אם הריבית תרד, המניות יעלו, ואם הריבית תהיה ללא שינוי המניות...

למה אנשים חכמים חושבים שהריבית צריכה לרדת, איך זה קשור למחירי המניות, והאם המפולת בשווקים בפתח?
|
(21)

בהחלטת הריבית האחרונה, הוועדה המוניטרית החליטה להשאיר את הריבית המוניטרית ללא שינוי, 0.25%. מה שהפתיע אותי, הייתה העובדה שאי-שינוי הריבית הפתיעה רבים וטובים. על פי הפרסומים, מרבית החזאים בשוק העריכו שהריבית עומדת לרדת. יותר מזה, יום לפני הודעת הריבית שוחחתי עם ידיד שמנהל חברת השקעות מכובדת, והוא העריך שעד סוף 2020, ריבית בנק ישראל תהיה שלילית.

מכיוון שאני מאוד מעריך את האנשים שחושבים שהריבית עומדת לרדת, ניסיתי לחשוב למה הם צודקים. בתואר הראשון לימדו אותי שהריבית צריכה לרדת כאשר המשק נכנס לתקופה של האטה, ויש צורך לתמרץ אנשים להוציא כסף, בין היתר על ידי הורדת הריבית. אבל כשבדקתי את התחזיות של בנק ישראל, ראיתי שהבנק (וגם כל שאר החזאים), צופים צמיחה של סביב ה- 3% בשנה-שנתיים הקרובות.

זאת אומנם לא צמיחה מאד מהירה בשביל המשק הישראלי, אבל לפי כל הערכות, זה קצב הצמיחה הפוטנציאלי של המשק בשנים הקרובות. לכן היכולת של בנק ישראל לתמרץ את המשק בעזרת הריבית שואפת לאפס.

אז אם הצמיחה לא מצדיקה ירידה בריבית, ניסיתי לבדוק האם האינפלציה כן. על פי החוק, בנק ישראל מחויב לשמור את האינפלציה השנתית בין 1% ל- 3%. בפועל, אבל, הפעם האחרונה שבה הבנק עמד ביעד הייתה ב-2013. מאז, כל שנה האינפלציה נמצאת מתחת ליעד, וזה למרות העובדה שהריבית הייתה 0.1% מאז אמצע 2015.

השנה, למרות שהריבית עלתה בסוף השנה שעברה ל-0.25%, האינפלציה דווקא נמצאת בינתיים בגבול התחתון. כך שגם בלי לשנות את הריבית, בהחלט ייתכן שבנק ישראל יצליח לסיים את השנה עם אינפלציה של אחוז או קצת מתחת, מה שבהחלט יחשב כתוצאה סבירה. אז גם האינפלציה לא מהווה סיבה שבגללה בנק ישראל צריך להוריד את הריבית.

אפשרות אחרת היא שער השקל-דולר. מתחילת השנה השקל התחזק בכשבעה אחוזים, וייתכן שיש מי שחושב שהורדה של הריבית תגרום לתנועה של דולרים החוצה מישראל, מה שיביא להיחלשות של השקל. אבל השקל מתחזק בגלל סיבות שלריבית יש רק השפעה שולית עליהן, כמו הכניסה של גז ממאגרים בחופי הארץ, מה שמפחית את הצורך לייבא אנרגיה מחו"ל, והעובדה שהממשלה לא מתפקדת ולכן יש דחייה בתזמון של עסקאות ממשלתיות מול חו"ל. לכן ירידה בריבית לא תועיל. היא רק תפגע עוד יותר בחוסכים, מה שבסופו של דבר, פוגע גם בהשקעות במשק.

