הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל

האיש שחזה את הסאבפריים מאמין בהמשך העליות

למרות חששות האינפלציה הכלכלן העולמי מאמין שהכלכלה העולמית על הדרך הנכונה
גיא בן סימון | (7)
נושאים בכתבה נוריאל רוביני

בשנים האחרונות, הכלכלה העולמית נעה בין תקופות של האצה לבין תקופות של האטה (כאשר הצמיחה נחלשת), וכעת לאחר יותר משנה של צמיחה מתונה, האם העולם הולך לכיוון האטה נוספת, או האם ההתאוששות צפויה להימשך? אם אתם שואלים את הכלכלן נוריאל רוביני, בהתחשב כיוון הצמיחה העולמי למרות האינפלציה הנמוכה אצל הכלכלות המפותחות, אז הכלכלה העולמית נמצאת "בנקודה מתוקה".

את השימוש במושג "נקודה מתוקה" כפי שעשה רוביני בסוף השבוע האחרון בפאנל 'תנועות הון' שערך המכון הבינלאומי למימון בוושינגטון, ניתן לייחס לשלל מקרים, כמו: האחיזה של ההגה אחרי תיקון סטייה מהמסלול, או מענף הבייסבול בהתייחס לנקודה במחבט שבה החבטה תהיה הטובה ביותר. כך רוביני בוחר להשתמש בהקשר של הכלכלה העולמית, או במלים אחרות: לדברי רוביני הכלכלה העולמית נמצאת במצב לא רע בכלל.

נזכיר כי רוביני חזה את משבר הסאבפריים כאשר בבספטמבר 2006 בהיותו פרופסור לכלכלה באוניברסיטת ניו יורק, עמד לפני קהל של כלכלנים בקרן המטבע הבינלאומית והודיע על צפי למשבר דיור המתרחש פעם בחיים (ועל כך זכה בכינוי "ד"ר בום"). בסוף השבוע האחרון התייחס רוביני לעניין האינפלציה הנמוכה שמדאיגה את הכלכלנים בשווקים המפותחים, ואמר: "אנו צריכים להבין מה הגורמים לאינפלציה הנמוכה לפני שנציע פתרון. הפד' אומר לנו 'אל דאגה' בגלל שהאינפלציה נובעת בגלל ירדה בסקטורים מסוימים (כמו הפארמה), אבל בהינתן שהגורמים הללו קבועים אז הפד' צריך להתערב יותר". נזכיר כי פרוטוקול החלטת הפד' האחרונה חשף את הדילמה העומדת בפני חבריו. בפסגות כתבו בהקשר זה כי מצד אחד הרי לא חסרים לפד' תירוצים שתומכים בלא להעלות את הריבית והסתכן בריבית גבוהה מדי שתהפוך את המדיניות המוניטרית בארה"ב למצמצמת. מצד שני, אם בפד' נחושים שהאינפלציה בדרך למעלה אז הפחד לאחר את הרכבת ולהתחיל לרדוף אחרי האינפלציה הופך להיות הרבה יותר משמעותי ותומך בלקיחת הסיכון שבהעלאות ריבית נוספות.

בנוגע לתרחישים העומדים בפני הכלכלה העולמית, אם נמתח קו בין התרחיש השורי ביותר לזה הדובי, רוביני נמצא במקום טוב באמצע. לדבריו, העלייה בשוקי המניות תמשיך לזמן מה, אך בכל הנוגע לרפורמות כלכליות שצפויות למשוך את הכלכלות המפותחות קדימה - רוביני מאמין כי קצב השינוי יהיה איטי מהצפוי ובהיקף צנוע יותר ממה שנדרש כדי למקסם את פוטנציאל הצמיחה. 

זו לא הפעם הראשונה שרוביני מגלה אופטימיות לכיוון השוק. בינואר של 2016 עם החששות מכיוונה של סין, רוביני אמר כי הוא לא צופה משבר נוסח 2008 וכי הבנקים המרכזיים צפויים להמשיך להתערב בשווקים. (לכתבה המלאה) 

