מכירות של בעלי שליטה הם במקרים רבים רמז עמוק. מייקל דל האיש מאחורי חברת דל מוכרת מניות ב-1.2 מיליארד דולר. המחיר עלה בחודשיים מ-70 דולר למעל 120 דולר, ומייקל דל כנראה חושב שהיגע הזמן לממש.

דל, שמדורג כיום כאחד מ־15 האנשים העשירים בעולם, מחזיק בהון אישי המוערך ביותר מ־130 מיליארד דולר. גם לאחר המכירה האחרונה, הוא שומר על נתח מהותי מהחברה – אחזקה ישירה של כ־39 מיליארד דולר, ועוד חלקים משמעותיים דרך נאמנות אשתו ומבנים משפטיים אחרים. למעשה, כשליש מהונו האישי עדיין קשור באופן הדוק לדל טכנולוגיות – בעוד שאר הנכסים כוללים בין היתר מניות של ברודקום ומזומנים ממכירות עבר.

זו אינה הפעם הראשונה שמייקל דל מממש אחזקה משמעותית. במהלך ספטמבר 2024 הוא מכר שתי חבילות זהות – 10 מיליון מניות בכל פעם – וגרף יותר מ־2.3 מיליארד דולר. עבורו, ככל הנראה, מדובר בניהול אחראי ומפוקח של עושר אישי בקנה מידה עולמי. אבל בשוק ההון, תזמון זה תמיד גם מסר – ויש מי שמבקש לפענח אותו.

דל חזרה למרכז הזירה

דל עברה בשנים האחרונות תהליך הדרגתי אך משמעותי של התחדשות. אחרי תקופה ארוכה בה נחשבה ליצרנית חומרה שמרנית, התמקדו הנהלתה ואנשיה בכניסה עמוקה לתחומי תשתית מתקדמים – ובעיקר לפתרונות בתחום השרתים והאחסון. בשנים האחרונות, עם התרחבות השימוש בבינה מלאכותית, הוכיחה דל שהיא לא רק עומדת בקצב – אלא גם מכתיבה אותו.

• דל מפספסת בשורה העליונה ועוקפת בתחתונה - המניה נופלת באפטר
• מימוש עצום - מייקל דל מימש מניות ב-3.6 מיליארד דולר בחודש אחד
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החברה נהנית כיום מביקושים חזקים למערכות שרתים מתקדמות, במיוחד כאלה המותאמות לעבודה עם שבבים גרפיים ייעודיים (GPUs) – החיוניים להרצת רשתות נוירונים עמוקות ומודלים של למידת מכונה. בין השאר, החברה מציעה פלטפורמות PowerEdge מותאמות למערכות של ענקיות כמו אנבידיה, מה שמקנה לה יתרון תחרותי. ההזמנות למערכות AI של דל זינקו לרמות שיא, והחברה צופה הכנסות של כ־15 מיליארד דולר בתחום זה במהלך השנה הקרובה.

המהלך הזה מגיע גם עם שינוי מיתוגי ברור: פחות התמקדות במחשבים אישיים, יותר דגש על ארכיטקטורות מבוזרות, שרתי דאטה סנטר ואינטגרציה עמוקה עם מערכות הענן של לקוחותיה. המשקיעים, לפחות כעת, מגיבים בהתאם. מניית דל זינקה בכ־50% בשנה החולפת, מה שהוביל גם להחזרת החברה למדד S&P 500 – לאחר עשור של היעדרות.

בין יזם לבעל שליטה

מייקל דל ממשיך לתפקד גם כמנכ"ל וגם כבעל שליטה מרכזי – תפקיד כפול שמכתיב אחריות כפולה. לאורך השנים, דל שמר על קו פעולה עקבי של שליטה ארוכת טווח, גם כאשר לקח את החברה לפרטי ב־2013 בעסקה מורכבת, וגם כאשר החזיר אותה למסחר ציבורי. יש שיראו בו יזם נאמן, שלא מוותר על השפעה; אחרים טוענים שדל פשוט יודע לשחק נכון את כללי ההון – בין הנפקות, פדיונות, מיזוגים ומינופים.

