קרן ההשתלמות נותרה אחד מכלי החיסכון הנפוצים בישראל ובטוח שהטוב בהם. הטבות המס על החיסכון בהשתלמות הופכות את המוצר לכזה שבעצם לא רק שאין עליו מסים, אלא יש הטבות - התשואה האפקטיבית למשקיעים גדולה מהתשואה ברוטו. בהפקדה אין מס ויש הטבת מס בשכר (מכירים בהפקדות כהוצאה שמקטינה את תשלום המס על השכר), בקרן עצמה אין מס על רווחים ובמשיכה אין מס על רווחים. גן עדן לחוסכים, צריך רק להזכיר שזה לא לכולם - קרן השתלמות היא מוצר ששכירים מקבלים רק אם המעסיק מסכים, בפועל זה מוצר לתפקידים ציבוריים ותפקידים מרמת ניהול מסוימת, וגם לעצמאים.

עבור שכירים ההטבות של הקרן השתלמות נשחקות בהדרגה. בעוד תקרות ההפקדה אצל עצמאים עולה בהתאם למדד כדי שההטבה לא תישחק, שכירים נתקעים עם תקרה קפואה מאז 2004, מה שמקטין את הפטור ממס על רווחים ומקטין בעצם את ההטבה הכוללת. השכר הממוצע כעת הוא באזור 15.6 אלף שקל (שכר ממוצע של 15 אלף שקל? מחצית מהישראלים מרוויחים פחות מ-10,600 שקל) ובשכר הזה עדיין מקבלים הטבות מלאות, אבל קצת מעל, ויש תקרה. אם נניח שנתיים-שלוש של אינפלציה ועליית שכר של 2%-3%, נקבל עוד 3 שנים שכר ממוצע של כ-17.5 ותקרת הפקדה של 15.7 אלף שקל - כלומר כמות השכירים עם קרן השתלמות שנפגעת מהתקרה תגדל דרמטית. התקרה לשכירים קפואה זה שנים

התקרה לשכירים מבוססת על שכר חודשי מקסימלי של 15,712 שקל, עם הפקדה של עד 10% - 7.5% מהמעסיק ו-2.5% מהעובד. זה מגיע ל-18,854 שקל בשנה, סכום שמזכה בפטור מלא ממס רווחי הון. אך מאז 2004, התקרה לא עודכנה, בעוד האינפלציה הצטברה לכ-48% והשכר הממוצע זינק בשיעור דומה. שכיר שהרוויח 15.7 אלף שקל לפני 20 שנה קיבל הטבה מלאה - על כל השכר, אבל היום השכר שלו אמור להיות באזור 23 אלף שקל והוא מקבל רק על שני שליש הטבה - כלומר, ההטבה נשחקה בשליש. הפער מול עצמאים הולך וגדל

לעומת זאת, עצמאים נהנים מעדכון שנתי. בשנת 2025, תקרת הפטור ממס רווחי הון עלתה לכ-20,550 שקל, ועבור הטבת מס הכנסה – 4.5% מהכנסה עד כ-293 אלף שקל, כלומר עד 13.2 אלף שקל  מוכרים כהוצאה. זה מאפשר לעצמאים להגדיל הפקדות בהתאם לעליית המדד.

• דירוג קרנות השתלמות - מנורה מככבת, אנליסט, אלטשולר וילין מאכזבות
• קרן השתלמות לעצמאים: איך לנצל את הטבות המס עד סוף השנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ביטול ההטבה בדלת האחורית

השחיקה הזו אינה מקרית. האוצר ניסה לבטל את ההטבה לשכירים מספר פעמים, בטענה נכונה שהיא רגרסיבית ומיטיבה עם בעלי שכר גבוה - כ-70% מההטבה זורמת ל-20% העליונים בהכנסות. אך הוא לא הצליח להעביר את זה מול לובי חזק וגדול של ההסתדרות. במקום ביטול, נבחרה שיטה שקטה: הקפאת התקרה  (הרחבה: האוצר חקר ומצא - קרנות השתלמות זה מוצר מנצח...לעשירים)

ככל שמתקרבים לפתחה של שנת 2026, שוק ההון המקומי מוצא את עצמו שוב במרכז הדיון. לאחר ראלי חריג בעוצמתו, שבו נרשמו עליות של כ־50% במהלך 2025, עולה השאלה המתבקשת האם נותר עוד מקום להמשך, או שמא מרבית הפוטנציאל כבר תומחר. התחזית של הכלכלן הראשי של הפניקס ביטוח ופיננסים מתן שיטרית, מציעה תשובה זהירה אך אופטימית.

נתחיל בסטטיסטיקה: מבט לאחור על שוק המניות בישראל מאז תחילת שנות התשעים מלמד כי ברוב המקרים, גם שנה אקראית יחסית נוטה להסתיים בתשואה חיובית. כ־73% מהשנים שנבחנו הסתיימו בעלייה, ובכמחצית מהן התשואה אף חצתה את רף ה־10%. אמנם אין מדובר במדגם ארוך כמו זה של וול סטריט, אך הנתונים מציירים תמונה ברורה של שוק בעל הטיה חיובית לאורך זמן.

הגורם המרכזי שעיצב את הדינמיקה בשנים האחרונות הוא פרמיית הסיכון. החל מ־2023, על רקע חוסר יציבות פוליטית ובהמשך עם פרוץ המלחמה, נרשמה עלייה חדה במדדי הסיכון, שהתבטאה גם ביציאת הון משמעותית מהשוק המקומי. עם זאת, נקודת מפנה נרשמה לאחר ההסלמה בצפון והמבצע מול איראן, ובהמשך עם סיום הלחימה. הירידה בפרמיית הסיכון הפכה לזרז מרכזי לראלי חד, שסגר ואף הפך את פערי הביצועים מול השווקים האמריקאיים. גם כעת, רמת פרמיית הסיכון נותרת גבוהה מזו ששררה ערב המלחמה, נתון המרמז כי תהליך ההתכווצות טרם מוצה.

הצמיחה תשחק תפקיד חשוב

בהקשר זה, שינוי תחזית הדירוג של ישראל מצד S&P משלילית ליציבה נתפס כסימן ראשון לשיפור מתמשך באמון הגופים הבינלאומיים. תחזית זו משתלבת עם הערכה רחבה יותר שלפיה המגמה החיובית בשוק המקומי צפויה להימשך גם בשנה הקרובה, אם כי בקצב מתון בהרבה בהשוואה לשנה החולפת.

• אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
• בהתאם לסטנדרטים הבינלאומיים: בורסת ת"א מרחיבה את היצע מדדי המניות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הבסיס למגמה זו מצוי בראש ובראשונה בתחזיות הצמיחה. הקונצנזוס בין משרד האוצר, בנק ישראל, S&P וה־OECD מצביע על צמיחה סביב 5% בשנת 2026, קצב גבוה גם בסטנדרטים בינלאומיים. לצדו, השווקים מתמחרים כשלוש הפחתות ריבית במהלך השנה, לרמה של כ־3.5%. ככל שתוואי זה יתממש, האטרקטיביות של פיקדונות ואפיקים סולידיים צפויה לפחות, והזרימה חזרה לשוקי המניות עשויה להימשך.

ומה לגבי התמחור?