פאוול מול טראמפ: המאבק על עצמאות הפדרל ריזרב
פאוול מודה: "עצרנו את הורדת הריביות כשראינו את גודל המכסים" - הבנק המרכזי האמריקאי ניצב בפני מציאות חסרת תקדים בה המדיניות המוניטרית מושפעת ישירות ממדיניות הסחר הנשיאותית
הפדרל ריזרב ניצב בפני מציאות מורכבת: הבנק המרכזי של ארצות הברית מוכן להפחית את הריבית, אך נמנע מלעשות זאת עקב מדיניות המכסים של הנשיא דונלד טראמפ. מה שהיה אמור להיות צעד שגרתי של התאמה מוניטרית הפך למאבק גיאופוליטי בין מוסד עצמאי לנשיא מכהן.
ג’רום פאוול, יו"ר הפדרל ריזרב, הביע זאת בגלוי השבוע: "למעשה, עצרנו את הורדת הריביות כשראינו את גודל המכסים, וכל התחזיות לאינפלציה בארצות הברית עלו באופן משמעותי כתוצאה מהמכסים." מדובר בהודאה פומבית בכך שהפד מושפע באופן ישיר ממדיניות הסחר של טראמפ.
ההחלטה של הפד להשהות את הורדות הריבית נובעת מחשש מוצדק לאינפלציה מתמשכת. לפי הערכות גופים כלכליים מובילים, המכסים צפויים להביא לעליית מחירים בחודשים הקרובים. עם זאת, העיתוי בעייתי: הנתונים הכלכליים הנוכחיים אינם מצביעים על השפעה מובהקת של המכסים — לא על המחירים ולא על שוק העבודה. כך נותר הפד במצב של המתנה וחוסר בהירות.
הפיצול בקרב מקבלי ההחלטות בפד עמוק יותר ממה שנראה לעין. מתוך 19 חברי ועדת השוק הפתוח, 10 מעריכים כי יידרשו לפחות שתי הורדות ריבית השנה, בעוד שבעה סבורים שלא תהיה אף הורדה ב-2025. שניים נוספים רואים הורדה אחת בלבד. הפערים הללו ממחישים את חוסר הוודאות החריג במוסד שבדרך כלל מציג קונצנזוס רחב.
- מה למדנו השבוע: המבט הראשון יכול להטעות; תבחנו את הנתונים לעומק
- בסנט שובר שתיקה: "הפד צריך להוריד ריבית ב-1.5 נקודות"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
טראמפ לוחץ
טראמפ מפעיל לחץ כבד על הפד להפחית ריביות, תוך שהוא מנצל נתונים חיוביים. נתוני התעסוקה שפורסמו השבוע הצביעו על עלייה בלתי צפויה במספר המשרות הפנויות, לרמה הגבוהה ביותר מאז נובמבר. בממשל רואים בכך הוכחה לכך שהכלכלה חזקה דיה כדי לתמוך בהפחתת ריבית — מבלי לעורר אינפלציה.
גם בתוך הפד יש מי שתומכים בפעולה מהירה. שני חברי הוועדה שמונו בתקופת טראמפ – כריסטופר וולר ומישל באומן – סבורים כי הורדת ריבית כבר בפגישה הקרובה בסוף יולי היא מהלך ראוי. הם מסתמכים על האינדיקטורים הכלכליים המרוסנים ועל כך שהשפעת המכסים טרם באה לידי ביטוי בשוק.
הדילמה של פאוול מחריפה לנוכח הלחצים הישירים מצד הנשיא. טראמפ מתח ביקורת פומבית על מדיניות הריבית של הפד ואף איים לא אחת על עצמאותו של הבנק. כאשר נשאל האם הביקורת הנשיאותית משפיעה על עבודתו, זכה פאוול למחיאות כפיים ממושכות כשאמר: "אני מתמקד רק בעבודתי ובשימוש בכלים שהקונגרס העמיד לרשותי."
