הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אחוז השקעה חיסכון פנסיה דולר שוק ההון תשואות ריבית
צילום: Istock

רבעון מאכזב לקרנות הגידור - ספרה בתחתית, תשואות פושרות לנוקד

הרבעון הראשון של תעשיית קרנות הגידור היה די פושר; ומה עדיף - קרן נאמנות או קרן גידור?
נתנאל אריאל | (5)
נושאים בכתבה S&P 500 נאסד"ק קרנות גידור ת"א 125

קרנות גידור הן מוצר שאמור לספק תשואה עודפת על פני המדדים לאנשים אמידים שמוגדרים "משקיעים כשירים". ההגדרה המשפטית למשקיעים כשירים היא כאלו עם הון נזיל של 8.3 מיליון שקל או שגובה ההכנסה השנתי, במשך שנתיים, שלהם מעל 1.25 מיליון שקל (או 1.9 מיליון לבני הזוג) או שילוב של נכסים נזילים של 5.2 מיליון שקל והכנסה של כ-630 אלף שקל בשנה (940 אלף שקל לבני הזוג). 

רובכם לא מגיעים למספרים האלו, אבל יש עשרות אלפי משפחות שכן. הן עלולות לחשוב שהשקעה בקרנות גידור שונות, במכשירי השקעה אלטרנטיביים יספקו להן תשואה עודפת - הן טועות. 

לצד המשקיעים הכשירים שמשקיעים בקרנות גידור, גם גופי החיסכון והפנסיה, משקיעים דרכם. הגופים המוסדיים מעבירים "אחריות" לקרנות גידור כדי שהמנהלים בהן, הנחשבים מומחים, יספקו תשואה עודפת. שאלה עקרונית וחשובה היא למה? למה הגופים המוסדיים לא עושים את זה לבד. נתנו להם להשקיע את הכסף שלנו, אז שלא יעבירו אותו הלאה, שישקיעו בעצמם, במיוחד כשהדבר כרוך בדמי ניהול נוספים. אז יש מקומות שהשקעות דרך קרנות חיצוניות נכונה יותר, אלו מקומות יחסית מעטים. לגבי קרנות גידור שמשקיעות בנכסים סחירים, התשובה היא שאין באמת תשואה עודפת. תוכלו להבין את זה מכאן: קרנות הגידור = קרנות נאמנות בתחפושת; לא מייצרות כבר שנים תשואה עודפת

הקרנות האלו שרובן הוקמו על ידי אנשי השקעות בכירים בגופים מוסדיים גייסו אנשים וכספים מהמוסדיים עצמם והתחילו להשקיע בתחומים מסוימים, ללא הגבלות שיש אצל גופים מוסדיים. דרגות החופש של קרנות גידור גבוהות יותר מאשר אצל גופים מוסדיים ולכן בהגדרה הן עשויות להרוויח יותר. בפועל, זה לא קורה. קרנות הגידור מתבררות כקרנות שלא חריגות מהסטטיסטיקה - אי אפשר לנצח לאורך זמן את השוק. 

 

תשואות חלשות לקרנות הגידור ברבעון הראשון

שני גופים גדולים וגם מצליחים בתחילת הדרך הם ספרה ונוקד, אבל התשואות בשנתיים האחרונות חלשות מאוד. גם הרבעון האחרון הוא לא "מציאה". אולי זה בגלל דמי הניהול - הקרנות גידור גובות דמי הצלחה של 20% (שיעור מהרווח) ודמי ניהול של בין 1% ל-2%.  אלו דמי ניהול גבוהים וזה בעצם כמו סוג של "מס" כשהבעיה איתו שיש לו רק כיוון אחד - כשהקרן הרוויחה, המשקיעים שילמו את דמי הניהול הגבוהים, גם את דמי ההצלחה, כשהיא חלשה, אין כמובן החזרים. לרוב, על פי תקנון הקרנות כל שנה היא דף חדש. ואז מתקבל שכשהקרן מרוויחה, המשקיעים משלמים דמי ניהול אפקטיביים גבוהים - זה גם יכול להגיע ל-4%-5%,וכשהגלגל מתהפך ויש הפסדים, דמי הניהול הם לפי המינימום - 1% עד 2%. המשמעות שלאורך זמן דמי הניהול המצטברים גבוהים מדמי הניהול המינימליים וזה יכול להגיע ל-2%-3% ויותר. 

דמי הניהול האלו פוגעים בתשואות. זו אחת הסיבות המרכזיות לתשואות נמוכות יחסית של הגופים האלו.

