הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל

נגיד הבנק האירופי לשעבר מזהיר מהפסדי עתק לבנקים - וממשבר כלכלי נוסף

ז'אן-קלוד טרישה, ראש 'קבוצת ה-30': "ייקח זמן רב להעלאות הריבית בעולם" - מדוע זה מסוכן?
גיא ארז | (11)
נושאים בכתבה ריבית

בשנת 2008, עם המשבר הכלכלי הגדול האחרון שחווה העולם, הבנקים המרכזיים בעולם, בהובלת הפדרל ריזרב האמריקני, פעל להצלת המערכת הפיננסית העולמית. 7 שנים וכטריליון (!) דולר מאוחר יותר, נראה כי לבנקים המרכזיים ייקח עוד זמן רב לחזור לשיעורי ריבית "רגילים", ויש מי שחושב שהדבר מסוכן לכלכלה העולמית.

 

דו"ח של ארגון "קבוצת ה-30" (Group of Thirty), בראשות נגיד הבנק המרכזי האירופי לשעבר, ז'אן-קלוד טרישה, הזהיר ביום שבת האחרון כי הריבית האפסית והדפסת כסף, הפעולות אותן נקטו הבנקים ברחבי העולם, אינן מספיקות עוד כדי להחיות את הצמיחה כלכלית העולמית, וקיים סיכון כי הנ"ל יהפכו לצעדים כמעט קבועים.

*(Group of Thirty) הינו גוף פרטי ללא מטרות רווח המורכב ממנציגים בכירים מאוד של האקדמיה, וכן ממגזרים פרטיים וציבוריים שונים. מטרתו להעמיק את ההבנה בנושאים כלכליים ופיננסיים בינלאומיים, כדי לחקור את ההשלכות הבינלאומיות של החלטות שהתקבלו במגזר הציבורי ופרטי, ולבחון את האפשרויות העומדות לרשות מתרגלי שוק וקובעי מדיניות. 

 

הזמן עבר - פתרון אין

לפי הדו"ח, בנקים מרכזים תיארו את מטרת מעשיהם כניסיון להרוויח זמן עד שהממשלות יפתרו את המשבר, אבל הזמן עבר, והמשבר עדיין כאן: בארצות הברית, הפד' סיים את תכנית רכישות האג"ח שלו כבר בשנת 2014, והיה אמור להעלות את הריבית מרמתה האפסית כבר ביוני 2015, אך ההערכות הן כי ההעלאה הראשונה מזה שנים תתבצע רק בחודש מארס 2016 (לפי הדו"ח).

במקביל, הבנק המרכזי של אנגליה מתעכב גם הוא, ואילו הבנק המרכזי של אירופה נראה בדרך ליישום סיבוב נוסף של הקלה כמותית, ממש כפי שעושה הבנק המרכזי של יפן.

לפי סוכנות רויטרס, ארבעת הבנקים המרכזיים הללו השקיעו 7 טריליון דולר (7,000 מיליארד) ברכישות אג"ח.

עד כאן ניתוח המצב הנוכחי. בפועל, רוב קובעי המדיניות בישיבות קרן המטבע האחרונות הציגו תחזיות אופטימיות יחסית לכלכלה העולמית, תוך טענה כי הסיכונים לכלכלה כבר מתומחרים. הדו"ח, מנגד, מזהיר כי הצניחה בת 40 האחוזים במחירי הסחורות עשויה להביא לצמיחה עולמית נמוכה יותר, וכן "דפלציה של חובות".

אז היכן מתחילה הבעיה, לפי הדו"ח? הבעיה הנ"ל אינה רק של השווקים המתעוררים (שנפגעים מירידת מחירי הסחורות), אלא כעת, הבנקים המרכזיים יאלצו להשאיר את הריביות בשיעורים נמוכים, או להגביר את רכישות האג"ח שלהם, בנסיון לחזק את הצמיחה העולמית ומניעת נפילה הנכסים הפיננסיים.

קיראו עוד ב"גלובל"

על פי דו"ח של קרן המטבע שהופק בשבוע, יש הלוואות "מוגזמות" של 3 טריליון דולר לשווקים המתעוררים, בשיעור ממוצע של 15 אחוזים מהתוצר המקומי הגולמי, דבר אשר עשוי להחמיר את התנאים הכלכליים להלוואות נוספות.

