תראו מי מוכר היום בהיסטריה - בגלל הסערה הפוליטית
החדשות על פירוק הממשלה והליכה לבחירות תוך זמן קצר לא באות לידי ביטוי בבורסה בת"א. מדד ת"א 25 משיל 0.2% אחרי נפילה של 1.4% אתמול בנאסד"ק (וכאשר הויקס בת"א עולה 3.8% בלבד), כלומר תגובה סבירה בהחלט להתפתחויות מעבר לים - ולא יותר מזה. מי שכן מגיב ובאגרסיביות זה הדולר רציף שמזנק כעת 1.3% ורושם בכך את היום החזק ביותר שלו מאז החל גל העליות בתחילת אוגוסט האחרון.
הסבר אפשרי לפער שבין התגובה האנמית של המעו"ף לבין התגובה הסופר אגרסיבית של הדולר עשוי להיות פעילות הזרים. אלה האחרונים בקושי פעילים בשוק המניות אבל בהחלט פעילים בשוק המט"ח. והיום, הפעילות באופציות על הדולר-שקל (57 אלף יחידות לפי שעה) גדולה יותר מהפעילות באופציות על המעו"ף (52 אלף בלבד). חוסר יציבות פוליטית בדר"כ מביא את הזרים למכור שקלים ולחזור לחוף מבטחים - המטבע האמריקני.
עוד בעניין המעו"ף, המדד הישראלי נחלש כעת לירידות של 0.35%, בעיקר בשל מעבר לירידות באירופה בהובלת הדאקס שמעלייה של 0.65% כבר לירידות של 0.1%. ייתכן שהסיבה למעבר לירידות באירופה קשור לדיווח לפי רוסיה חתכה את תחזית הצמיחה לשנת 2015 לצמיחה שלילית של 0.8% (וכניסה למיתון כבר ברבעון הראשון של השנה), הצפי הקודם (שהיה מופרז ללא ספק) היה לצמיחה חיובית של 1.2%.
בשורה התחתונה, יש ניתוק ברור בין דעות הפעילים בשוק המעו"ף לבין דעות הפעילים בשוק הדולר-שקל (ולא כולם שם זרים). עפר קליין מהראל פיננסים: "פיחות השקל ימשך (לפחות עד לבחירות), מה שיתמוך גם בעליה בציפיות לאינפלציה - שאינה מתומחרת כרגע בשוק."
- טאקאיצ’י בדרך לראשות הממשלה ביפן - המניות מזנקות והין נופל
- אינפלציה, אורז וטראמפ: יפן הולכת לבחירות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדולר מזנק כעת 1.4% לרמה של 3.96 שקלים ומשלים בכך ראלי של כמעט 16% תוך 4 חודשים בלבד. נציין כי בעולם הדולר מתחזק כעת בשיעור של 0.25% מול האירו.
בין לבין (בין המעו"ף לדולר) לחץ מסוים מורגש היום גם בשוק הקונצרני כאשר מדד תל בונד 60 יורד 0.3% אבל צריך לציין שמדובר בהמשך מגמה ולא יום חריג. אתמול איבד המדד 0.46% ובשבוע שעבר ראינו גם נפילה יומית של 0.77%. מצד שני, ירידות נרשמות היום גם באגח הממשלתי - בשיעור של 0.22%.
שער הדולר מתחילת השנה:
הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה
הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?
שער הדולר בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל. הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף 0.09% עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.
הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.
השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר
הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות.
לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.
- הבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה.
