השוק היפני מציג ביצועי חסר של 9% מתחילת השנה. הזמן להשקיע?
מתחילת השנה שוק המניות ביפן הציג ביצועים נמוכים ב-9% ביחס לשאר העולם (במונחי דולר אמריקאי). מדד הנייקי עלה רק ב-5.5% לעומת 6.4% של שכנו ההאנג סנג, וזאת כאשר בארה"ב הדאו ג'ונס כבר עלה ב-13.6% וה-S&P500 עלה ב-12.6% (הנאסד"ק מפגר מאחור עם עליה של כ-7%). הדאקס הגרמני כבר בפלוס של 14.4%, הפוטסי הבריטי עלה ב-9.4% והקאק הצרפתי קפץ ב-17.4%. מדד יורוסטוקס 600 עלה ב-13.4%. גם בארץ המדדים המובילים כבר טיפסו בצורה מכובדת כאשר מדד ת"א 35 עלה ב-12.8%, ת"א 125 עלה ב-12.3% ות"א 90 מוביל עם עלייה של 13.9%.
יפן היא הכלכלה השלישית בגודלה בעולם (אחרי ארצות הברית וסין). רק תוך כדי שנת הקורונה יפן הצליחה לסגור את הנפילות הגדולות והמשבר הכלכלי החמור של 1988 בשוק היפני, כלומר לקח לשוק ההון היפני 32 שנה להתאושש ממנו.
הסיבה לחולשה בשוק היפני מוסברת בעיקר בגלים החוזרים של מגיפת הקורונה. המדינה נכנסה כבר לסגר רביעי ומבצע החיסונים מתנהל בצורה יחסית איטית, זאת כאשר במקביל גם נשרף מפעל רכב גדול וכן המחסור העולמי בשבבים. אך יפן אינה היחידה שמבצע החיסונים מתנהל בה באיטיות יחסית, והמחסור בשבבים הוא עולמי ולא משפיע רק על יפן (אם כי כמדינה שמייצרת לא מעט מוצרי טכנולוגיה היא מושפעת מכך יותר מאשר מדינות אחרות). אם כן מדוע דווקא היא נפגעה יותר?
בבנק הפרטי הגדול בעולם, UBS, סבורים כי יפן בסופו של דבר תתאושש ותדביק את הפער מול העולם: "אנו חושבים שהמניות היפניות ידביקו את הפער כיוון שיפן מרוויחה באופן לא פרופורציונלי מהאצת הצמיחה העולמית, ולכן הרווחים יקבלו דחיפה ממטבע ין חלש. כתוצאה מכך, יפן היא בין שוקי המניות המועדפים עלינו", כך לפי מארק האפלה, מנהל השקעות ראשי בבנק.
- היום שבו פרצה אחת המלחמות הקשות שידע העולם ומה קרה היום לפני 41 שנה
- קטאר 2036: אחרי המונדיאל קטאר מסמנת את האולימפיאדה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לדבריו, הסיבה הראשונה לאופטימיות בנוגע ליפן היא העובדה ש"מבצע החיסונים ביפן נמצא כעת בהאצה, מה שמעלה את סיכוי לנורמליזציה כלכלית במדינה. 'האשמה המרכזית' בביצועים הנמוכים ביפן היא ההתחדשות של מקרי הקורונה ואיטיות מבצע החיסונים. מצב החירום הנוכחי במדינה הוארך עד ה-20 ביוני, מה שמשפיע על 70% מכלכלת המדינה ואוכלוסייתה. עם זאת, יפן החלה להדביק את הפער. מספר המקרים החדשים הולך ופוחת, והחיסונים מואצים. יפן מחסנת כעת 2% מאוכלוסייתה בשבוע, ו-8% מהאוכלוסייה קיבלו לפחות זריקה אחת (לעומת 2% לפני חודש). אנו צופים ש-30% מהאוכלוסייה תקבל לפחות מנה אחת עד סוף חודש אוגוסט. בהתחשב בכך, אנו סבורים שגם האולימפיאדה תתקיים ביפן בקיץ כמתוכנן".