הסיכונים

"הפסדי הון ישפיעו על משקיעים רבים, כולל על הבנקים", כך לפי הדו"ח של 'קבוצת ה-30'. גם בתחזית כלכלית אופטימית יותר, יצטרכו הבנקים המרכזיים לעמוד בפני דרישות להשאיר את שיעורי הריבית נמוכים. ואכן, קרן המטבע הבינלאומית קראה פעמים רבות לפד' שלא להעלות את הריבית עדיין.

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    דדה המדדה 11/10/2015 18:31
    הגב לתגובה זו
    אנשים השתעבדו למשכנתאות גדולות והתשלומים הם חלק ניכר מההכנסה החודשית. תהיה פחות הכנסה פנויה לדברים אחרים וזה יפגע בצמיחה ובכלכלה הנשענת על תרבות הצריכה
  • 8.
    פיתרון באופק 11/10/2015 17:33
    הגב לתגובה זו
    הניסוי כלכלי הגדול בהיסטוריה לא צלח . זה יקח עוד זמן מה וכמו שקרה במשבר 1929 - פיתרון יהיה במלחמה עולמית .
  • 7.
    הרפואה התקדמה ומחזיקים בחיים צמח בתקוה שיתעורר (ל"ת)
    קחו את הזמן שלכם 11/10/2015 17:20
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    דמו 11/10/2015 17:11
    הגב לתגובה זו
    הריבית האפסית בכל העולם גורמת לכולם להשקיע במניות שעולות ועולות ועולות....אך כיון שהעליות נובעות רק מקניות עקב העדר בררת השקעה אחרת ,מחירי המניות הגבוהים אינם כלכליים וסוף כל בועה להתפוצץ ולגרום למפולת ענקית.
  • פישר 12/10/2015 06:26
    הגב לתגובה זו
    התיאוריה שלך לא עומדת במעפילי הרווח.
  • אהרון 11/10/2015 21:31
    הגב לתגובה זו
    לפי התיאוריה שלך גם השקעות בנדלן כברירת מחדל יקרסו
  • 5.
    סדר עולמי חדש 11/10/2015 16:05
    הגב לתגובה זו
    מעמד הביניים אחראי להנעת הכלכלות. כשהוא נשחקאין צריכה ואין צמיחה. צריך לחשוב על חלוקת ההון לפני שנתחיל לראות גם דמוקרטיות לא יציבות.
  • 4.
    אור 11/10/2015 15:27
    הגב לתגובה זו
    הרי הוא היה בתפקיד במשבר ואחריו מה הוא עשה לשיקום ??? וחוץ מזה יש להעלות ריבית דחוף זה הורס את הכלכלה
  • 3.
    שיעלו את הריבית וזהו מה הם מחכים לארהב (ל"ת)
    TKHVU 11/10/2015 15:18
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    בנק 11/10/2015 15:14
    הגב לתגובה זו
    לא נישאר כלום מהכסף המודפס למי שבאת צריך, בקיצור כל הבנקים הם הגנבים והציבור נילחם אחד בשני, פשוט מגעילים הבנקים
  • 1.
    האמונה שריבית אפסית 11/10/2015 14:48
    הגב לתגובה זו
    וכמובן מה שקורה עכשיו בכל המדינות.אבל אף אחד לא מעיז לומר שהמלך ערום .אם כי לאחרונה יש כמה שמתחילים לצעוק שהריבית לא עוזרת ואולי מזיקה.
טראמפ וחיילי המשמר המלכותי, נוצר באמצעות AIטראמפ וחיילי המשמר המלכותי, נוצר באמצעות AI

"יום הדין" של וול סטריט: הורדת ריבית וביקור ממלכתי בלונדון - האנליסטים נערכים לפתיחת השבוע

אפשר לחתוך את המתח בוול סטריט עם סכין: הפד' צפוי לקצץ לראשונה מזה 9 חודשים ריבית כששוק העבודה מאותת על חולשה; על הרקע הזה טראמפ ימריא לממלכה המאוחדת מלווה במשלחת טכנולוגית כדי להעמיק את השותפות בין המעצמות - ומה עוד יש על הלוח הכלכלי השבוע?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה פדרל ריזרב טראמפ אנליסטים

