אורקל מתפוצצת על רקע הבינה המלאכותית - האם המחיר כבר מגלם את כל ההייפ?

אחרי שנים של פיגור מאחורי השמות הגדולים של מהפכת הבינה המלאכותית, אורקל Oracle Corp -1.28%   מצליחה לעשות קאמבק מסחרר. מניית החברה זינקה השנה ביותר מ-49% - ביצוע עדיף על פני אנבידיה ומטא - והכל בזכות גידול מהיר במכירות שירותי הענן והמעבר לאסטרטגיה אגרסיבית בתחום תשתיות ה-AI. וול סטריט מתמוגגת מהצמיחה, אך כעת עולה השאלה הקריטית: האם אורקל תצליח להפוך את הסיפור הזה לרווחיות יציבה לאורך זמן?

אורקל חתמה בחודשים האחרונים על שורה של עסקאות ענן אסטרטגיות, כולל חוזים לשכירת שבבי GPU עוצמתיים הדרושים לאימון מודלי AI - חוזים שיכולים להכניס לחברה עד 30 מיליארד דולר עד 2028. חטיבת הענן שלה, Oracle Cloud Infrastructure (OCI), מציבה את עצמה כחלופה מהירה וזולה לשירותים של AWS, Azure ו-Google Cloud, ובמקביל מרחיבה את פריסת הדאטה סנטרים באירופה עם השקעה של 3 מיליארד דולר.

מעבר לכך, אורקל נמנית על שותפות ב־Stargate - יוזמה אמריקאית גרנדיוזית של חצי טריליון דולר בהובלת סופטבנק, OpenAI וחברת הביוטכנולוגיה Metagenomi, שמטרתה לקדם את ההובלה של ארה"ב בתחום הבינה המלאכותית.

האם הרווחים יישרו קו עם ההייפ? וול סטריט עדיין לא בטוחה

אורקל אמנם רשמה רבעון חזק עם הכנסות של 15.9 מיליארד דולר (עלייה של 11%) ורווח למניה של 1.70 דולר, אך האנליסטים חלוקים בדעתם. סקוטיה בנק הציבה יעד שיא של 300 דולר למניה והכריזה כי החברה "עוברת לפרדיגמה חדשה", אך אחרים, כמו ד"א דוידסון, שומרים על גישה זהירה עם המלצת "ניטרלי" ותחזית של 220 דולר. מיזוהו צופה ירידה עד לרמה של 180 דולר.

• אורקל מוכיחה שגיל הוא רק מספר - הדינוזאור שהפך לכוכב הבינה המלאכותית
• מנכ"לית אורקל, צפרא כץ מימשה מניות ב-1.8 מיליארד דולר - האם זו "המלצת מכירה"?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הסיבה לספקות? תחום הענן עדיין כרוך בעלויות גבוהות ושולי רווח נמוכים, בעוד עסקי התוכנה והחומרה המסורתיים של אורקל, שהם הרווחיים יותר - נמצאים בדעיכה. נכון להיום, מגזר זה מהווה 60% מהפעילות ומחזיק בשולי רווח של כ-50%.

אם החברה תצליח למנף את הצמיחה בהכנסות לרווחים - השוק עשוי להמשיך ולהתגמל אותה. התחזיות לשנים הקרובות כבר משקפות אופטימיות: רווח צפוי של 6.72 דולר למניה בשנת 2025 (עלייה של 11%), ו-7.66 דולר ב-2026. ובינתיים, מייסד החברה לא נשאר מאחור: לארי אליסון עקף את מארק צוקרברג והפך לאיש השני בעושרו בעולם עם שווי נקי של 251 מיליארד דולר - עלייה של 60 מיליארד השנה.

המימוש הגדול של כץ: סימן למחיר שיא?

בהמשך לאופטימיות הרבה סביב מניית אורקל, יש מי שבוחר להסתכל דווקא על סימנים לסחיטה של שיאים, ובראשם, מכירת המניות הנרחבת שביצעה המנכ"לית צפרא כץ. כץ, אחת הדמויות הבכירות והמשפיעות ביותר בענף הטכנולוגיה, מימשה ברבעון החולף מניות בשווי כולל של כ־1.8 מיליארד דולר, סכום עצום במונחים מוחלטים, ובמיוחד כשמדובר בכמעט מחצית מהונה האישי, המוערך בכ־4 מיליארד דולר.

• מי תיכנס למועדון היוקרתי? רובינהוד ואפלובין מועמדות להצטרף למדד S&P 500
• טאלן אנרג'י מזנקת לשיא כל הזמנים - רוכשת תחנות כוח ב-3.5 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

המימוש בוצע במסגרת תוכנית מכירה אוטומטית מתוזמנת מראש (Rule 10b5-1), כך שאין מדובר בצעד אימפולסיבי, אך השוק התקשה להתעלם מהיקפו. המכירות התבצעו בטווחי שערים של 205 עד 232 דולר, בדיוק בשיאו של ראלי בן מספר חודשים שבו זינקה המניה בכ-88% מהשפל של אפריל. בעיני חלק מהמשקיעים, לא מדובר רק בגיוון תיק השקעות אישי אלא באיתות ברור מצד הנהלת החברה: המניה יקרה, אולי אפילו יקרה מדי.

חשוב לציין שגם לאחר המימושים נותרו בידי כץ כ־1.1 מיליון מניות - החזקה משמעותית שמבטאת המשך אמון בעתיד החברה. עם זאת, עצם העובדה שמובילת החברה בחרה לממש בסכום כה חריג, דווקא ברגע שבו המניה במומנטום חיובי משמעותי, עשויה לרמז שדווקא בתוך אורקל עצמה מבינים שהרבה מהאופטימיות כבר מגולמת במחיר.

שווי השוק של אורקל עומד על כ-696.5 מיליארד דולר, מניית החברה עלתה כאמור כ-49% מתחילת השנה, ובמהלך 12 החודשים האחרונים בכ-80%.