הריבית תעלה? הצחקתם אותי

כישלון בנק ישראל להתמודד עם גלי המניפולציה בשוק המט"ח המקומי, יכבול את ידיו ולא יאפשר העלאת ריבית // דעה
 |  (29)
מאז הודעת הריבית ודברי ההסבר האומללים שליוו אותה, ממשיך השקל לשבור שיאים מדי יום ביומו. ביום שישי עמד שערו לעומת סל המטבעות על 76.66 נקודות ובמהלך החג (איך לא) המשיך השקל להתחזק במחזורים אפסיים. מתחילת השנה התחזק השקל ב 3% כלפי הסל, אולם מה שמדהים הוא מה שקרה תוך חודש ימים- 5% התחזקות שאין לה שום הסבר והצדקה. העודף בחשבון השוטף ממשיך לרדת משמעותית. הגופים המוסדיים אמנם הפסיקו לרכוש אולם גם היצואנים שניצלו היטב את הרמות הגבוהות אליהן הגיע הדולר לפני חודשיים, כמעט ולא מכרו וכאשר בבנק ישראל כבר עסוקים זמן רב במסיבות פרידה ושוכחים את אחד התפקידים החשובים של הבנק-יציבות שער החליפין, נותרת הזירה פרוצה להשתלטות קרנות הגידור וחובבי השקל שמנצלים זאת עד תום.
מי שסיפקו רוח גבית לספקולנטים לאחר הודעת הריבית היו כלכלני הבנקים המקומיים, שבטיימינג מושלם יצאו בזה אחר זה בכותרות בומבסטיות(וחסרות כל בסיס לטעמי) המבשרות על העלאת הריבית הקרובה. לנגידה היו מספר הזדמנויות לתקן את המעוות אולם זו כהרגלה הסתפקה ברמיזות עמומות הניתנות לפרשנויות שונות במקום להעמיד את הכלכלנים והשחקנים על טעותם.
הראלי האחרון בשקל קובר כמעט לחלוטין את האפשרות להעלאת ריבית בתקופה הקרובה. אלא אם בנק ישראל יתעשת ויתערב בשוק על מנת שיחזור לשערים נורמליים, תסתיים הקדנציה של פלוג בריבית אפסית וגם ידי מחליפה יהיו כבולות כל עוד זה יהיה המצב. אם בנק ישראל היה מטפל בסוגיית שער החליפין כמו שצריך וכמו שהבטיח בתחילת השנה בוועדת הכספים של הכנסת שדנה בנושא, השקל היה נחלש ומאפשר לבנק להתחיל בתהליך הנורמליזציה בעניין הריבית, במקביל לעלייתה בארה"ב.
במקום לעשות זאת מתעקשים כלכלני הבנק לשכנע אותנו שהשקל שומר על יציבות השנה והם הצליחו לשכנע בכך אפילו חלק מהכלכלנים הבכירים שלא טרחו לבדוק את הנאמר. בכלל נראה שהדור הצעיר שצמח בבנק המרכזי כלל אינו מבין(או שגרוע נכך-הוא חושב שאנחנו לא מבינים) מה משמעות סל המטבעות. כשבנק ישראל כותב בהודעותיו שהשקל שמר על יציבות ומה שגרם להתחזקותו היו החלשויות דרמטיות בחלק ממטבעות הסל (כמו הלירה הטורקית) זה מעיד יותר מכול על חוסר הבנה.
סל המטבעות נקבע על מנת ליצור אבחנה בין מה שקורה במסחר בין המטבעות בעולם לבין מה שקורה במסחר המקומי. השקל אינו חלק מהסל והסל נמדד לעומתו. כאשר מטבע אחד בסל נחלש , האחר מתחזק והסל נשאר ללא שינוי. זאת מתמטיקה פשוטה. הסל משקף את המסחר העולמי בין המטבעות. כשהלירה הטורקית נחלשת היא נחלשת לעומת הדולר ו/או האירו, על כן שערם צריך להתחזק. היצע או ביקוש  למט"ח לעומת השקל(וזה ממש לא משנה באיזה מטבע) הוא זה שגורם לשינוי בשער השקל לעומת סל המטבעות.
