תשואות האג"ח בשפל כל הזמנים, מדוע זה לא צפוי להשתנות בקרוב?
במקביל לחששות מהאטה כלכלית בעולם, שוק האג"ח הממשלתי רותח. התשואה על אגרות החוב של ארה"ב יורדות בחדות ונסחרות ברמות שפל כל הזמנים. התשואה לתקופה של 10 שנים עומדת על 1.46% בלבד. התשואה לתקופה של 30 שנה עומדת על 1.89% בלבד – שפל כל הזמנים. בהסתכלות רחבה יותר, נראה כי אגרות החוב של ארה"ב צפויות להמשיך לקבל ביקושים רבים בשנים הקרובות.
תשואות אגרות החוב של ארה"ב לתקופה של 30 שנה: שפל כל הזמנים
מי קונה אג"ח?
תשואות אגרות החוב בעולם יורדות בחדות בשנה האחרונה, כאשר בחלק מהמדינות התשואה היא שלילית. בסיטואציה כזו, מי קונה? התשובה לכך היא המערכת הבנקאית, כאשר היא לא עושה זאת למטרה השקעה בלבד, אלא גם למטרת השגה של מזומנים.
בשבוע שעבר הסברנו באתר על שוק הריפו והחשיבות שלו למערכת הפיננסית בארה"ב (לכתבה המלאה). הסברנו הנכסים העיקריים (והאיכותיים ביותר) שמשמשים כביטחונות בשוק זה הם אגרות חוב ממשלתיות ואגרות חוב מגובות משכנתאות. זו גם הסיבה העיקרית שאגרות החוב מטפסות בכל פעם שיש חשש למשבר בשוק (כמו היום) – ככל שיש לך יותר ביטחונות, כך אתה יכול להשיג יותר מזומן. נתקעת ללא ביטחונות? אתה עשוי להיות חדל פירעון במהירות.
אבל גם אם אין חששות ממיתון/האטה, הרגולציה בעולם סביב המערכת הבנקאית מחייבת את הבנקים הגדולים להחזיק חלק יחסי מההון שלהם ב"נכסים נזילים איכותיים". "נכסים נזילים איכותיים" מוגדרים בעיקר כמזומנים, אג"ח ממשלתיות ואגרות חוב בדירוג גבוה. הבנקים ירצו להגדיל את ההלוואות לציבור? קודם כל הם חייבים להגדיל את הביקושים לאגרות החוב הממשלתיות.
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לפיכך, הביקוש לאגרות חוב ממשלתיות ובפרט של ארה"ב (שעוד מספקות תשואה חיובית) חייב לגדול בכל סיטואציה אפשרית בשוק.
הפד'? יהיה חייב להוריד ריבית
סיבה נוספת לירידה בתשואות האג"חים היא שהשחקנים מבינים שהפד' יהיה חייב להוריד את הריבית בהמשך 2020, למרות ההתבטאויות של בכירי הבנק (כולל היום). כפי שהסברנו בדצמבר האחרון (לכתבה המלאה), הניסוי שהפד' התחיל בספטמבר האחרון יכול לעבוד כל עוד התשואות על אגרות החוב של ארה"ב לטווחים הקצרים גבוהות מהתשואה שהפד' לבנקים (הטווח התחתון של הריביות בארה"ב).
כעת, כאשר התשואות של אגרות החוב של ארה"ב נסחרות מתחת לטווח הריביות שקבע הפד', כסף מתחיל לצאת מהשוק. בסיטואציה הנוכחית, הגופים הפיננסים (שיש להם מזומנים) מעדיפים לשים את הכסף בחשבון הפד' (Reverse Repo Agreement) במקום להוציא אותו לשווקים. הפד' התחיל כעת "לעבוד בפול גז ניוטרל" – הוא מזריק הון מצד אחד, אך ההון יוצא במקביל מהשוק בגלל הפרשי ריביות. השחקנים בשוק מבינים זאת.
דצמבר האחרון: היום כבר מעריכים בשוק שהורדת הריבית תתרחש במאי/יוני
ומה לשנתיים הקרובות?
כפי שניתן להבין מהסעיף הראשון, הרגולציה סביב המערכת הבנקאית מהווה תפקיד מרכזי בשוק האג"ח הממשלתי. לכן, בהקשר זה חייב להזכיר את העובדה כי במהלך השנתיים הקרובות צפוי להיכנס לפועל השלב האחרון של הרגולציה על שוק הנגזרים (standardized Initial Margin) . מדובר ברפורמה מסובכת, שאחת ההשפעות העיקריות שלה היא עלייה בביקושים לביטחונות איכותיים כמו מזומן, אג"ח ארה"ב וזהב.