על פי UBS הסיבה השנייה לסגירת הפער הצפויה היא ש"יפן היא כלכלת שוק מחזורי ולכן אמורה ליהנות מההתאוששות בצמיחה הכלכלית בעולם, מה שיסתייע גם בחולשה של המטבע המקומי, הין היפני. נתוני המאקרו האחרונים במדינה, כגון יצוא וייצור תעשייתי, הפגינו חוסן, תוך שהם נתמכים על ידי הביקוש הזר. בנוסף צריך לזכור שלמעלה מ-40% מההכנסות של התרומה של יפן למדד ה-MSCI מגיעות מחו"ל. כשהמגזרים הגדולים ביותר הם התעשייה והצריכה, כל אחד מהם שוקל כ-20%. בנוסף, ביפן יש את המינוף התפעולי הגבוה ביותר, ולכן הרווחים אמורים יהיו לקפוץ בעקבות התאוששות הצמיחה העולמית".
בבנק מעריכים שהתוצר העולמי יגדל השנה ב-6.5%, ואחריו 5.5% בשנה הבאה, משמעותית מעל לטווח הצמיחה של 3-4% בעשור הקודם. כאמור, חולשת הין - שכנראה תימשך גם בטווח הקרוב - תסייע ליפן כי חולשת המטבע המקומי מסייעת ליצואנים ובדרך כלל מביא לשינוי ברווחים כלפי מעלה בשלושת החודשים הבאים, וצופים לחברות היפניות צמיחה של 40% ברווחים עד סוף מרץ 2022.
- טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
- ממשל טראמפ שוקל לאפשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
הסיבה השלישית לדעת UBS לחוזקה שיפן צפויה להפגין היא ש"מניות יפניות נוטות להיות גמישות יותר ופגיעות פחות ביחס לשווקים אחרים כשמתרחשת עלייה בריבית הריאלית בארה"ב. אנו צופים שהתשואה הנומינלית בארה"ב ל-10 שנים תעלה ל-2% במחצית השנייה של השנה, וזאת מכיוון שהשוק כבר מתמחר את האינפלציה קרוב לתחום היעד של הבנק המרכזי האמריקאי (הפדרל ריזרב)".
בשורה התחתונה, UBS שוריים על השוק היפני וסבורים כי הוא "אטרקטיבי להשקעה" ומשדרגים את יפן ל"מועדפת ביותר" באסטרטגיית ההשקעות של הבנק.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
אנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיותטראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
מהלך "טראמפי" טיפוסי: הממשל האמריקאי יהפוך לשותף כלכלי בעסקאות השבבים; ההחלטה הגיעה לאחר פגישה עם מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג; חברות סיניות התקשו להשיג שבבים מתקדמים לאימון מודלי AI; האם סין תאשר את העסקה? אנבידיה
מטפסת כ-2% במסחר המאוחר
הנשיא דונלד טראמפ הודיע לאחר סגירת המסחר כי ארצות הברית תאפשר לאנבידיה לייצא את שבבי הבינה המלאכותית המתקדמים מדגם H200 לסין, בתמורה לכך שהממשל האמריקאי יקבל 25% מכל עסקה. המהלך מהווה בשורה משמעותית לענקית השבבים שנלחמה חודשים ארוכים לשמור על גישה לכלכלה השנייה בגודלה בעולם. "הודעתי לנשיא שי מסין שארצות הברית תאפשר לאנבידיה לשלוח את מוצרי ה-H200 שלה ללקוחות מאושרים בסין ובמדינות אחרות בתנאים המאפשרים ביטחון לאומי חזק", כתב טראמפ ברשת החברתית שלו טרות', "25% ישולמו לארצות הברית של אמריקה" הוסיף.