אפשר לסכם זאת כך. נניח שהסל היה מורכב משני מטבעות-דולר ואירו. נניח שאין מסחר בארץ כרגע ויש רק מסחר בחו"ל. אם הדולר היה מתחזק, האירו היה נחלש והסל היה ללא שינוי. זו מתמטיקה פשוטה. עכשיו נראה מצב הפוך-נניח שבעולם אין מסחר ובארץ יש היצע של מט"ח שגורם להתחזקות השקל ב 1%. גם הדולר וגם האירו ייחלשו באותו שיעור לעומת השקל. עכשיו הוסיפו את כל מטבעות הסל אולם המתמטיקה והלוגיקה אינם משתנים- שינוי בין המטבעות בעולם אינו יכול להשפיע על שער הסל לעומת השקל.
לכן התופעות אותם אתם רואים , בעיקר בשנתיים האחרונות, בהן כשהדולר מתחזק בעולם, הוא לא מתחזק אצלנו אולם כשהוא נחלש, הוא נחלש גם אצלנו ובמידה רבה, תופעות אלו מיוחסות למניפולציות מכונות המסחר, אחת התופעות עליהן העדתי בוועדת הכספים של הכנסת ושלגביהן הבטיחו בבנק ישראל שיש בידיהם כלים חדשים להתמודדות. את התוצאות כולנו רואים, במיוחד בחודש האחרון.
קשה לי להעלות על הדעת שפלוג, משיקולי אגו בלבד, על מנת שתיזכר כמי שהחלה בתהליך, תחל בהעלאת הריבית לקראת סוף הקדנציה שלה. העלאה שכזו תכה מכה חזקה בגלגלי הצמיחה ותפגע קשות ביצוא בפרט ובתעשייה בכלל.
הכותב הוא יוסי פרנק- יועץ פיננסי ומנכ"ל אנרג'י פייננס לניהול סיכונים
**החומר הכלול בסקירה זו ואפשרויות הפעולה המתוארות בה מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במניות/מט"ח ו/או מכשירים פיננסיים נשוא סקירה זו בפרט או בתחום הנגזרים בכלל. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל העושה בה שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד.
תגובות לכתבה(29):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 24.
    צדקת !
    דן 08/10/2018 17:12
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כל הכבוד
    סגור
  • 23.
    הלואי וימנו אותך לנגיד בנק ישראל. נראה איך תפעל.
    יוסי פרנק 23/09/2018 08:30
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כל הכלכלנים בבנק ישראל כנראה לא מגיעים לרמתך, ולא מכירים את טיעוניך. הגיע הזמן שיבינו זאת. אתה טוען זאת כבר מספר שנים, ואני באמת מתפלא איך אף אחד מבנק ישראל , לא משיב אליך. ואני אומר זאת ברצינות, ולא לקנטר אף אחד. בבנק ישראל יושבים במגדל השן, ולא שמים על אף אחד. טוב שהנגידה מסיימת את הקדנציה שלה. נראה מה יעשה או תעשה הנגיד/ה החדש/ה.
    סגור
  • 22.
    זמירות ישנות וכלכלה משתנה
    Talor 22/09/2018 09:52
    הגב לתגובה זו
    3 0
    הכותב כבר תקוע שנים עם אותה תיזה. אולם פשוט לא תופס את השינויים הטקטונים שקורים בטכנולוגיה, ובכלכלה העולמית. הדולר לא יחזור לרמות בהן היה. הכלכלה האמריקאית שלכאורה נראית במצב "מצויין" נמצאת בעצם על כרעי תרנגולת של חוב שלא מפסיק לגדול ושל פערים אדירים שנפערים כתוצאה מהשינויים הטכנולוגים ,חברות הפאנג מול הכלכלה המסורתית והעסקים הקטנים. זה מרשם לכאוס חברתי. הכל מבוסב על צריכה ורובה הולכת ונעשית מקוונת.
    סגור
  • 21.
    נגידה כלומניקית ועלובה וזו התוצאה בשער הדולר (ל"ת)
    nav 18/09/2018 18:12
    הגב לתגובה זו
    5 3
    סגור
  • 20.
    כל פעם אתה מקבל במה,וטועה. (ל"ת)
    דודי 18/09/2018 07:37
    הגב לתגובה זו
    5 1
    סגור
  • 19.
    כמו שטענת שנים:"הדולר ייעלה"....להאמין לך?!?
    ירון 18/09/2018 07:35
    הגב לתגובה זו
    4 1
    אני מעדיף להמר בקאזינו.
    סגור
  • 18.