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    רוביני מה אתה אומר לגבי פוט 50 שבועי? (ל"ת)
    המתחזה 16/10/2017 00:56
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    לא יאמן - שנים הוא מתריעה על מפולת ועכשיו... (ל"ת)
    שלומי 15/10/2017 15:47
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    לא תהיה מפולת בלי איזה ברבור שחור - מינימום דישדוש (ל"ת)
    ת"א מדשדשת כבר שנים 15/10/2017 15:40
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    כותבי תרחישים 15/10/2017 14:25
    הגב לתגובה זו
    שני הנל טועים או צודקים? ראו וויסות/הרצת המניות הבנקאיות לילד רוני - רוני רון ::: יהיה סופו של כל בלון "" הכנה לבחינה "" מה זה F.D.R- ומה תפקיד יור הפ,ד,ר נגיד FDR בן שלום ברננקי אמר לפני שנה ומחצה מדוע הבנקאים לא יושבים בבית הסוהר ?? לילד בכיתה יש תשובה לברננקי-שאל את המרצה שלך- פישר! ותישאל את פישר מדוע שיכנע את רהמ להקטין הבניה - למרות המחסור החריף בדיור ?? רמז- בשנתיים 1997-8 אריק ש בנה 161000 דירות מדוע ב4 השנים 2012-2015 בנו פחות מ 44000 ד בממוצע? נב יש אצלנו עייר גידם ועיוור שיודע את התשובה והמבנייביני
  • 3.
    לסימון 15/10/2017 12:58
    הגב לתגובה זו
    ממש לא הבנת מה הוא אמר. אני שמעתי אותו נואם..וזה ממש לא מה שכתבת..נהפוך הוא..
  • 2.
    בים בם בום 15/10/2017 12:34
    הגב לתגובה זו
    חחח תבדקו שוב
  • 1.
    יוסי 15/10/2017 12:13
    הגב לתגובה זו
    תבדקו רק באתר הזה מ2009, כמה פעמים רוביני צעק מפולת! אז עכשיו הוא רואה למעלה., זכותו, אבל בעוד כמה שנים על תביאו כתבה/אסמכתא מפוצצת שהוא צדק כאשר ואם תהיה מפולת., והיא תהיה בזמן שעוד כמה כמוהו יתהפכו ויפסיקו לצעוק זאב-זאב. סתם ניחוש.
ביונד מיט
צילום: BEYOND MEAT

מ-240 לפחות מדולר - הקריסה של ביונדמיט

ביונד מיט הייתה סמל לעתיד של תעשיית המזון, מאז ההייפ הראשוני אחרי ההנפקה איבדה את מרבית השווי ונאבקת לשרוד, כשהמניה קורסת מתחת לדולר והחברה מנסה להימנע מפשיטת רגל ברקע החובות הגבוהים

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה ביונד מיט קריסה

לפני שש שנים, ביונד מיט Beyond Meat -22.4%  הייתה סמל למהפכה. חברה שהבטיחה לשנות את הדרך שבה העולם צורך חלבון, לא עוד בשר מן החי, אלא תחליפים צמחיים שאפשרו לשלב בין טעם, בריאות וסביבה. המשקיעים התאהבו, הכותרות היללו, והמניה טסה. באותה תקופה זה נראה כמו העתיד של תעשיית המזון. אבל העתיד הזה לא התממש. בשנים האחרונות הביקוש לבשר צמחי דעך, המתחרים התחזקו, והחברה מעולם לא הצליחה להראות רווח שנתי אחד.

ההגעה לנאסדק

החברה הגיעה לנאסדק בתחילת מאי 2019, בתקופה חמה במיוחד עבור תחום הפוד-טק, במה שהפך לאחת ההנפקות הזכורות של בתחום. החברה גייסה כ-240 מיליון דולר לפי מחיר של 25 דולר למניה, ששיקף לה שווי שוק של כ-1.5 מיליארד דולר. ההתלהבות סביב ה"בשר הצמחי", הפכה את יום המסחר הראשון לחגיגה של ממש, כאשר המניה פתחה בעלייה חדה, וסגרה את היום הראשון ברמה של 65.75 דולר, קפיצה של כ-163%. 

תוך פחות מחודשיים המשיכה המניה לטפס והגיעה לשיא של קרוב ל-240 דולר בסוף יולי 2019, מה שהקפיץ את שווי השוק של ביונד מיט לכ-15 מיליארד דולר.

המציאות לא עמדה בציפיות


מאחורי ההייפ הגדול, החברה פשוט לא סיפקה את הסחורה. למרות היתרון הראשוני של ביונד מיט כחברת הבשר הצמחי הציבורית הראשונה, החברה מעולם לא הצליחה להציג רווח שנתי אחד. בשנים האחרונות קצב הצמיחה שלה נעצר, והירידה במכירות הפכה למגמה קבועה. הכנסות החברה ירדו בשיעור שנתי ממוצע של כ-8% בשנתיים האחרונות, וברבעון האחרון נרשמה צניחה של כמעט 20% לעומת השנה שעברה, בעיקר כתוצאה מירידה של כ-19% בנפח המוצרים שנמכרו.

במקום להתרחב, החברה החלה להתכווץ. אחרי שיתוף הפעולה עם רשתות מזון מהיר והציפיות למכירות המוניות, הציבור התעייף מהמוצר, קטגוריית הבשר הצמחי כולה נחלשה, ויריבות כמו טייסון פודס ואימפוסיבל פודס תפסו נתח שוק גדל. אפילו הצרכנים המודעים לבריאות ולאקלים לא הצליחו להציל את המגמה. אבל האכזבה הגדולה ביותר נרשמה בשורה התחתונה. החברה שורפת מזומנים בקצב מהיר, עם הפסד של כ-92 מיליון דולר בשנה הנוכחית לעומת כ-110 מיליון בשנה הקודמת, והמאזן שלה נחלש משמעותית.


