מה שמניע את העולם הכלכלי זה פקטור הסיכונים. הכול תלוי בסיכון, בידע שיש לנו עליו והיכולת להיערך – ועם הידע הקיים שהצטבר בשוק, המומחים לא מתרגשים יותר מדי מהקורונה. כנראה בצדק.

בימים האחרונים, כחלק מהניסיון להביא קולות מקצועיים מהימנים ככל הניתן בנוגע למשבר הקורונה (לדוגמה - ראיון עם פרופ' אילן נוי, מומחה עולמי באסונות טבע, ,ראיון עם ד"ר עמי נויברגר מומחה למחלות נגיפיות) התגובות באתר לכתבותיי נעו בין כאלה שטענו שצריך לכלוא אותי במרתפי השב"כ, ללהטיס אותי לווהאן או כאלו שטוענים שהימרתי על השוק. 

התגובות האלה די משעשעות. אבל היו רגועים, לא הימרתי על השוק, אין לי רצון לטוס לווהאן וגם לא לבקר במרתף שב"כ.

מרבית אנשי שוק ההון, הבנקאים, הכלכלנים, האנליסטים, התעשיינים, הרופאים והאנשים ששוחחתי איתם – ויש לא מעט כאלה - כולם הגדירו את וירוס הקורונה כאירוע נקודתי שצפוי להיות תחום למחצית הראשונה של 2020. כולם, בזהירות נדרשת, שמו סייגים. אבל כולם כאחד מסכימים שלכל היותר, לפי ניסיון העבר, המשבר לא צפוי לעבור את החצי הראשון של השנה.

את בטח אומרים - על מה הוא מדבר השווקים צונחים. זה נכון, אבל צריך להפריד לשניים - נגיף הקורונה לא יגרום למגפה, לא יגרום למשבר באנושות, הוא לא קטלני לנו בני האדם. נכון - הוא יוצר פחד וחרדה, שיתוק, שפוגעים בכלכלה. השוק יקבל מכה, אפילו מכה גדולה, אבל לא אנושה. 

• תדיראן השקיעה 60 מיליון שקל בטכנולוגיית טיהור אוויר מזגנים עיליים
• ג'נרל מוטורס: ירידה של 35% בהכנסות הרבעון בסין אבל לא הכל שחור
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הצניחות של הימים מבטאות חששות גדולים משיתוק כלכלי. הצניחות האלו עשויות להימשך, אבל הקורונה לבדה היא לא סיבה מספיק מוצדקת לירידות חדות. תהיה פגיה ברווחיות, החברות ירוויחו פחות, השנה כבר לא תבטא צמיחה, אבל בראייה רחבה יותר זו   "הוצאה חד פעמית" בגלל הקורונה. בשנה הבאה העסקים יחזרו למצב רגיל. האמת שהחברות הגדולות שיעברו את משבר הקורונה יהיו חזקות יותר, כי מי שכן ייפגע מהקורונה אלו החברות הקטנות שאולי אין להם את הנזילות והן לא ישרדו את התקופה הקשה. הגדולות יהיו גדולות יותר וחזקות יותר.

השוק יקבל מכה - אבל לא אנושה

נכון, ניסיון העבר לא תמיד מספיק, אבל זה מה שיש לנו. זה והסקת מסקנות על פי העובדות האמיתיות ולא אלה שלא נוח לנו לחיות עמן. שלא תבינו לא נכון, גלי הדף יהיו בטוח. אנחנו פשוט לא יכולים לדעת בוודאות מה הם יהיו. את חלקם אפשר לצפות, את חלקם לא. 

אבל בסוף, כשמשקללים את כל הנתונים הידועים, המצב אמנם לא משהו, אבל לא אנוש. אם נשתמש מטרמינולוגיה הרפואית נגיפית, אפשר לקרוא למצב בעולם כרגע כצינון. זו לא שחפת או אבולה. 

• קראודסטרייק מזנקת 10% לאור עדכון תחזית של 20 מיליארד דולר ARR עד 2036
• אובר נכנסת לעולם משלוחי הרחפנים בשיתוף חברה ישראלית
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

ואם ננסה לכמת באחוזים, התשובה פשוטה, ממדי הסיכון נמוכים באופן יחסי. נכון, הכלכלה העולמית תחטוף מכה, אבל לפחות כרגע, לא נראה שסדרי עולם הולכים להשתנות בגלל הווירוס החדש. דיסרפשן לכלכלה העולמית – בטח שכן. התפוררות החברה הגלובלית כמו שאנחנו מכירים אותה – ממש ממש לא. 

מתישהו, זה יגמר. המצב יחזור לקדמותו פחות או יותר עד האירוע הבא. 

איך משקללים את הסיכון?

מכאן נעבור ל-Covid19. מה אנחנו יודעים על הנגיף? לא מעט אבל גם לא הרבה. אנחנו יודעים שהוא ממשפחת הקורונה, וירוס שדומה במהותו לווירוס השפעת. אנחנו יודעים שבמקרים הקודמים של התפרצויות של נגיפים אחרים מאותה המשפחה, כמו SARS ו-MERS, בתוך כמה שבועות עד חודשים מרגע התפרצות המחלה, היא מוגרה גם בשל פעילויות אפקטיביות של ארגוני בריאות בעולם וגם ובעיקר בשל מזג האוויר המתחמם, שאינו מאפשר לרוב את המשך התרבות הנגיף. אנחנו גם יודעים שאף אחד מהנגיפים האלה לא חזרו לסיבוב שני. כלום. באו, המיתו והלכו.