    אבל חישוב הסל מבוצע כך שכל מטבע מוכפל בחלק היחסי שלו
    תומר 17/09/2018 19:49
    הגב לתגובה זו
    4 0
    כאשר הדולר מתחזק מול מטבע אחר בתוך הסל (שהוא אינו השקל) - התחזקות של מטבע אחד אולי מעלה יותר כיוון שהחלק היחסי שלו בסל גבוה יותר מאשר ההחלשות של המטבע הנגדי? לא כך הדבר.?
    סגור
  • 17.
    אכן נראה שלא יהיה שינוי, אבל זה תמיד הזמן שהכל מתהפך!!! (ל"ת)
    שמואל 17/09/2018 11:14
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 16.
    מר פרנק אתה בפניקה
    דרור 17/09/2018 10:09
    הגב לתגובה זו
    7 8
    מר פרנק קבל תרגיל: נניח שבסל יש רק דולר ויורו. משקל הדולר 60 והיורו 40. ונניח שהדולר עולה ב-10% לעומת היורו. מה לדעתך יקרה לשקל מול הסל? קח את הזמן מר פרנק תחשוב אולי תצליח לפתור או שאיזה סטודנט שנה א בכלכלה יעזור לך. אתה כנראה מושקע עמוק בדולר וזה משב לך את יכולת החשיבה.
    סגור
  • דרור אין לך מושג מה כתבת . כנראה זקוק דחוף לקורס בתחום.
    ותיק בתחום 17/09/2018 11:09
    הגב לתגובה זו
    2 1
    כנס לאתר בנק ישראל ותבין גם עם בגרות בלבד
    סגור
  • טען עוד
  • הפיתרון של כתב החידה
    דרור 17/09/2018 17:52
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אני אסביר למה התכוונתי. הסל הוא ממוצע משוקלל של שערי חליפין של מטבעות ביחס לשקל. אם מטסע עם משקל גבוה עולה יחסית למטבע עם משקל נמוך יותר אזי הממוצע המשוקלל עולה דהיינו ערך הסל עולה דהיינו יש פיחות של השקל ביחס לסל אם יש לך תשובה עניינית לזה אשמח לשמוע
    סגור
  • 15.
    זה שהשקל מתחזק לעומת מה שהולך בעולם זאת תעודת כבוד
    שי.ע 16/09/2018 18:58
    הגב לתגובה זו
    1 4
    וממש בלתי יאמן ..
    סגור
  • 14.
    הכול בגלל יחזקאל
    כלכלן 12/09/2018 16:24
    הגב לתגובה זו
    0 3
    יחזקאל סובל מנדודי שינה כרוניים, ולכן בשעות הלילה הקטנות, בייחוד בשבתות וחגים הוא מתגנב למחשב שלו ומוכר כמה דולרים. שלפחות הם ינוחו בשלום על משכבם נאנח יחזקאל וחוזר למיטתו.
    סגור
  • 13.
    הקיסר מקיסריה משוויץ בשקל שהוא המטבע הכי חזק בעולם
    קותי 12/09/2018 15:28
    הגב לתגובה זו
    10 2
    מכאן מתחילה הבעיה!
    סגור
  • 12.
    At linkedin you can see predictions of the future,
    Boris 12/09/2018 13:59
    הגב לתגובה זו
    0 1
    We do not wish and we do not lecture we just predict and it seems to work Thanks ou
    סגור
  • 11.
    ואולי זה בכוונת מכוון. הרי העלאת ריבית תקריס את בועת
    ליוסי פרנק 12/09/2018 12:56
    הגב לתגובה זו
    6 0
    הנדלן ואחריה את כל המשק. הם לא רוצים את זה ומנסים להמשיך להחזיק ריבית נמוכה עד שהכלב ימות או הפריץ ימות. תאר לך שכלכלת ארה"ב תיכנס לקשיים, והעלאת הריבית שם תיבלם? בינתיים - מחזיקים מעמד.. כבר עשור שלם..
    סגור
  • 10.
    יוסי צודק ב- 100 אחוז
    תומר 12/09/2018 12:19
    הגב לתגובה זו
    12 2
    מה שקובע זה סל המטבעות, והשקל לא מפסיק להתחזק מול סל המטבעות. על פי התחזקות הדולר בעולם מול כל המטבעות, לולא החלשות סל המטבעות מול השקל, הדולר היה כבר צריך להיסחר בשער 3.80 עד 3.90.
    סגור
  • 9.