ברבעון הראשון של השנה, הצליחה נוקד להציג תשואה חיובית בקרנות המנייתיות שלה - כ-1%. אם בוחנים זאת לעומת השוק המקומי שירד 5%, זה טוב, אבל אם משווים לעומת וול סטריט שעלתה בשקלול המדדים המובילים קרוב ל-10%, אלו תוצאות חלשות. הקרנות משקיעות מפוזר, גם וגם - גם בארץ וגם בחו"ל, אבל בהינתן האפשרויות זו תשואה פושרת, אפילו מאכזבת.

גם נוקד אג"ח מאכזבת ברבעון הראשון - תשואה שלילית של קרוב ל-2%, כאשר מדד האג"ח עלה. הרבעון הפושר-מאכזב מגיע אחרי שנה קשה כאשר  נוקד לונג הקרן המרכזית של נוקד, איבדה 21% חלש מהבנצ'מרק.  

קיראו עוד ב"שוק ההון"

רבעון קשה יותר היה לספרה שקרנות האקוויטי שלה ירדו (בעוד שנוקד סיפקה תשואה חיובית) וגם זה לאחר שנה מאכזבת. בהסתכלות ארוכת טווח, כך עלה מנתונים של חברת צור גלבוע לפני רבעון ומאז המצב רק הורע, קרנות הגידור מתקשות לספק את תשואת הבנצ'מרק וגם אם יש הצלחות לזמן קצר, בסופו של דבר יש התכנסות למרכז-לבנצ'מרק.

למעשה, קרנות הגידור הן לא בהכרח מכשיר עדיף על פני קרן נאמנות אקטיבית, לרבות קרנות נאמנות גמישות.

 

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    אבנר 19/04/2023 11:19
    הגב לתגובה זו
    תעודת סל על sp500 מנצחת 80% מהתיקים . לא באמת צריך ק.גידור
  • 4.
    אהוד 19/04/2023 08:41
    הגב לתגובה זו
    מי מסתכל על שנה אחת? תבחנו אותם לאורך זמן. עוד אחת מהכתבות רק לצורך כתבה.
  • 3.
    אלפי בנדק גמישה (ל"ת)
    אור 19/04/2023 08:14
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אבל מנהלי הקרן 19/04/2023 07:36
    הגב לתגובה זו
    אז מה הבעיה? מקימי הקרן מרויחים ומדובר על משקיעים כשירים אז שידאגו לעצמם
  • 1.
    סיכום יפה של המצב (ל"ת)
    הקורא 19/04/2023 04:37
    הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את השיא?

הבנקים מחקו 3.1%, חברות הביטוח 4.3%; נתניהו חשב שהוא יכול לתקן את הנזק אבל זה הולך להיות קשה. הבידוד מול אירופה מפחיד את המשקיעים

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה סגרה בירידות. ירידות של עד 2.3% בהובלת ת"א 90. תחילת היום היתה חיובית אחרי "המלצת הקנייה" של נתניהו לבורסה, אבל ככל שהמשקיעים קראו בין השורות את ההמלצה, הם הפנימו שהסיכונים גדולים. אל על ירדה ב-5.5%  מדד הביטוח נפל 4.3%, הבנקים ירדו ב-3.1%. בנוסף, הביטחוניות עצמן שהיו בעין סערת נאום ספרטה, ירדו בחדות ובראשן אלביט שהשילה 5.3% או 4.5 מיליארד שקל, ואחריה אימקו נקסט ויז'ן וסולרום, כולן צפויות להיכלל במדד הביטחוניות שיושק בנובמבר. 

גם הנדל"ן ירד, כשהמדד עצמו ירד 2.2% והסקטור כולו ירד, בהובלת עזריאלי שירדה 3%. מצד שני: נייס עלו ב4.8% וארית בכ-2%.


ראש הממשלה בנימין נתניהו דיבר על בידוד גלובלי. זה הפחיד את הציבור ואת המשקיעים. השוק התחיל לרדת. נתניהו עשה סיבוב פרסה, אבל למה שמשקיעים עכשיו ייכנסו לשוק כאשר הם מבינים שיש סיכון מאוד גדול לבידוד עולמי. אנחנו חוזרים 40-50 שנה אחורה, אולי היצוא והיבוא עם אירופה ייפגעו. ראש ממשלה לא יכול להגיד משהו ולחזור בו. דמיינו שמנכ"ל של חברה יגיד - אנחנו מנמיכים ציפיות ובגלל שהמניה ירדה הוא חוזר לשוק ואומר - לא הבנתם אותי, התכוונתי שרק מול הודו המכירות יירדו, אנחנו בצמיחה, המניה מצוינת. 

