מי המטבע החלש ביותר - היורו הדולר או הליש"ט?
כלכלות העולם בעיצומו של מאבק נואש מול כוחות חדשים. בארה"ב הנתונים הקשים ממשיכים לצאת ובנקים ממשיכים לקרוס, אירופה מנסה ללא הצלחה להחביא את כל הבלגן מתחת לשטיח ובבריטניה נביאי הזעם מדברים על פשיטת רגל. אנו סוחרי המט"ח רואים את זה בתנודתיות חסרת הכיוון לטווח הקצר ובקשר לטווח הביניים והארוך זה לא נראה טוב. בסקירה זו אתייחס בעיקר למטבע שספג את מרבית המכות - הסטרלינג.
Dove David Blanchflwer התראיין ואמר שהוא לא רואה סיבה למה הריביות בבריטניה לא ימשיכו לרדת לכיוון האפס כמו בארה"ב. הוא הוסיף ואמר שהבעיות באירופה משקפות באופן כמעט זהה את הבעיות בבריטניה. הבעיה באמרה זו שבריטניה היא לא ארה"ב וגם לא אירופה ובטח שלא אופן הטיפול בבעיה.
המטבע הבריטי עבר יותר מיתונים מכל מטבע אחר, מהגבוה ברמה של 2.11 בנובמבר 2007 לאיזור ה-1.38 שזה בקירוב 35% הפסד מול הדולר, וזה בזמן שמול היין הוא השיל 55%. לעומת היורו שהשיל רק 19% מול הדולר ו32% מול היין.
אפשר ליחס את המכות שהסטרלינג ספג לדחיפות של הטיפול ורמת הריביות במשק ובעיקר לאשליות לגבי החוזקה הבריטית מצד המשקיעים. בזמן האחרון נראה הכול הולך הפוך, הציבור הבריטי במצב קשה: אבטלה, מחירי דיור והצפייה לבחירות לא ברורות.
הבנק המרכזי של אנגליה אומנם היה דינמי ואגרסיבי לגבי הטיפול במשברים יחסית לאירופה אבל ביחס לארה"ב הוא נראה איטי ומיושן. אומנם הריבית שם עומדת סביב ה-1.5% שזו כשלעצמו נקודה היסטורית אבל כנראה שגם זה לא מספיק. למרות שהריביות ימשיכו לרדת, מה שחסר לבריטניה זה ההצגה ומשחקי המילים שכל כך אוהבים לעשות בארה"ב ואפילו באירופה בנאומים והערצה לקיינס, אפשר לצפות שהם יסבלו מזה בהמשך הדרך. הורדת הריביות לא תספיק הפעם.
הייצור התעשייתי בבריטניה נפל יותר מ-1.5% בשלושת החודשים האחרונים של 2008, זאת הייתה ההתכווצות הכלכלית הגדולה ביותר מאז 1980, שוק הדיור הבריטי עבר את אותן המכות שעבר השוק האמריקאי וכרגע מוצף בעודף היצע, בחוסר הצלחה של הציבור להחזיר משכנתאות ופשיטות רגל.
האבטלה עומדת על 6%, נתון הגרוע ביותר לאבטלה מאז 1997. המערכת הבנקאית בבריטניה לא מגוונת כמו בארה"ב ומרוכזת על כמה תעשיות גדולות. דוגמא אחת זה ה-The Royal Bank of Scotland שכרגע 70% ממנו בבעלות הממשלה. כמובן שיש שם בנקים נוספים שכבר בבעלות הממשלה דבר שיפגע קשות בריוחיות של הבנקים ובאפשרות שלהם לגדול ולהתפתח וכמובן פחות עבודות לשנים שיבואו.
ההיסטוריה זוכרת את המשקיע האגדי ג'ורג סורס בנפילה הגדולה של 1992. מר סורס חזה את הנפילה של המטבע הבריטי ואת חוסר ההצלחה של הממשל לטפל בכל הבעיות שדי מזכירות את המצב היום והרבה סוחרים מנסים לשחזר את המהלך ולחפש פיקים כדי למכור את הבריטי מול כל מטבע אפשרי ואפשר לראות את זה בעיקר בסטרלין מול היין.
היורו:
בפעם האחרונה שטרישה הוריד ריבית הוא אמר שהוא רוצה להתחיל להאט את קצת ההורדות הריבית ושוב חזר לספרים של קינס ודיבר על מלכודת הנזילות (מצב נדיר של מיתון בו הריבית הנומינלית שווה לאפס) טרישה מנסה לדחוף את הסוחרים לדאגות מפני אינפלציה שכמובן מה שצריך לדאוג זה מדפלציה לטווח הקצר. כמובן שהוא יחויב להמשיך להוריד ריביות ולהזרים כספים למשק האירופאי כדי לא ליפול למצב קשה יותר מהצפי הגרוע גם ככה.