גולת הכותרת של השבוע תהיה החלטת הריבית. אפשר כבר לקרוא לזה הורדת הריבית כי הסבירות שזה מה שיקרה היא קרובה לוודאית. ביום רביעי בשעה 21:00 בערב שעון ישראל הפד' יפרסם את ההחלטה שלו וחצי שעה לאחר מכן יו"ר הפד' יערוך מסיבת עיתונאים ובה הוא יפרט את מה שהוביל את הבנק הפדרלי להוריד את הריבית (כן זה מה שהולך להיות) אבל כאן תמיד מגיעה ההפתעה, זה שהפד' יוריד ריבית בטווח של 25 נ"ב זו עובדה די מוחלטת השאלה היא מה הבנק חושב על העתיד. איך הקצב יראה בהמשך, האם אפשר בכלל לצפות להורדה של יותר מ-25 נקודות בסיס? יש כ-10% שסבורים שכן. 

מאחורי הורדת הריבית יש לא מעט נתונים שתומכים בהקלה המוניטרית. נתונים שאליהם הפד' המתין על הגדר במשך חודשים. במשך חודשים השוק האמריקאי שידר סוג של עמידות, אבל בשבועות האחרונים החלו להופיע הסדקים. מדדי התעסוקה נחלשו, סקרי האמון הצרכני ירדו לרמה של 55.4 נק', והאינפלציה התכנסה לכיוון יעד הפד' אבל היא עדיין רחוקה ממנו בקצב שנתי של תשע עשיריות כשבמדד ה-CPI האחרון הקצב השנתי עמד על 2.9% בהתאם לצפי.

אבל אולי הנתון הדרמטי ביותר שמסביר את שינוי הטון שאנחנו הולכים לראות אצל הפד' הוא התיקון לאחור של 911 אלף משרות עדכון רטרואקטיבי לנתוני התעסוקה של השנה האחרונה. כלומר, כל התקופה האחרונה שנראתה כמו שוק עבודה חזק ומתפקד, מתבררת כמשבר תעסוקתי סמוי מהעין. המדדים סיפרו סיפור של יציבות, אבל המציאות הייתה אחרת לגמרי. בדיעבד, הכלכלה האמריקאית איבדה כמעט מיליון מקומות עבודה יותר ממה שנדמה היה וזה משנה לגמרי את התמונה.

הפד', שמחזיק במנדט כפול גם לשמור על יציבות המחירים וגם לתמוך בכלכלה-תעסוקה מוצא את עצמו בדילמה. מצד אחד, האינפלציה עדיין גבוהה מהיעד, עם מדד שנתי של 2.9% שמסרב להתקרר. אבל מהצד השני, שוק העבודה מאותת על חולשה שדורשת מהבנק הפדרלי להתערב. במצב כזה, קשה לראות את הפד' נשאר על הגדר ולכן הפחתת ריבית ברביעי הקרוב היא כמעט ודאית. השאלה הגדולה היא לא מה יקרה השבוע, אלא מה יקרה אחריו. האם זה התחלה של פיבוט, או מהלך בודד שרק יגיע לאזן את המצב? זה כבר שאלת מיליון הדולר.

הציפיות: הפד' יוריד ריבית - אבל כמה?

על פי מה שמשתקף מהחוזים על הפד' (Fed Fund Futures), שוק ההון מגלם כעת הסתברות של כ-90% להפחתת ריבית של רבע נקודת אחוז ביום רביעי הקרוב, כאשר רק 10% מהמשקיעים מעריכים שהפד ילך רחוק יותר עם הורדה כפולה של 50 נ"ב. אנליסטים מבהירים כי הפחתה חדה יותר יכולה להתפרש כתגובה של פאניקה מצד הבנק,ככה שמצד אחד זה אולי יכול להקל מוניטרית אבל מצד שני זה יראה שהבנק פסימי מאוד על הכלכלה והעתיד.

