מקום לדאגה: למה המשק הישראלי מאט?

זיו פניני, מנהל חדר המסחר של מגדל שוקי הון, על הצעדים האחרונים של הרגולטורים בישראל לפתרון הבעיות הכלכליות בישראל, ולמה אותם צעדים פשוט אינם מספיקים?

|
(21)

פרסומי הלמ"ס מהתקופה האחרונה לא מותירים ספק. המשק הישראלי מאט. הנתונים מלמדים על צמיחה של 2.1% ברבעון הראשון של 2015  (במונחים שנתיים), לעומת 6.1% ביחס לרבעון המקביל אשתקד (שהיה כמובן יוצא דופן). אם נוסיף לכך נתוני האוצר, שמראים שהפריון בשנה האחרונה ירד וישראל ממוקמת במקומות האחרונים בשוקי ה-OECD - מבחינת פריון , נקבל תמונה של האטה נכבדה בפעילות המשק. אם לא די בכך, אנו נמצאים בסיטואציה של ריבית אפסית ואינפלציה שלילית. מה שאומר, שיש מקום לדאגה גדולה כשמסתכלים על עתיד הכלכלה הישראלית.

<

הנחת עבודה הראשונה של בנק ישראל, שהריבית האפסית תעניק למשק זריקת מרץ ותעודד השקעות, הן של פרטיים והן של מוסדות. הרעיון כשלעצמו איננו משולל היגיון, על אף שמניסיון עבר במדינות שונות בעולם, גם כשרמת הפיריון והצמיחה עלו חלקית באו לידי ביטוי תופעות לוואי של ניפוח בועות, תמחור חסר של סיכונים ואפשרות אפסית לחסוך לטווחים ארוכים.

<

ביזפורטל מגייסת כתבי שוק הון. אולי זה אתם?

השאירו פרטים ונחזור אליכם

העלאה
* כל השדות חובה

תודה שהשארת פרטים, נשתדל לחזור אלייך בהקדם

אבל בואו נצא מנקודת הנחה שבמצב הקיים זוהי אכן ההחלטה הנכונה לתמרץ ולהגדיל את הפיריון והצמיחה בישראל - האם במצב זה הריבית הנמוכה מחלחלת לשווקים הראליים? זו הנקודה הבעייתית בפתרון בעולם בכלל ובשווקים קטנים ופחות תחרותיים כמו ישראל בפרט.
הריבית האפסית שקובע בנק ישראל היא הריבית בה הבנקים המסחריים לווים מהבנק המרכזי,  אבל במציאות כמו שלנו, בה התחרות הבנקאית נמוכה, ריבית החובה (זו הריבית הרלוונטית לעסקים) אינה יורדת באותו יחס שבה יורדת הריבית בין הבנקים המסחריים לבנק ישראל. ריבית החובה על החשבונות הדביטוריים גבוהה במיוחד ובכך מעקרת את מטרת הריבית האפסית מלכתחילה (צריך להתבונן על ההיגיון והלוגיקה שבה מגבילים עושי שוק למרווח שבין ה-BID ל-ASK).

<

אבן נגף נוספת בדרכו של המשק לצמוח הינה הרגולציה הרבה והכבדה, שאמנם התחילה בשוקי ההון אך המשיכה לשווקים הריאליים בכל הכוח. רגולציית יתר זו, מעוררת סימולטנית שתי בעיות. 

  • עלויות הרגולציה הכבדה המושתתת על הגופים המייצרים, דורשת מהם חשיבה יצירתית במיוחד כדי להמשיך לייצר תשואה סבירה על ההון המושקע, מה שגורם להם לקחת לפעמים סיכונים נוספים שלא היו לוקחים בסיטואציה אחרת.
  • פריון העבודה יורד בצורה דרמטית, כאשר על כל עובד מייצר יש עובד מפקח פנימי, עליו מפקח חיצוני ומעליו מפקח המפקחים - הרגולטור,.כמובן שאיני מוריד כהוא זה מחשיבותה של הרגולציה למנהל ומסחר תקין. למעשה, בלעדי רגולציה ברורה וחזקה, יהיה פה כאוס גדול. אגדיל ואומר, שחובה שתהיה רגולציה חדה. אני בעד יצירת גבולות גזרה ברורים לפעילות שלא משתמעים לשני פנים ושאינם ניתנים למאה פרשנויות שונות, אבל במקרה הזה הכמות אינה מלמדת על האיכות.