קצת על הדולר:
הדולר נסחר בטווח מצומצם. החגים במזרח די הגבילו את טווח התנועה שלו. הfomc יפגשו ביום רביעי והצפי הוא שהשווקים יגיבו בזהירות מרבית לפגישה ויטו אוזן קשבת לכל מילה ויצפו לעוד פתרונות יצירתיים למשברים שפוקדים אותנו והנתונים הכלכליים שלא מראים שיפור למאמצים של הפד. מהצד השני אפשר לחזות ייצוב מסוים מצד ה- leading indicators בחודשים הקרובים עם תמיכה גבית של סקרי מדדי הרכש ומדד המנהלים. למרות שצפוי שיפור במדדים זה לא אומר כלום לגבי המצב הקשה של ארה"ב הוא פשוט אומר שבאירופה המצב הרבה יותר מסובך.
כמו שכתבתי בסקירה הקודמת אנו Real Stream Trading לא רואים עדין שינוי בתחזית הכוללת שלנו לגבי הדולר שמתוך כל מדינות ה G10 מטפל בבעיות בדינמיות והמהירות המרבית (סקירה של משולש המדינות והריביות) והיעד שלנו לגבי היורו דולר נשאר 1.20 (ההודעה הראשונה נשלחה ב- 1.45) .האירופאים ממשיכים בינתיים להוריד ריביות, כך הם מטפלים בבעיות בדרך עקיפה ובהכחשה אבל פועלים. בריטניה נזכרו קצת מאוחר לכן נדרג את חוזקם של המטבעות לפי הטיפול, דירוג החוזקה שלנו לטווח הביניים נראה ככה - דולר מוביל אחריו מגיע היורו לבסוף מדשדש לו הסטרלינג.
* הכותב הוא מנהל חדר המסחר במט"ח ב-Real Stream Trading.
דרור תורן, מנכ"ל חטיבת המגורים של אמריקה ישראל להשקעות. קרדיט: אלן צ'פלסקיאמריקה ישראל זכתה במכרז בגבעת אולגה, עם 192 יח"ד ב-6 מבנים בסמוך לים
סכום זכייה עמד על כ-128 מיליון שקל; על פי החברה: "אנו מזהים סימני התאוששות ברורים בענף הנדל"ן למגורים"
חברת אמריקה ישראל להשקעות זכתה במכרז רשות מקרקעי ישראל להקמת 192 יח"ד בגבעת אולגה בחדרה, המיועדים להקמת 6 בניינים בני 8-9 קומות. בשטח כולל של כ-10 דונם, במסגרת מתחם חדש המתפתח באזור החוף הדרומי של העיר. סכום הזכייה עמד על כ-128 מיליון שקל. הזכייה בשיתוף
עם חברת מגדלים, זרוע היזמות של בוני ריינה.
התכנית ממוקמת מערבית לשכונת עין הים, מזרחית לשמורת הטבע חוף גדור ומדרום לרחוב אדני פז. המכרז הוא חלק מתכנית רחבה להקים 670 יח"ד, אשר צפויה לחזק משמעותית את האזור ולהמשיך את תנופת הפיתוח של השכונה. 40%
מיחידות הדיור בפרויקט מיועדים לשווק במסגרת תוכנית "מחיר מטרה".
מאמריקה ישראל להשקעות נמסר: "מדובר בהמשך לאסטרטגיית הצמיחה אותה אנחנו מובילים בחברה. הזכייה במכרז אולגה, בפריים לוקיישן ליד הים ושמורת טבע, משקפת את האמון הרב שלנו בעתיד שוק הדיור בישראל. אנו מזהים סימני התאוששות ברורים בענף הנדל"ן למגורים, וצופים עלייה בביקושים בשנים הקרובות, בפרט באזור קו החוף. החברה ממשיכה לבחון ולהוביל הזדמנויות שיאפשרו להגדיל את מלאי הפרויקטים ולהציע מגורים איכותיים באזורים רבים בארץ".
העסקאות האחרונות בגבעת אולגה מראות מחיר ממוצע של כ-26,000 שקל למטר, כשדירה ברחוב השחף בגודל 94 מ"ר נמכרה ביולי בכ-2.5 מיליון שקל, עם 26,489 שקל למ"ר. של 82 מ"ר בכ-1.4 מיליון שקל, עם ממוצע של כ-17 אלף שקל למ"ר. דירה נוספת של 93 מ"ר נמכרה בדצמבר 2024 בכ-1.93 מליון שקל, המשקף מחיר של 20,752 שקל למ"ר.
- גבעת אולגה - רווח של 125% בכ-8 שנים
- "עד 2033 לא יישארו למדינה קרקעות במרכז. חייבים התחדשות עירונית"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המחיר החציוני השנתי הממוצע באולגה עומד על כ-2.2 מיליון שקל, כאשר החציון של דירות 3 חדרים הוא כ-1.65 מיליון שקל, דירות 4 חדרים ב-2.3 מיליון שקל, ודירות 5 חדרים ב-2.8 מיליון שקל. ברבעון הראשון של 2025 עמד המחיר החציוני בגבעת אולגה על 2.2 מיליון שקל, בעוד שבחדרה היה כ-1.9 מיליון שקל (החציון הארצי עמד על 1.93 מיליון שקל).