אז למה בכל זאת יש ציפייה שהריבית תרד? לדעתי, זה נובע מהעובדה שמאחר שהמשבר של 2008 החל בגלל קריסה של גופים פיננסיים, יש אמונה שהדרך להימנע מהמשבר הבא היא לוודא שהגופים הפיננסיים מתפקדים כשורה. אחת הדרכים שבהם עושים את זה, היא בעזרת התבוננות על שוק ההון – כששוק ההון עולה, רואים את זה כסימן שהכסף זורם למערכת הפיננסית, וזה סימן טוב ליציבות. הבעיה היא שאם מסתכלים על מה עשה מדד ת"א 100 (כיום ת"א 125) מאז 2008 ועד היום, רואים שהוא עלה בכ- 15% בשנה.

באותה תקופה, התוצר עלה רק בכ-3.5% בשנה. וכשהבורסה עולה כל-כך הרבה יותר מהר מהמשק, זה דווקא לא סימן טוב ליציבות, כי מה שאמור להסביר את מחירי המניות זה הציפיות של המשקיעים לגבי ההכנסות העתידיות של החברות.

מה שכן מצדיק את העלייה המהירה של המדדים היא הריבית הנמוכה, כי כשהריבית נשארת נמוכה במשך זמן רב, אפשר להתייחס גם להכנסות בעוד 10 או 20 שנים כמעט כמו להכנסות נוכחיות. לכן, המסקנה שלי היא שמה שגורם לכל כך הרבה אנשים חכמים להאמין שהריבית עומדת לרדת זאת ההבנה שאם הריבית לא תרד, שוק ההון יהיה חייב בסוף ליפול.

כנראה שהחזאים מאמינים שהפחד הזה הוא מספיק חזק בשביל לגרום לבנק ישראל להוריד את הריבית, אולי עד לרמה שלילית, גם אם לפי כל שאר הגורמים היא צריכה להישאר במקום, או אפילו קצת לעלות.
 