- "שער הדולר יירד, רמת התמחור של המניות היא בשיא היסטורי ברוב המבחנים"
- מאסק מודיע: הרובוטקסי יגיע לציבור הרחב בספטמבר
- תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
- מנהלי מאנדיי נפגשו עם חצי מיליארד דולר
התמיכה הבינלאומית לפאוול אינה מובנת מאליה. נשיאת הבנק המרכזי האירופי, כריסטין לגארד, הביעה סולידריות פומבית ואמרה כי היא "מדברת בשם כל הקולגות בפאנל" כשהביעה תמיכה בגישתו. מדובר בתמיכה חריגה של קהילת הבנקאות המרכזית בעמית אמריקאי העומד מול נשיא מכהן.
״מפגישה לפגישה״
פאוול חוזר ומבהיר שהפד פועל "מפגישה לפגישה" ואינו שולל אף תרחיש. הוא מסרב להתחייב לכך שיולי מוקדם מדי להורדת ריבית, ומקפיד לשמור על כל האופציות פתוחות — מה שמחדד את התלות בנתונים הכלכליים שיתפרסמו בתקופה הקרובה.
כלכלה חזקה מהצפוי מהווה בעיה עבור הפד. הנתונים מעודדים את טראמפ לדרוש הפחתות ריבית מבלי להיתפס כמסכן את היציבות, אך בפד חוששים שמהלך נמהר עלול להצית אינפלציה, במיוחד אם המכסים יתחילו להשפיע בפועל על רמות המחירים.
פאוול מוצא עצמו בעמדה שבה עליו להצהיר בגלוי שהפד ימשיך במדיניות "נחכה ונראה" גם בקיץ. הוא צופה עלייה בקריאות האינפלציה, אך מודה שהשפעתן עשויה להיות "גבוהה או נמוכה יותר, מוקדמת או מאוחרת מהצפוי" — ביטוי בולט לאי-הוודאות הסובבת את המדיניות הנוכחית.
שאלת המשך כהונתו של פאוול מרחפת מעל כל הדיון. הוא סירב לומר האם יישאר בתפקיד לאחר תום כהונתו במאי הקרוב. אף שהוא יכול להמשיך לכהן כחבר מועצת הנגידים עד 2028, המסורת היא שיו"ר הפד פורש עם סיום כהונתו.
הפד ניצב בפני מציאות חסרת תקדים: הוא אינו קובע עוד לבדו את המדיניות המוניטרית — אלא מושפע באופן ישיר ממדיניות הסחר של הנשיא. זהו שינוי יסודי ביחסי הגומלין בין הבנק המרכזי לממשל, המעיד על עומק ההשפעה של המכסים על הכלכלה האמריקאית. לכן פאוול נוקט כעת בגישה זהירה ביותר. הוא נמנע מלהתחייב לתאריכים, מדגיש את הצורך בהתבססות על נתונים, ושומר על עצמאות הבנק מול לחצים ציבוריים הולכים וגוברים. מדובר באיזון עדין בין שמירה על אמינות הפד לבין התאמת המדיניות למציאות הכלכלית החדשה.
- 2.כמו אצלנו 02/07/2025 10:57הגב לתגובה זובין פסיכופטים שואפי דיקטטורה לשומרי החירות וזכויות האדם
- 1.יוצי 02/07/2025 08:24הגב לתגובה זוגם אם בסוף יהיה מתווה סביר כלשהוא המסלול עטוף ערפל וגם בתחנה הסופית לא יהיה ברור אם באמת הגענו לשם.
סוחרים בוול סטריט, נוצר באמצעות AIלקראת שבוע המסחר בוול סטריט - מה צופים האנליסטים?
