המאבק על סטרטסיס: ננו דיימנשן ו-3D נאלצות להעלות את ההצעות - סטרטסיס מזנקת ב-7%

הצעת הרכש של ננו לבעלי המניות של סטרטסיס לא הצליחה - המועד האחרון להצעות הסתיים אתמול וננו כעת מאריכה אותו בחודש, תוך שהיא מעלה את המחיר המוצע ל-20.05 דולר למניה; גם 3D העלתה היום את ההצעה שלה כי היא לא רוצה להיות מספר 2 בתחום. סביר שהיא ידעה מה קרה עם ההצעה של ננו - המאבק בין החברות מקפיץ את השווי של סטרטסיס
נתנאל אריאל | (5)

מי תזכה בחברת מדפסות התלת מימד סטרטסיס? שתי חברות בתחום מתחרות - האחת היא 3D SYSTEMS שגודלה דומה לזה של סטרטסיס עצמה, והשניה היא חברת המזומנים ננו דיימנשן, שזו בעיקר חברת מזומנים בתחום שמחפשת איפה לשפוך את הכסף. בסטרטסיס לא אהבו את זה והפעילו גלולת רעל נגד ננו אחרי שזו הגיעה ל-14.5% ממניות החברה (כדי לדלל את ננו אם זו תמשיך לנסות להשתלט באמצעות רכישות קטנות).  אז לננו לא נותרה ברירה ובמקביל לניסיון לתת הצעות רכישה להנהלת סטרטסיס (שנדחו בבוז ע"י הנהלת סטרטסיס), ננו יצאה לפני שבועיים בהצעת רכש כדי להגיע ל-53% עד 55% שליטה בחברת סטרטסיס. ההצעה הייתה לציבור במחיר של 18 דולר למניה, אבל כנראה שהמשקיעים לא 'קנו' את זה ולא הסכימו להצעה של ננו, גם מן הסתם בעקבות תגובת הנהלת סטרטסיס שרואה בכך השתלטות עוינת. המועד האחרון לקבל את ההצעה של ננו היה אתמול (26 ביוני) בשעה 12 בלילה, וכעת - מספר שעות אחרי תום המועד - ננו מודיעה על מהלך של העלאת המחיר שהיא מציעה לבעלי מניות סטרטסיס ל-20.05 דולר למניה, מורידה את אחוז המניות שהיא מבקשת להשיג ל-46% עד 51% מהמניות וגם מאריכה את מועד הגשת ההצעות עד ה-24 ביולי. בננו אמנם טוענים שזה לא קשור לכך שהיא לא הצליחה לגייס מספיק בעלי מניות, אבל קשה לברוח מהרושם שזה בעצם המצב. לדברי ננו: "הצעת הרכש המיוחדת של ננו דיימנשן נותרה האלטרנטיבה היחידה לבעלי המניות של סטרטסיס, שמבטיחה תמורה במזומן בפרמיה משמעותית על מחיר המניה". לדברי סטרטסיס, רק 8% מהמניות של סטרטסיס נענו להצעת הרכש של ננו דיימנשן. בננו דיימנשן לא סתם נוקטים בלשון הזו "תמורה במזומן" שכן על השולחן יש הצעה של מתחרה נוספת - 3D, שהגישה הצעה במחירים דומים לזה של ננו. אבל גם 3D לא נשארת כמובן מאחור ובאופן לא מפתיע נאלצת גם היא להעלות את המחיר - היא עושה את זה ממש זמן קצר לפני ההצעה המשופרת של ננו, וסביר להניח שהיא ידעה מה קורה בהצעה של ננו לציבור המשקיעים. גם על פי ההצעה החדשה של 3D, השליטה תישאר בידי 3D ובסטרטסיס כמובן לא אוהבים את זה (הם מנסים לקדם מיזוג אחר - עם חברה בשם דסקטופ מטאל, כאשר במקרה הזה השליטה תישאר בידי סטרטסיס). ב-3D מציעים לקיים עסקת מזומן ומניות, כאשר כל מניה של סטרטסיס תהפוך ל-7.5 דולר במזומן, ו-1.3223 מניות חדשות של 3D. בפועל, אם המיזוג הזה ייצא לפועל, בעלי המניות של סטרטסיס יחזיקו ב-41% מהחברה המאוחדת (סטרטסיס פלוס 3D) ויקבלו כ-540 מיליון דולר במזומן עם השלמת העסקה. מדובר בשווי של כ-20 דולר למניה של סטרטסיס (לעומת שער בסיס של 16.2 דולר היום). ב-3D כמובן אומרים שההצעה שלהם "מציגה שיפורים משמעותיים ביחס להצעה הקודמת" וכי 3D "מאמינה כי ההצעה שהגישה היום הינה טובה יותר מהמיזוג עם דסקטופ מטאל (Desktop Metal)" וגם מדברים על "סינרגיות תפעוליות". נשיא ומנכ"ל 3D ד"ר ג'פרי גרייבס אומר "אנו נחושים להשיג מיזוג חברי בין 3D Systems לבין סטרטסיס. ברור לנו שהצגנו לדירקטוריון של סטרטסיס הצעה טובה יותר מעסקת המיזוג עם Desktop Metal. אנו מאמינים כי אין הזדמנות טובה יותר למנף את החוזק המשולב של הפורטפוליו המשלים שלנו, ליצירת מובילה חדשנית בשוק התלת ממד, עם פעילות גלובלית ללא תחרות, ואנו מעודדים מהתגובה החיובית הכוללת שקיבלנו מהשוק." אבל יש גם אפשרות שלישית - בסטרטסיס לא רוצים גם את המיזוג של 3D, רוצים להמשיך ולהיות חברה עצמאית, וכדי לעשות זאת החברה פועלת לרכוש מתחרה אחרת - דסקטופ מטאל. מדובר בחברה בינונית ופחות חזקה מסטרטסיס או 3D, אבל היא נותנת לסטרטסיס גם כיוון שבו היא פחות חזקה היום - הדפסות תלת מימד בתחום המתכות. זה ערך שאין אותו לסטרטסיס וגם לא ל-3D ויש אותו למטאל. בסטרטסיס ובדסקטופ אמרו שהמיזוג "מייצר חברה שהיא one-stop-shop לפתרונות בהדפסה בתלת מימד, עם סל פתרונות מגוון שכולל מתכת, קרמיקה, ואת הפורטפוליו המנצח של סטרטסיס בהדפסה פולימרית" והוסיפו כי מדובר על "סינרגיה טכנולוגית מרשימה, ויבסס את מעמדה של החברה המאוחדת בתחום הצומח בצורה מהירה ביותר". סטרטסיס תחזיק ב-60% מהחברה המשותפת כאשר ד"ר יואב זייף ימשיך לכהן כמנכ"ל החברה החדשה; ריק פולוף, מנכ"ל דסקטופ מטאל, יכהן כיו"ר הדירקטוריון של החברה החדשה. הנה תחזית ההכנסות וה-EBITDA של סטרטסיס לשנים 2024-2026 בעקבות המיזוג עם דסקטופ מטאל: מה יקרה בסופו של דבר?  גורמים בשוק אומרים שבסופו של דבר תהיה קונסולידציה בשוק. החברות לא יישארו עוד הרבה זמן כפי שהן כעת. אין ספק - הסאגה תימשך. המילה האחרונה טרם נאמרה. 