הינו "שוחטים" את המנכ"ל. אז המנכ"ל הפעם הוא נתניהו והוא לא מצליח להרגיע. ההיפך - הוא משדר חוסר אמון. 


במקביל גם בשוק האג"ח הממשלתי נרשמות ירידות בשערי האגרות כשהתשואות מטפסות בהתאמה - אג"ח ממשלתית שקלית בריבית קבועה ל-11.1 שנים שעלתה בתחילת היום עד 0.3% עברה לירידות של כ-0.4% ונסחרת בריבית ברוטו של 4.46%


להמשך הכתבה לחץ כאן
עופר נמרודי הכשרת הישוב
צילום: רמי זרניגר
ראיון

עופר נמרודי: "ה-NOI של הכשרת הישוב בישראל יגדל ב-50% ליותר מ-300 מיליון שקל בשנים הקרובות"

הכשרת היישוב נערכת לצמיחה - פרויקטי דגל בבני ברק ותל אביב, צבר של כ-9 אלף דירות בהתחדשות עירונית והתרחבות זרוע הלוגיסטיקה באירופה שתתרום מאות מיליונים; עופר נמרודי, מנכ"ל ובעלים בשיחה עם ביזפורטל: "להכשרה התחדשות יהיה רווח גולמי מצרפי של 2.2 מיליארד שקל עד לסוף 2027 בפרויקטים שיבשילו"

צלי אהרון |
נושאים בכתבה הכשרת הישוב עופר נמרודי הכשרה התחדשות

חברת הכשרת היישוב הכשרת הישוב 0%  , העוסקת בנדל"ן מניב,ייזום ובנייה בישראל ובחו"ל, ושולטת ב"הכשרה התחדשות" - הציגה למשקיעים תוכנית צמיחה רחבה ומדורגת שמבוססת על מספר מנועי צמיחה מרכזיים. לפי הנתונים, ה-NOI מנכסים מניבים בישראל צפוי לגדול ביותר מ-50%. מרמה של כ-200 מיליון שקל כיום לכ-300 מיליון שקל בשנים הקרובות. 

לכך יתווספו שני פרויקטי דגל: המדיקל סנטר בבני ברק, שצפוי להתאכלס ב-2027, ומגדל “יעקב נמרודי” בבית מעריב בתל אביב, שאמור להתאכלס ב-2030. שני הפרויקטים הללו לבדם צפויים להוסיף NOI מצרפי של יותר מ-110 מיליון שקל כשהתפוסות יתייצבו. במקביל, החברה מבצעת שדרוג משמעותי בקניון שבעת הכוכבים בהרצליה, בהשקעה של כ־60 מיליון שקל. 

הקניון, שנהנה מתפוסה מלאה וביצועים עסקיים יציבים, עובר בימים אלה מהלך שבמסגרתו יוקם לונה פארק Indoor גדול והכפלת שטחי ההסעדה והבילוי. מהלך זה נועד להאריך את “זמן השהייה” של המבקרים ולבסס את הקניון כמרכז בילוי אזורי מוביל גם בעידן של תחרות מצד המסחר המקוון. תחום ההתחדשות העירונית הוא מנוע צמיחה נוסף ומשמעותי: הכשרה מחזיקה כיום בכמעט 9 אלף דירות עם תב"ע מאושרת, ומתוכן כבר התקבלו היתרי בנייה או היתרים בתנאים ללמעלה מ-1,180 דירות. 

בשנים הקרובות הצפי הוא למעבר לשלב ביצוע רחב היקף, בשנת 2026 ליותר מ-3.5 אלף דירות עם רווח גולמי חזוי של כ-930 מיליון שקל, ובשנת 2027 מעל 5,200 דירות נוספות עם רווח גולמי חזוי של כ-1.3 מיליארד שקל. בסך הכול, החברה מעריכה כי עד סוף 2027 יעמוד הרווח הגולמי מפעילות ההתחדשות העירונית על כ-2.2 מיליארד שקל.

זרוע הפארקים הלוגיסטיים באירופה (MLP) ממשיכה לצמוח בקצב מהיר יחסית: בתוך חמש שנים גדלו שטחיה הבנויים מכ-700 אלף מ"ר לכ-1.3 מיליון מ"ר, והיעד הוא לחצות את רף ה-2 מיליון מ"ר בשנים הקרובות. 

להמשך הכתבה לחץ כאן