אחרי זינוק בדאו בעקבות חשיפת ההחזקה של באפט ביונייטדהלת' ונעילה חיובית בכל המדדים וול סטריט צועדת לשבוע בו תעכל את הפאזל המורכב של נתוני האינפלציה ותעריך את הטון והנימה של פאוול לגבי הסביבה העסקית והשיקולים במדיניות המוניטרית; למרות ההימורים בוול סטריט שעומדים על 90% שהפד' יוריד ריבית - הכלכלנים אצלינו לא תמימי דעים
מי שבעיקר הייתה אחראית על הרוח הגבית של הדאו הייתה מניית יונייטד הלת׳ זו זינקה בכ־12% - העלייה היומית החדה ביותר שלה מאז 2020 אחרי לאחר שנחשף כי קרן ההשקעות ברקשייר האת’וויי של וורן באפט הגדילה את ההחזקה שלה בחברה - הערכנו מראש שיונייטד תהיה ״המניה הסודית של באפט״ ופגענו - המהלך הזה נתפס כהבעת אמון מצד באפט וגרם לזינוק במניה - מפת השינויים בתיק של ברקשייר: באפט נכנס ליונייטד הלת' עם 1.5 מיליארד ד'; מה עוד עשה באפט ברבעון? , ברקשייר חושפת השקעה של כמיליארד דולר בנדל"ן ברבעון השני סקטור הבריאות רשם את הביצועים השבועיים החזקים ביותר מאז 2022 - זיו סגל כבר סימן את הסקטור לפני כשבועיים במדור ניתוח הטכני הוא הצביע שהגרפים של קרן סקטור הבריאות מאותתים על שינוי מגמה - האם זה הזמן להכנס?
התמונה בסקטור הטכנולוגי הייתה שונה. שם התמודדו עם חולשה משמעותית כש־Applied Materials Applied Materials Inc -14.07% פרסמה תחזיות מאכזבות וצללה ביותר מ־14%. החברה, מהספקיות הגדולות בעולם של ציוד לייצור שבבים, אמנם עקפה את התחזיות לרבעון האחרון, אבל הציגה תחזית חלשה לרבעון הבא על רקע ירידה בביקושים מסין ואי־ודאות סביב המכסים – מה שהוביל לגל הורדות תחזיות מצד אנליסטים.
התמורות בתיק של ברקשייר השפיעה גם על הסקטור הפיננסי, מניית בנק אוף אמריקה Bank of America Corp -1.61% ירדה אחרי שברקשייר צמצמה קצת את ההחזקה בה, בעוד אינטל Intel Corp 2.93% נהנתה מדיווחים על כוונה ממשלתית להיכנס כמשקיעה אסטרטגית
- מניית אינטל עולה; טראמפ הפך מאויב לאוהב. סך הכול, השוק סיכם שבוע שני רצוף של עליות, על רקע הערכות כי הפד׳ קרוב לפיבוט - יחדש כבר בהחלטה הקרובה
את מחזור הורדות הריבית.
הזירה הגיאופוליטית ממשיכה להשפיע ברקע, כאשר בסוף השבוע התקיימה פגישה מתוקשרת באלסקה בין נשיא ארה"ב דונלד טראמפ לנשיא רוסיה ולדימיר פוטין. השניים לא הגיעו להסכמה על הפסקת אש באוקראינה, אבל טראמפ הצהיר כי הדרך הנכונה לסיים
את המלחמה היא באמצעות הסכם שלום כולל ולא בהפסקת אש זמנית. הדברים עוררו ביקורת בקרב מנהיגי אירופה, שחזרו והדגישו כי ההכרעות על עתיד השטח חייבות לכלול את נשיא אוקראינה, ולדימיר זלנסקי, שייפגש עם טראמפ בבית הלבן בתחילת השבוע.
- לקראת שבוע המסחר בוול סטריט - מה צופים האנליסטים?