להמשך הכתבה לחץ כאן
גימי דיימון
צילום: טוויטר

“כשאתה רואה ג’וק אחד, כנראה יש עוד כמה” המשבר הבא בוול סטריט?

ברקע שתי פשיטות רגל בולטות, שוק האשראי הצרכני בארה"ב מראה סדקים: עלייה בהלוואות בסיכון גבוה, ירידה בתשלומים בקרנות BDC, ונפילה במניות הבנקים האזוריים; המשבר הבא בוול סטריט?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה ג'יימי דיימון ג'י פי מורגן בנקים אזוריים

ברקע דוחות חיוביים של הבנקים הגדולים בארה"ב, הגיע משפט אחד של ג’יימי דיימון במהלך שיחת המשקיעים של הבנק ג'י פי מורגן JPMorgan Chase & Co שהעלה את רמת החששות ממשבר אשראי: “אני כנראה לא צריך לומר את זה, אבל כשאתה רואה ג’וק אחד, יש כנראה עוד כמה. כולם צריכים להיות ערוכים לזה.” הדברים נאמרו על רקע הנפילה של המלוות Tricolor ו-First Brands, שתי חברות בתחום האשראי הצרכני של ענף הרכב, והם מרמזים שלדעתו כנראה יש עוד קריסות בדרך אם הכלכלה תתקרר.

החברות שנפלו

חברת Tricolor הייתה חברה המלווה כספים לרכישת רכבים הפונה ללקוחות בעלי דירוג אשראי חלש או ללא דירוג אשראי, שפעל כמכלול של סוכנויות עם אפשרויות תשלום מגוונות. ב-10 בספטמבר החברה הגישה בקשה לצ’פטר 7 - פירוק והנזלה, יום אחרי שבנק Fifth Third התריע על חשד להונאה בעסקה מול החברה. ג’יי.פי. מורגן היה אחד הבנקים הגדולים שנפגעו מהסיפור וכבר מחק כ-170 מיליון דולר על החשיפה. דיימון התבטא ואמר “זה לא הרגע המזהיר שלנו”, ורמז לבדיקה פנימית של נהלי הבטוחות והבקרה, במיוחד בבנק שנחשב לשמרי מבין הבנקים הגדולים. מעבר למספרים, זה אירוע שמאיר זרקור על שכבה עמומה יחסית של אשראי צרכני ממונף, שחלקו נארז ונמכר לשוק הרחב.

חברת First Brands Group הייתה ספקית חלקי חילוף רכב שהגישה בקשת הגנה מפני נושים עם התחייבויות של יותר מ-10 מיליארד דולר. מאז הגשת הבקשה לפשיטת רגל נחשפו עוד ממצאים מטרידים: מתברר שקיים “חור” של כ-2.3 מיליארד דולר במערכי המימון של החברה, כספים שהועברו דרך חברות צד שלישי ושהשימוש בהם לא ברור. בית המשפט כבר קיבל בקשות למנות בוחן עצמאי שיבדוק את ההתנהלות, והמייסד התפטר לאחר שעלו טענות לשיבושים חשבונאיים. ברקע, גורמים רבים נחשפים לנזק, מקרנות השקעה ועד שותפים זרים, והחקירה של משרד המשפטים האמריקאי כבר בעיצומה.

הבנקים האזוריים במוקד

ההשלכות של חולשת האשראי הצרכני לא נעצרו שם. הבנקים האזוריים בארה״ב, אותם בנקים בינוניים שמשרתים עסקים קטנים ולקוחות פרטיים, עלו אתמול לכותרות. מניית Zions Bancorp. -13.14%  צנחה ביותר מ-13% אחרי שחשפה הפסד של כ-50 מיליון דולר משתי הלוואות לעסקים, אחת מהן קשורה ככל הנראה להונאה. גם Western Alliance Bancorporation -10.81%  ירדה בשיעור דו ספרתי בעקבות חשיפה ללקוח בעייתי. המדד של הבנקים האזוריים נפל בכ-6% ביום אחד, והחזיר חששות ישנים מסדקים במערכת הבנקאית הקטנה.

במקביל, עולים דיווחים כי המשקיעים בקרנות האשראי הפרטי, תחום שבו קרנות מלוות כסף ישירות לחברות במקום דרך בנקים, מתחילים לאבד סבלנות. קרנות ה-BDC, שמאפשרות לציבור להשקיע באשראי הזה, הורידו לאחרונה את התשלומים למשקיעים, והמניות שלהן מפגרות אחרי השוק הרחב. אפילו קרן הענק של בלקסטון Blackstone Group -3.62%  , שמנהלת מעל 70 מיליארד דולר, הודיעה על קיצוץ בתשואות.

להמשך הכתבה לחץ כאן