- אפירם מזנקת - הנה הסיבה
- ג'יפרוג טסה 22%, אפירם עולה 11%; המגמה השלילית נמשכת בחוזים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...
אנו ספקנים בנוגע ליכולת לבצע רגולציה על שוק כה גדול מבלי לגרום לאירועים חריגים בשוק ה-CLO, אך יש הסכמה מוחלטת בשוק כי המהלך צפוי להגדיל בצורה משמעותית את הביקוש לאגרות חוב ממשלתיות.
- 8.דירה=קורת גג 15/04/2020 06:38הגב לתגובה זודירה=קורת גג=צורך בסיסי של האדם
- 7.הרכישות של אמריקה לא יספיקו כדי להחזיק את השוק חיוב לאור מה שקורה בעולם.קטסטרופה של האטה לפנינו (ל"ת)מקסים 22/02/2020 16:15הגב לתגובה זו
- 6.מי שיכול שייממש רווחים המצב לא הולך להיות יותר טוב בסין המצב רק מחמיר ואין לדעת מתי יחזור היצור.הכל שם משותק וארהב עוד תגלה כמה זה משפיע עליהזה הזמן לברוח , השוק לא יהיה סלחן והמצב לא הולך להיות יותר טוב .אל תתעוררו בעוד חודש ותראו שהתיק נחתך לכם ב 30 אחו (ל"ת)ליאור 22/02/2020 16:13הגב לתגובה זו
- 5.המגדל הגבוהה והרעוע מתחיל להתפרק כדור השלג החל להתגלגל (ל"ת)אריאל 22/02/2020 16:08הגב לתגובה זו
- 4.לילי 22/02/2020 08:46הגב לתגובה זותשואות האג"ח בארה"ב גבוהות ביחס לישראל ,אירופה יפן שוויץ וכו'. התשואות ימשיכו לרדת כדי להשתוות עם התשואות באירופה , יפן וכו'
- 3.לרון 22/02/2020 07:58הגב לתגובה זוקונים כדי ליצור לחץ על האמריקאים דרך הכלכלה?ומה עם אג"ח ישראלי,זו לא הזדמנות לסינים כמו מכתשים,תנובה וכו'?
- 2.גם לזהב 21/02/2020 23:45הגב לתגובה זושכנראה תתפוצץ
- 1.זהב - זהב - זהב (ל"ת)דן 21/02/2020 23:43הגב לתגובה זו
- ומה עושים עם זהב ? הולכים אתו למכולת ? (ל"ת)טראללה 22/02/2020 10:26הגב לתגובה זו
- דן 23/02/2020 01:58גם קסם וגם תכלית מחזיקות בתעודות כאלה בארץ.
גל של פיטורים באוקטובר, הגבוה מזה 22 שנים
דוח צ'אלנג'ר מצביע על מעבר מהאטה בגיוסים לגל פיטורים; על רקע השבתת הממשל; אתמול מדד ה-ADP הצביע על גידול צנוע בתעסוקה במגזר הפרטי
חודש אוקטובר 2025 נרשם כחודש החלש ביותר לשוק העבודה האמריקאי מאז 2003 מבחינת הכרזות פיטורים. המעסיקים בארה"ב הודיעו על 153,074 מפוטרים, כמעט פי שלושה מספטמבר וזינוק של כ-175% מול אוקטובר 2024, לפי חברת הייעוץ צ'לנג'ר. המניעים המרכזיים הם קיצוץ עלויות, התאמות לעידן ה-AI ותיקון לגל הגיוסים של תקופת הקורונה. את הרשימה הובילו חברות טכנולוגיה ולצידן מחסנים, לוגיסטיקה וקמעונאות.
במבט מתחילת השנה, היקף ההודעות על פיטורים הגיע לכמעט 1.1 מיליון משרות, כבר כעת גבוה משמעותית מכל שנת 2024 (761 אלף). צ'אלנג'ר מציינת שמדובר בשיא רב שנתי לחודשים הראשונים של השנה, כשהאצת האימוץ של בינה מלאכותית ובלימת הביקושים הצרכניים והעסקיים דוחפות חברות להדק חגורה. על פ הדוח, הסקטור הלוגיסטי הוביל באוקטובר עם כמעט 48 אלף קיצוצים והטק אחריו בלמעלה מ-33 אלף.