- פיזור גלובלי, יתרון מקומי ואזהרה מפיקדונות - המסרים של בכירי שוק ההון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נתוני האינפלציה - בין התמתנות במדד הכללי לליבה שעדיין ״דביקה״
דווקא כשהיה נראה שהלחצים האינפלציוניים מתחילים להיחלש, הנתונים האחרונים הוסיפו קצת מורכבות לפאזל. מדד המחירים לצרכן (CPI) עלה ביולי ב־0.2% בלבד, בהתאם לתחזיות. אבל הליבה המדד שמנוכה מזון ואנרגיה ונחשב לבסיסי
יותר עבור קובעי המדיניות המוניטרית עלה ב־0.3%, הקצב החד ביותר מאז ינואר. התוצאה היא שבסיכום שנתי נרשמה הפתעה כפולה: האינפלציה הכללית נותרה על 2.7% (0.1% פחות מהצפי), אבל הליבה זינקה ל־3.1% (0.1% מעל הצפי).
שווקים מסחר (AI)"שער הדולר יירד, רמת התמחור של המניות היא בשיא היסטורי ברוב המבחנים"
בבנק אוף אמריקה חוששים בעיקר מחולשה בשער הדולר. סבורים שהמניות בשיא, אך לא משוכנעים לגבי הכיוון העתידי בשל זרימת כספים מסיבית לשווקים ובשל האינטרס של הממשל בארה"ב בבום ושגשוג של השווקים הפיננסים
שער הדולר בבנק אוף אמריקה אומרים - זה הזמן להיות זהירים. "התשואות מתחילת השנה מרשימות - ביטקוין 27.5%, זהב 27.2%, מניות 14.7%, אג"ח קונצרני עד 8.2%, אג"ח ממשלתיות 7%". אלא שהדולר איבד קרוב ל-10%, לצד הנפט שירד ב-12.6%" מפרט בתחילת הדוח, מייקל הארטנט, האסטרטג הראשי של בנק אוף אמריקה שסבור ששער הדולר ימשיך לרדת.
"אני רק מקווה שהשוק יעלה יותר מאשר המטבע ירד" הוא מוסיף ומעריך שהדולר לפני ירדית מדרגה נוספת.
מדד S&P 500 בשיא
מדד S&P 500, הגיע ליחס מחיר לערך בספרים (Price-to-Book) של 5.3x - שיא היסטורי. "יחס השווי לספרים של S&P 500 בשיא שמונע על ידי הקצאת 'הכל חוץ מאג"ח' ובום הבינה המלאכותית", מציין הארטנט. להשוואה, בשיא בועת הדוט-קום במרץ 2000, היחס עמד על 5.1x. בפברואר 2009, בשפל המשבר הפיננסי, היחס היה 1.6x בלבד.
"מדד S&P 500 נסחר ב-P/E קדימה של 22.5x - אחוזון 95 מאז 1988, P/E נגרר לעשור של 27.4x - אחוזון 98 מאז 1900, MSCI ללא ארה"ב ב-P/E קדימה של 14.7x - אחוזון 92 מאז 2006.
" מרווחי אג"ח השקעה אמריקאיות A+ ב-64 נקודות בסיס - אחוזון 98 ב-30 השנים האחרונות. במילים פשוטות, כמעט כל מדד הערכה שווי נמצא ברמות שיא קיצוניות היסטוריות, מה שמעלה את השאלה האם אכן 'הפעם זה שונה' כפי שנוהגים לומר בוול סטריט".
- נעילה חיובית בת"א: מדד הבנקים זינק 2%, הביטוח ב-1.2%
- מגדל זינקה 5.3%, לאומי 2.5%; או פי סי ירדה 3.4%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אינדיקטור Bull & Bear: אות ניטרלי ב-6.1 אך עם סימני אזהרה
אינדיקטור ה-Bull & Bear של בנק אוף אמריקה נשאר ברמה של 6.1, מה שמסמן עמדה ניטרלית. האינדיקטור, הנע בסקאלה מ-0 (פסימיות קיצונית) עד 10 (אופטימיות קיצונית), משלב מגוון רחב של אינדיקטורים כולל פוזיציות של קרנות גידור, טכניים של שוק האשראי, רוחב שוק המניות, זרימות למניות ואג"ח, ופוזיציות של משקיעים מוסדיים.