ההחלטה הגיעה בעקבות פגישה בין טראמפ למנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג בשבוע שעבר, במהלכה נדונו יצוא שבבי H200, כך לפי מקורים מעורים בעניין. מניית החברה טיפסה בכמעט 2% במסחר המאוחר, והמתחרה AMD מוסיפה אף היא כ-2% לערכה. המהלך מגיע לאחר שמוקדם יותר השנה, אנבידיה הסכימה לתת לממשל האמריקאי 15% ממכירות סין של שבב בעל ביצועים נמוכים יותר, אך סין סיכלה את התוכניות הללו כחלק ממשא ומתן מסחרי מתמשך. החברה הסינית Huawei הפכה למתחרה ישירה של אנבידיה בשוק הסיני, מה שהגביר את הלחץ על ההנהלה האמריקאית לאפשר את הייצוא.
גם עם החלק שיילך לממשל האמריקאי, ההחלטה עשויה להיות שווה מיליארדי דולרים במכירות לנבידיה, שנהנית משולי רווח נוחים על שבבי הבינה המלאכותית שלה. ברבעון הפיסקלי האחרון, נבידיה דיווחה על שולי רווח גולמיים של 73.4% על מכירות של 57 מיליארד דולר. באוגוסט, סמנכ"לית הכספים של נבידיה קולט קרס אמרה כי "אם הסוגיות הגיאופוליטיות ירגעו", אנבידיה תוכל לספק שבבים בשווי של 2 עד 5 מיליארדי דולר לסין בכל רבעון, שיכולים לגדול אם ההזמנות יגדלו. יחד עם זאת מדובר בהליך חסר תקדים של מעין "מכסים הפוכים" שהמדינה גובה על ייצוא מוצרים. זוהי לא פרקטיקה מקובלת, אך טראמפ ניסה לנקוט במהלכים דומים בעבר, במה שיש רואים כ"סחיטה" של החברות הכמהות לייצוא הסיני.
שבב ה-H200 בעל ביצועים גבוהים יותר מה-H20 שנבידיה הורשתה למכור בעבר, אך הוא אינו חזק כמו מוצרי בלקוול המובילים של החברה שיצאו השנה, או דור שבבי רובין שייצא בשנה הבאה. לפי הערכות שונות ה-H200 חזק כמעט פי 6 מה-H20. ההחלטה מגיעה שבועות ספורים לאחר שגורמים בממשל, כולל שר החוץ מרקו רוביו, סיכלו יוזמה של אנבידיה למכור גרסה מצומצמת של שבב בלקוול לסין לפני פגישת סחר לאחרונה בין טראמפ לשי ג'ינפינג. עם זאת, גורמים אחרים כולל "צאר הבינה המלאכותית" דייוויד סאקס ושר המסחר האוורד לוטניק תמכו בייצוא ה-H200, בראותם בכך פשרה טובה שמאפשרת לנבידיה להתחרות עם Huawei הסינית מבלי להקפיץ את סין קדימה בתחום ה-AI. הואנג, מנכ"ל החברה, טען בעקביות שאנבידיה צריכה להיות מורשית להתחרות בשוק הסיני מכיוון שלמדינה יש רבים מחוקרי הבינה המלאכותית המובילים בעולם וארצות הברית צריכה לרצות שהם ישתמשו בטכנולוגיה אמריקאית. "אתם לא הולכים להחליף את סין", אמר הואנג באירוע במכון המחקר CSIS בשבוע שעבר.
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- אנבידיה עולה על הגל - ומה שקורה עכשיו בשוק שבבי‑AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית היא האם סין תאפשר לחברות הטכנולוגיה שלה לרכוש את השבבים. מוקדם יותר השנה, לאחר שייצוא H20 אושר, סין הורתה לחברות שלה שלא להשתמש בשבבים בשל חששות ביטחון לכאורה. אנליסטים ראו במסר הסיני טקטיקה משא ומתן כדי לקבל שבב טוב יותר כמו H200. האם סין תסכים כעת לקבל את השבבים המתקדמים יותר, אך לא אלו מהשורה הראשונה?