להמשך הכתבה לחץ כאן
אנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיותאנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיות

סין פותחת בחקירה נגד אנבידיה בנוגע לעסקת מלאנוקס

הרשויות בסין הודיעו על פתיחת שתי חקירות נגד תעשיית השבבים האמריקאית, האחת הפרת הגבלים עסקיים של אנבידיה סביב רכישת מלאנוקס הישראלית, והשניה חקירה שמתנהלת נגד שבבים אנלוגיים מתוצרת אמריקאית; החקירות מתקיימות עם פתיחת שיחות הסחר במדריד; במקביל מבקר מנכ"ל אנבידיה בטייוואן

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה סין מלחמת הסחר

הרשות הסינית להגבלים עסקיים מסרה כי ממצאי ביניים מחקירה ראשונית מצביעים על כך שאנבידיה הפרה את חוק ההגבלים העסקיים. החקירה נוגעת לעסקת רכישת חברת מלאנוקס הישראלית ב-2019 ( בשווי 6.9 מיליארד דולר). 

מלאנוקס שהוקמה בידי איל וולדמן והחזיקה מרכזי פיתוח גדולים בישראל, נחשבה למובילה עולמית בפיתוח מתאמי רשת מהירים וחיוניים למאיצי ה-GPU של אנבידיה. סין, שנחשבה אז לשוק יעד מרכזי עבור מוצרי מלאנוקס, אישרה את העסקה רק לאחר שהטילה שורת תנאים מחייבים: התחייבות לאספקה רציפה לשוק הסיני, מניעת קשירת מוצרים ומחויבות לשוויוניות במחירים. כעת טוענים הרגולטורים כי אנבידיה לא עמדה במלוא התנאים, תיעדפה את השווקים  המערביים, איחדה מוצרים וכפתה על לקוחות סיניים "חבילות משולבות" ובנוסף, מכרה את המוצרים בפערי מחירים ביחס למדינות אחרות. ולכן, הרגולטור הסיני החליט החקירה תימשך ותורחב. 

במקביל, הודיע משרד המסחר הסיני על פתיחת בדיקת היצף בתחום השבבים האנלוגיים, רכיבים בסיסיים שנמצאים כמעט בכל מוצר אלקטרוני, החל מטלפונים ועד מכשירי חשמל ביתיים. מדובר בשוק שבו שולטות ענקיות אמריקאיות כמו טקסס אינסטרומנטס Texas Instruments Inc. ו-Analog Devices. המשרד בודק האם חברות אלו מוכרות את מוצריהן בסין במחירים נמוכים במיוחד, באופן שפוגע ביצרנים המקומיים ומערער את התחרות ההוגנת. 

הטענה היא כי אם סין תטיל מכסי היצף (מסים נוספים על מוצרים מיובאים במחיר זול מדי) או תגביל את השימוש בשבבים אמריקאיים, חברות סיניות כמו SG Micro, Novosense ו-3Peak יוכלו להגדיל משמעותית את נתח השוק שלהן. כבר עכשיו ניתן היה לראות את הציפיות הללו בשוק ההון: מניות של שלוש החברות זינקו ביום המסחר האחרון עד לרף העלייה היומי המרבי של 20%.

האם התזמון מקרי? 

כמובן שייתכן שאין קשר לפתיחת שיחות הסחר במדריד, אבל אפשר בהחלט להניח שפרסום ממצאי הביניים הוא אמירה סינית מפורשת שהיא מוכנה להשתמש גם בכלים רגולטוריים כדי להפעיל לחץ על וושינגטון. סין שמה על השולחן את אנבידיה, על מלוא כובד משקלה, ומוסיפה את השבבים האנלוגיים, ובכך מרמזת שמבחינתה, כל הדרכים כשרות, ועל כל צעד רגולטורי של ממשל טראמפ, בייג'ינג תמצא צעד עם השלכות דומות לצד השני. ברמת השיח הציבורי, חלק מההתנגדות האמריקאית והחמרת הפיקוח על ייצוא שבבי ה-AI המתקדמים לסין נובעת מתוך חשש לניצול הטכנולוגיה בהקשרים צבאיים, וכך עלולה לערער על ההגמוניה האמריקאית. וכך, האיתות של סין הוא מסר ברור שהיא תגיב. 

להמשך הכתבה לחץ כאן