    בוסים כושלים - כחלון ונתניהו .. אין ציפיות אין אכזבות (ל"ת)
    חיים 12/09/2018 10:27
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 8.
    דולר שקל
    אייל 12/09/2018 10:25
    הגב לתגובה זו
    2 4
    בעשר השנים האחרונות הדולר הוא השקעה לא טובה . השקל חזק וימשיך להתחזק אי אפשר ללכת נגד מגמה . השער האמיתי הוא דולר שווה כ2.9 כל הייתר מלאכותי . ומה ש מלאכותי לא מחזיק מעמד לאורך זמן . ככל שהמצב הבטחוני נרגע יחסית השקל ימשיך להתעצם . גם אם הנגיד יקנה עוד 10 מיליארד דולר זה לא יעזור . לגברת פלוג אין שיקולי אגו . לא מכובד מה שרשמת
    סגור
  • 7.
    פעם אחרונה שבדקתי
    עמי 12/09/2018 09:39
    הגב לתגובה זו
    2 7
    העובדים בישראל קיבלו משכורת בשקלים. לא שיש בעיה עם ספקולנטים, אבל מי שמהמר על החלשות השקל הוא כותב המאמר.
    סגור
  • יצואנים מקבלים $ ומשלמים בש"ח - אז הרווח שלהם יורד
    דן 12/09/2018 15:12
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הנזק ב 2017 היה כ 10% מהרווח השנתי. אגב זה פוגע גם בהכנסות המדינה כי משלמים פחות מס על רווחים.
    סגור
  • 6.
    כתבה מגמתית או חוסר הבנה
    משקיע 12/09/2018 09:30
    הגב לתגובה זו
    4 3
    הכתבה מגמתית (כמו הכתבות הקודמות של יוסי שמאמין שהשקל צריך להחלש כבר שנים) עם זאת התיאור של יוסי לגבי חישוב סל המטבעות שגוי (או בכוונה או שמעיד על חוסר הבנה) השקל נסחר אך ורק מול הדולר. כל שאר הצמדים הם מכפלה של שע"ח זה עם הצמד הרלבנטי. לכן כשהלירה הטורקית זזה אל מול הדולר והשקל לא שעח שקל לדירה זז ולא כמו שהציג יוסי. האיזון בין השקל לעולם מתבצע אך ורק במסחר אל מול הדולר.
    סגור
  • 5.
    כרגיל צודק
    דן 12/09/2018 09:25
    הגב לתגובה זו
    42 3
    אבל השומרים....... נרדמו מזמן ולא מתאים להם להתעורר
    סגור
  • 4.
    מה ההצעה שלך
    יעקב 12/09/2018 09:11
    הגב לתגובה זו
    1 1
    אני בטוח שהבנק ישראל מודעים לבעיה מה ההצעה שלך הרי מול ספקולנטים בלתי אפשרי להתמודד גם אם לרכוש מיליוני דולרים
    סגור
  • בנק ישראל לא מפעיל כלום נגד הספקולנטים וגם לא עובדים
    דן 12/09/2018 15:10
    הגב לתגובה זו
    2 0
    בסוף שבוע. בסוף שבוע אפשר לנטרל אותם במספר זעום של דולרים לעומת המיליונים שניקנו
    סגור
  • 3.
    עושה מה ש ביבי רוצה ...דאוגת לשקל חזק לטובת החברהעשרים (ל"ת)
    אזרח מודעג 12/09/2018 08:51
    הגב לתגובה זו
    4 1
    סגור
  • אתה לא אזרח מודאג, אתה שמאלן חולה נפש אכול שנאה לנתניהו (ל"ת)
    זוועה גלון 12/09/2018 11:51
    הגב לתגובה זו
    2 3
    סגור
  • 2.
    עושה מה ש ביבי רוצה ...דאוגת לשקל חזק לטובת החברהעשרים
    אזרח מודעג 12/09/2018 08:26
    הגב לתגובה זו
    3 2
    או למישהו בבנק ישראל או הנגידה ...יש אינטרס אישי שהדולר לא יעלה...אני עוקב אחרי מדד הדולר הרבה זמן .. ותודה לכתבה ...בנק ישראל עושה טעות לאזרחי ומדנת ישראל....
    סגור
  • 1.
    יוסי שיהיה שנה טובה (ל"ת)
    אבי 12/09/2018 08:23
    הגב לתגובה זו
    3 1
    סגור