ענקית בתי המרקחת וולגרינס Walgreens Boots Alliance  הודיעה על השהיית הדיבידנד, לראשונה מאז 1933. החברה מסבירה את ההחלטה בצורך לשמור על נזילות בשל התחייבויות משפטיות ומיחזור חוב. המניה נפלה ב-56% בשנה האחרונה והיא נסחרת לפי שווי של 8.55 מיליארד דולר.

הדיבידנד הרבעוני של וולגרינס היה אחד העוגנים היציבים של החברה, גם כשהיא חוותה שחיקה ברווחים והתרסקות במחיר המניה. כעת, הרצף נשבר. בהודעה שפורסמה החברה ציינה שהשעיית הדיבידנד תסייע לה להתמודד עם לחצים פיננסיים, ככל הנראה בעקבות תביעה שהוגשה לאחרונה על ידי משרד המשפטים האמריקאי בשל מדיניותה בנוגע למרשמי אופיואידיים.

המשקיעים מופתעים, אבל היו סימנים מקדימים

למרות התגובה השלילית של וול סטריט, המהלך לא היה אמור להפתיע. החברה כבר צמצמה את הדיבידנד כמעט במחצית בשנה שעברה, וכבר ב-10 בינואר, בשיחה עם משקיעים, רמז סמנכ"ל הכספים מאנו מהאג'אן כי החברה "שוקלת לבצע התאמות במדיניות הדיבידנד". החברה שילמה את הדיבידנד האחרון שלה בנובמבר,25 סנט למניה, לעומת 48 סנט ב-2023. לפני ההשהיה, תשואת הדיבידנד של וולגרינס עמדה על 5%.

לפי האנליסטית ב-Evercore ISI, אליזבת אנדרסון, השהיית הדיבידנד תאפשר לחברה לחסוך 650 מיליון דולר בשנת הכספים 2025, ולמעלה מ-850 מיליון דולר ב-2026 ואילך. היא מדרגת את המניה ב-"In Line" עם מחיר יעד של 12 דולר, אפסייד של 21%.

• רשת בתי המרקחת וולגרינס תירכש ב-23.7 מיליארד דולר
• וולגרינס בדרך להירכש ולהימחק מהמסחר; המניה קופצת
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האנליסטים מסכימים כי המהלך הגיוני מבחינה אסטרטגית. "מדיניות הדיבידנד ארוכת השנים של החברה הפכה לבלתי תואמת את המציאות, הן מבחינת התשואה שהיא יצרה והן מבחינת השימוש במזומן - שהיה צריך להיות מופנה לפרעון חובות ולבנייה מחדש של העסק", כתב האנליסט מייקל צ'רני מ-Leerink Partners. צ'רני מדרג את מניית וולגרינס ב-"Market Perform" עם מחיר יעד של 11.50 דולר, אפסייד של 16%.

המשבר המתמשך וההשלכות העתידיות

וולגרינס מתמודדת עם קשיים בדומה לרשתות הפארם הגדולות האחרות בארה"ב, הכוללים לחצים על המודל העסקי והשקעה כושלת ברשת מרפאות ראשוניות. בנוסף, החברה נמצאת בתהליך סגירת סניפים מאסיבי - בסוף השנה שעברה הודיעה על כוונתה לסגור למעלה מ-1,000 מתוך כ-8,000 סניפיה בארה"ב.

השפעת השהיית הדיבידנד על המניה עשויה להיות משמעותית, במיוחד עבור קרנות סל המתמקדות במניות דיבידנד. עם זאת, מצבה הפיננסי של החברה הותיר לה מעט מאוד ברירות. בנוסף לחוב ארוך טווח של 7.6 מיליארד דולר (לפי הדוחות האחרונים), החברה נאלצת להתמודד עם תביעה חדשה ממשרד המשפטים האמריקאי, שעלולה לגרור קנסות משמעותיים. האנליסט צ'רני ציין כי המסמכים המשפטיים של התביעה מצביעים על "פוטנציאל לקנסות גבוהים מאוד", אך הוסיף כי ההליכים עשויים להימשך זמן רב.

• אנתרופיק שוקלת הנפקת ענק לפי שווי של יותר מ-300 מיליארד דולר
• מניית מרוול מזנקת ב-14% אחרי הדוחות - תחזית הצמיחה במרכזי הנתונים הפתיעה את השוק
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים...

הדוחות האחרונים והאם היא יכולה לקבל חבל הצלה?

את הרבעון הרביעי של 2024 (שהוא הרבעון הראשון הפיסקאלי של החברה) סיימה וולגרינס עם רווח מתואם של 51 סנט למניה, גבוה משמעותית מתחזיות וול סטריט שעמדו על 38 סנט למניה. ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-39.5 מיליארד דולר, מעל לתחזיות האנליסטים שצפו הכנסות של 37.4 מיליארד דולר. מדובר בצמיחה של 7.5% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, כאשר החברה ציינה כי הצמיחה נרשמה בכל מגזרי הפעילות. החברה גם אישררה את תחזית הרווח המתואם למניה לשנת הכספים 2025 בטווח של 1.40-1.80 דולר, כאשר האנליסטים צופים רווח של 1.52 דולר למניה.

לפני כחודש, המניה זינקה על רקע הדיווחים כי החברה עשויה לקבל חבל הצלה בצורה של רכישה. על פי דיווח ב"וול סטריט ג'ורנל", רשת בתי המרקחת נמצאת במגעים מתקדמים למכירתה לקרן ההשקעות הפרטית סיקמור פרטנרס. עם זאת, האנליסטים בלירינק פרטנרס, בהובלת מייקל צ'רני, מתייחסים בזהירות לדיווחים. "בשלב זה הפרטים מעטים והדרך לעסקה אפשרית עדיין לא ברורה", כתבו האנליסטים. "הדיווח עשוי ליצור רצפת מחיר למניה בטווח הנראה לעין, אך לאור אי-הוודאות הן לגבי תוצאות החברה והן לגבי עסקת הרכישה, אנחנו שומרים על המלצת 'תשואת שוק'".