"לא להעלאת ריבית: האוצר בארה"ב צריך להשקיע בשוק האנרגיה ולהוזילה"
עיני המשקיעים נשואות להחלטת הריבית מחר של הפדרל רזרב בארצות הברית, אז אולי תתבהר התמונה לגבי מתי וכמה העלאות ריבית יהיו, או לכל הפחות איך תצומצם ההרחבה הכמותית. זאת, כדי להלחם באינפלציה ששברה שיא של כמעט 40 שנה בנובמבר, והגיעה ל-6.8% - כשעדיין מרחפים סימני השאלה כמה הלחצים זמניים וכמה קבועים (התשובות בתוך הרכב מדד המחירים). יו"ר הפד פאואל אמר בקולו שהאינפלציה כבר אינה רק זמנית. אך בבנק ההשקעות יוליוס בר, מנהל ההשקעות הראשי איב בונזו סבור שהפתרון בכלל לא מצוי בידי הפד, ואל לו להעלות ריבית. המפתח, לפיהם בכלל נמצא אצל משרד האוצר האמריקאי.
הגישה הזו נגזרת מכך שביוליוס בר סבורים כי הגורם העיקרי לאינפלציה אינו בהכרח פתיחה מחדש של עסקים שלא עומדים בקצב היצור מול ביקושים גואים, גם לא התייקרות מחירי סחורות חקלאיות בין היתר בגלל שינויים באקלים ששיבשו את גידולן, ואף לא עליית מחירים בשוק הנדל"ן (שכפי שהסביר הכלכלן הראשי של הפניקס-אקסלנס אמיר כהנוביץ' הנתונים שם סובלים מדיליי, ובעתיד נראה ירידה בהתבסס על עסקאות אחרונות).
לפיהם, הסיפור הגדול הוא מחירי האנרגיה. באשר לגז הטבעי כידוע המחירים הרקיעו שחקים כשמצבורי הגז באירופה רוקנו בשל חורף קשה השנה, וברוסיה, ספק עיקרי, רוצים לאגור מחדש לפני שהם מחלקים לאחרים. בשוק הנפט סוכם דווקא ע"י אופ"ק+ על הגברת התפוקה בינואר - אחרי שארצות הברית איימה שתגדיל תפוקה ב-50 מיליון חביות בגלל סירוב הפורום לעשות כך קודם לכן.
ברקע דברים אלה, ביוליוס בר בעצם שואלים איך העלאת ריבית תעזור לאינפלציה, אם לשיטתם מחירי האנרגיה הם בסיס לה, ואלה נקבעים על ידי גורמים אחרים בכלל. הביקושים לאנרגיה גדלים ככל שהפעילות הכלכלית שבה לסדרה או צומחת, וכאן השאלה היא האם סביבת הריבית האפסית, שתומכת גם במינוף של עסקים לשם צמיחתם, מביאה באופן זה לעוד ביקושים לאנרגיה, או שבכלל היא עוזרת למישהו אחר? בבנק ההשקעות חושבים שהתשובה השניה היא הנכונה.
- מפתיע: האינפלציה בישראל נמוכה בהרבה מהמדינות המפותחות
- למה השוק מריע לאינפלציה של 3%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"מדיניות מוניטרית אינה יכולה להשפיע רבות על מקורות האינפלציה הנוכחית, ובראשם המרכיב של השינוי בשוק האנרגיה", הם כותבים. "ככל שהבנק המרכזי האמריקאי ייכנע ללחץ ויגביר את ההידוק המוניטרי, הדבר יביא בעקיפין לחיסול הביקוש. אנו אומרים 'בעקיפין' משום שהעלייה הנוכחית בביקוש הקצה אינה תוצאה של הגדלת האשראי למגזר הפרטי. ההידוק ייעשה אפוא, אם ייעשה, באמצעות מחירי נכסים".
אז אם הריבית אפס תורמת למחירי הנכסים יותר מאשר לצמיחת העסקים, העלאתה תפגע רק בהם. ואז מה יקרה? לפי יוליוס בר זה יהיה רק תמריץ שלילי להשקעות בפתרונות אנרגיה מתחדשות, שמהם לדבריו אמורה לבוא הבשורה שתוזיל את מחירי האנרגיה. "בתרחיש כזה, הבנק המרכזי רק יעכב את השינוי בשוק האנרגיה, שהוא הכרחי לטיפול באקלים, ולכן בלתי-נמנע", נכתב.
וכאן בבנק ההשקעות מבטאים את עמדתם, הנחרצת למדי, בסוגיה: "האידיאל, אם כן, הוא הימנעות של הבנק המרכזי האמריקאי מאינפלציה במחירי נכסים, תוך קבלה של אינפלציה זמנית במחירי סחורות ושירותים".
- המניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
- אלפאבית מתחזקת, OpenAI נחלשת: המשקיעים משנים כיוון במרוץ ה־AI
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
ואם לא העלאת ריבית, מה כן? כפי שכתבנו בפתח הכתבה, כותבי הסקירה חושבים שיש צורך לא בכלים מוניטריים אלא בכאלה פיסקליים. ובקצרה: שמשרד האוצר האמריקאי יפתח את הקופה ויאיץ את ההשקעות בפועל באנרגיה מתחדשת, עליהם הוחלט במסגרת תכנית ההשקעות בהיקף טריליוני דולרים.