• המשק היה חלש הרבה לפני שנשמעה אזעקה: ניתוח
• הליוס חותמת על חוזה אגירת חשמל של 100 מיליון שקל
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• "שער הדולר יירד, רמת התמחור של המניות היא בשיא היסטורי ברוב...

המכירה הנוכחית, אם כן, עשויה להעיד גם על הערכה לפסגות מחירים, גם על רצון לנצל את תנאי השוק, וגם – אולי – על חשיבה לטווח ארוך יותר לגבי מבנה השליטה בחברה. כך או כך, דל ממשיך להשפיע על הדנ"א האסטרטגי של דל טכנולוגיות, ובמקביל מנהל את הונו האישי במקביל להובלת חברה עם שווי שוק של למעלה מ־90 מיליארד דולר.

שאלות ותשובות: מייקל דל, דל טכנולוגיות והמציאות החדשה

למה מייקל דל מוכר מניות דווקא עכשיו?

המכירה מתבצעת לאחר תקופה של עלייה חדה במחיר המניה, מה שמייצר חלון הזדמנויות אידיאלי למימוש חלק מההחזקות. בנוסף, מדובר בהמשך למגמת נזילות שהוא מנהל כבר כמה שנים – לאו דווקא איתות של חוסר אמון.

האם המכירה מעידה על בעיה עתידית בדל טכנולוגיות?

לא בהכרח. דל שומר על נתח גדול מהחברה, וגם ממשיך לכהן כמנכ"ל. במקרים רבים, יזמים מבצעים מימושים בשל סיבות אישיות, ללא קשר ישיר לביצועי החברה.

מהו המודל העסקי החדש של דל?

דל מתמקדת כיום בעיקר בפתרונות תשתית מתקדמים, במיוחד שרתים המותאמים ליישומי בינה מלאכותית. החברה גם פועלת בתחום הענן ההיברידי, אחסון נתונים, ואינטגרציה עם מערכות מידע ארגוניות.

כיצד שוק השרתים משתנה בעקבות הבינה המלאכותית?

שרתים מבוססי GPU הפכו למשאב קריטי להרצת מודלים מתקדמים של בינה מלאכותית. הביקוש למערכות אלו נמצא במגמת עלייה חדה, ודל נמצאת בעמדה נוחה לספק את הדרישות של ארגונים גדולים בתחום.

מה הקשר של דל לברודקום?

מייקל דל מחזיק גם בחלק משמעותי מהונו במניות של ברודקום – ככל הנראה בעקבות עסקאות עבר שהניבו לו מניות של חברות טכנולוגיה נוספות. מדובר בפיזור סיכונים אסטרטגי.

האם דל טכנולוגיות עדיין פעילה בתחום המחשבים האישיים?

כן, אבל מדובר בחלק הולך וקטן יותר בפעילות החברה. הצמיחה המרכזית מגיעה כיום מהפתרונות הארגוניים והשרתים.

כיצד השוק מתייחס למימושים של יזמים כמו מייקל דל?

המגמה כיום היא לראות בכך חלק מתהליך ניהול עושר טבעי – כל עוד המכירות שקופות, מדורגות, ואינן מלוות בנסיגה מתפקידי מפתח.

האם יש מגבלות רגולטוריות על מכירת מניות כאלה?

כן, מנכ"לים ובעלי שליטה נדרשים לדווח על מכירות גדולות מראש ולעיתים לבצע אותן במסגרת תוכניות סדורות (כמו 10b5-1) כדי למנוע טענות לשימוש במידע פנים.

האם יזמים נוספים צפויים ללכת בעקבות דל ולמכור מניות?

בהחלט. כאשר שוק ההון חזק, ומניות של חברות טכנולוגיה שוברות שיאים, יזמים נוטים לממש חלק מהאחזקות – הן מטעמים פיננסיים והן כחלק מתכנון מס אישי.