חברת AI לשוק הביטחוני - נשמע מבטיח, אבל אל תרוצו לקנות

אקסונז ויז'ן בדרך לבורסה עם גירעון של 3.8 מיליון שקל, הפסד של כ-3 מיליון בשנה והפסדים צבורים של 16.7 מיליון שקל. היא רוצה לגייס 50 מיליון שקל ולמרות ההפסדים היא עשויה לעניין את הגופים המוסדיים. החברה פועלת בתחום הבינה המלאכותית לתחום הביטחוני והיא מוכרת בקצב של 16 מיליון שקל. 

רוב ההכנסות שלה הם למשרד הביטחון (כ-60%) ולאלביט (כ-10%-15%) כאשר אלביט השקיעה בחברה בתחילת דרכה אך יצאה מההשקעה בסוף 2023 לפי שווי של כ-15-16 מיליון שקל ובהפסד. הקשר העסקי   עם אלביט נמשך, אבל חשוב לציין שהמספרים של אקסונז' עדיין קטנים ולא מעידים על טכנולוגית AI שוברת שוק, מה גם שאלביט כנראה לא היו יוצאים במחיר של נזיד עדשים אם היו סבורים שיש משהו מהפכני בחברה. 

הבעלים של אקסונז הם שלושת מייסדי רייזור לאבס - רז רודיטי, עידו רוזנברג ומיכאל זולוטוב, הסטארט-אפ שהנפיק בבועה של 2021 בשווי של 500 מיליון שקל קרס למתחת ל-20 מיליון ושווה כעת כ-200 מיליון בזכות התמקדות של החברה בפתרונות AI - מנכ"ל רייזור: "היעד שלנו זה להביא עסקת רישוי משמעותית עוד השנה". לא ברור אם המייסדים הם במקרה הזה יתרון או חיסרון מבחינת הגופים המוסדיים

ההפסד התפעולי הגבוה נוצר גם בגלל שכר גבוה למנהלי החברה: סמנכ"ל הפיתוח אלכס יוספוב השתכר בכ-900 אלף שקל, והמנכ"ל רועי ריפטין, קצין תותחנים ראשי לשעבר קיבל כ-800 אלף שקל. 

• מי משלם על עליית מחירי החשמל בעקבות ה-AI?
• חיסיון אדם-מכונה? תחשבו שוב; המידע שאתם משתפים אינו פרטי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הכסף שיגוייס מיועד בחלקו להחזרת חוב לבעלים והחזר אשראי למממנים. זה לגיטימי, אבל במכלול של כל היתרונות והחסרונות, נראה שהשווי צריך להיות מוגבל - למרות המילים הטרנדיות, הבינה המלאכותית, והתחום הביטחוני,  יש כאן בעיקר פוטנציאל על הנייר. זה סטארטאפ לכל דבר ועניין. בגיוס פרטי הוא היה מקבל שווי של כמה עשרות מיליונים טובים (בזכות הפוטנציאל), הגאות בשוק ההון ובהנפקות יכולים לסדר שווי גבוה יותר. בסוף המוסדיים לא משקיעים את הכסף שלהם, אלא את הכסף של גב' כהן מחדרה. יש כאן סיכון עצום.

ואגב, מה שמחשיד הוא שפעילות AI ועוד בתחום הביטחוני מונפקת בת"א. אם זה כל כך טוב ומדהים - וול סטריט היתה מתגמלת בשווים מטורפים. עצם הבחירה בת"א אולי מעידה על הפוטנציאל המוגבל. זה לא שחור ולבן, אבל ברור שפעילות אמיתית בתחום ה-AI הביטחוני תתקבל בשטיח אדום בווןל סטריט. חוץ מזה, המספרים עדיין קטנים, אם הם היו מחכים עוד חצי שנה-שנה היה אפשר להבין אם מדובר במגמה של צמיחה.  ההנפקה בשלב הזה עלולה להעיד שהם בעיקר צריכים כסף, אך לא בטוח שהם בשלים להנפקה.