זה מה שאנחנו וכל השוק יודעים. 

אז נכון, הווירוס מאוד מדבק ביחס לווירוסים הקודמים, אבל ב-SARS, מספר המתים עמד על 10% מהנדבקים. כאן, ההערכות הראשוניות מדברות על 3%, מרביתם אנשים מבוגרים מעל גיל 70 עם היסטוריה של בעיות בריאותיות. זה אומר, שבטווח הארוך, הנתון הזה כנראה יירד משמעותית. שוב כנראה. 

בנוסף, הווירוס לא תוקף ילדים. יש מעט מאוד דיווחים על הדבקויות עד גיל 15, מה שאומר שכרגע הווירוס גם לא מאיים על עתיד האנושות. כמו כן, בגלל שמדובר בוירוס ידוע, מתישהו, מישהו ימצא לו חיסון אפקטיבי. עד הווירוס הבא.

גם אם לא מאמינים לשלטונות הסינים למידת ההתפרצות בשטחם - ואני לא מאמין - הנתונים מיתר הממשלות בעולם די תואמים באחוזים את הדיווחים שמגיעים מסין. כך שאפשר להסכים שעל פניו, כרגע לא נראה כי מדובר בחיידק על.

הסקת מסקנות מתבקשת

אז בהתבסס על הידע הקיים, הן מבחינת כמות הנדבקים, המתים, המבריאים ומהעובדה שלאט לאט סין חוזרת לפעילות - מה אפשר ללמוד? הסינים לא יסכנו עשרות מיליוני בני אדם סתם. משטר קשוח? כן. משטר אובדני? כל העובדות מכוונות אל המסקנה ההפוכה.

מה אנחנו יכולים להסיק מכל אלה? אפשר להסיק שכרגע, במבנה של הנגיף – מתוך הבנה שכרגע הוא לא עבר שינוי גנטי קיצוני וקטלני – הקורונה הופך לעוד פקטור של סיכון במערך של פקטורים שצריך לחשב. לא יותר ולא פחות.

אם אין סכנה, למה סין הגיבה כמו שהגיבה?

קודם כל, אף אחד לא טוען שאין סכנה. יש. אין לזלזל בה. אבל אם מצרפים את הנתונים שדנו בהם, אז אפשר להכיל אותם. הכלכלה תשרוד. 

הבעיה עם התגובה הסינית היא כפולה. בהתחלה ניסו להשתיק את קיומו של הנגיף, מבלי לנקוט במהלכים כלשהם למגר אותו. אחרי שהשלטונות הסינים הבינו שהנגיף מתפשט בקצב מדאיג, מבלי לדעת את השפעותיו ארוכות הטווח, הוחלט על אמצעים קיצוניים, שהשפיעו על למעלה מ-700 מיליון סינים, שבחלקם הגדול עדיין נתון להגבלת תנועה כלשהי. 

העניין הוא, כפי שטען פה כלכלן אסונות הטבע פרופ' אילן נוי, זה שהפעולות של סין, בגלל שהחלו מחוסר תגובה, הפכו לאובר תגובה ולסגירה משמעותית מאוד של חלק ניכר מהסקטור היצרני במדינה. 

יכול להיות, שוב רק יכול להיות, שאם השלטונות בסין היו מתייחסים לבעיה ברצינות מלכתחילה, לא היינו איפה שאנחנו היום. זו אשמתם. הבעיה היא שאובר התגובה, כלומר הסגר המוחלט, הכניס את כל יתר השווקים ללחץ. 

למה השווקים עלו ואז באו ירידות

לא שלא בצדק, רבים טוענים שהשווקים מתייחסים לנגיף בהערכת חסר. זה הגיוני סה"כ. השוק עוד לא יודע איך "לאכול" את המשמעויות במלואן. אי וודאות היא האויב הגדול ביותר של השווקים הפיננסים. בגלל זה אנחנו רואים שוק תנודתי. כל התפשטות של הנגיף מכניסה את השוק לסחרור ומפעילה את כפתורי הלחץ שמפעילים את פקוודת המכירה.

מד הפאניקה עולה, השווקים רועדים וזה מחמיר את החרדה - אנשים אחרים נכנעים לחרדה ומוכרים. 

במקביל, יש כאלה שבכלל טוענים שהווירוס הוא רק התירוץ ושהשוק מתקן את עצמו אחרי ראלי מטורף שנמשך לכל אורך 2019 (נמשך למעשה עשור). יכול להיות שהסייקל של השוק השורי הנוכחי הסתיים ונעבור לשוק דובי. אולי, אבל צריך לזכור שהעולם עם ריביות אפסיות, ובריביות אפסיות אין אפיקי השקעה שמייצרים תשואה, אלא המניות.