"ההשקעות הנדרשות להשלמת המעבר לאנרגיות מתחדשות יגיעו בשנים הקרובות לטריליונים על מנת להגיע לחישמול מלא, בעיקר מבחינת פריסת רשתות ויכולות אגירה. ככל שהמעבר הזה יתקדם ויתרחב, לא זו בלבד שתופעות הלוואי האקלימיות יקטנו במידה ניכרת, אלא נוכל גם לקצור את הפירות של אנרגיה זולה מאוד המצויה בשפע. כתוצאה מכך, צפויה להיות ירידה מתמדת בעלויות, שתניב בתורה השפעות חיוביות מאוד על כלל החברה".
כהנוביץ' שהוזכר כאן קודם לכן, דווקא סבור מצדו כי בדיוק תכניות ההשקעה האדירות האלה, על אף חשיבותן לצמיחה של ארצות הברית בטווח הארוך, הן שישחקו את הדולר, כלומר יעלו את האינפלציה: "ביידן לא יוכל להתחמק מחלקו באינפלציה, עם השקת חבילת התשתיות בהיקף של מעל טריליון דולר ואחריה עוד חבילה חברתית מתוכננת של כ-1.75 טריליון דולר, אשר לוחצות על מחירי הסחורות ויעמיסו עוד על שרשראות האספקה. האם הציבור יקנה את הטענה שלו שעל האינפלציה אחראי רק הפד?", כתב בזמנו.
- 1.אבי 15/12/2021 04:40הגב לתגובה זומחירי האנרגיה חזרו לרמות של לפני הקורונה .הם לא יקרים. ברבית האפסית גורמת למינוף עצום שיגמר בבכי.
ג'יימי דימון, מנכ"ל JPMorgan. קרדיט: רשתות חברתיותג'יימי דיימון: "כלכלת אירופה בבעיה אמיתית - ואם היא תיפול, כולנו נשלם את המחיר"
האם אירופה היא המוקד והמקור למשבר הבא?
מנכ"ל הבנק הגדול בעולם לא חסך מילים. ג'יימי דיימון, מנכ"ל ג'י.פי מורגן סבור שאירופה מאבדת גובה במהירות מסחררת. היא לא צומחת והופכת למקום פחות אטרקטיבי לעסקים, השקעות וחדשנות. ביורוקרטיה איטית, רגולציה כבדה מדי ושווקים מפוצלים הופכים את היבשת למלכודת.
דיימון מזהיר שאירופה חלשה = אמריקה פגיעה. "אם אירופה תיפול, כולנו ניפול", אמר והסביר -"הכלכלה העולמית בנויה על שותפות חזקה עם היבשת הוותיקה. ב-15 השנים האחרונות אירופה כבר ירדה מ-90% מגודל הכלכלה האמריקאית ל-65% בלבד, והמגמה לא עוצרת".
הנתונים של כלכלות אירופה חלשים - צמיחה צפויה של 1.3%-1.5% בשנים הקרובות, פרודוקטיביות יורדת, אוכלוסייה מזדקנת ומחסור חמור בכוח אדם מיומן. חברות טכנולוגיה גדולות? כמעט אין. סטארטאפים שרוצים להפוך לענקיות עולמיות? מעדיפים לעבור לארה"ב או אפילו לאסיה. גם מדינות כמו אירלנד, שפעם היו מגנט להייטק, בזכות הטבות מס, מאבדות את האטרקטיביות שלהן.
עם זאת, דיימון הצביע על כוונה של האיחוד האירופי להתקדם מבחינה דיגיטלית ו-AI לחוק אחד לכל היבשת, דבר שיפחית בירוקרטיה ויספק בהירות ותוואי צמיחה לתחום. ועדיין דיימון חושש שמשבר, האטה שתזרום לארה"ב ולעולם כולו תגיע מאירופה.
- “כשאתה רואה ג’וק אחד, כנראה שיש עוד כמה” המשבר הבא בוול סטריט?
- ג'יימי דיימון מציג: 1.5 טריליון דולר לחיזוק העצמאות האמריקאית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלת אירופה - נתונים
צמיחה בתמ"ג - ברבעון השלישי של 2025 נרשמה עלייה של 0.3% בתוצר של גוש היורו ו־0.4% בכלל האיחוד, המשקפת שיפור מתון אך לא אחיד.
תחזית שנתי 2025 - הצמיחה השנתית באיחוד צפויה לעמוד על כ־0.9%, כשהצפי לשנים הבאות עומד על 1.2% ב־2026 ו־1.3% ב־2027.
שיעור האבטלה - עומד על כ־6.3% בגוש היורו, עם יציבות יחסית בשנה האחרונה למרות לחצים חיצוניים.
אבטלת צעירים - בקרב בני 15 עד 24 עומדת על כ־14%, מה שמעיד על קושי מובנה בשילוב צעירים בשוק העבודה.
אינפלציה - נרשמה אינפלציה שנתית של כ־2.2%, מעט מעל היעד של הבנק המרכזי אך רחוקה מהשיאים של השנים האחרונות.
שכר - עלות שעת עבודה עלתה בכ־3.6%, נתון שמשקף גם לחצים מצד האינפלציה וגם שוק עבודה הדוק.
תעשייה - מדדי הייצור מציגים תנודתיות עם עליות וירידות לסירוגין, מה שמעיד על רגישות לביקושים גלובליים ולסביבה מאקרו כלכלית.
צריכה פרטית - ההוצאה של משקי הבית רשמה עלייה קלה, אך לא מספקת כדי להזניק את הצמיחה באופן משמעותי.
השקעות - ירידה של כ־1.8% בהשקעות הקבועות מצביעה על זהירות מצד החברות והחשש מהאטה גלובלית.
תמונה כללית - אירופה נמצאת במצב של שוק עבודה יציב אך השקעות חלשות, אינפלציה מתונה אך שברירית, וצמיחה שמבוססת בעיקר על ביקוש פנימי מתון.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