נקודה חשובה נוספת במעגל הקסמים של הצמיחה המאטה היא נושא המס. היום, כששר האוצר כחלון העביר החלטה בממשלה על העלאת מס הרכישה לדירה להשקעה בכ-8%-10%, אני חושב שראוי לבצע פעולה נגדית של הורדת המס על רווחי הון לכ-15%. זו הדרך להחזיר משקיעים רבים שנטשו לתחומי הנדל"ן והנכסים הריאליים חזרה לשוק ההון. כל זאת בתנאי שאנו רוצים לייצר רפורמה בונה במס, להמריץ את השוק ולא להעלות מיסים מכבידים סתם לצורך העלאת המס.

<

קצרה היריעה מלהיכנס לנושא המרתק של מלחמת המטבעות והריביות שמתחוללת שם בחוץ,  אך בכל זאת אני חייב לציין, שלאורך זמן אין זו חוכמה גדולה מדי שבנק מרכזי אחד קונה בצורה משורשרת מבנק מרכזי אחר. גם כאן, יצטרך הרגולטור להכניס היגיון ומס פיסקלי על הון זר שנכנס לטווח קצר.

<

לסיום, חשוב לזכור שכל הבעיות הכלכליות המסתמנות בכלכלה הישראלית עדיין לא פגעו בתחום ההייטק בישראל והוא ממשיך לייצר ולצמוח - עובדה שבלעדיה המצב היה גרוע הרבה יותר. נשאר לקוות שדווקא ברגע האחרון, נדע להתייעל, להקטין רגולציה, להתעלם מפופוליזם תקשורתי  ולהצעיד את המשק להיכן שהוא באמת מסוגל לצעוד.

