעות מול ההוצאות עומד באזור 90%, יחס חיובי אם כי לא קיצוני כמו שמציגות חלק מהחברות האחרות. להרחבה על דוחות מגדל מגדל: הרווח כולל קפץ ב-47% ל-535 מיליון שקל, התשואה להון ב-23.8%
- הממונה על שוק ההון:" יש תופעות של עושק ועמלות מופרזות"
- הממונה על שוק ההון הטיל קנס של 7.3 מיליון שקל על חברת ממונא
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הפניקס: הדוגמא הנגדית
ובינתיים, הפניקס פרסמה היום דוחות חזקים במיוחד: רווח כולל של 803 מיליון שקל ברבעון, 2.3 מיליארד שקל בתשעת החודשים, ותשואה להון של 29.2%. רווח הליבה (לפני השקעות ושוק ההון) גם הוא גבוה, וכפי שצוין בדוח, חלק ניכר מהשורה התחתונה הגיע מרווחיות בענפי הביטוח הכללי והרחבת פעילות בניהול נכסים.