אז הצעת הרכישה של 3D הגיעה כדי למנוע מסטרטסיס את ההובלה בשוק, אם זו תתמזג עם דסקטופ מטאל - 3D מעדיפה להתמזג מאשר שתהיה לה מתחרה גדולה. ב-3D טוענים שהתחזיות של סטרטסיס ודסקטופ מטאל להגעה ללא ריאליות בעליל. עד אתמול זה היה 'מתחת לשולחן'. היום הם אומרים את זה בגלוי: "תחזיות ה-EBITDA של דירקטוריון סטרטסיס עבור דסקטופ מטאל מניחות באופן לא מציאותי צמיחה פתאומית ומטאורית ומימוש סינרגיות ספקולטיביות בהכנסות מצד דסקטופ מטאל, חברה אשר לא עמדה ביעדי הצמיחה שלה או בהתחייבויות הפיננסיות שהציגה מאז ביצעה "IPO" ונכנסה ל-SPAC ב-2020" אומרים ב-3D והוסיפו כי ה"מכפילים שמציגה סטרטסיס לא מציאותיים ומדובר בסינרגיות הכנסה ספקולטיביות ביותר". הם מוסיפים כי "סטרטסיס ממשיכה להציג את טכנולוגיית ה-Binder Jet של דסקטופ מטאל כעתיד של מוצרי המתכת בייצור המוני, אבל לאחר כמעט שלושה עשורים, כל השחקנים אשר התמקדו בהדפסת מתכות צברו נתח שוק של 4% בלבד מכלל השוק, בעיקר בגלל נחיתות טכנולוגית". לסטרסיס כמובן יש טענות משלהן - כשהמעניינת שבהן היא זו שבה החברה אומרת ש-3D שוב ושוב מפספסת את התחזיות של האנליסטים בוול סטריט ומגדירה את זה כ"סיבה לדאגה", כך היא הציגה בשיחה למשקיעים:

סטרטסיס רוצה להגיע להכנסות אורגניות של יותר ממיליארד דולר, עד 2026

בדוחות האחרונים שפרסמה סטרטסיס, היא העלתה את תחזית ההכנסות לשנת 2023. החברה צופה הכנסות של 630-670 מיליון דולר (אמצע טווח של 650 מיליון), מעל קונצנזוס האנליסטים ל-637.7 מיליון דולר. החברה גם צופה רווח מתואם שנתי של 18 סנט למניה, מעל צפי האנליסטים ל-16 סנט. בחברה גם מעריכים שהיא תשמור על "צמיחה רציפה בין הרבעונים - גבוהה משמעותית במחצית השנייה". בשנת 2026 החברה צופה הכנסות אורגניות של יותר ממיליארד דולר, כלומר גידול של 15% לשנה, עם שיעור EBITDA גדול מ-15%. עבור שנת 2024 סטרטסיס צופה שיעור רווחיות גולמית של יותר מ-50%, עם תזרים מזומנים חופשי חיובי, וזאת כאשר השנה היא צופה שיעור רווח גולמי של 48.5% ולעומת 47.3% "כאשר מרבית השיפור בין השנים יושג במחצית השנייה של שנת 2023". עוד צופה החברה רווחיות תפעולית מתואמת (Non-GAAP) של 2.5% עד 3.5% - כשעיקר השיפור יגיע במחצית הבאה. היא גם צופה שה-EBITDA המתואם יסתכם ב- 35 מיליון דולר עד 50 מיליון דולר.  

תחזיות ננו לרבעון הראשון: עליה של 43% בהכנסות

אגב, מעניין לציין בלי קשר כמובן לסאגה סביב סטרטסיס, שיחד עם שיפור ההצעה שלה, ננו גם מפרסמת תוצאות מקדמיות של עצמה וצופה עליה של 43% בהכנסות ברבעון הראשון של 2023 ל-14.97 מיליון דולר ועלייה של 24% ביחס לרבעון הקודם. הרווח הגולמי צפוי להסתכם ב-6.6 מיליון דולר ושיעור הרווח הגולמי עלה ל-45% (לעומת 37% ברבעון המקביל).

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    בקרוב תבוצע הצעת רכש גם למאסיבית טכנולוגיות הדפסה (ל"ת)
    דוד 28/06/2023 11:22
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    יוני 28/06/2023 10:03
    הגב לתגובה זו
    יואב שטרן שלא מסוגל לנהל את ננו ולהוציא ממנה ערך מוסף למשקיעים רוצה להשתלט על סטרטסיס.... הבורד של סטרטסיס יצא פארש אם יאשר לכזה דבר לקרות. הדבר היחידי ששטרן עשה עד עתה זה גיוס הכסף ועל כך שאפו. כל שאר הרכישות / פיתוחים חדשים שננו עשתה בהובלתו כשלו עד עתה ולא מצליחים להכניס כסף (14 מיליון לרבעון זה 60 מיליון בשנה על מיליארד דולר - בערך מה שניתן להוציא מפיקדון בבנק)
  • 3.
    סטרטסיס לא תלך עם ננו שאין לה שום ערך מוסף עבורה (ל"ת)
    יוני 28/06/2023 08:04
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    תמונת מצב 27/06/2023 22:51
    הגב לתגובה זו
    גם ערכה של ננו עצמה צריך לעלות. לא?
  • 1.
    מאיר 27/06/2023 22:25
    הגב לתגובה זו
    לדעתי סטרטסיס ו dm זה הכיוון הכי נכון, מדוע שהנהלת סטרטסיס תהא במיעוט לחברות הרבה פחות מוצלחות ממנה , סטרטסיס הינה החברה עם ההכנסות הכי גדולות בשוק ה am , תזרים חיובי , לא מבין למה הם צריכים להיבלע ולא להוביל , בטח לאופציית ננו שזו חברת ארנק שלא נמצאת בכלל בקטגוריה של סטרטסיס
אנטליה טורקיה (AI)אנטליה טורקיה (AI)

קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון

אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה;  מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים;  1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג

עמית בר |
נושאים בכתבה תיירות טורקיה

ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.

המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.

וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים. 

המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות

הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.

אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.

לארי אליסון
צילום: Photo courtesy of Hartmann Studios
וול סטריט

אורקל טסה ב-40%; לארי אליסון האיש העשיר בעולם

הונו של אליסון מוערך כעת ב-393 מיליארד דולר, כשלא רחוק ממנו נמצא אילון מאסק עם 385 מיליארד. במקום ה-3 נמצא מארק צוקרברג, עם 269 מיליארד

מערכת ביזפורטל |

אורקל הפתיעה את וול סטריט עם תחזית צמיחה חסרת תקדים, בנוסף לזינוק דרמטי בצבר ההזמנות וצמיחה דו־ספרתית בענן. המניה מזנקת כעת ב-42% – העלייה היומית החדה ביותר שלה זה יותר מ־25 שנה – והוסיפה לשווי החברה יותר מ-200 מיליארד דולר. צפרא כץ הציגה חוזים חדשים עם השחקנים הגדולים בעולם ה־AI, בהם OpenAI, xAI, מטא, אנבידיה ו־AMD, והבהירה כי אורקל הפכה לכתובת מועדפת לעומסי עבודה בתחום. 


לארי אליסון, מייסד החברה שמחזיק עדיין ב-40% ממניותיוה, הדגיש כי הבינה המלאכותית משנה כבר היום את החברה ואת כל תעשיית המחשוב , כשהיתרון של אורקל הוא בהקמת מרכזי נתונים בהיקפי ענק ובחיבור ישיר של בסיסי נתונים עסקיים למודלי שפה מתקדמים. לדבריו, השוק של הסקת מסקנות יהיה גדול אף יותר משוק אימון המודלים, ואורקל ערוכה להוביל גם בו. על רקע זה, ההון האישי של אליסון זינק תוך לילה אחד בכ־100 מיליארד דולר, והפך אותו נכון לכרגע לאיש העשיר בעולם .


הונו של אליסון מוערך כעת ב-393 מיליארד דולר, כשלא רחוק ממנו נמצא אילון מאסק עם 385 מיליארד. במקום ה-3 נמצא מארק צוקרברג, עם 269 מיליארד.


יום המסחר בוול סטריט נפתח באווירה חיובית, לאחר שפרסום מדד המחירים ליצרן (PPI) הצביע על ירידה לא צפויה של 0.1% באוגוסט – הפעם הראשונה זה ארבעה חודשים. הנתונים הפחיתו את החששות מהתפרצות אינפלציונית מחודשת והגבירו את ההערכות כי הפדרל ריזרב יפחית את הריבית כבר בהחלטה הקרובה בספטמבר. תשואות האג"ח ירדו, הדולר נחלש ומדדי המניות טיפסו לשיאים חדשים.


מדד S&P 500 רושם שיא כל הזמנים, כאשר סקטור הטכנולוגיה הוא המנוע המרכזי. מניית אורקל כאמור היא הסיפור של היום ומתקרבת להיכנס לעשירייה הראשונה של החברות בעלות השווי הגבוה ביותר במדד. לצד אורקל בלטו גם מניות כמו Synopsys ו-Chewy. ההקלה סביב נתוני האינפלציה והציפייה למדיניות מוניטרית מרחיבה עודדו את המשקיעים להזרים כספים למניות הצמיחה.