הנהלת בוליגו קפיטל, בכנס השנתי של החברה, צילום: גלעד קבלרצ'יק"שנת 2025 היא נקודת המפנה של שוק הנדל"ן בארה"ב"- מנכ"ל בוליגו קפיטל
בכנס השנתי של בוליגו קפיטל אמר המנכ"ל אורי גורן כי "לאחר שנתיים של סייקל שלילי, יש היום הזדמנויות רכישה חדשות במדינות הצומחות בארה"ב."
בכנס המשקיעים השנתי של בוליגו קפיטל, חברה להשקעות נדל"ן בארה"ב הנסחרת בבורסה בתל אביב, אמר מודי שפריר, אסטרטג ראשי שווקים פיננסיים בבנק הפועלים: "פאואל הולך לסיים את הכהונה וטראמפ ישים נגיד שיתמוך במדיניות שלו, להורדת ריבית. שפריר גם העריך כי כנראה שהריבית בארה"ב תרד עוד פעם בדצמבר, והשוק מתמחר שהריבית בעוד שנה תהיה 3%. שפריר אמר את הדברים במושב הראשון של הכנס, שעסק בשוקי ההון הפיננסיים, בו השתתפו מובילי דעה מבתי ההשקעות המובילים במשק. הוא הוסיף גם כי "אף אחד לא יודע לגבי השפעות הבינה המלאכותית, ויש חששות לבועה בתחום. מצד שני, היסטורית, השוק יורד בדרך כלל כשהריבית עולה או כשיש מיתון, ועכשיו הריבית במגמת ירידה ואין אינדיקטורים שמצביעים על מיתון בארה"ב. זה לא אומר שאם השוק יקר הוא לא יעלה עוד פעם וישיג תשואה דו ספרתית", הסביר שפריר, והוסיף כי לתפיסתו, תמיד צריך להיות בלונג ולשמור על פיזור.
עוד דיברה בפאנל, רינת אשכנזי, הכלכלנית הראשית של הפניקס בית השקעות, שהזהירה מפני התרגלות יתר לתנאי השוק החיוביים. "התרגלנו לעליות, ואני מסבירה ללקוחות שלא יתרגלו לזה, כאילו לא היו תקופות לא טובות. משהו צריך להתכנס. הריכוזיות של המדדים בארה"ב מטרידה", אמרה אשכנזי, והוסיפה כי צריך להסתכל על שוק התעסוקה בארה"ב, ומספיק שיהיה נתון רע יותר בתעסוקה ויכולות להתפתח חששות ממיתון.
לדברי אשכנזי, כיום יותר מ־50% מהצמיחה בארה"ב היא מההשקעות בתחומים של הבינה המלאכותית וזה מזין את השוק. "הציבור האמריקאי מחזיק במניות ומרגיש היום עשיר יותר. גם המשקיעים הקטנים הפכו לפעילים בבורסה", אמרה. היא הדגישה כי ב־2026, יותר מתמיד, חייבים לשים דגש על פיזור, ולשקול השקעה גם בכלכלה המקומית, גם בכלכלת ארה"ב וגם בשווקים מתעוררים. "כולם יושפעו מהחדשות בתחום הבינה המלאכותית", הוסיפה.
רו"ח אמיר איל, יו"ר ואסטרטג השקעות ראשי בקבוצת אינפיניטי אילים, הזהיר מפני תרחישים שליליים אפשריים. "זה לא יהיה תרחיש קיצון אם מדד ה-S&P 500 יירד ב־10% עד 20%. גיהוק קטן ב־7 המניות הטכנולוגיות המובילות יכול להביא לירידה של המדד כולו. זה תרחיש שיכול לקרות. לא אתפלא אם יהיה מימוש, אבל השקעות זה לא לתקופה של שנה. כרגע, המומנטום בשוק חיובי, לאחר 3 שנים של עליות", אמר איל.
- האי הקטן שעלול להצית מלחמת עולם שלישית; כל התרחישים
- עלייה קלה במספר התביעות לדמי אבטלה בארה"ב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אך באשר לשוק הישראלי, איל נשאר אופטימי. "ישראל זה המקום להיות בו בהשקעות. אנחנו לא קונים סיפור, אלא מחיר. ישראל נשארת בתמחור בחסר. למרות העלייה של כ־40% במדד תל אביב 125 השנה, ישראל עומדת בפני עשור הזהב שלה. הצמיחה הדמוגרפית, עם 200 אלף אנשים חדשים כל שנה, תוביל לשגשוג כלכלי, אז אנחנו בעד השוק הישראלי", הצהיר.
