לידר שוקי הון על כי"ל: אי ודאות במו"מ מול הסינים
האנליסט אורי הרשקוביץ מבית ההשקעות לידר שוקי הון, פירסם הבוקר את המלצתו על מניות כי"ל. הרשקוביץ מסר, כי למרות אי הוודאות הכרוכה במו"מ מול הסינים ותחת הנחות מחמירות במיוחד הוא מותיר את המלצתו על "תשואת יתר" ואת מחיר היעד על 20 שקל, מחיר הגבוה בכ-25% ממחיר המניה הבוקר. הרשקוביץ מסר, כי יצרניות האשלג בעולם נמצאות במו"מ מול הסינים. המו"מ תקוע ולכן היקף הסחר באשלג ירד משמעותית. המחיר שייקבע בחוזה ייקבע לא רק את רמות הרווחיות בענף לשנה הקרובה אלא גם ישמש אומדן למאזן הכוחות בתחום. המשבר בענף ברמה הכמותית הגיע לשיאו במהלך הרבעון הראשון של 2006 במהלכו קיים חשש כי המכירות הכמותיות של כי"ל בתחום האשלג נפלו בכ-30%. עובדה זו יכולה להביא לירידה ברווח הנקי ברבעון בשעור דומה. הרשקוביץ הוסיף, כי מנכ"ל כיל צופה כי החוזה מול הסינים ייסגר בימים הקרובים ואז הסינים יזרימו ביקושי עתק לשוק האשלג שיביאו כנראה למכירות שיא בתחום האשלג ברבעונים שלאחר הרבעון הראשון. השיגשוג בתחום המוצרים התעשיתיים נמשך על רקע של עליות מחירים בתחום הברום וניצני התאוששות בתחום הביקושים למעכבי הבערה. מיזוגה של אסטריס יצא לדרך והוא תורם למכירות מוצרי התכלית של כי"ל. מגזר זה הינו הסובל העיקרי משחיקת היורו מול הדולר. הרשקוביץ ציין, כי רכישת אסטריס כמעט ולא הורגשה במאזן החברה בשל תזרים המזומנים החזק של החברה וזאת למרות עליה תלולה במלאי האשלג. כל רבעון שעובר מקרב את הגז הטבעי לסדום הרשקוביץ טוען, כי ככל שמחירי הנפט עולים, המעבר לשימוש בגז טבעי הופך לנדבך מהותי ואסטרטגי עבור כיל לא רק ביכולתה לחסוך עלויות אלא גם בהגברת יכולתה התחרותית. עניין של ימים מלידר שוקי הון נמסר, כי כך מתייחסים בכיל למועד סגירת חוזה האשלג בין חברת האשלג של בלארוס ובין הסינים. תחושת ה déjà vu נובעת כנראה מכל אותם פעמים שהקריין יצא לפרסומות לפני הסוף המותח... הרשקוביץ' ציין, כי אין ספק שטווח העלאת המחיר שייקבע בחוזה יכיל משמעויות כבדות לגבי המניה ובצדק. כשהאשלג מהווה כ-60% מהרווח התפעולי בחברה אנו רוצים לדעת מה כוח המיקוח של השחקנים בתעשייה מול הקונים הכבדים. המו"מ הנוכחי פגע ברבעון הרביעי והוא צפוי לפגוע בתוצאות הרבעון הראשון בצורה קשה מאוד. אם הצפי החלש מאוד לרבעון הראשון ילווה בחדשות של עליית מחיר מינימלית של פחות מ-20דולר לטון אשלג, הרי שמניית החברה יכולה להישאר מדוכאת בטווח של הרבעונים הקרובים. עם זאת כדי להכניס את הדברים לפרופורציה ולהזכיר שיש עוד דברים חוץ מאשלג בחברה, השתמשנו במודל ה-DCF בהנחה של עליית מחיר של 10 דולר בלבד בחוזה מול הסינים. על בסיס מודל ה-DCF מחיר היעד נשאר על 20 שקל למניה ואנו חוזרים על המלצתנו תשואת יתר למניה.