ד"ר אביחי שניר
המכללה האקדמית נתניה ובית ההשקעות אינפיניטי

תגובות לכתבה(21):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 18.
    לכותב המאמר:
    משה מיציע א 08/12/2019 23:57
    הגב לתגובה זו
    0 2
    אם הריבית תעלה אז... אם הריבית תרד אז.. אם הריבית ללא שינוי אז... אלא IF - ים שאין מקום בלקיחת החלטות לגבי עתיד הבורסה. אתה נביא? זה די דומה בקריאת קפה, נכון?
    סגור
  • 17.
    מבולבל
    אלי 08/12/2019 10:24
    הגב לתגובה זו
    1 8
    סקירה מבולבלת, לא אומרת כלום, לא מתאימה לד"ר.
    סגור
  • 16.
    משקיע
    יצחק 08/12/2019 09:28
    הגב לתגובה זו
    1 2
    פניה למחבר . העלאת המון נתונים וטרם הגעת למסקנה כל שהי על מנת לייעץ כי נציג של חברת השקעות . יש מצב לקבל הבהרה ?
    סגור
  • 15.
    התשואות ל 10 שנים בארה"ב עלו ל 1.84, אצלנו פחות מ 1% (ל"ת)
    בחודשים האחרונים 08/12/2019 08:59
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 14.
    פעם היו מתריעים מפני בועה
    הנגידים מריצים 08/12/2019 08:52
    הגב לתגובה זו
    5 0
    היום רק מנפחים בלי קשר למציאות.מעשירים את העשירים
    סגור
  • טען עוד
  • האליטות החליטו שמספיק לשחק עם העמך
    עמך 08/12/2019 14:22
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מספיק שיש להם מה לאכול והעשירים צריכים להיות עשירים עוד יותר בחסות הבנקים המרכזיים. מעניין למה להרוג את החסכון היה יותר חשוב מלשמור עליו?
    סגור
  • 13.
    הריבית יורדת העולם זו הסיבה (ל"ת)
    מנה 08/12/2019 08:15
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 12.
    שכמותם הביאו למפולת ב 2008
    אורי... . 08/12/2019 00:44
    הגב לתגובה זו
    2 1
    אחת הבעיות של הדמוקרטיה היא הולכת השולל של הציבור של מרכזי כוח . וזאת היא שהביאה לארה"ב את משבר 2008 איך אפשר להימנע מכך ? אי אפשר בנימין נתניהו פתר בעיות ב 2003 שצרפת ודומיה לא העזו לגעת ראה היום ערך צרפת בשוק הפנסיה
    סגור
  • 11.
    2008
    ייאיר 07/12/2019 23:22
    הגב לתגובה זו
    2 2
    לקחת את 2008 כבסיס להשוואה מניות מול מדד המחירים זאת הטעיה. כמו לצייר את העיגולים סביב ההחץ.
    סגור
  • 10.
    למבינים בלבד.. כתבה מעולה
    מארק 07/12/2019 23:07
    הגב לתגובה זו
    5 2
    וכבר 5 שנים אני משקיע מאותם סיבות שהיום כבר "כולם" יודעים
    סגור
  • כתב ה שהיא קשקוש כלכלי
    מנה 08/12/2019 08:17
    הגב לתגובה זו
    1 2
    הריבית יורדת על פי הריבית באמריקה
    סגור
  • 9.
    המילכוד הגדול
    זיל הזול 07/12/2019 22:32
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ברור שהריבית הנמוכה לאורך יותר מידי שנים היא מילכוד רציני שכל ניסיון לצאת ממנו יגרום לנפילות וזעזועים, הסוף של הר השקלים הצומח תהיה קריסת שוק ההון, השאלה כמו תמיד מתי?
    סגור
  • 8.
    פמפום של הנדלן ופחד מקריסה שלו
    אסי 07/12/2019 21:43
    הגב לתגובה זו
    3 0
    זו הסיבה
    סגור
  • 7.
    לצערי אינך מבין בשוק ההון
    טל 07/12/2019 19:33
    הגב לתגובה זו
    2 7
    מעבר לשיעמום של עוד כתבה חסרת מעוף, חשוב להבין שריבית נגזרת מאינפלציה.לכן כרגע אין צורך להורידה.
    סגור
  • 6.
    3 נגידים ששינו את חוקי הכלכלה
    שקר העשור 07/12/2019 19:09
    הגב לתגובה זו
    11 1
    רק לנפח שערי מניות .נכבים ונדלן.ולהרחיב פערים
    סגור
  • 5.
    מכללה אקדמית בנתניה ? חהחהחה (ל"ת)
    אחד העם 07/12/2019 19:00
    הגב לתגובה זו
    3 4
    סגור
  • תגובה שהיא כולה ad huminem (ל"ת)
    עממיקו 08/12/2019 19:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 4.
    כתבה איכותית (ל"ת)
    איציק 07/12/2019 18:20
    הגב לתגובה זו
    5 1
    סגור
  • 3.
    מראים שהם לא מומחים בכלל. (ל"ת)
    המומחים 07/12/2019 17:41
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • 2.
    חבר תתעורר
    ״ניתוק אקדמאי״ 07/12/2019 16:52
    הגב לתגובה זו
    8 3
    בנק ישראל לא עובד אצל בתי ההשקעות והשיקולים שלו הם לא. התשואה בקופג ....ישראל לא יכולה להיות מנותקת מסביבת הריבית השלילית בעולם.אגרות החוב שלה נסחרות במדדים המובילים,והיא לא יכולה להיות עוף חריג .למזלנו הרב אין צורך בהזרמה לשוקים אבל ריבית גבוהה תביא לפה את כל סוחרי העולם שיגיעו לסיבוב כפי שנעשה הדולר
    סגור
  • 1.
    בסוף דצמבר עשוי להתפתח משבר נזילות
    מבין 07/12/2019 14:50
    הגב לתגובה זו
    6 1
    שלא תגידו לא ידעתם.
    סגור
חיפוש ני"ע חיפוש כתבות