תגובות לכתבה(21):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 14.
    ריבית אפס מס עקיף גבוה .מצד אחד מורידים בצד שני מעלים (ל"ת)
    טומארפורסאקו 27/06/2015 11:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 13.
    אם הרגולציה תרד
    אמיר 26/06/2015 13:59
    הגב לתגובה זו
    1 0
    הרבה רגולטורים שלא עושים כלום וכאילו שמורים עלינו יאבדו את עבודתם...תחשבו על זה....איך הם יורידו רגולציה.
    סגור
  • 12.
    זיו פניני - הזוי
    עמי 25/06/2015 08:52
    הגב לתגובה זו
    2 8
    פניני לא מבין בכלכלה , הוא מספר סיפורי בדיות - אין להתייחס עליו.
    סגור
  • שקד? זה אתה ? (ל"ת)
    אבנר 25/06/2015 10:11
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 11.
    ככל שמחירי הנדלן עלו כך הצמיחה נשחקה, אם לא נמנע את
    א 24/06/2015 17:34
    הגב לתגובה זו
    8 0
    ההגעה אל המאסה הקריטית בה יחל להתגלגל כדור שלג גדול מאד - המשק יכנס למיתון חריף שבתורו יפיל את מחירי הנדלן. חובה ראשונה במעלה לטפל במחירי הנדלן בצורה משמעותית, קצב גידול החוב הוא מהיר מדי , חובות מעמד הביינים על סף איבוד יכולת כושר הספיגה ושתחל הנזילה הצמיחה לנפש תהפוך שלילית (היא אפסית כבר כעת) . אם מישהו אינו מבין את האיום הגדול על מדינת ישראל מכיוון מחירי הנדלן - כדאי שיבין , זה עלול להיות משבר ממנו יהיה קשה להתאושש שנים על גבי שנים. ככל שירדה הריבית , כך עלה היקף החוב ומחירי הנדלן ומצד שני כך ירדה הצמיחה , אנו מתקרבים לנקודה ממנה יהיה קשה מאד לחזור. התמונות של אנשים נוהרים אל דירות במחיר של 1.5 מיליון ומעלה כאילו מדובר בתור לחלוקת לחמניות בחינם צריכה להטריד כל מקבל החלטות במדינת ישראל , אל לנו לשכוח לרגע אחד כמה מסביב מחכים לרגע בו ניפול.
    סגור
  • טען עוד
  • - א
    ז.פ 25/06/2015 08:43
    הגב לתגובה זו
    5 0
    ניתוח מדויק ונכון, התהליך עובר את כל נקודות בתרשים זרימה של בועה ...אחרי הפיצוץ יילמדו מה קרה ולמה "הכתובת הייתה על הקיר" הבעיה שבריבית אפס תמחורי הדנל"ן "הגיוניים" מימונית"..ומושכים גם שוכרים לקנות במקום "לזרוק" כסף... ולכן התהליך ארוך ומורכב יותר...
    סגור
  • 10.
    מס
    איצק 24/06/2015 12:29
    הגב לתגובה זו
    5 0
    למה המשקיעים לא מדברים על המס.צריך לדבר עם השר .או להחרים את הבורסה וליבש אותה .צריך להוריד את המס במידי
    סגור
  • הבורסה כבר יבשה...
    עמית 24/06/2015 13:06
    הגב לתגובה זו
    2 0
    נשאר לחשוב על אולי להרטיב אותה חזרה ולהוריד מיסים. - בסוף אפילו ייגבו יותר תוך כדי...
    סגור
  • 100% צודק (ל"ת)
    סוחר 24/06/2015 13:04
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 9.
    להרויח 20 מתחילת שנה. לדעתי צריך להוסיף מס
    אהרון 24/06/2015 11:46
    הגב לתגובה זו
    0 3
    ולא להוריד. חבריי מרויחים בבורסה פי4 ממה שהם מרויחים בעבודה. ולא היה אכפת להם לשלם הרבה מס
    סגור
  • 8.
    פניני - איך מס יעזור על השקעות זרים?
    סוחר 24/06/2015 10:05
    הגב לתגובה זו
    0 1
    הכלכלה החזקה כאן מעודדת כסף להיכנס לכאן.
    סגור
  • מס
    ז.פ 25/06/2015 08:46
    הגב לתגובה זו
    2 0
    בהנחה שהממשלה תחליט אם השקעות זרות טובות למשק או לא ... בדיוק כמו שהיא צריכה להחליט (במונחי מכס ושאר מיסים) האם היא רוצה להוריד נטל מחיה או לא... היא תצטרך להשית מס על השקעות זרות בגובה פער הריביות (על הקרן לא על הרווח) להשקעות קצרות נניח עד 3 שנים... בהנחה שההשקעה הזרה ארוכה יותר זו כבר אופרה אחרת והשקעה במשק הישראלי לטווח ארוך...
    סגור
  • 7.
    זה הפונזי האולטימטיבי!!
    ריבית אפס 23/06/2015 20:35
    הגב לתגובה זו
    1 0
    חחחחחחח
    סגור
  • פונזי
    ז.פ 25/06/2015 08:47
    הגב לתגובה זו
    1 0
    כבדיחה זה נכון! במציאות....אה...גם...
    סגור
  • 6.
    תתחיל לדבר פשוט
    זיו פניני 23/06/2015 19:28
    הגב לתגובה זו
    0 6
    אתה לא כתב פוליטי בעיתון הארץ
    סגור
  • 5.
    להוריד מס לאפס לתקופה קצובה
    משקיע 23/06/2015 18:31
    הגב לתגובה זו
    6 0
    להציל את הבורסה דחוף.
    סגור
  • מיסים-2
    ז.פ 25/06/2015 08:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    צריך להשוות מס על הנדלן ועל שוק ההון ולהשית מס של כ 10 - 15 אחוז על שניהם....(מס הרכישה משבש את התהליך כיוון שזה מס/קנס ללא רווח כמעין מס מחזור ולכן אחרי שהעלו קנס זה צריך להוריד את האלטרנטיבה...
    סגור
  • 4.
    חובה להוריד מס על הבורסה.
    סוחר 23/06/2015 15:20
    הגב לתגובה זו
    11 0
    חובה!!!! ל10 אחוז.
    סגור
  • 3.
    מיסים מיסים מיסים (ל"ת)
    ניימר דה סילבה סנטוס 23/06/2015 15:15
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 2.
    אין שוק ואין הון
    שוק ההון 23/06/2015 14:13
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ריבית לעסקים בשמיים. אין תשואה להון
    סגור
  • 1.
    רגולציה הרסה את השוק
    רגולציה 23/06/2015 13:52
    הגב לתגובה זו
    0 1
    כולם בחול.
    סגור
חיפוש ני"ע חיפוש כתבות