הדוח מתפרסם בזמן השבתת ממשל פדרלית שדחתה את פרסום הנתונים הרשמיים של משרד העבודה, ולכן המשקיעים וקובעי המדיניות נשענים על מדדים פרטיים כמו צ'אלנג'ר ו-ADP. באותו נושא, אתמול דוח ADP (חברה לעיבוד תלושי שכר) הצביע באוקטובר על תוספת של 42 אלף משרות במגזר הפרטי ועל עליית שכר שנתית של כ-4.5%, שיפור צנוע אחרי חודשיים חלשים, אך כזה שאינו סותר גלי קיצוצים נקודתיים בסקטורים מסוימים. כלומר, השוק נע בין גיוס נמוך ופיטורים ממוקדים, שילוב שמרכך את קצב יצירת המשרות נטו.
בצ'אלנג'ר מדגישים שמדובר ב"תיקון" לחצי-עשור של התרחבות מהירה, כעת בתוספת לחץ על מרווחים (שכר, מימון, לוגיסטיקה) ואימוץ מואץ של מערכות AI שמייתרות תפקידים תפעוליים ומשרדיים. לצד הטק והלוגיסטיקה, גם קמעונאות ושירותים מדווחים על תוכניות התייעלות, עם דוגמאות בולטות מחברות כמו אמזון, טארגט ו-UPS באחרונה. מבחן ההמשך יהיה אם המגמה תישאר סקטוריאלית או תתרחב לשוק כולו.
- "האם ה-AI יחליף אותי?" - על הפיטורים שבדרך, גם בישראל
- פוטרה יומיים לפני שגילתה על היריון, ותקבל פיצויים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההשפעה על השווקים
הנתונים מאוקטובר יוצרים מצב מורכב עבור הפד: מצד אחד, הקפיצה בפיטורים מאותתת על התקררות ממשית בשוק העבודה, נתון שתומך בגישה מרחיבה יותר וברעיון של הורדת ריבית
בהמשך. ירידה בלחצי השכר והביקוש מצמצמת את הסיכון לאינפלציה, ומעניקה לבנק המרכזי "מרחב נשימה" לפעול כדי לבלום את ההאטה מבלי לחשוש מגל התייקרויות חדש.
סוחרים בוול סטריט (AI)ג'יפרוג טסה 22%, אפירם עולה 11%; המגמה השלילית נמשכת בחוזים
על החוזים העתידיים, מניות השבבים והילד השקט שהפך להיות "מלך העולם"
הירידות בוול סטריט צפויות להמשיך את המגמה של אתמול, והחוזים על המדדים בירידה של עד 0.4%. אתמול השבבים והטכנולוגיה הורידו את וול סטריט ועל פי החוזים זה יימשך, אבל בקצב מתון יותר. בנוסף, אתמול דווח כי מספר פיטורי העובדים באוקטובר היה גבוה משמעותית מהצפוי.
אנבידיה NVIDIA Corp. -3.65% יורדת בטרום ב-1.4% (הרחבה: אנבידיה בירידה של 7% בשבוע; הסיבות: סין וספקות לגבי החזר ההשקעה ב-AI) ומניות השבבים בעקבותיה.
טסלה (Tesla -3.5% ) עולה בכ-0.5% אחרי שיותר מ-75% מהמשקיעים אישרו חבילת תגמול ענקית לאילון מאסק, שיכולה להגיע לשווי של מעל טריליון דולר אם החברה תעמוד ביעדי ביצועים מוגדרים. מאסק איים שיעזוב את החברה אם ההצעה לא תאושר - אך לאחר האישור, אמר כי הוא "מעריך את התמיכה מכל הלב". הרחבה: הדרך לטריליון דולר: האם אילון מאסק יגיע ליעד?
בנוסף, הצהיר מאסק כי הרכב האוטונומי של טסלה (FSD) עתידה לקבל אישור רגולטורי מלא בסין בפברואר עד מרץ 2026.
ובאותו הקשר, קריאה מעניינת: מילד שקט שסובל מבריונות ל"מלך העולם" וזה לא טראמפ
- סנאפ מזנקת 20%, אנבידיה מטפסת 1.5%; קוואלקום מאבדת 2% - ומה עושים החוזים?
- טבע מזנקת 11%, סולאראדג׳ נופלת 10% AMD ב-3% ומה קורה בחוזים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מניית אקספדיה (Expedia 2.75% ) מזנקת במסחר המוקדם בכ-16% אחרי שעדכנה כלפי מעלה את התחזיות להכנסות ולהזמנות ברוטו לשנה כולה. החברה דיווחה על גידול של 11% בלילות שהוזמנו ושל 12% בסך ההזמנות ברבעון השלישי, כולל זינוק בקצב ההזמנות בארה"ב ובשווקים הבינלאומיים. הנתונים משקפים התאוששות מתמשכת בתחום התיירות הדיגיטלית.
